BTC 最后一個(gè) Mega 周期 論比特幣價(jià)值和價(jià)格

作者：龍野 來(lái)源：X，@x 元素

1. 站在本文撰寫(xiě)的當(dāng)下，2024Q4，這就是新一輪幣圈牛市的初期。

2. BTC的價(jià)值在宏觀領(lǐng)域，從金融史上類比債券、股票，是人類科技新一輪發(fā)展的“燃料”；中觀領(lǐng)域，是未來(lái)人類必然進(jìn)入的數(shù)字世界的貨幣、也是指數(shù)；微觀領(lǐng)域，則是新一輪法律監(jiān)管落地，發(fā)幣合規(guī)化，從而虹吸全世界民間投資需求。

3. 這或許是最后一個(gè)屬于crypto行業(yè)的“草莽”周期，也是最后一個(gè)BTC有巨大beta漲幅的mega周期。這意味著，這個(gè)周期以后，BTC的beta將會(huì)大幅降低，但并不意味著廣義的token發(fā)行市場(chǎng)，就沒(méi)有百倍的alpha機(jī)會(huì)了。

4. BTC這輪牛市的頂部將出現(xiàn)在2025年Q4，高點(diǎn)為16-22萬(wàn)美金。在此之前，除去現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生的“第一浪”，顯著的牛市中期趨勢(shì)還有兩浪。

5. 當(dāng)下是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的1999年，也就是說(shuō)，未來(lái)12-18個(gè)月牛市到達(dá)頂峰后，crypto行業(yè)將會(huì)像當(dāng)年2000-2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂一樣，迎來(lái)漫長(zhǎng)寒冬。當(dāng)然，這也是行業(yè)洗牌重整的機(jī)會(huì)。我很期待。

當(dāng)我感覺(jué)牛市來(lái)臨的時(shí)候，便是文章最高產(chǎn)出的時(shí)候。

在大約4年前，也就是上個(gè)周期牛市開(kāi)啟之初，我曾寫(xiě)下《“2021的數(shù)字貨幣，我們?cè)撊绾瓮顿Y？”》。當(dāng)我們談?wù)撜麄€(gè)數(shù)字貨幣行業(yè)時(shí)，不可避免的就需要先提到BTC的價(jià)值和價(jià)格。

如果你已經(jīng)相信了比特幣的價(jià)值，不妨直接跳到第伍部分，對(duì)于比特幣未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。

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一、BTC的價(jià)值，從產(chǎn)業(yè)維度來(lái)說(shuō)，我想分成宏觀、中觀和微觀三個(gè)層面再談?wù)?/strong>

宏觀來(lái)看，BTC代表著人類整個(gè)金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)預(yù)期，以及人類歷史上繼債券、股票后第三種可以資本化的“金融介質(zhì)”；中觀來(lái)看，BTC是未來(lái)人類所必然進(jìn)入的“數(shù)字時(shí)代”也就是web3世界產(chǎn)值最好的“指數(shù)”；微觀來(lái)看，BTC在合規(guī)監(jiān)管方面逐漸健全，將在美國(guó)等主流國(guó)家吸引大量“傳統(tǒng)老錢”。在第三世界國(guó)家，則虹吸了本土無(wú)法被滿足的民間投資需求。

宏觀層面，我們將比特幣看做是人類金融史上劃時(shí)代的一種資產(chǎn)，那么最重要的是，看懂金融史的變遷?！丁?021的數(shù)字貨幣，我們?cè)撊绾瓮顿Y？”四部曲之一》中，從科技史觀出發(fā)來(lái)擺正數(shù)字貨幣的地位。每次科技革命的背后，都產(chǎn)生了重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施，和全新的金融“介質(zhì)”。

金融的背后，是時(shí)局之變。站在當(dāng)下，可能是過(guò)去三十年來(lái)全球政經(jīng)局勢(shì)最撲朔迷離的時(shí)刻，也是傳統(tǒng)金融秩序最脆弱，最可能進(jìn)行大洗牌的時(shí)刻。現(xiàn)在我已無(wú)法追溯，是否在“荷蘭郁金香”等數(shù)百年前著名的金融泡沫出現(xiàn)之時(shí)，有出現(xiàn)過(guò)類似于倫交所、紐交所的金融場(chǎng)所，抑或是荷蘭小販們習(xí)慣了線下交易，只是炒作卻沒(méi)有建立起規(guī)則和秩序，讓這個(gè)泡沫最后化為了泡影。但是在歷史長(zhǎng)河中，每次被人類所銘記的科技創(chuàng)新，背后都有金融范式的變革，而金融范式的變革，是時(shí)局之變的必然產(chǎn)物。這些互為因果，卻又相得益彰，最后在人類歷史上書(shū)寫(xiě)了濃墨重彩的一筆。我也沒(méi)有辦法預(yù)想，如果沒(méi)有南北戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)美國(guó)社會(huì)格局的劇變，從社會(huì)階級(jí)上重塑從而鼓勵(lì)了科技創(chuàng)新進(jìn)入實(shí)業(yè)，第二次工業(yè)革命是否還是以英國(guó)為始，卻最終在美國(guó)發(fā)揚(yáng)光大，成為里程碑。

與此同時(shí)，我有個(gè)更加激進(jìn)的觀點(diǎn)：當(dāng)所有人在談?wù)摻?jīng)濟(jì)萎靡，大談如何尋找可行的商業(yè)模式之時(shí)——商業(yè)本身，為何需要商業(yè)模式，“商業(yè)模式”這個(gè)詞，是否本身就已經(jīng)失去了意義？

這里有更多我的思考，略顯復(fù)雜，在此不再贅述，將在我未來(lái)另一篇文章《加密資本論四部曲之番外——商業(yè)、投資之哲學(xué)漫筆談》中，作為最重要的一部分加以展開(kāi)。（相關(guān)閱讀：《加密資本論四部曲之一：Token issuance，融資新范式》）

【節(jié)選：在當(dāng)代商業(yè)環(huán)境和金融環(huán)境中討論商業(yè)模式，其背后context, 指的是近一百年來(lái)，以“公司制”為主流的商業(yè)主體，所發(fā)展的通用路徑：通過(guò)做大市場(chǎng)規(guī)模，提高員工數(shù)量，最后上市，以利潤(rùn)*PE的方式進(jìn)行股票定價(jià)的整套體系。這條路徑，未來(lái)未必成立了。

當(dāng)今“社會(huì)資本”（或者用“民營(yíng)經(jīng)濟(jì)”來(lái)表述）所擁有的價(jià)值量中，股權(quán)企業(yè)形式可能占了95%，而以股票作為價(jià)值錨定的上市公司企業(yè)又占了大部分資本價(jià)值。但未來(lái)，這些價(jià)值量可能更多存在于“生意”（有限合伙制為什么不可以）以及“token”（基金會(huì)）當(dāng)中?！?/p>

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二、多花一些時(shí)間說(shuō)說(shuō)BTC的產(chǎn)業(yè)中觀論點(diǎn)

我在2021年所著書(shū)籍的末尾，八大預(yù)測(cè)中的第一點(diǎn)就提到了，BTC是unbeatable的。參考我的書(shū)籍電子版《解鎖新密碼-從區(qū)塊鏈到數(shù)字貨幣》后記四 –

從科技產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，web3是未來(lái)必然的趨勢(shì)，而比特幣是整個(gè)web3世界的核心資產(chǎn)，或者經(jīng)濟(jì)學(xué)上，應(yīng)該叫“通貨”。在以物易物的古代，黃金是最常見(jiàn)的“通貨”，在近現(xiàn)代國(guó)家體系和金融體系發(fā)展起來(lái)后，國(guó)家貨幣是最常見(jiàn)的“通貨”。而未來(lái)，隨著數(shù)字時(shí)代的來(lái)臨，在元宇宙的虛擬空間內(nèi)，數(shù)字世界的所有生活，需要一種新的“通貨”。

所以，有些人揪著“你投資的怎么是一個(gè)token”不放，毫無(wú)意義。區(qū)塊鏈、crypto需要“+”，就像現(xiàn)在別人問(wèn)你投資什么賽道，你說(shuō)“我要投資股權(quán)企業(yè)”、“我要投資一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”。Web3作為一個(gè)特殊行業(yè)，crypto作為一種新的市場(chǎng)手段和金融介質(zhì)，已經(jīng)在逐步其他產(chǎn)業(yè)結(jié)合——區(qū)塊鏈+AI=DeAI，區(qū)塊鏈+金融=Defi，區(qū)塊鏈+娛樂(lè)/藝術(shù) = NFT+metaverse，區(qū)塊鏈+科研=Desci，區(qū)塊鏈+物理基建=Depin…..

趨勢(shì)很明確了，但是，和我們有什么關(guān)系呢？或者說(shuō)，我們?cè)趺丛诳辞遐厔?shì)后，獲得財(cái)富增值？

那我們把目光切到AI。

這些年商業(yè)社會(huì)的主旋律，一條在明，一條在暗。AI毫無(wú)疑問(wèn)是資本一直追捧，能上的了臺(tái)面的熱點(diǎn)。Crypto就是在暗處涌動(dòng)，各種傳說(shuō)和暴富神話所聚集的地方，但也是限制諸多，而讓很多人可望不可即的地方。

AI市場(chǎng)的潛力確實(shí)被廣泛認(rèn)為是萬(wàn)億級(jí)別的，尤其是生成式AI、AI芯片和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。然而，對(duì)于投資者而言，大家相信AI是朝陽(yáng)行業(yè)，也愿意將自己的金錢投入進(jìn)去，不過(guò)投什么呢？現(xiàn)在能投AI ETF指數(shù)基金，全面覆蓋AI生態(tài)來(lái)有效跟蹤行業(yè)增長(zhǎng)嗎？

沒(méi)有。2024年英偉達(dá)的股價(jià)上漲了近3倍，而同期多數(shù)AI主題ETF的表現(xiàn)卻顯得平平。而再往后看，英偉達(dá)的股價(jià)表現(xiàn)，更并不會(huì)和AI整體產(chǎn)值增長(zhǎng)呈正相關(guān)關(guān)系——芯片公司，絕不可能永遠(yuǎn)只有英偉達(dá)一家。

2024年主流AI ETF和英偉達(dá)股票表現(xiàn)對(duì)比

AI是主旋律，不過(guò)會(huì)有一個(gè)能錨定未來(lái)AI行業(yè)市值發(fā)展，AI整個(gè)行業(yè)產(chǎn)值上升多少，這個(gè)ETF的價(jià)值就能上升多少的產(chǎn)品嗎？就像道瓊斯指數(shù)/S&P 500 ETF代表Web0（股權(quán)企業(yè)）的發(fā)展，納斯達(dá)克ETF代表Web1，web2的投資機(jī)會(huì)沒(méi)有以指數(shù)方式呈現(xiàn)，Web3世界，或者說(shuō)未來(lái)人類整個(gè)數(shù)字世界的價(jià)值，最合適的指數(shù)就是BTC。

為什么Web3世界的價(jià)值，一定就是用BTC來(lái)衡量呢？

因?yàn)?，從電腦、互聯(lián)網(wǎng)一個(gè)個(gè)誕生開(kāi)始，人類注定就會(huì)越來(lái)越多的將時(shí)間花在虛擬世界，而不是現(xiàn)實(shí)世界了。未來(lái)，我們戴上VR/AR眼鏡，就可以坐在家中去黃石公園游玩，回到中國(guó)的唐代感受宮殿，進(jìn)入你設(shè)置的虛擬會(huì)議室和地球另一端的朋友面對(duì)面喝咖啡……現(xiàn)實(shí)和虛擬的界限會(huì)越來(lái)越模糊，這就是未來(lái)數(shù)字世界，或者元宇宙的樣子。而在那里，你要給虛擬空間做些裝飾，你想讓那里的數(shù)字人給你跳個(gè)舞，總需要付錢——這不可能是美元，人民幣，更不可能是實(shí)物資產(chǎn)。我能想想到的，最合適，也是唯一能被整個(gè)數(shù)字世界所接受的，就是比特幣了。

記得在電影《辛亥革命》里，孫中山先生舉著一張10元的債券：“待革命成功，這張債券可兌換100元”。

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三、回到當(dāng)下

我們生活在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的國(guó)家，法幣是可以被信賴的。但這，遠(yuǎn)不代表整個(gè)世界的金融體系都像我們所生活的社會(huì)這樣穩(wěn)定：阿根廷新任總統(tǒng)上臺(tái)第一件事就宣布取消了阿根廷的法幣體系——反正阿根廷國(guó)內(nèi)也沒(méi)人信任政府發(fā)行的法幣何必多此一舉。土耳其2023年通脹率達(dá)+127%，相對(duì)應(yīng)的，其國(guó)民眾數(shù)字貨幣擁有率高達(dá)52%。尤其在第三世界國(guó)家，最近幾年信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善過(guò)程中，其傳統(tǒng)法幣移動(dòng)端支付和數(shù)字貨幣支付手段幾乎是同時(shí)發(fā)展。相比之下，就像在2010年前后，中國(guó)信息技術(shù)蓬勃發(fā)展期，跳過(guò)了POS機(jī)和銀行卡刷卡支付的1.0時(shí)代直接進(jìn)入移動(dòng)端支付的2.0時(shí)代，第三世界國(guó)家最近幾年開(kāi)始發(fā)展，3.0時(shí)代的數(shù)字貨幣支付直接替代了2.0時(shí)代移動(dòng)端支付手段，從而使得數(shù)字貨幣支付成為日常支付中司空見(jiàn)慣的場(chǎng)景。

這里講到一個(gè)有意思的爭(zhēng)論，比特幣沒(méi)有控制者，如果作為一種貨幣或者“通貨”無(wú)法實(shí)現(xiàn)法幣的政府宏觀調(diào)控職能。實(shí)際上美元也是企業(yè)發(fā)行的，所以所謂的政府宏觀調(diào)控都要讓位于背后的利益集團(tuán)，資本力量才是世界運(yùn)行的推手。非要說(shuō)法幣有宏觀調(diào)控，那么比特幣挖礦的利益集團(tuán)們就是最大的調(diào)控者。

近幾年各大經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹率變化

近幾年阿根廷通貨膨脹率變化

從微觀角度來(lái)看，隨著資金流動(dòng)速度的加快，科技和金融周期變得越來(lái)越短。在經(jīng)濟(jì)反脆弱性較弱的環(huán)境下，傳統(tǒng)股權(quán)市場(chǎng)需要8-10年的鎖定期，這種長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)令許多人對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題產(chǎn)生擔(dān)憂。而幣權(quán)提供了提前變現(xiàn)的可能性，不僅能夠吸引更多散戶資金進(jìn)入，還為早期投資者提供了更靈活的退出預(yù)期。

在傳統(tǒng)股權(quán)市場(chǎng)中，天使輪或早期投資者通常在企業(yè)成立后的5年左右，即企業(yè)已進(jìn)入較為成熟的發(fā)展階段但距離IPO或被并購(gòu)尚有時(shí)日時(shí)（通常為8-10年），尋求通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或企業(yè)回購(gòu)實(shí)現(xiàn)部分退出。這種模式可以有效緩解投資的時(shí)間成本，但與幣權(quán)相比，其流動(dòng)性顯然更為受限。

幣權(quán)模式的吸引力在于，它通過(guò)代幣發(fā)行或流通的方式，讓早期投資人能夠更早實(shí)現(xiàn)資金回籠，同時(shí)吸引更廣泛的市場(chǎng)參與者，這種靈活性可能會(huì)對(duì)傳統(tǒng)股權(quán)市場(chǎng)的格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。這方面可以參考，《加密資本論四部曲之二（下）：沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)——VC還是token fund？》。

另一個(gè)方面，全球大部分主權(quán)國(guó)家的金融市場(chǎng)是極其碎片化、缺乏流動(dòng)性的，而crypto天生的全球金融特點(diǎn)極大的吸引了這批資金，包括韓國(guó)、阿根廷、俄羅斯等。而越南為主的東南亞部分國(guó)家的股市發(fā)展無(wú)法跟上其中產(chǎn)階級(jí)財(cái)富積累速度，更是讓這些新興階級(jí)對(duì)于金融市場(chǎng)的參與直接跳過(guò)了本土金融市場(chǎng)的階段而向crypto完成過(guò)渡。在全球數(shù)字貨幣合規(guī)化、與主流金融市場(chǎng)融合的背景下，這些國(guó)家的民間資產(chǎn)的投資需求無(wú)法被羸弱的本土金融基礎(chǔ)設(shè)施所滿足——韓國(guó)股市主板市場(chǎng)（KOSPI）和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（KOSDAQ）加在一起有2500多家上市公司，但80%的公司市值只有不到1億美元，每天交易量更是可以忽略不計(jì)。而吸納了全球散戶資金的數(shù)字貨幣市場(chǎng)，擁有最為充足的流動(dòng)性，成為了他們最好參與投資的標(biāo)的。

Doge當(dāng)前市值和交易量

三星當(dāng)前市值和交易量

注：從圖中可以看到，Doge當(dāng)前市值約為 60B 美元，三星市值約為 234B 美元，是 Doge 市值的4倍左右。但是 24h交易量 Doge 達(dá)到了 5.5B，是三星的數(shù)萬(wàn)倍。

而在全球數(shù)字貨幣市場(chǎng)的戰(zhàn)略要地——美國(guó)，2025年很可能會(huì)迎來(lái)全新的加密貨幣法律體系變革，最重要的兩條法案——FIT21和DAMS，會(huì)影響幣圈未來(lái)的命運(yùn)。這兩項(xiàng)由商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）而非證券交易委員會(huì)（SEC）監(jiān)管的區(qū)塊鏈法案，核心在于將代幣發(fā)行（發(fā)幣）視為商品交易，而非證券發(fā)行，從而歸CFTC管理?？紤]到這兩項(xiàng)法案是由共和黨提出的，而目前的SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）代表民主黨立場(chǎng)，法案面臨較大阻力。然而，在特朗普再次當(dāng)選總統(tǒng)的情況下，因共和黨掌握主導(dǎo)權(quán)，法案通過(guò)的可能性顯著增加。

解釋一下這個(gè)法案，通俗的說(shuō)，就是發(fā)幣被當(dāng)做商品，由CFTC監(jiān)管從而合法化，這可以極大促進(jìn)發(fā)幣融資的積極性。企業(yè)能夠合法合規(guī)地通過(guò)發(fā)幣進(jìn)行融資，吸引更多資本流入幣圈。以及，有了長(zhǎng)期合規(guī)發(fā)展的穩(wěn)定渠道，會(huì)有更多的人長(zhǎng)期堅(jiān)定的在賺了錢后，依然從事這個(gè)行業(yè)。最重要的是，美國(guó)率先推出這個(gè)法案后，將正式揭開(kāi)全球領(lǐng)域數(shù)字貨幣金融市場(chǎng)、區(qū)塊鏈科技市場(chǎng)，國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)，“搶項(xiàng)目”、“搶人才”，在完全全球化自由流動(dòng)的幣圈中，未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步發(fā)生。如果美國(guó)政策更友好，甚至，發(fā)幣不再是個(gè)灰色產(chǎn)業(yè)而是倍兒有面子的金融創(chuàng)新，常住在新加坡、瑞士等現(xiàn)在相對(duì)crypto friendly國(guó)家的創(chuàng)始人們，很快就會(huì)發(fā)生一次大遷徙。

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四、回想起2016年，那個(gè)全世界crypto種類可以掰著指頭數(shù)出來(lái)

BTC就像游戲幣一樣，可以用RMB直接打進(jìn)交易所“充值購(gòu)買”的年代，我們那一代幣圈原住民，對(duì)于未來(lái)的希冀。（具體參考《“2021的數(shù)字貨幣，我們?cè)撊绾瓮顿Y？”四部曲之一》文末）

那也是我的夢(mèng)想。

原本我的設(shè)想是，這些目標(biāo)要用8-10年去實(shí)現(xiàn)。

但是，我們只用了四年。

也就在那個(gè)時(shí)候，我有了新的夢(mèng)想——既然比特幣作為貨幣資產(chǎn)已經(jīng)被主流社會(huì)慢慢接受，那么，其他數(shù)字貨幣，或者說(shuō)token，除了數(shù)字股權(quán)以外，也要起到數(shù)字商品的作用，從而在人類未來(lái)的數(shù)字世界里，除了金融價(jià)值以外，也要產(chǎn)生utility，才能讓人類更好跨入數(shù)字世界。

哦對(duì)，這個(gè)東西，后來(lái)大家給它取了新的名字——NFT。

“元宇宙時(shí)代的數(shù)字商品”，這是我對(duì)NFT未來(lái)終局的定義，也是真正實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代商品”的web3化，數(shù)字化，從而mass adoption的最重要一環(huán)。

正因此，我在2021年初就堅(jiān)決build NFT行業(yè)。在《通向未來(lái)之路——web3五部曲》系列文章中，有著我對(duì)它未來(lái)的描述。

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五、當(dāng)然，最直觀能吸引人，或者說(shuō)，哪怕讓更多的人愿意讀我寫(xiě)的文章，自然還是要靠BTC的漲幅

當(dāng)然，最直觀能吸引人，或者說(shuō)，哪怕讓更多的人愿意讀我寫(xiě)的文章，自然還是要靠BTC的漲幅。

該說(shuō)重點(diǎn)了。有必要提一下我對(duì)BTC行情的預(yù)測(cè)：BTC這輪的頂點(diǎn)，出現(xiàn)在2025年年底，合理區(qū)間應(yīng)在16-22萬(wàn)美金之間，而這以后，2026年，建議大家空倉(cāng)，休養(yǎng)生息。

在我2019年1月1日所著論文《礦工市場(chǎng)均衡下的比特幣估值模型—基于衍生品定價(jià)理論》中，提到了2018-2021這四年周期的底部，

以及2022年我所提到的，2022-2025這四年周期的底部。

從當(dāng)前視角來(lái)看，整個(gè)幣圈正處于一個(gè)關(guān)鍵的十字路口。今天的數(shù)字貨幣行業(yè)就像世紀(jì)之交的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，未來(lái)1到2年的窗口期內(nèi)，泡沫破裂已經(jīng)不遠(yuǎn)了。隨著美國(guó)FIT21等crypto-friendly的法律通過(guò)，對(duì)于幣權(quán)這類資產(chǎn)的合規(guī)監(jiān)管完成，大量曾經(jīng)缺乏對(duì)crypto了解，甚至對(duì)此完全嗤之以鼻的，非常傳統(tǒng)的老錢會(huì)開(kāi)始接受BTC，并且進(jìn)行1%-10%級(jí)別的配置。但是，在這之后，如果區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣不能和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)逐漸結(jié)合，真正迎來(lái)“區(qū)塊鏈+產(chǎn)業(yè)”的變革，就像當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和消費(fèi)、社交、媒體等結(jié)合并且變革它們一樣，我實(shí)在是看不到會(huì)有什么新入資金，這個(gè)行業(yè)還有什么理由再出現(xiàn)令人驚嘆的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。2020年的defi，2021年的NFT和metaverse，這些都是正確的方向，也在當(dāng)時(shí)掀起了一波創(chuàng)新。而整個(gè)2024年，BTC屢創(chuàng)新高，但區(qū)塊鏈整個(gè)產(chǎn)業(yè)卻沒(méi)有完全沒(méi)有足夠可談的創(chuàng)新，市場(chǎng)只是充斥了更多的meme和Layer1&2&3，而沒(méi)有新的“商業(yè)概念創(chuàng)新”。而且，在我目力所及的2025年，整個(gè)行業(yè)的氛圍決定了，我對(duì)出現(xiàn)里程碑式的“商業(yè)概念創(chuàng)新”，持悲觀態(tài)度。

水漲船高，現(xiàn)在大水漫灌，小木筏比比皆是，百舸爭(zhēng)流，船夫們都在比誰(shuí)劃的更快，甚至嘲笑起了那些笨重的、機(jī)器動(dòng)力的鐵船。但等大浪褪去后，木船都會(huì)擱淺，只有保持恒久的機(jī)器動(dòng)力，才能駛出港口，迎來(lái)大海。

甚至，做個(gè)有意思的預(yù)測(cè)，幣圈泡沫到達(dá)頂峰的標(biāo)志，將是巴菲特，全球這個(gè)最大的比特幣反對(duì)者，開(kāi)始改口，甚至參與行業(yè)中來(lái)。革命的階段性勝利，往往就是危機(jī)潛伏最大的時(shí)刻。

可以把現(xiàn)在的幣圈比作1999年的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。在經(jīng)歷一波走向正軌的快速井噴后，數(shù)字貨幣行業(yè)，從2025年末開(kāi)始，可能會(huì)因巨大的泡沫而迎來(lái)劇烈調(diào)整。回顧歷史，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在1995年12月迎來(lái)了Netscape的首次公開(kāi)募股（IPO），隨后1996年4月雅虎上市引發(fā)了市場(chǎng)的熱潮。2000年3月10日，納斯達(dá)克指數(shù)觸及歷史巔峰的5408.6點(diǎn)。然而，隨后泡沫迅速破裂，到2001年市場(chǎng)進(jìn)入寒冬期。盡管廣義的寒冬期持續(xù)至2004年，但真正的低點(diǎn)是在2002年10月，納斯達(dá)克指數(shù)幾近跌破1000點(diǎn)，從金融角度標(biāo)志著行業(yè)的最低谷。

2020年MicroStrategy通過(guò)購(gòu)買BTC，成功帶動(dòng)公司股票增值，首次實(shí)現(xiàn)了具有顯著意義的股幣聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。而到了2021年2月，特斯拉宣布購(gòu)入比特幣，這一舉動(dòng)則成為巨頭正式入場(chǎng)的標(biāo)志性事件。這些歷史時(shí)刻，不禁讓人聯(lián)想到區(qū)塊鏈行業(yè)的“1995-1996年”——互聯(lián)網(wǎng)大潮初起之時(shí)。

展望未來(lái)，我認(rèn)為2025年底，比特幣的價(jià)格可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)長(zhǎng)期階段性的頂點(diǎn)，但在2027年初，它或許會(huì)觸及新的低谷。而一旦FIT21法案得以通過(guò)，可能會(huì)開(kāi)啟全民發(fā)幣的浪潮，就如同當(dāng)年的“.com”時(shí)代一般空前盛況。

如果代幣融資的門檻降至幾乎為零，甚至普通人都能像高中生輕松學(xué)會(huì)制作一個(gè)網(wǎng)站那樣發(fā)行自己的代幣，那么市場(chǎng)上的有限資本將被蜂擁而至的各種Token迅速稀釋。這樣的環(huán)境下，最后一波屬于代幣發(fā)行者的“狂暴大牛市”可能不會(huì)持續(xù)超過(guò)三個(gè)月。隨后，由于市場(chǎng)供需失衡和資本枯竭，行業(yè)不可避免地將迎來(lái)一場(chǎng)全面的崩盤(pán)。

但是，在這之前，未來(lái)的12個(gè)月，我們依然有BTC接近2倍的beta潛在漲幅，和對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，因?yàn)槿蛄鲃?dòng)性聚集，無(wú)數(shù)多極短時(shí)間內(nèi)“百倍千倍”的早期幣種機(jī)會(huì)——為什么不去參與呢？

以及，回看當(dāng)年波起云涌，也被眾多媒體詬病“泡沫”的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。今天，納斯達(dá)克指數(shù)突破了20000點(diǎn)大關(guān)?；剡^(guò)頭看，2000年的它，當(dāng)時(shí)看似山峰，現(xiàn)在，不過(guò)是一個(gè)小山包罷了。就算在2000年躬身入局互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，堅(jiān)持到今天，依然幾乎是最正確的選擇。

BTC呢，一個(gè)又一個(gè)的小山包吧。

距離我買的第一個(gè)BTC，2016年3月7日，已經(jīng)過(guò)去3202天了。

我還記得，我按動(dòng)鼠標(biāo)那一刻的價(jià)格，顯示是2807RMB，就是不到400美金。

很多人問(wèn)過(guò)我，你覺(jué)得BTC最高到底能漲到多少？

這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有意義。黃金價(jià)格，這些日子，這些年，也在不斷創(chuàng)下新高。

有意義的問(wèn)題是，BTC的價(jià)格在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)之前，最高能漲到多少？

拭目以待。

The best is yet to come.