原文標(biāo)題：《市場(chǎng)至暗時(shí)刻：全球資產(chǎn)同步暴跌，加密總市值下挫 10%，曙光何時(shí)到來(lái)？》

原文作者：Luke，火星財(cái)經(jīng)

資產(chǎn)全線(xiàn)潰敗：全球市場(chǎng)陷入混亂

全球金融市場(chǎng)正陷入至暗時(shí)刻，一場(chǎng)由美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普新關(guān)稅政策引發(fā)的風(fēng)暴席卷各大資產(chǎn)類(lèi)別。周一開(kāi)盤(pán)，美股期貨市場(chǎng)一片慘淡，標(biāo)普 500 股指期貨下跌 3.2%，納斯達(dá)克 100 股指期貨重挫 5.7%，恐慌指數(shù) VIX 期貨暴漲 34.4% 至 45.8，觸及 2022 年以來(lái)最高水平。避險(xiǎn)情緒推高 10 年期美債價(jià)格，日元兌美元升值 1.3%，現(xiàn)貨黃金跌至 2988.61 美元/盎司。

上周四，標(biāo)普 500 指數(shù)暴跌 4.8%，收于 4850 點(diǎn)，創(chuàng) 2024 年最大單日跌幅。周五，拋售浪潮進(jìn)一步席卷，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下挫 2231 點(diǎn)，跌幅 5.5%，收于 38900 點(diǎn)，抹去近兩個(gè)月漲幅。以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)兩天累計(jì)下跌 11.8%，正式跌入熊市區(qū)域。科技巨頭表現(xiàn)慘淡：蘋(píng)果跌至 205 美元，跌幅 5.5%；特斯拉盤(pán)中一度下挫 10.3%，收于 310 美元；英偉達(dá)單日市值蒸發(fā)超 3000 億美元，跌幅達(dá) 9.1%。全球股市同步承壓，日本日經(jīng) 225 指數(shù)周一開(kāi)盤(pán)跌 5.6%，盤(pán)中因觸及 7% 跌停機(jī)制暫停交易 15 分鐘；韓國(guó) KOSPI 指數(shù)下跌 4.9%，跌至六個(gè)月低點(diǎn)；歐洲 STOXX 600 指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌 3.8%。

大宗商品市場(chǎng)同樣未能幸免。黃金跌破 3000 美元/盎司心理關(guān)口，最低觸及 2988.61 美元，跌幅 1.9%，白銀跌 2.3% 至 34.50 美元/盎司。能源市場(chǎng)遭遇重創(chuàng)，WTI 原油期貨跌至 59.80 美元/桶，較上周高點(diǎn)下挫 12%，創(chuàng) 2021 年 4 月以來(lái)新低；布倫特原油跌至 63.20 美元/桶。工業(yè)金屬價(jià)格下滑，紐約期銅跌 8.2% 至每磅 3.85 美元，反映市場(chǎng)對(duì)全球制造業(yè)的悲觀預(yù)期。外匯市場(chǎng)波動(dòng)加劇，澳元兌美元下跌 1.1% 至 0.6350，歐元兌美元跌 0.9% 至 1.0450，美元指數(shù)升至 104.50，創(chuàng)三個(gè)月高點(diǎn)。

加密貨幣市場(chǎng)未能擺脫風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的宿命。CoinMarketCap 數(shù)據(jù)顯示，全球加密總市值從 2.4 萬(wàn)億美元縮至 2.16 萬(wàn)億美元，跌幅 10%。比特幣下跌 6%，最低觸及 77100 美元；以太坊跌 12.4% 至 1540 美元；加密市場(chǎng)的表現(xiàn)與納斯達(dá)克高度同步，凸顯其作為「高貝塔資產(chǎn)」的特性。全網(wǎng)過(guò)去 24h 爆倉(cāng)金額為 8.86 億美元。

債券市場(chǎng)的隱憂(yōu)也在加劇。MOVE 指數(shù)（Merrill Lynch Option Volatility Estimate Index），一個(gè)衡量美債隱含波動(dòng)率的指標(biāo)，從 3 月底的 108.50 飆升至 125.71，漲幅 15.8%。BitMEX 創(chuàng)始人 Arthur Hayes 指出：「若想預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)屈服并大舉寬松，MOVE 指數(shù)是關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)。指數(shù)越高，國(guó)債和公司債融資交易的保證金要求越高，拋售壓力將席卷市場(chǎng)。這是美聯(lián)儲(chǔ)誓死捍衛(wèi)的領(lǐng)域。若突破 140，寬松政策將不可避免?！巩?dāng)前水平距離臨界點(diǎn)僅一步之遙，預(yù)示著更大動(dòng)蕩即將來(lái)臨。

特朗普的底牌與市場(chǎng)的對(duì)峙

面對(duì)市場(chǎng)崩盤(pán)，特朗普政府展現(xiàn)出異乎尋常的從容。財(cái)政部長(zhǎng)史蒂文·貝森特周日表示：「市場(chǎng)波動(dòng)是暫時(shí)的，經(jīng)濟(jì)基本面并未崩塌。」商務(wù)部長(zhǎng)羅伯特·盧特尼克強(qiáng)硬表態(tài)：「關(guān)稅是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的必要保護(hù)措施，不會(huì)退縮?！固乩势赵谏缃黄脚_(tái)「真實(shí)社交」上發(fā)文：「別怕，這只是通往繁榮的小插曲。」Hayes 分析稱(chēng)：「特朗普的核心選民中，許多人不持有股票或金融資產(chǎn)。對(duì)他們來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)下跌甚至帶來(lái)一種對(duì)『華爾街精英』的心理滿(mǎn)足感。這讓特朗普有底氣強(qiáng)推關(guān)稅，因?yàn)樗肋x票不會(huì)因此流失?！?/p>

市場(chǎng)卻不為所動(dòng)。美國(guó)聯(lián)邦基金期貨顯示，投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息 120 個(gè)基點(diǎn)，隱含 5 次 25 基點(diǎn)降息的預(yù)期。摩根大通預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)可能從 5 月起連續(xù)降息，至 2026 年 1 月將聯(lián)邦基金利率降至 2.75%-3.0%。高盛警告，若關(guān)稅全面實(shí)施，美國(guó) 2025 年 GDP 增長(zhǎng)率可能下修至 1.2%，通脹率卻可能升至 3.8%，令美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)退兩難。一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理匿名表示：「投資者不再聽(tīng)信政府的樂(lè)觀承諾，只看數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的下一步。」

特朗普的表態(tài)進(jìn)一步加劇不確定性。他在「真實(shí)社交」分享視頻，暗示有意讓股市下跌 20%，以此推高國(guó)債需求、壓低美元并降低房貸利率。白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)凱文·哈塞特緊急澄清：「這只是總統(tǒng)的個(gè)人想法，非政策目標(biāo)。」但市場(chǎng)信任已嚴(yán)重受損，VIX 指數(shù)周一盤(pán)前進(jìn)一步升至 47.2。

歷史的鏡鑒：比特幣難獨(dú)立，危機(jī)中覓轉(zhuǎn)機(jī)

當(dāng)前局勢(shì)讓人聯(lián)想起歷史上的危機(jī)時(shí)刻。1987 年「黑色星期一」，道瓊斯指數(shù)在周末恐慌發(fā)酵后周一暴跌 22.6%，創(chuàng)單日最大跌幅紀(jì)錄。2020 年 3 月新冠疫情引發(fā)的熔斷危機(jī)更為切近，標(biāo)普 500 指數(shù)在 10 天內(nèi) 4 次觸發(fā)熔斷機(jī)制：

這場(chǎng)危機(jī)中，標(biāo)普 500 指數(shù)從 2 月底的 3393 點(diǎn)跌至 3 月 23 日的 2237 點(diǎn)，跌幅超 34%。比特幣表現(xiàn)尤為慘烈，3 月 12 日暴跌 39.5%，創(chuàng)加密市場(chǎng)罕見(jiàn)單日跌幅。值得注意的是，比特幣未能走出獨(dú)立行情，反而與納斯達(dá)克高度聯(lián)動(dòng)，跌幅甚至放大科技股的表現(xiàn)。CNBC 評(píng)論員吉姆·克拉默指出：「2020 年的教訓(xùn)是，比特幣不再是避險(xiǎn)資產(chǎn)，而是「大型納斯達(dá)克」，風(fēng)險(xiǎn)敞口遠(yuǎn)超傳統(tǒng)股市?！谷缃?，同樣的模式正在重演：比特幣與納斯達(dá)克 100 的相關(guān)系數(shù)近期升至 0.85，遠(yuǎn)高于黃金的 0.12，表明其在恐慌環(huán)境下的脆弱性。

歷史也揭示了轉(zhuǎn)機(jī)。2020 年每次熔斷后，市場(chǎng)短期恐慌加劇，但美聯(lián)儲(chǔ)迅速降息至零并推出無(wú)限量 QE，最終穩(wěn)定局面。特朗普關(guān)稅引發(fā)的動(dòng)蕩雖由政策驅(qū)動(dòng)，但周一的恐慌爆發(fā)模式如出一轍?？死a(bǔ)充：「1987 年和 2020 年的共同點(diǎn)是，周末醞釀的恐懼在周一失控。今天，貿(mào)易戰(zhàn)的不透明讓投資者無(wú)處可逃。」

全球沖擊與避險(xiǎn)資產(chǎn)的逆襲

這場(chǎng)風(fēng)暴的漣漪已波及全球。中國(guó)商務(wù)部周日表示：「將采取堅(jiān)決措施反制?！箽W盟貿(mào)易專(zhuān)員警告，可能對(duì)美國(guó)汽車(chē)和農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅。印度和巴西也在評(píng)估報(bào)復(fù)性措施。緬甸上周 7.2 級(jí)地震進(jìn)一步擾亂稀土和半導(dǎo)體供應(yīng)鏈，推高科技制造成本。摩根士丹利估算，若供應(yīng)鏈危機(jī)持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能在 2025 年下修 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。

避險(xiǎn)資產(chǎn)成為少數(shù)亮點(diǎn)。10 年期美債收益率跌 10 個(gè)基點(diǎn)至 3.89%，2 年期收益率跌 19 個(gè)基點(diǎn)至 3.46%。彭博數(shù)據(jù)顯示，全球負(fù)收益率債券規(guī)模升至 16.5 萬(wàn)億美元，創(chuàng) 2023 年高點(diǎn)。日元兌美元升至 148.50，瑞士法郎上漲 0.8%。黃金雖短期回調(diào)，但長(zhǎng)期仍具吸引力，瑞銀預(yù)測(cè)其年底或重回 3100 美元/盎司。

美聯(lián)儲(chǔ)的臨界點(diǎn)：MOVE 指數(shù)的警鐘

美聯(lián)儲(chǔ)正面臨空前壓力。關(guān)稅可能推高進(jìn)口成本，通脹隱憂(yōu)浮現(xiàn)——高盛估算，若 34% 關(guān)稅落地，美國(guó) CPI 可能在 12 個(gè)月內(nèi)上升 1.2 個(gè)百分點(diǎn)。但市場(chǎng)崩盤(pán)和債券波動(dòng)倒逼寬松。Hayes 的 MOVE 指數(shù)理論成為焦點(diǎn)：「當(dāng) MOVE 指數(shù)攀升，國(guó)債交易的融資成本激增，拋售壓力將傳導(dǎo)至金融系統(tǒng)。美聯(lián)儲(chǔ)別無(wú)選擇，只能出手。140 是臨界點(diǎn)?！巩?dāng)前指數(shù)已達(dá) 125.71，若周一恐慌加劇，可能迅速突破。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部意見(jiàn)分歧。鷹派官員主張等待通脹數(shù)據(jù)，鴿派則警告延遲可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯表示：「市場(chǎng)失序時(shí)，貨幣政策必須果斷?！故袌?chǎng)預(yù)期 5 月 FOMC 會(huì)議可能開(kāi)啟降息，幅度或達(dá) 50 基點(diǎn)。

轉(zhuǎn)機(jī)何在：巨震后的曙光

對(duì)沖基金經(jīng)理比爾·阿克曼提出另一種可能：「若特朗普周一宣布推遲關(guān)稅，爭(zhēng)取談判空間，市場(chǎng)或能喘口氣?！沟簿?，若政策強(qiáng)硬到底，標(biāo)普 500 可能再跌 10%，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)將從當(dāng)前的 35% 升至 60%。阿克曼總結(jié)：「無(wú)論如何，這個(gè)周一將決定未來(lái)數(shù)月的走向?！?/p>

這場(chǎng)巨震雖令人膽寒，卻可能孕育轉(zhuǎn)機(jī)。2020 年熔斷后，美聯(lián)儲(chǔ)的果斷干預(yù)扭轉(zhuǎn)了頹勢(shì)；如今，MOVE 指數(shù)的警鐘正在敲響，降息的壓力與日俱增。若美聯(lián)儲(chǔ)屈服，寬松政策可能為市場(chǎng)注入活力，重燃投資者信心。歷史告訴我們，最深的黑暗往往伴隨著曙光。特朗普的強(qiáng)硬姿態(tài)與市場(chǎng)的脆弱形成拉鋸，美聯(lián)儲(chǔ)的抉擇成為決定性變量。

降息的呼聲愈發(fā)高漲——這或許是風(fēng)暴過(guò)后的第一縷陽(yáng)光。對(duì)于投資者而言，黃金的回調(diào)是低吸窗口，科技股的崩跌是考驗(yàn)?zāi)托牡脑嚱鹗Ｕ绨⒖寺?，這個(gè)周一將載入史冊(cè)，而美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)，可能為這場(chǎng)危機(jī)畫(huà)上意外的句號(hào)。

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