妖股 Gamestop 加入 BTC 儲備陣營，游戲領(lǐng)域的 Strategy 來了？

撰文：Wenser，Odaily 星球日報(bào)

3 月 26 日，Gamestop 發(fā)布公告宣布正式建立 BTC 戰(zhàn)略儲備，其股價(jià)隨之應(yīng)聲大漲——盤后相比收盤價(jià)大漲 5.5% ，彼時(shí)股價(jià)為 26.80 美元；而截至撰稿時(shí)（3 月 27 日），其股價(jià)已上漲至 28.36 美元，單日漲幅高達(dá) 11.65% 。在 Strategy、Metaplanet 等美股、日經(jīng)上市企業(yè)以 BTC 戰(zhàn)略儲備建立了屬于自己的「幣股雙飛輪」之后，Gamestop 這只曾經(jīng)的「散戶 Meme 股」也即將加入 BTC 戰(zhàn)略儲備陣營，不得不說，某種程度而言，這已經(jīng)是大勢所趨、民心所向之事了。

而隨著公告的發(fā)出，這一長達(dá)數(shù)月的懸念事件也終于塵埃落定，Odaily 星球日報(bào)將于本文對 Gamestop 建立 BTC 戰(zhàn)略儲備一事進(jìn)行梳理，并以此探討后續(xù)加密貨幣與美股股市的連帶效應(yīng)。

草蛇灰線，伏筆千里：Gamestop 也有自己的「加密英雄夢」

細(xì)數(shù)過往加密敗局：錢包、NFT 市場與 Meme 幣

值得一提的是，作為游戲領(lǐng)域知名零售商，這并不是 Gamestop 首次涉足加密貨幣行業(yè)，此前其曾于 2022 年 NFT 牛市尾聲推出 Gamestop Wallet 及 NFT 市場，后者在正式上線約 1 個(gè)月左右交易量突破 2200 萬美元，但隨著 NFT 市場的遇冷以及彼時(shí)美國監(jiān)管環(huán)境的高壓態(tài)勢，最終，Gamestop 于 2022 年年底對加密貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了精簡裁撤，并于 2023 年 8 月暫停了 Gamestop Wallet 相關(guān)業(yè)務(wù)、于 2024 年 2 月停止 NFT 市場運(yùn)營。

可以說，傳統(tǒng)上市企業(yè)在加密貨幣行業(yè)的試水并不總是像 Strategy、Metaplanet 等公司一樣一帆風(fēng)順，尤其是在美國處于拜登政府時(shí)期，監(jiān)管部門對加密貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)的態(tài)度極為嚴(yán)苛，加之商業(yè)模式以及市場表現(xiàn)的不穩(wěn)定性，Gamestop 初期的加密體驗(yàn)之旅并不順利。

再之后，讓 Gamestop 再次迎來市場高度關(guān)注的，是曾經(jīng)帶領(lǐng)散戶大戰(zhàn)華爾街空頭的靈魂人物 Roaring Kitty 于 2024 年 5 月的再度回歸，彼時(shí)全民 Meme 幣熱潮也讓同名 Meme 幣短期內(nèi)獲得了海量關(guān)注，Gamestop 股票也隨之暴漲，但最終還是難以避免大多數(shù) Meme 幣的覆轍。

去年 10 月，因 GameStop 于 X 平臺發(fā)布微笑江豚圖片，相關(guān) Meme 代幣 miharu 短時(shí)上漲突破 0.01 美元，也曾帶動了一波「動物園 Meme 幣行情」。

盡管在加密貨幣行業(yè)如魚得水，深得 Meme 真?zhèn)鳎詫?shí)體游戲零售業(yè)起家的 Gamestop 仍然面臨著主體業(yè)務(wù)受到數(shù)字下載與云游戲等行業(yè)發(fā)展帶來的沖擊，GameStop CEO Ryan Cohen 此前還因違反反壟斷法遭到美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會的 100 萬美元罰款。

根據(jù) Gamestop 此前發(fā)布的財(cái)報(bào)， 2024 年，Gamestop 全年凈銷售額達(dá) 38.23 億美元，較上一財(cái)年的 52.73 億美元下降約 27.5% ；但凈利潤則由上一財(cái)年的 670 萬美元增長至 1.313 億美元。截至 2025 年 2 月 1 日，GameStop 的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物儲備約為 47.7 億美元，較前一年的 9.217 億美元大幅增加。據(jù)了解，這一增長主要?dú)w因于其在成本削減和資產(chǎn)剝離方面的策略，包括完成意大利業(yè)務(wù)的剝離和德國門店運(yùn)營的關(guān)閉。

換言之，Gamestop 亟需找到降本增效之外的新增長點(diǎn)，這也是他們將目光瞄向 BTC 戰(zhàn)略儲備的重要原因。

風(fēng)流今朝，BTC 戰(zhàn)略儲備成救命稻草：約見大佬，死局求解

早在 2021 年 2 月，美國 CNBC 主持人 Jim Cramer 就曾表示，GameStop 應(yīng)該購買比特幣。他稱，GME 可以發(fā)行 10 億美元的股票，購買 10 億美元的比特幣，然后看著股票漲到 430 美元。

不得不說，原來版本答案早已揭曉，只是當(dāng)時(shí)的 Gamestop 還沒參透。

今年 2 月 7 日，Gamestop CEO Ryan Cohen 與 MicroStrategy 創(chuàng)始人兼執(zhí)行主席 Michael Saylor 見面，引發(fā)市場猜測 Gamestop 即將涉足 BTC 戰(zhàn)略儲備。

有趣的是，Cohen 是買入 Gamestop 股票之后進(jìn)入 Gamestop 董事會的

隨后的走向果然驗(yàn)證了這一市場猜測，而 Gamestop 此舉也為 BTC 帶來了規(guī)?？捎^的潛在買盤。

Gamestop 的潛在買盤： 47.7 億美元 + 13 億美元

除去現(xiàn)有的 47.7 億美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物儲備以外，Gamestop 近日還發(fā)布公告稱計(jì)劃非公開配售 13 億美元可轉(zhuǎn)換高級票據(jù)，到期日為 2030 年；將允許初始購買者購買本金總額不超過 2 億美元的票據(jù)。此外，其強(qiáng)調(diào)道：「公司希望將此次發(fā)行的凈收益用于一般企業(yè)用途，包括以符合游戲驛站投資政策的方式收購比特幣?！?/p>

值得一提的是，早在 2023 年 12 月，GameStop 的董事會批準(zhǔn)了 CEO Ryan Cohen 與兩名獨(dú)立董事會成員及其他必要的工作人員一起管理 GameStop 的證券投資組合，而此次 BTC 戰(zhàn)略儲備的決策也是由 Gamestop 董事會一致通過的結(jié)果。

Gamestop 明示新增收益將用于購買 BTC

事件余波：有人批評，有人贊同，但并未排除賣出 BTC 的可能

3 月 26 日，在 Gamestop 官方發(fā)布 BTC 儲備公告之后，Strategy 創(chuàng)始人兼 CEO Michael Saylor 第一時(shí)間在評論區(qū)回復(fù)道：「向正確的方向邁出一步?！共㈦S后發(fā)文表示：「歡迎加入比特幣陣營。」

此前，ETF 發(fā)行商 Strive 首席執(zhí)行官 Matt Cole 曾于 2 月 24 日致信 GameStop 董事長兼 CEO Ryan Cohen，建議 GameStop 將其近 50 億美元現(xiàn)金儲備轉(zhuǎn)向比特幣，將公司打造成「游戲行業(yè)的頂級比特幣財(cái)資公司」。Cole 表示，GameStop 近兩年已大幅減少運(yùn)營虧損，并通過股權(quán)融資產(chǎn)生的現(xiàn)金持有獲得了利息收入來抵消這些赤字，但公司核心挑戰(zhàn)仍然存在：實(shí)體零售業(yè)正在衰退，消費(fèi)者偏好正轉(zhuǎn)向數(shù)字游戲下載。作為通過交易所交易基金持有 GameStop 股份的資產(chǎn)管理公司，Strive 認(rèn)為 GameStop 有「令人難以置信的機(jī)會」通過成為游戲行業(yè)的比特幣財(cái)資公司來改變其財(cái)務(wù)未來。

加密貨幣早期風(fēng)險(xiǎn)投資公司 Masterkey 管理合伙人 Saul Rejwan 也認(rèn)為，比特幣作為企業(yè)儲備資產(chǎn)的作用已不再被邊緣化，對于那些希望抗通脹的公司來說，比特幣正在成為一種選擇。

但還是有人提出了異議——Uber 和 Robinhood 早期投資人 Jason Calacanis 對 GameStop 比特幣儲備戰(zhàn)略提出了質(zhì)疑，他認(rèn)為這種做法可能只是一種噱頭且沒有可行的商業(yè)模式。他表示：「如果你是一家無法想出商業(yè)模式的上市公司，那就買比特幣吧，如果 Strategy 聯(lián)創(chuàng) Michael Saylor 要購買價(jià)值 1 萬億美元的比特幣，可能是一個(gè)很好的建議?！?暗諷 Strategy 公司業(yè)務(wù)如同空氣，不存在除購買 BTC 以外的商業(yè)模式。在這些傳統(tǒng)投資人眼中，通過購買 BTC 抬升公司股價(jià)仍然很是離經(jīng)叛道。

當(dāng)然，Gamestop 官方并未完全照搬 Strategy 的 BTC 儲備策略——只買不賣——在其發(fā)布的 10-K 文件中，Gamestop 官方透露，「我們并未設(shè)定比特幣持倉的上限，并可能出售所持的比特幣?！?/p>

加密貨幣與美股的雙生效應(yīng)：美股代幣化與加密貨幣美股化

可以預(yù)見的是，隨著 Gamestop 加入 BTC 戰(zhàn)略儲備陣營，與 BTC ETF、ETH ETF 相反的「美股代幣化」趨勢的兆頭已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。

結(jié)合過往的美股上市公司案例來說，無數(shù)上市公司既需要借助 BTC 作為抗通脹資產(chǎn)以完成公司資產(chǎn)的保值增值；也能夠借此抬升市場盈利預(yù)期以此拉升公司股價(jià)。

TradFi 與 DeFi 的新路徑：FundFi

與此同時(shí)，美股代幣化的另一表現(xiàn)是「投資基金代幣化」。

此前，據(jù) TokenFi 披露，Ark Invest 基金創(chuàng)始人 「木頭姐」Cathie Wood 準(zhǔn)備將 Ark Invest 基金代幣化，其在紐約舉行的數(shù)字資產(chǎn)峰會上發(fā)表講話時(shí)說：「我們認(rèn)為代幣化將是巨大的，我們希望能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)基金 （ARKVX） 或是數(shù)字資產(chǎn)革命基金（Digital Asset Revolution Fund）代幣化。」

當(dāng)然，相較于 RWA 資產(chǎn)代幣化來說，盡管美國加密監(jiān)管環(huán)境因特朗普的上臺而迎來寬松期，但這一進(jìn)程目前仍面臨美國監(jiān)管和法規(guī)的阻礙。

Coinbase 之后的后加密 IPO 時(shí)代到來：Kraken、sToro 蓄勢待發(fā)

結(jié)合此前美國加密 IPO 即將迎來美國交易所 Kraken、以色列交易平臺 eToro 以及諸多加密貨幣 ETF 正在申請過程中的確定性消息來看，或許未來某天，加密貨幣也將能夠走上美股上市之路。屆時(shí)，ICO 余暉或許將以加密 IPO 的形式重演。

當(dāng)然，或許那一天到來之后，加密貨幣的去中心化空間也將被進(jìn)一步壓縮，是福是禍，猶未可知。