99% 的 Meme 交易注定血虧，莊家才是大贏家

作者：Foxi (DeFi / AI)

編譯：深潮 TechFlow

我的 Meme 交易賬戶目前已經(jīng)虧損了 -60%。我是一個很爛的交易者嗎？是的我確實是。但這并不僅僅是因為糟糕的決策，我更愿意相信自己沒有比普通賭徒更差勁。那么，問題究竟出在哪里？受到 @0xngmi 的數(shù)據(jù)啟發(fā)（他指出玩 Memecoin 的收益甚至比賭場還差），我決定深入探討看看問題的根源到底是什么。

首先，我承認：我是一個很爛的 Meme 交易者

像許多新手一樣，我被市場的炒作和情緒牽著走，追漲殺跌、高買低賣，頻繁交易導(dǎo)致滑點，甚至不知不覺地把錢交給了市場中的內(nèi)幕交易者。

雖然這不是我第一次參與加密貨幣市場，但這次的經(jīng)歷讓我感覺自己在玩一場不公平的游戲。更糟糕的是，這場游戲的規(guī)則似乎每時每刻都在變化，并且總是偏向那些掌握更多信息的人。

@0xngmi 計算了在賭場玩輪盤賭的期望收益 (EV) 與 Meme 投機的期望收益之間的對比（僅基于支付的手續(xù)費）。

（原圖來自 @0xngmi，由深潮 TechFlow 編譯）

* 小額交易的費用為 2.5%，Raydium 的費用為 0.25%。一次投機需要進行兩次交易，因此費用需要乘以 2。

** Moonshot 的默認滑點設(shè)置為 5%，取其一半作為平均三明治攻擊估算值。

*** 很難精確估算，因為不同代幣之間差異很大，假設(shè)每次交易的成本為 2.5%。

這讓我開始思考：Meme 投機和實際賭博相比如何？它們的賠率是否一樣糟糕？甚至更糟？更重要的是，Meme 交易者只是披著“投資者”外衣的賭場賭徒，還是說背后有更復(fù)雜、更隱蔽的機制在操控？根據(jù) @0xngmi 的分析，把錢投入賭場似乎比玩 Meme 更明智。

真實的賠率：Memecoin 與賭場

我們需要談?wù)?strong>預(yù)期價值（EV），這是博彩和交易中的一個核心概念。它告訴我們，平均而言，隨著時間的推移，每次下注你可以期望贏得或輸?shù)舳嗌馘X。

賭場游戲在數(shù)學(xué)上有一種“公平的不公平”。從長遠來看，你總是可以預(yù)測自己會損失多少。讓我們來具體看看：

（原圖來自 Foxi (DeFi / AI)，由深潮 TechFlow 編譯）

在傳統(tǒng)博彩中，賭場以緩慢且可預(yù)測的方式抽取利潤。無論是輪盤的每一次旋轉(zhuǎn)，還是老虎機的每一次拉動，都遵循一個已知的概率模型。例如，在美式輪盤賭中，如果你押注紅色，你有 47.37% 的幾率獲勝，以及 52.63% 的幾率失敗。隨著時間的推移，賭場總是會贏，但它并不作弊——只是利用概率讓自己占據(jù)優(yōu)勢。然而，為了保護賭徒，一些司法管轄區(qū)會規(guī)定最低返還比例。例如，在安大略省，老虎機的 RTP（玩家返還率）必須至少達到 85%，這意味著賭場的優(yōu)勢（即莊家抽成）最多為 15%。

為什么 99% 的人會在 Memecoin 交易中虧損

與賭場不同，Memecoin 交易看似是一場“機會游戲”，但問題在于，你甚至不知道誰是真正的玩家。雖然 Memecoin 市場沒有明確的“莊家優(yōu)勢 (House Edge)”，但通過交易手續(xù)費、滑點 (Slippage)、內(nèi)幕交易和市場操縱，你的資金依然會被慢慢吞噬。而且，這種損耗往往是隱性的，很難量化。

以下是導(dǎo)致 Memecoin 投資者普遍虧損的三大主要原因：

• 手續(xù)費

• 滑點

• 市場操縱

1.交易手續(xù)費：隱藏的“莊家抽成”

每筆交易都會產(chǎn)生費用。無論您是在集中式交易所（CEX，例如 @bitgetglobal 或者 @MEXC_Official）、去中心化交易所（DEX，例如 @RaydiumProtocol），還是使用交易機器人（例如 @gmgnai，大多數(shù)人都在用），這些費用都會逐漸侵蝕您的利潤。

• CEX費用：每筆交易約 0.1%（買入 + 賣出 = 0.2% 的往返費用）

• DEX費用：每筆交易約 0.3%，外加 Gas 費用（每筆交易可能為 $5-$50+）

• 交易機器人費用：每筆交易約 1%，外加優(yōu)先費用（可能是普通 DEX 費用的 4 倍）

• Memecoin 稅：某些項目會從每筆交易中抽取 5%-10% 作為再分配或銷毀機制的一部分。例如，@aipool_tee 對賣出交易收取 10% 的費用。

這些交易機器人正在從底層用戶中賺取大量資金。盡管現(xiàn)在（2 月 17 日）交易 Meme 的人減少了，但每日收入仍然可以達到 70 萬美元以上。

表面上看，0.2%-1% 的交易費用似乎不算高，但當您每天頻繁交易時，這些費用會迅速累積。一天內(nèi)進行 10 次交易，就可能消耗掉您 2%-6% 的本金，這甚至比玩歐洲輪盤賭的損失還要嚴重。

2.滑點 (MEV 成本)

滑點是指當你以一個價格下單時，由于市場波動，實際執(zhí)行價格比預(yù)期更差。在 Memecoin 交易中，滑點問題尤為嚴重，尤其是在流動性不足或市場波動劇烈的情況下。

• 例子：你嘗試用 $100 買入某個 Memecoin，但由于流動性不足，你實際只能得到價值 $95 的代幣，損失了 5%。

• 賣出時，也會發(fā)生類似的情況。你計劃以 $200 賣出，但滑點導(dǎo)致你實際只拿到 $190。

• 總滑點損失：約 10% 的往返交易成本。

@0xngmi 提到，約 2.5% 的交易費用會因 MEV（三明治攻擊成本）被消耗，而在 BNB Chain 上，這一成本可能高達 5% 以上，原因在于其基礎(chǔ)設(shè)施較差。

一個更優(yōu)質(zhì)的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施可以顯著降低 MEV 成本。這也是為什么很多人認為 Solana 優(yōu)于 BNB Chain 的原因（對此我完全同意）。如果 @cz_binance 想在 BNB Chain 上推動 Meme 文化，首要任務(wù)應(yīng)該是降低 MEV 成本，從而提升 Memecoin 玩家們的期望值 (EV)。

然而，即使是在 Solana上，2.5%-5% 的 MEV 成本依然比賭場游戲的損失更為嚴重。如果你在老虎機上發(fā)現(xiàn)莊家的抽成高達 10%，你可能會憤怒不已。但在 Memecoin 市場中，這甚至還不是最糟糕的部分。

3.內(nèi)幕交易與市場操縱

關(guān)于這一點，幾乎無需多言。與賭場不同，賭場有明確的規(guī)則，而 Meme 市場則完全傾向于內(nèi)部人士。沒有任何監(jiān)管可以阻止團隊錢包、開發(fā)者或網(wǎng)紅通過“拉高出貨” (Pump and Dump) 來收割散戶交易者。例如以下案例：

• $LIBRA：卷走了價值超過 1.07 億美元的代幣

• $MELANIA：是否與 Meteroa 有關(guān)？

• $CAR：非洲 Rugged 事件

• $CUBA：另一個國家的 Rugged 事件

• $GANG：@mrpunkdoteth 通過粉絲套現(xiàn) 1000 萬美元

• $Broccoli：被騙子和內(nèi)部人士操控獲利

這些只是冰山一角?？梢哉f，如果你不是像 @frankdegods 那樣的內(nèi)部人士，你幾乎沒有任何優(yōu)勢去參與這些 Memecoin。在賭場中，你至少知道莊家的抽成是多少，而在 Memecoin 市場中，你甚至不知道誰是莊家，但他們肯定在拿走你的錢。

最終比較：Memecoin 投機 vs 賭博的期望值 (EV)

賭場游戲會隨著時間緩慢地抽走你的資金，而 Memecoin 投機則要殘酷得多。一筆錯誤的交易可能瞬間抹去你數(shù)周的收益。唯一讓人繼續(xù)參與的動力是偶爾出現(xiàn)的 100 倍收益。但實際上，實現(xiàn) 100 倍收益的概率大約是 1/25,000，這甚至比中彩票的幾率還低。

人們往往相信自己是“特別的”或“有技巧的”（是的，我就是那個自以為是的家伙），但最終還是被收割了。

Memecoin 之所以不像賭博，是因為它給人一種虛幻的控制感——一種通過研究、時機和技巧就可以賺錢的錯覺。確實，有些交易者能夠盈利，但他們只是少數(shù)，就像職業(yè)撲克玩家一樣。而大多數(shù)交易者，和大多數(shù)賭徒一樣，最終都會虧損。

給鏈上的建議

如果你想吸引用戶并增加鏈上的交易量，請確保交易者的 MEV 成本足夠低，并嘗試通過合作或基金補貼的方式降低交易手續(xù)費。賭場之所以能長期運營，是因為賭徒們愿意持續(xù)參與。

給投資者的建議

如果你正在參與 Memecoin 的投機，請記住，莊家總是贏家。而你直到為時已晚，才會知道誰是莊家。如果你意識到自己無法抽身，那你可能已經(jīng)陷入了賭博成癮的狀態(tài)。