原文標題：Which Blockchains Actually Make Money?

原文作者：David C，Bankless

原文編譯：白水，金色財經(jīng)

兩周前，我撰寫了一篇關于具有強大基本面（例如超額收入或代幣供應）的協(xié)議的文章，這些協(xié)議在最新一波價格上漲中顯示出希望。

現(xiàn)在，我們采用相同的基本面驅動方法來更深入地研究 L1 和 L2。

無論是機構投資的涌入，還是對高 FDV 代幣發(fā)行的普遍失望，最近的激增都提供了一個潛在的機會，讓我們可以更仔細地研究區(qū)塊鏈的整體基本面，不僅包括其收入，還包括其收益。

今天，我們將探討這一點，分析收入排名前 4 位的 L1 和 L2，然后深入探討這些區(qū)塊鏈實際保留了多少收入（如果有的話）。

注意：就像 TradFi 一樣，有很多復雜的方法來過濾各種項目的收益。在今天的文章中，我們保持簡單，將收益定義為總收入減去代幣發(fā)行（分發(fā)給用戶的原生代幣數(shù)量）和運營費用（開發(fā)、維護和升級協(xié)議的成本）。

哪些 L1 區(qū)塊鏈可以盈利？

事不宜遲，讓我們來看看這些數(shù)字。

以太坊

在產(chǎn)生的收入方面，以太坊遠遠領先于所有其他區(qū)塊鏈（包括 L1 和 L2），過去一年的收入為 22.2 億美元。

然而，盡管收入可觀，以太坊卻錄得 1500 萬美元的凈虧損。原因何在？這一虧損主要是由于新代幣的發(fā)行速度超過了其收入，在 2023 年下半年表現(xiàn)強勁之后，今年迄今為止的收益已轉為負值。這在很大程度上可以歸因于交易活動轉移到 L2，從而減少了直接支付給世界計算機的費用。因此，盡管以太坊的交易量和網(wǎng)絡活動量很大，但這種遷移導致其收益下降。

Tron

低調的巨頭 Tron 在總收入方面排名第二，過去一年的收入為 14 億美元。

這一成功可以直接歸功于該網(wǎng)絡廣泛的穩(wěn)定幣活動，在擁有最多穩(wěn)定幣的網(wǎng)絡中，Tron 僅次于以太坊，排名第二，這要歸功于阿根廷、土耳其和各個非洲國家等發(fā)展中經(jīng)濟體的大量使用，這些國家的高通脹仍然是一個持續(xù)存在的問題。雖然有些人可能稱它為一招鮮，但這一「絕招」在過去一年中創(chuàng)造了 2.71 億美元的收益，使其成為迄今為止最賺錢的區(qū)塊鏈。

Solana

正如人們所料，Solana 也位居收入最高的協(xié)議之列，過去一年的收入為 1.57 億美元。

作為 memecoin 中心的受歡迎程度、空投帶來的資本增長、解決垃圾郵件問題的技術升級以及對 AI 等領先趨勢的支持，都為其在本周期的突出知名度和強勁收入做出了貢獻。然而，這種增長并沒有轉化為收益。考慮到向質押者發(fā)行代幣和運營成本，Solana 在過去四個完整季度中凈虧損高達 25.3 億美元，完全抹去了其收入并陷入赤字。

Avalanche

擁有自己的 memecoin 基金的 L1 Avalanche 排名第四，過去一年的收入為 6900 萬美元。

Avalanche 以其子網(wǎng)擴展解決方案和對游戲的關注而聞名，即將推出一項名為 ACP-77 的重大升級，這將改善部署和管理子網(wǎng)的體驗，使其更實惠，從而可能增加收入。考慮到這一點，該區(qū)塊鏈還有很長的路要走，因為過去一年，由于代幣發(fā)行和運營成本，它面臨 8.606 億美元的凈虧損。

哪些 L2 區(qū)塊鏈可以盈利？

Base

盡管成立不到一年，但 Coinbase 的 L2 Base 與 OP Stack 一起推出，自成立以來就迅速創(chuàng)造了 6660 萬美元的收入。

值得注意的是，Base 成功保留了 63% 的收入，在同一時期凈賺 4200 萬美元。這一成功可以歸因于兩個關鍵因素。

首先，Base 通過 EIP-4844 實施 blob 顯著降低了成本，將這些成本從 2024 年第一季度的 934 萬美元削減至 2024 年第二季度的 69.9 萬美元。

其次，Base 沒有原生代幣，這使其更具競爭力，避免了其他 L2 產(chǎn)生的與分發(fā)相關的費用。

Arbitrum

Arbitrum 是按 TVL 計算最大的 L2，鎖定金額達 172 億美元，過去一年創(chuàng)造了 6114 萬美元的收入。

Arbitrum 是 DeFi 的中心，領先的 DeFi 協(xié)議（如 GMX 和 Pendle）都以它為家，而其 SDK 則是 Sanko、Degen chain 和 Xai 等 L3 的主要基礎設施。雖然 Arbitrum 的收入水平仍未達到 Base，但過去一年實現(xiàn)了 2180 萬美元的收益，第二季度的表現(xiàn)十分出色，其支出降至僅 61.3 萬美元，而第一季度為 2000 萬美元。

zkSync Era

zkSync Era 是領先的基于 ZK 的 L2 之一，在過去一年中帶來了 5330 萬美元的收入。

在 2023 年 6 月空投之后，隨著 ZK 為該鏈增加了約 8.5 億美元，該網(wǎng)絡的 TVL 大幅飆升，盡管隨著用戶出售空投的代幣，這一數(shù)字逐漸下降。不過，該鏈仍然盈利，過去一年凈賺 1530 萬美元——過去四個完整季度凈賺 1750 萬美元。這使 zkSync 成為第三大最賺錢的 L2。

OP Mainnet

Optimism 是超級鏈的中心，在過去一年中，其主鏈上的排序器費用以及 Zora 和 Base 等網(wǎng)絡中的排序器費用為其帶來了 4460 萬美元的收入。

2024 年第二季度，Optimism 的網(wǎng)絡活動創(chuàng)下了歷史新高。盡管市場低迷，但平均每日活躍地址激增至 121.6K，環(huán)比增長 37%，每日交易量上升至 601K，環(huán)比增長 28%。至于其他 L2，EIP-4844 對這一增長做出了重大貢獻，導致費用降低，從而增加了網(wǎng)絡活動，從而使 Optimism 的凈盈利能力提高了 150% 以上。

盡管實現(xiàn)了增長，但 Optimism 仍然深陷赤字，過去一年因追溯空投、激勵計劃和運營成本而面臨 2.39 億美元的凈虧損。

敘述和基本面

當你查看這些數(shù)字時，請記住，就像 TradFi 一樣，盈利能力只是故事的一部分。沒有人在 Nvidia 目前的財務狀況上押注數(shù)萬億美元；正是敘述推動了其增長。

敘述驅動的投資通常是加密貨幣買家的默認選擇，他們冒險投資以期獲得超額回報，但仍然需要記住的是，仍有網(wǎng)絡在當今的活動中建立起龐大的業(yè)務。

深入研究頂級 L1 和 L2 的收入和收益，我們可以更清楚地了解這些網(wǎng)絡的基本健康狀況及其在競爭格局中的地位。

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