原文標(biāo)題：LayerZero Part 3——Zero token：Utilities and Future Prospect

原文來(lái)源：Animoca Brands Research

原文編譯：Scof，Chaincatcher

概述

· $ZRO 代幣于 2024 年 6 月推出，計(jì)劃的應(yīng)用場(chǎng)景包括協(xié)議治理、交易手續(xù)費(fèi)支付和用于 DVN 安全性的質(zhì)押。這三項(xiàng)功能對(duì) $ZRO 的價(jià)值具有重要影響。

· 我們預(yù)計(jì)，在接下來(lái)的三年里，$ZRO 的流通供應(yīng)量將快速增加，伴隨協(xié)議內(nèi)使用量的增長(zhǎng)，以及其作為跨鏈交易常用貨幣的普及。

· 我們提出了一種 $ZRO 的估值框架，利用市場(chǎng)總值與交易量比率（MCTx），結(jié)合預(yù)測(cè)的交易量場(chǎng)景。該框架旨在為讀者提供協(xié)議增長(zhǎng)與代幣價(jià)值之間關(guān)系的視角。

介紹

在關(guān)于 LayerZero 的第一部分和第二部分中，我們介紹了 LayerZero 協(xié)議的機(jī)制、商業(yè)模式以及整個(gè)跨鏈領(lǐng)域的動(dòng)態(tài)。在本篇第三部分的文章中，我們將聚焦于協(xié)議代幣 $ZRO。

代幣的用途

LayerZero 的 $ZRO 代幣于 2024 年 6 月 20 日上線，并在 Binance、OKX、Bybit 和 Gate.io 等主要交易所上市。最初，$ZRO 通過(guò)空投的方式分發(fā)，用以獎(jiǎng)勵(lì)早期貢獻(xiàn)者和社區(qū)成員。在過(guò)去的五個(gè)月里，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)穩(wěn)步推出了多種代幣應(yīng)用，進(jìn)一步拓展了其在 LayerZero 生態(tài)系統(tǒng)中的角色。

$ZRO 代幣的應(yīng)用可以歸納為三個(gè)典型的類別，這些類別在基礎(chǔ)設(shè)施代幣中較為常見(jiàn)，我們將逐一進(jìn)行解讀：

1.協(xié)議治理：$ZRO 持有者可以投票決定關(guān)鍵的協(xié)議決策，影響 LayerZero 的發(fā)展方向和演進(jìn)。

2.協(xié)議交易費(fèi)用：$ZRO 可用于支付協(xié)議費(fèi)用，除了鏈上本地代幣外，也可以用于 LayerZero 網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的交易費(fèi)用支付。

3.DVN 安全性質(zhì)押：$ZRO 是被接受的質(zhì)押資產(chǎn)，用于幫助保障 LayerZero 實(shí)驗(yàn)室的分布式驗(yàn)證網(wǎng)絡(luò)（DVN），支持網(wǎng)絡(luò)的安全性和穩(wěn)定性。

協(xié)議治理

$ZRO 首個(gè)宣布的用途是對(duì)潛在的協(xié)議費(fèi)用開(kāi)關(guān)進(jìn)行治理，這是在最初的 $ZRO 代幣介紹中提到的。

· LayerZero 協(xié)議可能會(huì)收取等于跨鏈消息驗(yàn)證和執(zhí)行的總成本的費(fèi)用。如果 DVN 和執(zhí)行器對(duì) Arbitrum 和 Optimism 之間的交易收取 $0.01 的費(fèi)用，LayerZero 也可能會(huì)收取 $0.01 的費(fèi)用。

· 將有「不可更改的投票合約」，每六個(gè)月進(jìn)行一次公開(kāi)鏈上公投，允許 $ZRO 持有者投票決定是否激活或停用協(xié)議費(fèi)用開(kāi)關(guān)。

LayerZero 當(dāng)前對(duì)每筆交易收取費(fèi)用，覆蓋 DVN 和執(zhí)行器執(zhí)行其角色所產(chǎn)生的成本。如果實(shí)施協(xié)議費(fèi)用，將會(huì)在這些運(yùn)營(yíng)成本之上增加一層額外費(fèi)用。根據(jù)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的說(shuō)法，這項(xiàng)附加費(fèi)用可能高達(dá)現(xiàn)有交易費(fèi)用的 100%。盡管半年度投票合約尚未公布，但對(duì)這一協(xié)議費(fèi)用的支持已經(jīng)內(nèi)置于 LayerZero 的 V2 代碼庫(kù)中，名為 "_payTreasury" 的功能已經(jīng)能夠收取這筆附加費(fèi)用。

費(fèi)用開(kāi)關(guān)提案期間的 UNI 代幣價(jià)格

展望 $ZRO 代幣的潛在費(fèi)用開(kāi)關(guān)治理機(jī)制，我們可以從 Uniswap 的 $UNI 代幣中找到類似的案例，Uniswap 也具有類似的協(xié)議費(fèi)用治理功能。

當(dāng) $UNI 在 2020 年推出時(shí)，它包含了一個(gè)選項(xiàng)，允許社區(qū)投票決定是否啟動(dòng)費(fèi)用開(kāi)關(guān)。如果該開(kāi)關(guān)被激活，將會(huì)把一部分去中心化交易所（DEX）交易費(fèi)用轉(zhuǎn)移到協(xié)議中，這可能有利于 $UNI 持有者。自 2022 年中期以來(lái)，多個(gè)費(fèi)用開(kāi)關(guān)提案被提出，每次公告都引發(fā)了 $UNI 價(jià)格的顯著上漲。例如，2024 年 3 月發(fā)布新提案時(shí)，$UNI 的價(jià)格飆升了 65%，但在投票結(jié)果公布后回落。2024 年 5 月的提案也出現(xiàn)了類似的價(jià)格波動(dòng)模式。

然而，迄今為止，所有費(fèi)用開(kāi)關(guān)提案都被投票否決或撤回。盡管引入費(fèi)用可能通過(guò)為協(xié)議和 $UNI 持有者創(chuàng)造價(jià)值來(lái)與投資者利益對(duì)接，但它面臨著兩個(gè)主要的反對(duì)聲音：

1.競(jìng)爭(zhēng)力影響：增加協(xié)議費(fèi)用可能會(huì)降低 Uniswap 的競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)樗鼘?shí)際上是在對(duì)交易征稅，這可能會(huì)增加流動(dòng)性提供者或用戶的成本。

2.監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：將產(chǎn)生的價(jià)值分配給代幣持有者或質(zhì)押者可能會(huì)引發(fā)監(jiān)管關(guān)注，特別是如果這種做法被視為分配收入，可能會(huì)觸及證券法相關(guān)問(wèn)題。

目前尚不清楚 $ZRO 是否會(huì)面臨與 Uniswap 的 $UNI 相同的投票挑戰(zhàn)，關(guān)鍵在于費(fèi)用投票機(jī)制的具體設(shè)計(jì)，而這一設(shè)計(jì)尚未完全公布。鑒于跨鏈協(xié)議領(lǐng)域的快速增長(zhǎng)和激烈競(jìng)爭(zhēng)，LayerZero 當(dāng)前的首要任務(wù)可能是專注于擴(kuò)大市場(chǎng)份額，而不是追求 $ZRO 的短期價(jià)值積累。在增強(qiáng)協(xié)議價(jià)值和保持競(jìng)爭(zhēng)力的交易成本之間找到平衡，將是 LayerZero 促進(jìn)可持續(xù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的關(guān)鍵，同時(shí)也需要考慮投資者的利益。

在最近的一次演講中，LayerZero 的首席執(zhí)行官 Bryan Pellegrino 在問(wèn)答環(huán)節(jié)宣布，第一次公投投票定于 2024 年 12 月 19 日舉行，恰好是代幣發(fā)布六個(gè)月后的日期。該演講視頻于 2024 年 11 月 19 日發(fā)布，自那時(shí)以來(lái)，$ZRO 的價(jià)格一直在上漲。

協(xié)議交易費(fèi)用

除了已宣布的用途，協(xié)議的代碼庫(kù)還支持將 $ZRO 作為交易費(fèi)用的替代貨幣。當(dāng)設(shè)置「payInLzToken」標(biāo)志為 TRUE 時(shí)，協(xié)議交易費(fèi)用將以 $ZRO 而不是本鏈的本地代幣支付。然而，本地代幣仍然是協(xié)議的默認(rèn)支付方式，目前我們還沒(méi)有看到項(xiàng)目主動(dòng)切換到 $ZRO 來(lái)支付費(fèi)用。

接受 $ZRO 作為協(xié)議費(fèi)用可以顯著擴(kuò)展該代幣的用途和需求。接入的項(xiàng)目將需要維持 $ZRO 儲(chǔ)備，以覆蓋持續(xù)的協(xié)議使用，創(chuàng)造持續(xù)的需求。隨著 LayerZero 生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展，對(duì) $ZRO 的需求將相應(yīng)增長(zhǎng)，需要更大的儲(chǔ)備來(lái)支持日益增加的跨鏈操作。

這種跨鏈對(duì) $ZRO 的需求擴(kuò)展還會(huì)產(chǎn)生復(fù)合效應(yīng)：隨著 LayerZero 鏈接的擴(kuò)展，$ZRO 將覆蓋多個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，成為一個(gè)跨鏈領(lǐng)域中最廣泛應(yīng)用的代幣之一。它的廣泛可用性有可能使 $ZRO 成為跨鏈交易的首選貨幣，類似于 ETH 在 EVM 生態(tài)系統(tǒng)中的角色。

盡管存在諸多好處，將默認(rèn)的本地代幣轉(zhuǎn)換為 $ZRO 仍需要充分的準(zhǔn)備和激勵(lì)措施，例如：

1.$ZRO 部署：目前，$ZRO 已經(jīng)在 8 條鏈上部署，而 LayerZero 涵蓋了 90 個(gè)網(wǎng)絡(luò)。將 $ZRO 的應(yīng)用擴(kuò)展到更多鏈上對(duì)于其作為默認(rèn)費(fèi)用代幣的廣泛采用至關(guān)重要。

2.項(xiàng)目激勵(lì)：目前，鏈上本地代幣的應(yīng)用范圍比 $ZRO 更廣泛，因此需要提供足夠的激勵(lì)措施，鼓勵(lì)項(xiàng)目方選擇 $ZRO。可能的激勵(lì)措施包括使用 $ZRO 時(shí)的費(fèi)用折扣，或者設(shè)立一個(gè)單一的 $ZRO 儲(chǔ)備，涵蓋所有 LayerZero 支持的鏈上的費(fèi)用，這將使開(kāi)發(fā)者更具吸引力。

3.操作實(shí)施：對(duì)于已經(jīng)部署的 50,000 個(gè)合約，需要逐個(gè)合約手動(dòng)啟用 _payInLzToken 標(biāo)志。為了簡(jiǎn)化這一過(guò)程，可能需要在協(xié)議層面進(jìn)行統(tǒng)一切換，或提供一次性的激勵(lì)措施，鼓勵(lì)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)調(diào)整其合約設(shè)置。

鑒于 $ZRO 作為協(xié)議費(fèi)用貨幣的重要性，密切關(guān)注 LayerZero 在推廣 $ZRO 作為費(fèi)用代幣方面的計(jì)劃和發(fā)展是非常必要的。

LayerZero 的費(fèi)用流

質(zhì)押：加密經(jīng)濟(jì)學(xué)的分布式驗(yàn)證網(wǎng)絡(luò)（DVN）框架

2024 年 10 月，LayerZero 和 EigenLayer 宣布達(dá)成合作，開(kāi)發(fā)一個(gè)開(kāi)放源代碼的加密經(jīng)濟(jì)學(xué)框架，用于分布式驗(yàn)證網(wǎng)絡(luò)（DVNs）。該框架旨在通過(guò)引入經(jīng)濟(jì)激勵(lì)來(lái)增強(qiáng) DVN 的安全性，使用戶和去中心化應(yīng)用（dApp）能夠在選擇 DVN 時(shí)，不僅依據(jù)其技術(shù)穩(wěn)定性，還能考慮其他因素。

該框架引入了一種仲裁過(guò)程，運(yùn)行在指定的鏈上（例如，以太坊），當(dāng)跨鏈消息的有效性受到質(zhì)疑時(shí)，允許 DVN 質(zhì)押資產(chǎn)并進(jìn)行驗(yàn)證。具體流程如下：

· 質(zhì)押：質(zhì)押者通過(guò) EigenLayer 的 AVS 將資產(chǎn)鎖定到 DVN 中，如果 DVN 被發(fā)現(xiàn)行為不當(dāng)或驗(yàn)證錯(cuò)誤，這些資產(chǎn)可能會(huì)被削減。

· 驗(yàn)證：如果用戶或 dApp 質(zhì)疑消息的有效性，框架會(huì)觸發(fā)一個(gè)往返消息，要求其他 DVN 驗(yàn)證原始消息的準(zhǔn)確性。

· 否決：如果發(fā)現(xiàn)不匹配情況，否決合約會(huì)將決策升級(jí)，調(diào)用代幣持有者投票決定是否削減 DVN 的質(zhì)押。

· 削減：如果投票確認(rèn)存在惡意或錯(cuò)誤行為，質(zhì)押的資產(chǎn)將被削減。

作為一個(gè)開(kāi)放源代碼框架，任何 DVN 都可以采納它，并自由選擇質(zhì)押資產(chǎn)。LayerZero Labs 的 DVN 將是第一個(gè)在以太坊上實(shí)現(xiàn)該框架的 DVN，接受 $ZRO、$EIGEN 和 $ETH 作為質(zhì)押資產(chǎn)。由于 LayerZero Labs DVN 仍負(fù)責(zé)協(xié)議的大部分驗(yàn)證工作，新增的質(zhì)押池可能成為 $ZRO 質(zhì)押的重要驅(qū)動(dòng)力。

關(guān)于 $ZRO 持有者參與此質(zhì)押池的具體激勵(lì)措施尚未公布，因此目前很難預(yù)測(cè)可能質(zhì)押的 $ZRO 總量?？傮w而言，質(zhì)押有助于調(diào)節(jié)流通中的代幣供應(yīng)，可能類似于「中央銀行」在需求和供應(yīng)之間的平衡。

$ZRO 代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)

$ZRO 的分配和解鎖計(jì)劃在初始公告中已明確?？偭繛?10 億枚 $ZRO 代幣，分配給四個(gè)類別：

· 38.3% 給社區(qū)：包括 LayerZero 基金會(huì)的運(yùn)營(yíng)資金。

· 32.2% 給戰(zhàn)略合作伙伴：例如投資者和顧問(wèn)。

· 25.5% 給核心貢獻(xiàn)者：分配給當(dāng)前和未來(lái)的團(tuán)隊(duì)成員。

· 4% 用于 LayerZero Labs 回購(gòu)的代幣：用于未來(lái)的社區(qū)活動(dòng)。

在代幣生成事件（TGE）時(shí)，25% 的 $ZRO 代幣已經(jīng)解鎖，全部來(lái)自社區(qū)類別。剩余的未解鎖代幣將在第二年和第三年線性解鎖，到第三年底，所有 10 億枚代幣將完全解鎖。

在解鎖的 25% 代幣中：

· 8.5% 用于獎(jiǎng)勵(lì)早期貢獻(xiàn)者，已通過(guò)空投發(fā)放給社區(qū)。

· 5% 分配給 LayerZero 基金會(huì)的國(guó)庫(kù)，包括流動(dòng)性池。

· 11.5% 為未來(lái)的活動(dòng)預(yù)留。

代幣解鎖計(jì)劃

到 2024 年下半年，流通中的代幣量穩(wěn)定在總供應(yīng)量的約 11%。這一穩(wěn)定性是可以預(yù)期的，因?yàn)榈谝荒陜?nèi)沒(méi)有進(jìn)一步解鎖。第二年開(kāi)始，供應(yīng)量將增加，剩余的 75% 代幣將在第三年結(jié)束時(shí)完全解鎖。隨著解鎖速度的加快，大部分代幣已分配給戰(zhàn)略合作伙伴（32.2%）和團(tuán)隊(duì)（25.5%），這些代幣可能在解鎖后迅速進(jìn)入流通。

投資者和團(tuán)隊(duì)的快速解鎖可能會(huì)對(duì) LayerZero 團(tuán)隊(duì)造成時(shí)間壓力，要求他們盡快提升項(xiàng)目的整體價(jià)值。我們預(yù)計(jì)，到三年解鎖期結(jié)束時(shí)，大約 65% 的 $ZRO 代幣將進(jìn)入流通（以 Chainlink 為基準(zhǔn)）。這意味著流通供應(yīng)量相較當(dāng)前水平將增加五倍。如此快速的供應(yīng)增長(zhǎng)需要相應(yīng)地增加項(xiàng)目的市值，以保持價(jià)格穩(wěn)定。

$ZRO 價(jià)值框架

為了幫助讀者建立清晰的思維模型評(píng)估 $ZRO 的價(jià)值，我們提出了一個(gè)結(jié)構(gòu)化的框架，基于跨鏈領(lǐng)域的趨勢(shì)和 LayerZero 在該領(lǐng)域的戰(zhàn)略定位。這個(gè)框架旨在幫助用戶通過(guò)考慮各種因素評(píng)估 $ZRO 代幣，盡管具體參數(shù)將根據(jù)個(gè)人對(duì)行業(yè)和項(xiàng)目增長(zhǎng)的看法而有所不同。

我們的目標(biāo)并不是提供一個(gè)確定的參數(shù)組合，而是提供一個(gè)靈活的框架，讀者可以根據(jù)自己的分析進(jìn)行調(diào)整。需要注意的是，這個(gè)框架并非詳盡無(wú)遺或最終結(jié)論。

方法

評(píng)估 $ZRO 代幣的一種方式是應(yīng)用市值與交易量比（MCTx），結(jié)合 LayerZero 預(yù)計(jì)的三年交易量情景。選擇 MCTx 比率的原因是，交易量是協(xié)議成功的主要驅(qū)動(dòng)力，并且交易量數(shù)據(jù)在主要項(xiàng)目中廣泛可得，使我們能夠評(píng)估一個(gè)合理的范圍。三年的時(shí)間跨度與 $ZRO 代幣的解鎖期相符，而跨鏈領(lǐng)域很可能會(huì)保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭。此外，我們將通過(guò)與像以太坊和 Solana 等 Layer 1 協(xié)議進(jìn)行對(duì)比，進(jìn)行交叉驗(yàn)證。

市值與交易量比（MCTx）

首先，我們建立一個(gè)參考的市值與交易量比（MCTx），以 Wormhole、Axelar 和 ZetaChain 作為基準(zhǔn)，與 LayerZero 進(jìn)行對(duì)比。這四個(gè)協(xié)議都專注于跨鏈消息傳遞，并且在過(guò)去 12 個(gè)月內(nèi)發(fā)布了代幣。我們使用 2024 年第三季度的數(shù)據(jù)作為觀察窗口，跟蹤它們的平均日交易量和市值，因?yàn)檫@一時(shí)期距離任何短期交易量峰值較遠(yuǎn)。

市值與跨鏈交易量比率

可比項(xiàng)目的 MCTx 比率在 50 到 100 之間，而 LayerZero 當(dāng)前的比率較低。一個(gè)原因可能是 $ZRO 的流通供應(yīng)量相對(duì)較低，這與其較晚的 TGE 發(fā)行和第一年解鎖計(jì)劃有關(guān)。另一個(gè)因素可能是相較于其他項(xiàng)目，$ZRO 的效用較為有限。例如，AXL 和 ZETA 代幣不僅促進(jìn)跨鏈交易，還支持各自區(qū)塊鏈的運(yùn)營(yíng)。

我們預(yù)計(jì)，隨著行業(yè)的發(fā)展，MCTx 比率將在領(lǐng)先項(xiàng)目之間趨于一致，交易量將成為協(xié)議價(jià)值的主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)力。在以下的示例中，我們使用了 50 的 MCTx 比率作為說(shuō)明。

接下來(lái)的步驟是為 LayerZero 的未來(lái)交易量創(chuàng)建情景。在我們對(duì) LayerZero 的第二部分覆蓋中，我們估算當(dāng)前的跨鏈交易/消息量大約為每月 350 萬(wàn)（即每日約 12 萬(wàn)），其中 LayerZero 占據(jù)了 25% 到 30% 的市場(chǎng)份額。我們還預(yù)計(jì)，由于鏈上流動(dòng)性擴(kuò)展和鏈數(shù)增加，整個(gè)行業(yè)的年交易量增長(zhǎng)將達(dá)到約 100%。

根據(jù)這些參數(shù)，讀者可以根據(jù)不同的行業(yè)增長(zhǎng)率和 LayerZero 市場(chǎng)份額組合，制定 LayerZero 未來(lái) 3 年的交易量假設(shè)情景。在此過(guò)程中，讀者可能需要估算不同情景下的每日交易量，并應(yīng)用 MCTx 比率，以得出特定時(shí)間點(diǎn) ZRO 市值的估算范圍。

LayerZero 未來(lái)三年交易量

通過(guò)應(yīng)用 50 的 MCTx 比率，我們可以將每個(gè)每日交易量情景轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)資本估算。這導(dǎo)致了$ZRO 代幣未來(lái)三年的市場(chǎng)資本預(yù)測(cè)，在最保守的情景下為 20 億美元，而在最樂(lè)觀的情景下則為 470 億美元。

LayerZero 在未來(lái)三年的市值估計(jì)

為了推導(dǎo) $ZRO 的現(xiàn)值，我們引入了額外的假設(shè)：$ZRO 代幣的流通供應(yīng)量為 65%，并應(yīng)用 35% 的折現(xiàn)率來(lái)調(diào)整未來(lái)價(jià)值。根據(jù)這些參數(shù)，我們計(jì)算出每個(gè)情景下的當(dāng)前 $ZRO 代幣價(jià)值估算。

LayerZero 可能的代幣價(jià)格

請(qǐng)記住，以上所述的方法只是評(píng)估$ZRO 的眾多可能方法之一。$ZRO 的估計(jì)價(jià)值對(duì)多個(gè)因素非常敏感，包括跨鏈行業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)率以及 LayerZero 在其中的市場(chǎng)份額。該行業(yè)的未來(lái)走勢(shì)在很大程度上將取決于更廣泛的加密貨幣市場(chǎng)環(huán)境，而該環(huán)境本身具有高度波動(dòng)性。同時(shí)，LayerZero 的市場(chǎng)份額將受到其提供強(qiáng)大、能夠留住用戶的技術(shù)的能力，以及有效把握新興商業(yè)機(jī)會(huì)的能力的影響。

MCTx 比率的三角測(cè)量

作為一個(gè)額外的參考，上一節(jié)中使用的 MCTx 比率可以進(jìn)行三角測(cè)量。一種方法是將 MCTx 比率轉(zhuǎn)換為 MCTx 費(fèi)用比率，并與以太坊（Ethereum）和索拉納（Solana）等領(lǐng)先基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行比較。在我們 LayerZero 分析的第一部分中，我們估算了 LayerZero 的平均交易費(fèi)用大約為 0.70 美元。根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)，一個(gè) MCTx 比率為 50（即每日 1,000 美元）的情況下，MCTx 費(fèi)用比率為 196。

這使得 LayerZero 的三年 MCTx 費(fèi)用比率接近于以太坊和索拉納目前的比率，分別為 250 和 226。這種相似性還意味著，$ZRO 需要像$ETH 和$SOL 在各自網(wǎng)絡(luò)中的作用一樣，成為 LayerZero 生態(tài)系統(tǒng)的核心部分，從而支撐其倍數(shù)的合理性。$ZRO 是否能夠?qū)崿F(xiàn)這一點(diǎn)仍然是一個(gè)有爭(zhēng)議的話題，雙方都有各自的論點(diǎn)。

支持論點(diǎn)可能包括：

· 跨鏈協(xié)議和 Layer 1 項(xiàng)目通過(guò)收取交易費(fèi)用并支付費(fèi)用給驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)來(lái)生成協(xié)議收入。

· 隨著最近 EigenLayer 合作伙伴關(guān)系的引入，$ZRO 代幣可能在 LayerZero 的 DVN 操作中發(fā)揮重要作用，類似于$ETH 和$SOL 在各自網(wǎng)絡(luò)中的應(yīng)用。

市值與交易費(fèi)用比較

反對(duì)觀點(diǎn)：

可能的反對(duì)意見(jiàn)包括：

· $ZRO 尚未成為默認(rèn)的交易費(fèi)用支付代幣：目前，$ZRO 并未作為所有交易的默認(rèn)費(fèi)用代幣，因此其廣泛采用仍然受到限制。

· 費(fèi)用切換引入了不確定性：交易費(fèi)用的切換功能為用戶和開(kāi)發(fā)者帶來(lái)了不確定性，可能會(huì)影響他們的決策，尤其是如果費(fèi)用結(jié)構(gòu)頻繁變化。

· $ZRO 目前并不作為「交易貨幣」：$ZRO 目前僅作為協(xié)議費(fèi)用支付工具，并未擴(kuò)展為廣泛使用的交易貨幣。因此，作為跨鏈交易的主要代幣功能仍未完全實(shí)現(xiàn)。

· $ZRO 并非唯一用于 DVN 質(zhì)押的代幣：雖然$ZRO 在 LayerZero 生態(tài)中扮演著重要角色，但它并不是唯一可用于 DVN 質(zhì)押的代幣，這限制了其在某些情境下的獨(dú)占性。

針對(duì)這些因素的不同看法，可能會(huì)影響市場(chǎng)參與者對(duì) MCTx 費(fèi)用比率和 MCTx 交易量比率的評(píng)估，進(jìn)而基于對(duì)$ZRO 未來(lái)角色的不同假設(shè)進(jìn)行調(diào)整。

需要考慮的其他風(fēng)險(xiǎn)

LayerZero V2 架構(gòu)的穩(wěn)健性

LayerZero V2 于 2023 年 12 月推出，目前尚未報(bào)告任何安全漏洞。該協(xié)議對(duì)其設(shè)計(jì)的信心體現(xiàn)在其 1500 萬(wàn)美元的漏洞獎(jiǎng)勵(lì)上，這在業(yè)內(nèi)屬于最高之一。

LayerZero 安全模型的核心之一是，DVN（去中心化驗(yàn)證網(wǎng)絡(luò)）和執(zhí)行者之間不存在串通行為。到目前為止，這一設(shè)計(jì)運(yùn)行良好，部分原因在于執(zhí)行者完全由 LayerZero 運(yùn)營(yíng)，而 DVN 則保持去中心化。然而，隨著 LayerZero 允許外部方構(gòu)建執(zhí)行者，串通的可能性有所增加。

此外，隨著更多項(xiàng)目將 LayerZero 作為主要的跨鏈資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和治理基礎(chǔ)設(shè)施，惡意行為者嘗試攻擊網(wǎng)絡(luò)的動(dòng)機(jī)將逐步增加。如果發(fā)生安全漏洞，可能會(huì)對(duì) LayerZero 的增長(zhǎng)勢(shì)頭造成重大損害，減緩未來(lái)發(fā)展，并負(fù)面影響$ZRO 代幣的價(jià)值。

$ZRO 效用的部署

到 2024 年底，$ZRO 的效用尚未完全實(shí)現(xiàn)。$ZRO 的高期望需要通過(guò)實(shí)際使用來(lái)支持，例如：

· 半年期費(fèi)用切換投票：通過(guò)引入費(fèi)用切換投票機(jī)制，提高代幣持有者的價(jià)值累積期望。

· 默認(rèn)將$ZRO 作為費(fèi)用貨幣：在去中心化應(yīng)用（dApp）中增加$ZRO 的持有量并提高資金流通速度。

· 將$ZRO 作為通用交易貨幣的采用：擴(kuò)大$ZRO 的使用場(chǎng)景，使其不僅在 LayerZero 內(nèi)部使用，而是成為廣泛接受的跨鏈代幣。

如果實(shí)現(xiàn)這些效用目標(biāo)，將顯著提升$ZRO 代幣在 LayerZero 網(wǎng)絡(luò)中的作用。然而，隨著技術(shù)進(jìn)步，LayerZero 將面臨的不僅僅是開(kāi)發(fā)挑戰(zhàn)，推動(dòng)廣泛采用還需要在用戶參與、合作伙伴關(guān)系和生態(tài)系統(tǒng)激勵(lì)等方面的戰(zhàn)略性努力，以全面整合這些效用。

總結(jié)

$ZRO 代幣計(jì)劃成為 LayerZero 生態(tài)系統(tǒng)的核心，為治理、協(xié)議費(fèi)用和 DVN 質(zhì)押提供關(guān)鍵效用。此外，隨著協(xié)議的發(fā)展，$ZRO 的角色有望進(jìn)一步擴(kuò)展，可能成為廣泛使用的跨鏈交易貨幣。我們預(yù)計(jì)，在接下來(lái)的三年里，LayerZero 和$ZRO 的效用將經(jīng)歷一個(gè)快速增長(zhǎng)階段。

盡管目前$ZRO 缺乏直接效用，但我們已經(jīng)概述了一個(gè)潛在的評(píng)估模型，通過(guò) MCTx 比率和協(xié)議未來(lái)交易量的預(yù)測(cè)，幫助讀者為未來(lái)的協(xié)議發(fā)展提供背景，并協(xié)助評(píng)估$ZRO 在協(xié)議未來(lái)中的角色。

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