深度剖析Pump.fun：解密meme幣大賭場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制

來(lái)源：岳小魚(yú)

Pumpfun 是一個(gè)Solana鏈上meme幣的發(fā)行和交易平臺(tái)，主打公平發(fā)行。

Pumpfun 于2024年1月推出，推出后迅速在社區(qū)爆火，趕上meme幣熱潮，或者說(shuō)是直接推動(dòng)了meme幣熱潮進(jìn)入了新的階段。

Pumpfun 的數(shù)據(jù)可以說(shuō)是非常亮眼，目前已經(jīng)累計(jì)獲得超過(guò)2億美元的收入，在一些高峰時(shí)期，Pump.fun的日收入可以達(dá)到數(shù)百萬(wàn)美元，一度超過(guò)Uniswap Labs，成為所有區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中第四大協(xié)議。

如果說(shuō)炒meme幣就像賭博，那么pump就是最賺錢(qián)的賭場(chǎng)。參賭不如開(kāi)賭場(chǎng)。

pump是這一輪周期中現(xiàn)象級(jí)的產(chǎn)品，因此非常直接進(jìn)行研究和學(xué)習(xí)。

01 團(tuán)隊(duì)背景

pump的團(tuán)隊(duì)最開(kāi)始其實(shí)并不是做 launchpad，最初做的是一個(gè) NFT marketplace，但幾次嘗試后才轉(zhuǎn)向了現(xiàn)在的方向。

pump是一個(gè)歐洲團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)始成員都很年輕，他們的 CTO 連大學(xué)都沒(méi)上，最高學(xué)歷是中學(xué)，但技術(shù)非常強(qiáng)。他們的年輕和技術(shù)實(shí)力讓他們以不同方式看待問(wèn)題，對(duì)產(chǎn)品的直覺(jué)也很敏銳。

因此，pump這個(gè)項(xiàng)目的成功，關(guān)鍵在于他們團(tuán)隊(duì)的年輕和創(chuàng)新能力。這個(gè)點(diǎn)子其實(shí)很多人都想過(guò)，但只有 PUMPFUN 的團(tuán)隊(duì)能真正做出來(lái)。

通往成功的路上并不擁擠，因?yàn)榇蠖鄶?shù)人并不能堅(jiān)持下來(lái)。

當(dāng)你有一個(gè)想法時(shí)，世界上可能有一千個(gè)人已經(jīng)有了這個(gè)想法，但是能夠從想法轉(zhuǎn)化為行動(dòng)、真正付出實(shí)踐的只有一百人，持續(xù)堅(jiān)持做下來(lái)、解決一個(gè)又一個(gè)困難的只有寥寥數(shù)人。

不只是Web3，在Web2行業(yè)，在各種行業(yè)發(fā)展歷程中，這樣的案例已經(jīng)非常非常多了。

02 運(yùn)作原理

Pump主打公平發(fā)行，沒(méi)有預(yù)售，也沒(méi)有團(tuán)隊(duì)分配，那么到底是怎么實(shí)現(xiàn)的呢？

像去中心化交易所（DEX）所用的自動(dòng)做市商（AMM），還需要?jiǎng)?chuàng)建一個(gè)流動(dòng)性池，注入初始流動(dòng)性，但是Pump.fun所用的聯(lián)合曲線(xiàn)定價(jià)模型 (Bonding Curve)，直接用函數(shù)曲線(xiàn)來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)格變化。

簡(jiǎn)單說(shuō)，在聯(lián)合曲線(xiàn)定價(jià)模型中，就是代幣價(jià)格和代幣數(shù)量有一個(gè)正相關(guān)的指數(shù)上升關(guān)系，代幣價(jià)格越高、釋放的代幣數(shù)量就越多。

也是就是說(shuō)，代幣會(huì)根據(jù)購(gòu)買(mǎi)逐步進(jìn)入流通。隨著用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)代幣，代幣才會(huì)被“鑄造”或“釋放”出來(lái)。

聯(lián)合曲線(xiàn)函數(shù)會(huì)使得隨著代幣供應(yīng)量的增加，價(jià)格增長(zhǎng)的速度會(huì)加快。

因?yàn)檫@樣就可以實(shí)現(xiàn)早期購(gòu)買(mǎi)時(shí)，代幣價(jià)格上升的并不快，但是越后期購(gòu)買(mǎi)，相同的資金量可以拉升更多的價(jià)格。

早期購(gòu)買(mǎi)階段，由于流通中的代幣數(shù)量相對(duì)較少，每次購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)格的影響相對(duì)較小。也就是說(shuō)，價(jià)格上升的幅度不會(huì)太大。

當(dāng)代幣數(shù)量在市場(chǎng)上已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)幕鶖?shù)，相同的資金量（SOL或其他貨幣）可以購(gòu)買(mǎi)的代幣數(shù)目會(huì)減少，但由于價(jià)格函數(shù)的特性，這些購(gòu)買(mǎi)行為會(huì)導(dǎo)致價(jià)格更顯著的上升。

這樣的函數(shù)特性會(huì)帶來(lái)什么結(jié)果呢？

第一，可以鼓勵(lì)早期投資。早期購(gòu)買(mǎi)者可以以較低的價(jià)格獲取代幣，之后隨著價(jià)格的快速上升，他們持有的代幣價(jià)值會(huì)大幅增加。

第二，后期投資具有杠桿效應(yīng)。在后期，同樣的投資金額由于價(jià)格曲線(xiàn)的特性，會(huì)對(duì)價(jià)格有更大的影響，這對(duì)于后期的進(jìn)入者會(huì)有更強(qiáng)的激勵(lì)效果，更符合meme幣的特性。不像一些大市值代幣，后期投入的資金比較少時(shí)對(duì)價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生什么影響，這就毫無(wú)參與感了。

當(dāng)然價(jià)格的上升不是沒(méi)有上限的，pump的設(shè)定是：當(dāng)達(dá)到一定市值時(shí)，就會(huì)自動(dòng)在DEX中構(gòu)建流動(dòng)性池，轉(zhuǎn)移到DEX進(jìn)行交易。

也就是說(shuō)，pump上發(fā)行代幣的募資階段使用的是聯(lián)合曲線(xiàn)函數(shù)，這為代幣的早期階段提供了價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

但是如果沒(méi)有外部干預(yù)，價(jià)格可能由于過(guò)度投機(jī)而無(wú)限制地上漲。通過(guò)轉(zhuǎn)移到DEX和使用AMM（自動(dòng)做市商），可以引入市場(chǎng)的自然平衡機(jī)制，避免價(jià)格過(guò)度波動(dòng)。

在DEX上構(gòu)建流動(dòng)性池，可以為代幣提供一個(gè)穩(wěn)定的交易環(huán)境，在一定程度上緩解單一曲線(xiàn)模型可能帶來(lái)的極端價(jià)格波動(dòng)。

當(dāng)代幣的市值比較大時(shí)，就需要能夠保持價(jià)格穩(wěn)定的交易機(jī)制，市場(chǎng)流動(dòng)性深度更好，避免非常劇烈的價(jià)格波動(dòng)。

03 整體流程

整體流程可以分為兩個(gè)階段：上市前的募資階段和上市后的交易階段。

（1）創(chuàng)建代幣：首先，用戶(hù)可以一鍵發(fā)幣，用戶(hù)以極低的成本（0.02 SOL）就能創(chuàng)建一個(gè)代幣，無(wú)需技術(shù)背景。創(chuàng)建過(guò)程只需輸入代幣名稱(chēng)、代號(hào)、簡(jiǎn)介和一個(gè)圖片即可。

（2）募資階段：創(chuàng)建者吸引其他用戶(hù)來(lái)購(gòu)買(mǎi)代幣，pump.fun上所有的代幣模型是一樣的，總量恒定為10億，初始流通量為0，初始“虛擬市值”設(shè)定為 30?$SOL，通過(guò)用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)行為來(lái)釋放代幣。

（3）達(dá)到上市門(mén)檻：當(dāng)市值達(dá)到10萬(wàn)美元（以SOL計(jì)價(jià)）時(shí)，也就是募資金額達(dá)為1.7萬(wàn)美元，此時(shí)代幣流通量為 8 億枚，Pumpfun再鑄造 2 億枚代幣，結(jié)合形成交易對(duì)被添加至去中心化交易所Raydium，最終上線(xiàn)一個(gè)市值為6.9萬(wàn)美元 、代幣總量為 10 億的去中心化發(fā)行的Memecoin。

（4）上市成功：上線(xiàn) Raydium 每枚代幣價(jià)格即募資完成瞬間價(jià)格為 0.00000041 $SOL，距初始虛擬池價(jià)格 14.64 倍。整個(gè)過(guò)程中，Pumpfun會(huì)在募資階段收取1%的交易費(fèi)，同時(shí)在代幣上線(xiàn)Raydium時(shí)收取6SOL的上幣費(fèi)。

04 亮點(diǎn)功能：直播

最近，pump的直播功能爆火了，上去瀏覽了一圈，簡(jiǎn)直是大受震撼，有搞色情直播的、有把奶奶關(guān)起來(lái)達(dá)到一定市值才能放出來(lái)的、有一直蹲馬桶上炒作的，簡(jiǎn)直是無(wú)所不用其極。

一提起直播炒幣，我之前首先想到的是有人直播自己怎么具體操作炒幣，但是沒(méi)有想到的是，現(xiàn)在變成了各種玩抽象吸引注意力，像直播帶貨一樣直播帶幣。

注意力是一種稀缺資源。

Meme幣本身就是一個(gè)吸引注意力的工具，

通過(guò)幽默和流行文化元素吸引了人們的目光。

直播則通過(guò)實(shí)時(shí)互動(dòng)進(jìn)一步放大了這種吸引力，使得觀眾更愿意參與和關(guān)注。

簡(jiǎn)單說(shuō)，Meme代幣本就帶有娛樂(lè)性質(zhì)，而直播將這種娛樂(lè)性進(jìn)一步放大。用戶(hù)可以通過(guò)直播參與到一個(gè)類(lèi)似于游戲的市場(chǎng)中，既娛樂(lè)又有參與感。

更關(guān)鍵的是，"Meme幣 + 直播 = 注意力經(jīng)濟(jì)" 的模式在加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)中創(chuàng)造了一種新型的經(jīng)濟(jì)模型。

通過(guò)這種結(jié)合，Meme幣的創(chuàng)作者能夠迅速積累大量關(guān)注，并且直播提供了直接與社區(qū)互動(dòng)的機(jī)會(huì)，從而將這種關(guān)注轉(zhuǎn)化為對(duì)Meme幣的投資和交易。

直播為Meme幣提供了即時(shí)推廣、實(shí)時(shí)營(yíng)銷(xiāo)的機(jī)會(huì)。創(chuàng)作者可以直接與用戶(hù)交流，分享代幣的理念、市場(chǎng)分析或?qū)崟r(shí)交易活動(dòng)。

pump的直播功能不僅僅是技術(shù)上的創(chuàng)新，它改變了 Meme 代幣的市場(chǎng)傳播方式，使得代幣的發(fā)行和交易更具社交性和娛樂(lè)性。

這不僅增加了用戶(hù)粘性，也為那些希望通過(guò)社交媒體影響力來(lái)推廣 Meme 代幣的創(chuàng)作者提供了一個(gè)平臺(tái)。

所有事物都有正反兩面性。

在Web2行業(yè)的直播中，各種主播們也都是各種想辦法博眼球，最后通過(guò)打賞或帶貨來(lái)獲利。

而在Web3行業(yè)的pump的直播中，因?yàn)槠脚_(tái)的管束非常弱，而且離錢(qián)更近，主播們直接可以發(fā)幣和炒幣，這就可能會(huì)催化出更加抽象、更沒(méi)有底線(xiàn)的行為。

典型就會(huì)沾上黃賭毒，因?yàn)辄S賭毒背后是人性。

比如現(xiàn)在就已經(jīng)非常多色情主播了。

不得不說(shuō)，色情業(yè)的嗅覺(jué)其實(shí)非常敏銳，常常是一些色情產(chǎn)業(yè)最快用上創(chuàng)新的技術(shù)，比如AI爆火后，很快出現(xiàn)了AI換臉的色情視頻，把明星的臉換到色情視頻中，滿(mǎn)足了很多人的齷齪幻想。

pump的直播功能在吸引注意力和增加用戶(hù)參與度方面確實(shí)取得了顯著效果，但是缺乏一定的審核機(jī)制會(huì)導(dǎo)致平臺(tái)變成不健康內(nèi)容的溫床，最終反噬平臺(tái)自身。

不是所有的流量都是有價(jià)值的，有些就是有毒的流量。

目前看，pump在縱容這些不良內(nèi)容的泛濫，雖然在前期可以幫助平臺(tái)實(shí)現(xiàn)爆火出圈的效果，但是后邊不加以限制，可能會(huì)導(dǎo)致更多惡性的負(fù)面事件出現(xiàn)，監(jiān)管就可能要介入了。

因此，pump需要在吸引用戶(hù)注意力與維護(hù)一個(gè)健康、合規(guī)的平臺(tái)生態(tài)之間找到平衡。

05?總結(jié)

pump的團(tuán)隊(duì)非常具有產(chǎn)品力，pump在產(chǎn)品機(jī)制設(shè)計(jì)上非常有創(chuàng)新性，滿(mǎn)足了市場(chǎng)對(duì)meme幣發(fā)行和炒作的需求。

更關(guān)鍵的是，pump的直播功能進(jìn)一步推動(dòng)了其出圈，meme幣+直播=注意力經(jīng)濟(jì)大爆炸。

Pump已經(jīng)不只是Crypto行業(yè)的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品了，正在不斷爆火出圈。

雖然meme幣是賭博和純炒作，但是可能這也順應(yīng)了人性最原始的欲望和需求。

Meme幣也是加密文化、去中心文化的獨(dú)特體現(xiàn)。

Meme幣的熱潮，其實(shí)就是告訴市場(chǎng)：區(qū)塊鏈技術(shù)這么復(fù)雜、Web3應(yīng)用門(mén)檻這么高，那么普通用戶(hù)就來(lái)這個(gè)大賭場(chǎng)吧，體驗(yàn)交易的快感，滿(mǎn)足自己快速暴富的欲望。

Meme幣是最原始也是最純粹的資金盤(pán)，而Pump滿(mǎn)足了人人可發(fā)幣、人人可炒幣的需求。