Sui 穩(wěn)定幣生態(tài)現(xiàn)狀概覽

作者：Irwyn Liong 來源：artemisanalytics 翻譯：善歐巴，金色財經(jīng)

Sui概覽

Sui迅速嶄露頭角，成為領(lǐng)先的區(qū)塊鏈平臺，成立于2022年，由前Meta工程師創(chuàng)建，旨在通過安全、可訪問和去中心化的數(shù)字所有權(quán)，將人置于平臺之上。憑借低費用、高可擴展性和強大的安全性，Sui培養(yǎng)了一個強大的開發(fā)者社區(qū)，通過黑客馬拉松、加速器項目和不斷增長的交易量推動了 adoption。其突破性的可擴展性得益于Mysticeti，這是一種基于Narwhal和Tusk構(gòu)建的下一代共識機制，優(yōu)化了交易排序、數(shù)據(jù)可用性和網(wǎng)絡(luò)韌性。隨著市場情緒保持看漲，像VanEck這樣的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者預(yù)計Sui將進一步增長和采納，鞏固了Sui作為一個關(guān)鍵的L1區(qū)塊鏈競爭者的地位。

Sui的對象模型

在深入了解Sui穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)之前，讓我們看看Sui如何比傳統(tǒng)的基于賬戶的區(qū)塊鏈（如以太坊）更有效地組織和記錄數(shù)據(jù)。

• 在基于賬戶的模型中，每筆交易記錄了兩個錢包地址之間的借記和貸記。

• 這意味著每次轉(zhuǎn)賬都會更新固定錢包地址上的余額，使得追蹤代幣余額和交易流變得簡單直接。

• 這些區(qū)塊鏈的索引相對簡單，因為所有余額變化都是基于賬本的，并且與靜態(tài)賬戶相關(guān)聯(lián)。

Sui采取了完全不同的方法，將錢包地址和代幣等所有內(nèi)容都表示為對象。這在數(shù)據(jù)索引和聚合方面帶來了獨特的挑戰(zhàn)。

• 每筆交易都會更新所有涉及的對象，而不是修改地址上靜態(tài)余額。

• 與傳統(tǒng)的賬本條目顯示借記和貸記不同，Sui修改的是對象的狀態(tài)，意味著余額作為不斷演化的對象版本存儲和追蹤。

• 與傳統(tǒng)的基于賬戶的模型不同，Sui中的對象不僅可以改變價值，還可以在賬戶之間轉(zhuǎn)移所有權(quán)。這意味著對對象的修改可能包括價值更新和所有權(quán)轉(zhuǎn)移，從而創(chuàng)建反映這些變化的新版本對象。

• 例如，穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬不僅會更新錢包地址上的“余額”字段——它會創(chuàng)建一個新的代幣對象版本，更新元數(shù)據(jù)。即從object0變成object0*。

• 由于每個錢包也是一個對象，交易實際上會同時修改多個對象，需要更復(fù)雜的索引策略。

此外，如果有部分轉(zhuǎn)賬，代幣對象將更新其余額，即從object0變?yōu)閛bject0*，并生成一個新對象（objectA）來反映部分余額。

理解這一區(qū)別對于解讀Sui生態(tài)系統(tǒng)中穩(wěn)定幣的鏈上數(shù)據(jù)至關(guān)重要。在Artemis，我們相信，在這個日益以基礎(chǔ)原理為驅(qū)動的世界中，我們使用第一性原理方法來為每個人揭示真實的鏈上數(shù)據(jù)。

Sui 穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)的現(xiàn)狀

注：所有數(shù)據(jù)均收集自 2025 年 2 月 18 日

Sui 在過去一年中的顯著增長突顯了其作為區(qū)塊鏈領(lǐng)域重要參與者的潛力。該網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定幣市值從 2024 年 1 月的 542 萬美元激增至 2025 年 2 月的 5.5515 億美元，反映了生態(tài)系統(tǒng)的快速采納和日益突出的影響力。

Sui 擁有多樣化的穩(wěn)定幣組合，包括 5 種本地和橋接代幣，滿足 DeFi 應(yīng)用中廣泛的鏈上功能需求。生態(tài)系統(tǒng)的吸引力進一步通過像 USDC 這樣的本地穩(wěn)定幣得到增強，后者因其作為穩(wěn)定幣的巨大受歡迎度而獲得了顯著的關(guān)注。接下來，我們來看看 Sui 穩(wěn)定幣供應(yīng)的組成：

根據(jù) Sui 穩(wěn)定幣供應(yīng)的分解，本地穩(wěn)定幣占網(wǎng)絡(luò)總穩(wěn)定幣供應(yīng)的 80.1%。在本研究文章中，我們將專注于原生穩(wěn)定幣。

1. Sui 穩(wěn)定幣市場圖

Sui 的穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)迅速獲得動力，成為其蓬勃發(fā)展的去中心化金融（DeFi）領(lǐng)域的重要組成部分。為了更好地理解其增長和組成，我們整理了 Sui 穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)的市場圖：

Sui 的穩(wěn)定幣市場圖揭示了一個蓬勃發(fā)展的 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)，穩(wěn)定幣深入集成到去中心化交易所（DEXs）、借貸平臺和流動性協(xié)議中。像 Cetus、Bluefin 和 Suilend 等關(guān)鍵參與者推動穩(wěn)定幣的交易、借貸和收益生成，成為鏈上流動性的重要組成部分。新興協(xié)議，如 Metastable，提供 0 滑點費用的穩(wěn)定幣交換，可能會將生態(tài)系統(tǒng)推向新的高度。

2. 原生 Sui 穩(wěn)定幣

*注意：我們目前沒有跟蹤 FDUSD 和 BUCK，它們的市值在 SUI 穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)中分別約為 1.2 億美元和 3900 萬美元以上。

縱觀Sui 上的原生穩(wěn)定幣供應(yīng)增長，可以發(fā)現(xiàn)它呈指數(shù)級增長，表明其DeFi 生態(tài)系統(tǒng)正在迅速擴張和采用。在過去的一年里，原生穩(wěn)定幣的供應(yīng)量激增，反映出對鏈上流動性、借貸和交易的強勁需求。這一增長與Sui 不斷上升的 TVL、不斷增加的用戶活動以及跨 DeFi 協(xié)議的更深層次集成相一致。隨著越來越多的穩(wěn)定幣發(fā)行人認識到 Sui 的可擴展性、低費用和快速交易，該生態(tài)系統(tǒng)繼續(xù)吸引資本流入和新的金融應(yīng)用，鞏固了其作為穩(wěn)定幣驅(qū)動的 DeFi 創(chuàng)新蓬勃發(fā)展的中心地位。

3. 協(xié)議中的 TVL

柱狀圖顯示了 AUSD、USDC 和 USDY 在不同 DeFi 協(xié)議中的分布情況。一個顯著的觀察是，75.80% 的 AUSD 存入了 SUILEND，明顯高于 USDC 在 SUILEND 的 40.32%。我們還發(fā)現(xiàn)，86.55% 的 USDY 存儲在 CETUS 中，這在兩個協(xié)議之間是最高的。

這引發(fā)了兩個問題：

• 為什么 AUSD 分配給 SUILEND 的比例高于 USDC？

仔細查看 SUILEND 的年化收益率（APR）提供了一個令人信服的解釋。SUILEND 上的借貸利率顯示，AUSD 提供 11.19% 的年化收益率，使其成為平臺上最具吸引力的收益生成穩(wěn)定幣之一。相比之下，USDC 的年化收益率僅為 6.06%，使其對于尋求收益的存款者來說吸引力相對較小。

• 為什么 CETUS 是 USDY 的最高 TVL 協(xié)議？

CETUS 主導(dǎo)地位的一個關(guān)鍵原因是其高達 46.92% 的年化收益率，這遠遠超過了 Navi 的 5% 年化收益率。從上述數(shù)據(jù)可以看出，這種巨大的收益差異可能吸引更多的流動性提供者將 USDY 存入 CETUS，解釋了它相較于其他協(xié)議的更高 TVL 占比。

4. 最大股東（EOAs）

Sui 上穩(wěn)定幣的持有者分布顯示，少數(shù)錢包占據(jù)了大部分流動性，表明少數(shù)關(guān)鍵玩家主導(dǎo)著生態(tài)系統(tǒng)中的流動性。

穩(wěn)定幣分布：大額持有者與收益驅(qū)動的流動性分配

從上面的餅圖來看，大持有者有策略地將資金分配到高收益的 DeFi 協(xié)議中。AUSD 的最大持有者 WalletA（47.4%）主要與 SUILEND 互動，利用其高借貸年化收益率。同樣，USDY 也高度集中，WalletB 和 WalletC 控制了 94% 的所有 USDY 份額，WalletB 積極在 CETUS 上進行流動性耕作。與此同時，USDC 的分布則更為多樣，盡管其最大持有者 WalletD（16.6%）頻繁與 CETUS 互動，增加和移除流動性以優(yōu)化收益農(nóng)耕。這些模式突顯了收益激勵在塑造穩(wěn)定幣分配中的作用，流動性傾向于流向提供最具吸引力回報的協(xié)議。

Sui 穩(wěn)定幣的未來前景如何

在 DeFi 之外，Sui 的應(yīng)用領(lǐng)域也在擴展，特別是在游戲和支付領(lǐng)域。一個值得注意的項目是 SuiPlay0x1，旨在通過提供與 Sui 網(wǎng)絡(luò)無縫集成的游戲獎勵，吸引傳統(tǒng)主機和 PC 游戲玩家。這一方法類似于 Steam 等平臺，后者報告稱其每月活躍用戶約為 1.32 億人——這一龐大的市場尚未與區(qū)塊鏈服務(wù)互動。2024 年 PC 游戲市場預(yù)計將達到 608.4 億美元，遠遠超過 318 億美元的加密專屬游戲細分市場。通過彌合這一差距，Sui 有望吸引大量尚未接觸區(qū)塊鏈服務(wù)的潛在用戶，通過有趣且熟悉的游戲體驗引入 Web3。

對于穩(wěn)定幣發(fā)行者來說，進入如此龐大且多樣化的用戶群體是一個難得的機會。玩家賺取基于 NFT 或代幣化獎勵后，需要一種簡單的方式來交換或“鎖定”他們的獎金——這正是穩(wěn)定幣能夠發(fā)揮作用的地方。當(dāng)穩(wěn)定幣發(fā)行者選擇在 Sui 上原生發(fā)行時，他們將成為這些游戲內(nèi)資產(chǎn)的默認交換媒介，確保玩家的穩(wěn)定現(xiàn)實價值，同時刺激對發(fā)行者代幣的持續(xù)需求。最終，這將形成一個飛輪效應(yīng)：為穩(wěn)定幣帶來一個充滿活力的新用戶群體，同時為首次接觸區(qū)塊鏈功能的玩家提供快速、便捷的獎勵兌現(xiàn)方式。

除了游戲，Sui 對支付的關(guān)注為穩(wěn)定幣的使用開辟了另一個重要途徑。2025年1月，Sui 聯(lián)合創(chuàng)始人 Kostas Krypto 展示了一個示范，能夠在 Sui 網(wǎng)絡(luò)上啟用基于短信的交易。這一進展對于網(wǎng)絡(luò)連接有限的地區(qū)具有巨大潛力，在這些地區(qū)，手機信號比寬帶連接更為普遍。通過將短信交易與原生穩(wěn)定幣結(jié)合，可以讓未接入銀行的群體安全地轉(zhuǎn)移價值，進一步推動數(shù)字資產(chǎn)的采納。通過在 Sui 上原生發(fā)行，穩(wěn)定幣發(fā)行者可以在這些新興市場中領(lǐng)先，解鎖新的收入來源，并大幅拓展其用戶基礎(chǔ)。

最后的思考

Sui 作為區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)的迅速崛起，已為穩(wěn)定幣的演變和日益動態(tài)的生態(tài)環(huán)境奠定了基礎(chǔ)。憑借深厚的流動性池、強勁的 DeFi 采用和擴展的實際應(yīng)用，Sui 正在證明自己是 Web3 經(jīng)濟中的一個有力競爭者。數(shù)據(jù)突顯出明顯的趨勢——收益激勵驅(qū)動資本流動，流動性集中在少數(shù)主要玩家手中，DeFi 仍然是 Sui 上穩(wěn)定幣的主要用例。然而，隨著網(wǎng)絡(luò)在游戲和支付領(lǐng)域的持續(xù)擴展，穩(wěn)定幣整合的新機會不斷涌現(xiàn)，帶來更廣泛、更多樣化的用戶群體。無論是通過高收益借貸、流動性耕作，還是無縫鏈上交易，穩(wěn)定幣都將成為 Sui 金融基礎(chǔ)設(shè)施的核心支柱，塑造去中心化商務(wù)的未來及更多應(yīng)用。