Coin Metrics：2025 年加密市場(chǎng)展望

作者：Tanay Ved 、Cooper Duschang 來源：Coin Metrics? 翻譯：善歐巴，金色財(cái)經(jīng)

介紹

2024 年是數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)具有里程碑意義的一年，從人們期待已久的現(xiàn)貨比特幣 ETF 獲批開始，到美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)束。機(jī)構(gòu)資本進(jìn)入市場(chǎng)，推動(dòng)比特幣價(jià)格創(chuàng)下新高，并推動(dòng)了整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展。穩(wěn)定幣飆升至 2000 億美元以上，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)代幣化勢(shì)頭強(qiáng)勁，企業(yè)對(duì)比特幣的需求以前所未有的速度加速。比特幣經(jīng)歷了四年一度的減半，以太坊以 blob 的形式擴(kuò)容，Solana 的生態(tài)系統(tǒng)也迅速膨脹。與此同時(shí)，舊的故事逐漸淡出，為新興主題讓路。

不久前，加密貨幣行業(yè)面臨著美國(guó)證券交易委員會(huì)的嚴(yán)格審查和充滿不確定性的加息周期。現(xiàn)在，樂觀情緒又回來了。在支持加密貨幣的美國(guó)政府和整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)重新燃起的熱情的支持下，比特幣在選舉后飆升至 10 萬(wàn)美元以上。這些發(fā)展使該行業(yè)在邁向 2025 年時(shí)站穩(wěn)了腳跟，準(zhǔn)備探索未來的變革趨勢(shì)和機(jī)遇。

市場(chǎng)展望

資產(chǎn)、主題和行業(yè)

展望：到 2025 年，我們預(yù)計(jì)新興和成熟類別將出現(xiàn)選擇性優(yōu)異表現(xiàn)，例如第 1 層區(qū)塊鏈、以太坊、Solana 和 Base 上的去中心化金融 (DeFi)，以及加密貨幣和人工智能不斷發(fā)展的交匯點(diǎn)。

比特幣（BTC）

展望：在周期性增長(zhǎng)趨勢(shì)和加速結(jié)構(gòu)性采用的支撐下，比特幣 (BTC) 將在 2025 年測(cè)試 14 萬(wàn)美元至 17 萬(wàn)美元的價(jià)格區(qū)間。在供應(yīng)減少的背景下，持續(xù)流入 ETF、企業(yè)資金采用和潛在的國(guó)家采用將推動(dòng)對(duì) BTC 的需求。

以太坊（ETH）

展望：隨著 ETH/BTC 比率反轉(zhuǎn)至 0.055，以太坊的低迷表現(xiàn)將消失。我們預(yù)計(jì)以太坊 (ETH) 的價(jià)格區(qū)間將達(dá)到 7,500-10,000 美元，這得益于機(jī)構(gòu)需求的增加、第 2 層生態(tài)系統(tǒng)的成熟以及以太坊在穩(wěn)定幣、RWA 代幣化和 DeFi 領(lǐng)域的持續(xù)主導(dǎo)地位。

空投趨勢(shì)

展望：盡管空投在 2025 年可能會(huì)繼續(xù)讓投機(jī)者失望，但新一輪的空投和調(diào)整后的分配結(jié)構(gòu)和流程可能會(huì)讓更多滿意的用戶因參與而獲得獎(jiǎng)勵(lì)。

行業(yè)

交易所交易基金 (ETF)

展望：隨著新政府上臺(tái)后監(jiān)管環(huán)境的放松，數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域?qū)⒏忧逦?，我們預(yù)計(jì)更廣泛的機(jī)構(gòu)參與將維持美國(guó)現(xiàn)貨比特幣 ETF 的大量資金流入。資產(chǎn)管理規(guī)模 (AUM) 預(yù)計(jì)將增加一倍以上，到 2025 年，比特幣持有量將超過 250 萬(wàn) BTC。

基礎(chǔ)設(shè)施

Layer 1

2025 年展望：第 1 層技術(shù)格局將超越 EVM，隨著基礎(chǔ)層和擴(kuò)展解決方案的不斷進(jìn)步，對(duì)區(qū)塊空間的需求將圍繞 EVM、以太坊和 Solana 生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行整合?！暗?1 層溢價(jià)”將保持強(qiáng)勁。

Layer 2

展望：Blob 空間將在以太坊可擴(kuò)展性中發(fā)揮越來越重要的作用。隨著越來越多的機(jī)構(gòu)（Ink Chain、Soneium）和自定義（Unichain）第 2 層在以太坊上建立，預(yù)計(jì) Blob 費(fèi)用將占以太坊支付的總費(fèi)用的更大比例。

由于計(jì)劃在以太坊的 Pectra 升級(jí)中提高目標(biāo) blob 率，因此 Layer-2 將需要繼續(xù)監(jiān)控其 blob 包含情況，同時(shí)確保相對(duì)于替代數(shù)據(jù)可用性解決方案，費(fèi)用最小化。

應(yīng)用

穩(wěn)定幣

展望 #1：穩(wěn)定幣在 2024 年增長(zhǎng)約 50%，超過 2000 億美元，總轉(zhuǎn)賬量超過 12 萬(wàn)億美元。我們預(yù)計(jì)，在牛市、發(fā)行商進(jìn)入和網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張、穩(wěn)定幣立法通過以及消費(fèi)者和企業(yè)支付與金融服務(wù)采用的推動(dòng)下，2025 年穩(wěn)定幣供應(yīng)量將超過 4000 億美元，結(jié)算量將增長(zhǎng)超過 20 萬(wàn)億美元。

展望 #2：USDT 和 USDC 很可能在 2025 年保持其前兩大穩(wěn)定幣的地位，超過其 2024 年的增長(zhǎng)率并保持市場(chǎng)主導(dǎo)地位。然而，“其他”穩(wěn)定幣——在新發(fā)行和現(xiàn)有替代品增長(zhǎng)的推動(dòng)下——預(yù)計(jì)將縮小總供應(yīng)量的差距，并在穩(wěn)定幣市場(chǎng)中占據(jù)越來越大的份額（約 30%）。

現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn) (RWA) 代幣化

展望：隨著監(jiān)管環(huán)境的發(fā)展以及機(jī)構(gòu)尋求更容易獲得的資本和流動(dòng)性軌道，我們預(yù)計(jì)代幣化資產(chǎn)將涌入主要區(qū)塊鏈。因此，進(jìn)入公共區(qū)塊鏈軌道的 RWA 市場(chǎng)資產(chǎn)將翻倍。我們預(yù)計(jì)至少有一家在紐約證券交易所或納斯達(dá)克上市的公司將在區(qū)塊鏈上將其股票代幣化。

結(jié)論

雖然進(jìn)入 2025 年仍有許多積極勢(shì)頭，但必須承認(rèn)某些宏觀經(jīng)濟(jì)和加密貨幣特定風(fēng)險(xiǎn)因素仍然存在。通貨膨脹雖然比以前好，但仍然難以消除，“七大巨頭”的收入放緩可能會(huì)對(duì)加密貨幣行業(yè)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。親加密貨幣法規(guī)未能按預(yù)期成型，以及 MicroStrategy 的比特幣積累策略逆轉(zhuǎn)等特殊因素可能會(huì)給 2025 年帶來阻力。因此，我們對(duì)未來一年仍持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。