Galaxy：大公司正在以太坊上構(gòu)建什么？

作者：Christine Kim，Galaxy；編譯：白水，金色財(cái)經(jīng)

總述

有超過 50 家非加密公司在以太坊或以太坊 L2 上構(gòu)建了產(chǎn)品和服務(wù)。這些公司包括 Louis Vuitton 和 Adidas 等時(shí)尚品牌，以及德意志銀行和 Paypal 等金融機(jī)構(gòu)。這些產(chǎn)品和服務(wù)顯然不包括與加密貨幣交易、托管、審計(jì)和合規(guī)等一般市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)。相反，它們與加密專用基礎(chǔ)設(shè)施和用例相關(guān)，例如 NFT、RWA、Web3 開發(fā)人員工具和 L2。在 20 家已建立加密專用基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用程序的金融機(jī)構(gòu)中，有 10 家是銀行，其中大多數(shù)在以太坊上發(fā)行 RWA。本報(bào)告旨在強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)公司和機(jī)構(gòu)使用以太坊的早期和主要用例。

前言

就本報(bào)告而言，加密行業(yè)的主要部門可分為三類：

• 通用基礎(chǔ)設(shè)施 – 提供與加密貨幣和區(qū)塊鏈相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)的公司，這些產(chǎn)品和服務(wù)并非加密行業(yè)獨(dú)有或?qū)?，例如通用市?chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施（即交易所、做市商、資產(chǎn)管理）和通用業(yè)務(wù)支持（即銀行、會(huì)計(jì)、咨詢、合規(guī)）。

• 加密專用基礎(chǔ)設(shè)施 – 提供加密獨(dú)有和專屬的產(chǎn)品和服務(wù)的公司。例如，這包括參與挖礦、質(zhì)押和構(gòu)建鏈上預(yù)言機(jī)的公司，這些公司負(fù)責(zé)僅在加密和區(qū)塊鏈環(huán)境中有用的基礎(chǔ)設(shè)施。

• 加密用例和應(yīng)用程序 – 正在構(gòu)建全部或部分在區(qū)塊鏈上運(yùn)行的消費(fèi)者應(yīng)用程序的公司。例如，去中心化交易所會(huì)自動(dòng)在區(qū)塊鏈上執(zhí)行加密貨幣交易，而無需依賴第三方中介。

傳統(tǒng)公司并沒有擴(kuò)展現(xiàn)有的應(yīng)用程序和服務(wù)套件來支持加密貨幣，而是更進(jìn)一步創(chuàng)新只能通過區(qū)塊鏈提供支持的新產(chǎn)品和服務(wù)。此外，其中許多公司（至少有 55 家）正在以太坊和以太坊 L2 等公共區(qū)塊鏈上進(jìn)行創(chuàng)新，例如 Polygon、Arbitrum 和 Base。

以下是 55 家非加密原生公司的市場(chǎng)地圖，這些公司已經(jīng)或正在以太坊和以太坊 L2 上構(gòu)建加密專用基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用程序。

在這 55 家公司中，至少有 23 家在以太坊或以太坊 L2 上發(fā)行 NFT。

雖然大多數(shù)公司都直接在以太坊上構(gòu)建，但至少有 17 家公司已經(jīng)或正在嘗試跨多個(gè)通用區(qū)塊鏈和 Layer-2 Rollup進(jìn)行構(gòu)建。

以太坊上的 RWA

以太坊生態(tài)系統(tǒng)中最常見的非加密公司類型之一是金融機(jī)構(gòu)，例如銀行、資產(chǎn)管理公司、支付處理商、交易平臺(tái)和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。在已確定已構(gòu)建加密專用基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用程序的 20 家金融機(jī)構(gòu)中，有 13 家在以太坊和以太坊 L2 上發(fā)行 RWA。鏈上發(fā)行的 RWA 類型包括貨幣市場(chǎng)基金（如富蘭克林 OnChain 美國(guó)政府貨幣基金）和歐洲投資銀行等發(fā)行的政府債券。

以太坊是發(fā)行代幣化資產(chǎn)的首選區(qū)塊鏈，其 RWA 總價(jià)值幾乎是下一個(gè)最受歡迎的 RWA 區(qū)塊鏈 Stellar 的十倍。ZKsync 是基于以太坊構(gòu)建的 Layer-2 匯總，其鏈上發(fā)行的 RWA 數(shù)量和總價(jià)值高于 Stellar。發(fā)行 RWA 的前 10 個(gè)協(xié)議中有 6 個(gè)是以太坊或以太坊 L2。

截至 2025 年 2 月 11 日，所有區(qū)塊鏈中第三大代幣化基金是貝萊德的美元機(jī)構(gòu)數(shù)字流動(dòng)性基金 (BUIDL)。BUIDL 于 2024 年 3 月推出，為投資者提供美元收益，具有即時(shí)透明結(jié)算以及傳統(tǒng)金融市場(chǎng)與去中心化金融市場(chǎng)之間互操作性的優(yōu)勢(shì)。貝萊德數(shù)字資產(chǎn)主管羅伯特·米奇尼克 (Robert Mitchnick) 在 3 月份表示：“通過代幣化，我們將傳統(tǒng)金融投資風(fēng)險(xiǎn)暴露于加密貨幣原生包裝中。”

全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德與代幣化平臺(tái) Securitize 和美國(guó)金融服務(wù)公司紐約梅隆銀行合作，首次在以太坊上推出了 BUIDL。自去年 3 月以來，貝萊德已將該基金擴(kuò)展到以太坊以外的另外五種協(xié)議，其中三種是以太坊 L2。

僅在以太坊上發(fā)行的 RWA 價(jià)值在過去一年中就增長(zhǎng)了兩倍。根據(jù) rwa.xyz 的數(shù)據(jù)，以太坊上發(fā)行了超過 160 個(gè) RWA，并存放在 60,000 個(gè)唯一活躍錢包地址中。這些數(shù)字不包括穩(wěn)定幣。

盡管數(shù)量較少，但致力于 RWA 和代幣化的金融機(jī)構(gòu)子集也在開發(fā)自己的穩(wěn)定幣。支付處理商 PayPal 于 2023 年 8 月首次在以太坊上推出了自己的與美元掛鉤的穩(wěn)定幣 PYUSD。此后，PayPal 將 PYUSD 的發(fā)行范圍擴(kuò)大到 Solana。交易平臺(tái) Robinhood 與 Galaxy Digital、Kraken、Nuvei、Anchorage、Bullish 和 Paxos 等眾多其他加密原生機(jī)構(gòu)合作，也在 2024 年 11 月在以太坊上推出了自己的與美元掛鉤的穩(wěn)定幣 USDG。

以太坊上的穩(wěn)定幣總流通供應(yīng)量在過去一年中增加了 70%。這些穩(wěn)定幣的抵押品組合和設(shè)計(jì)類型各不相同，但絕大多數(shù)是持有高質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn) (HQLA) 作為抵押品的與美元掛鉤的工具。截至 2025 年 2 月 11 日，以太坊占據(jù)穩(wěn)定幣市場(chǎng)總量的 50% 以上。

Galaxy Research 的數(shù)據(jù)顯示，到 2025 年，穩(wěn)定幣的總供應(yīng)量將翻一番，超過 4000 億美元。今年，加速推出由傳統(tǒng)金融合作伙伴支持的新穩(wěn)定幣的一個(gè)催化劑是 Stripe 于 2024 年以 10 億美元收購(gòu)穩(wěn)定幣支付平臺(tái) Bridge。關(guān)于此次收購(gòu)，Stripe 首席執(zhí)行官 Patrick Collison 表示：“穩(wěn)定幣是金融服務(wù)的室溫超導(dǎo)體。得益于穩(wěn)定幣，全球企業(yè)將在未來幾年受益于速度、覆蓋范圍和成本的顯著改善?！?/strong>

在美國(guó)，另一個(gè)推動(dòng) RWA 和穩(wěn)定幣采用的催化劑是監(jiān)管環(huán)境。美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 委員 Hester Peirce 于 2025 年 2 月 4 日星期二發(fā)表聲明，概述了委員會(huì)可能解決的與數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)有關(guān)的具體優(yōu)先事項(xiàng)和主題，她清單上的第九項(xiàng)強(qiáng)調(diào)了通過代幣化實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)金融的現(xiàn)代化?！肮ぷ鹘M還計(jì)劃研究加密貨幣與清算機(jī)構(gòu)和過戶代理規(guī)則的交叉點(diǎn)。 “我們將繼續(xù)與有意將證券代幣化或以其他方式使用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)現(xiàn)代化的市場(chǎng)參與者合作，”聲明中寫道。

RWA 和穩(wěn)定幣是加密貨幣原生用例，它們正在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中迅速找到產(chǎn)品市場(chǎng)契合點(diǎn)。作為去中心化程度最高、加密貨幣原生用戶覆蓋范圍最廣、網(wǎng)絡(luò)正常運(yùn)行時(shí)間最長(zhǎng)的通用區(qū)塊鏈，以太坊是許多機(jī)構(gòu)用來孵化和推出以金融為重點(diǎn)的加密貨幣服務(wù)和產(chǎn)品的門戶。

可擴(kuò)展的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施

盡管以太坊是許多金融機(jī)構(gòu)和非加密公司利用加密貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)的門戶，但它并不是區(qū)塊鏈新用例可以擴(kuò)展的協(xié)議。與 Solana 等區(qū)塊鏈相比，以太坊的性能較差，出塊時(shí)間較慢，交易費(fèi)用較高。以太坊協(xié)議開發(fā)人員致力于讓以太坊成為第 2 層匯總的中心，而不是為了速度而犧牲網(wǎng)絡(luò)的彈性和安全性（網(wǎng)絡(luò)去中心化的副產(chǎn)品）。匯總是區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，可以繼承以太坊的安全性并擴(kuò)展到數(shù)百萬新用戶。

非加密公司不僅在以太坊上推進(jìn)加密用例（如代幣化），而且還在投資所需的基礎(chǔ)設(shè)施，以支持這些用例，使其受眾比加密原生用戶更廣泛。德國(guó)最大的銀行德意志銀行正在與建立 ZKSync 匯總的團(tuán)隊(duì) Matter Labs 合作，在以太坊上開發(fā)新的匯總。代號(hào)為 Project DAMA 2 的 Rollup 是新加坡金融管理局 (MAS) 和全球其他 24 家金融機(jī)構(gòu)牽頭的一項(xiàng)更廣泛計(jì)劃的一部分，旨在探索公共區(qū)塊鏈在全球金融中的用例。

德意志銀行 L2 的主要?jiǎng)訖C(jī)是創(chuàng)建可擴(kuò)展、可審計(jì)、透明且可與受監(jiān)管平臺(tái)和金融服務(wù)互操作的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施。“希望在鏈上構(gòu)建的機(jī)構(gòu)紛紛選擇 ZKSync，以獲得在 Web3 中構(gòu)建而不妥協(xié)的能力。ZKSync 為機(jī)構(gòu)提供可定制的架構(gòu)，以構(gòu)建定制的解決方案，實(shí)現(xiàn)隱私、可擴(kuò)展性和與其他私有和公共區(qū)塊鏈的互操作性，”ZKSync 的共同發(fā)明人 Alex Gluchowski 在談到德意志銀行 L2 的動(dòng)機(jī)時(shí)表示。

德意志銀行等金融機(jī)構(gòu)正在開發(fā)可擴(kuò)展的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，該基礎(chǔ)設(shè)施也可定制并符合以太坊的區(qū)域法規(guī)。然而，可擴(kuò)展和可定制的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施的吸引力不僅限于金融用例。

日本企業(yè)集團(tuán)索尼最近在以太坊上使用 OP 技術(shù)棧推出了自己的 rollup。他們創(chuàng)建和運(yùn)營(yíng)自己的通用 rollup 的動(dòng)機(jī)是為了支持更廣泛的游戲、金融和娛樂應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)。關(guān)于索尼的 L2 Soneium，索尼區(qū)塊鏈解決方案實(shí)驗(yàn)室主席 Jun Watanabe 表示：“我認(rèn)為開發(fā)基于區(qū)塊鏈的全面 Web3 解決方案對(duì)索尼集團(tuán)非常重要，該集團(tuán)在‘通過創(chuàng)造力和技術(shù)的力量讓世界充滿情感’的宗旨下開展了各種各樣的業(yè)務(wù)?！?/p>

自 Soneium 推出以來，該協(xié)議因索尼對(duì)鏈上活動(dòng)的監(jiān)督而面臨強(qiáng)烈反對(duì)，尤其是 memecoin 的發(fā)布，這導(dǎo)致了對(duì)代幣轉(zhuǎn)移和黑名單地址的限制。雖然這一事件引發(fā)了人們對(duì)企業(yè)應(yīng)該對(duì)他們?cè)谝蕴坏葻o需許可的基礎(chǔ)設(shè)施上構(gòu)建的 rollup 擁有何種程度的控制權(quán)的質(zhì)疑，但它也凸顯了世界上最大的企業(yè)集團(tuán)之一致力于尋找這些問題的答案。索尼通過推出 Soneium，正在以太坊上投資新的數(shù)字體驗(yàn)和應(yīng)用程序，并通過在以太坊上推出匯總，這充分說明了以太坊區(qū)塊空間和在其上構(gòu)建的可擴(kuò)展區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施的潛在價(jià)值。

在以太坊 L2 上進(jìn)行游戲

NFT 是傳統(tǒng)公司的主要用例，主要是 Louis Vuitton 和 Coach 等奢侈時(shí)尚品牌，以及保時(shí)捷和蘭博基尼等豪華汽車制造商。這些公司發(fā)行的大多數(shù) NFT 都是在 2021 年至 2023 年期間鑄造的，當(dāng)時(shí)是 NFT 熱潮的高峰期。鑒于過去幾年 NFT 底價(jià)的下降，許多公司在 2025 年不再積極在以太坊和以太坊 L2 上發(fā)行 NFT。

2025 年仍在以太坊上積極發(fā)行 NFT 的少數(shù)公司是在游戲開發(fā)的背景下這樣做的，而且?guī)缀跬耆谝蕴?L2 上，而不是以太坊上。

2024 年 7 月，視頻游戲巨頭 Atari 在 Coinbase 運(yùn)營(yíng)的以太坊樂觀匯總 Base 之上部署了兩款經(jīng)典街機(jī)游戲“Asteroids”和“Breakout”。到 2024 年 8 月底，游戲玩家可以在 Base 上獲得獎(jiǎng)勵(lì)、鑄造獨(dú)家 Atari NFT 并兌換實(shí)體商品。在 Atari 進(jìn)軍鏈上游戲幾個(gè)月后，即 2024 年 10 月，蘭博基尼宣布與 Web3 游戲公司 Animoca Brands 合作推出一個(gè)名為 FastForWorld 的數(shù)字收藏品平臺(tái)。

FastForWorld 使游戲玩家能夠在 Animoca Brands 開發(fā)的一系列游戲中購(gòu)買、出售和駕駛蘭博基尼汽車，包括 Torque Drift 2、REVV Racing、Motorverse Hub 和 FastForWorld 的專有體驗(yàn)。新聞稿中將此次合作描述為“蘭博基尼首次在游戲中基于區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)其標(biāo)志性車輛的互操作”。

后來透露，F(xiàn)astForWorld 的游戲內(nèi)資產(chǎn)將在 Base 上鑄造。該平臺(tái)的第一個(gè)版本于 2024 年 11 月 7 日推出，目前仍在積極開發(fā)中，預(yù)計(jì) 2025 年將宣布對(duì) FastForWorld 平臺(tái)的其他擴(kuò)展。

最近，2025 年 1 月 7 日，韓國(guó)五大企業(yè)集團(tuán)之一樂天集團(tuán)宣布與 Arbitrum 基金會(huì)和 Offchain Labs 建立更深層次的合作伙伴關(guān)系，在以太坊匯總 Arbitrum 上構(gòu)建樂天的元宇宙游戲平臺(tái)“Caliverse”。已經(jīng)上線的 Caliverse 允許用戶在其平臺(tái)上購(gòu)物、參加虛擬音樂會(huì)和玩游戲?！芭c最值得信賴的區(qū)塊鏈 Arbitrum 一起，我們很高興與樂天 Caliverse 一起邁出區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲牡谝徊?，我們將利用樂天在零售業(yè)的成功歷史，為超過 4000 萬人提供卓越的產(chǎn)品和服務(wù)，”Caliverse 首席執(zhí)行官 Kima Kim 在談到與 Arbitrum 的合作時(shí)表示。在美國(guó)拉斯維加斯舉行的2025年消費(fèi)電子展（CES）期間，Caliverse團(tuán)隊(duì)宣布計(jì)劃于2025年上半年在其平臺(tái)上推出虛擬現(xiàn)實(shí)和3D電影功能。

最值得注意的是，非加密原生公司（如 Atari、Lamborghini 和樂天的 Caliverse）正在持續(xù)投資和開發(fā) NFT，而這些 NFT 是在更大的鏈上游戲應(yīng)用背景下開發(fā)的。基于區(qū)塊鏈的游戲可能需要頻繁的鏈上交易，這也可能導(dǎo)致昂貴的費(fèi)用和網(wǎng)絡(luò)擁堵。出于這個(gè)原因，這些公司正在以太坊 L2 上構(gòu)建他們的游戲，以利用以太坊以匯總為中心的架構(gòu)的擴(kuò)展優(yōu)勢(shì)。

Offchain Labs 聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官 Steven Goldfeder 表示：“Arbitrum 的區(qū)塊鏈?zhǔn)?Caliverse 的理想主場(chǎng)，這要?dú)w功于行業(yè)領(lǐng)先的 250 毫秒?yún)^(qū)塊時(shí)間，可以實(shí)現(xiàn)無縫的虛擬世界和游戲用例?！?/p>

結(jié)論

NFT 和 RWA 是非加密原生公司和機(jī)構(gòu)中以太坊的主要用例。在以太坊生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)行 NFT 的公司中，2025 年最活躍的公司是在基于以太坊 L2 構(gòu)建的鏈上游戲應(yīng)用程序中發(fā)行 NFT。這凸顯了 L2 帶來的可擴(kuò)展性收益如何幫助支持需要頻繁鏈上交互的加密原生用例，例如主要零售品牌和公司之間的游戲。以太坊致力于通過Rollup來擴(kuò)展其基礎(chǔ)設(shè)施，這也為傳統(tǒng)金融和其他行業(yè)領(lǐng)域的早期采用該技術(shù)的人們提供了機(jī)會(huì)，通過為這些用例創(chuàng)建可定制且合規(guī)的基礎(chǔ)設(shè)施，引領(lǐng)加密的非投機(jī)用例。最后，以太坊仍然是傳統(tǒng)金融公司發(fā)行 RWA 和穩(wěn)定幣的首選區(qū)塊鏈。預(yù)計(jì) 2024 年建立的關(guān)鍵合作伙伴關(guān)系和收購(gòu)將在 2025 年推動(dòng)穩(wěn)定幣的采用取得新的進(jìn)展。