美聯(lián)儲降息后，最好的加密投資策略是什么？

原文標(biāo)題：《Raoul Pal Reveals the BEST Crypto Strategy After Fed Rate Cut》

來源：Real Vision YouTube 賬號

編譯：zhouzhou，BlockBeats

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編者按：最近一周加密市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲政策預(yù)期降息開啟全球?qū)捤芍芷凇］^去年同時期相比，比特幣漲幅 13%-14%，山寨幣漲幅超過 50%。Solana 市場熱情有所減弱，更多關(guān)注轉(zhuǎn)向新 L1 項(xiàng)目如 Sui 等，投資者情緒逐漸回歸理性。未來市場或?qū)@選舉、技術(shù)面與宏觀背景波動，ETH 被認(rèn)為存在低估機(jī)會以及 NFT 市場的復(fù)蘇潛力。Raoul Pal 看好 X Copy 的 NFT 和數(shù)字藝術(shù)的未來，討論還觸及 NFT 與 meme 幣的結(jié)合及其增強(qiáng)社區(qū)的潛力，尤其是 Pepe 和 Doge 等 meme 項(xiàng)目的多周期價值，同時強(qiáng)調(diào)懷舊和互聯(lián)網(wǎng)文化在 NFT 市場中的重要性。

嘉賓介紹：

Mando :?Canary Labs 的聯(lián)合創(chuàng)始人，Mando Minutes 創(chuàng)作者。

OSF :?rektguy 和 Canary Labs 的聯(lián)合創(chuàng)始人。

Raoul Pal :?Real Vision 的首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人。

TL;DR：

• 加密市場的強(qiáng)勢反彈：最近一周，加密貨幣市場表現(xiàn)良好，宏觀經(jīng)濟(jì)動態(tài)特別是美聯(lián)儲政策的變化引發(fā)了市場反彈，尤其是技術(shù)性拋售已成為過去。
• 美聯(lián)儲降息影響：隨著全球?qū)捤芍芷诘膯?，市場進(jìn)入新的貨幣政策時代，比特幣和許多山寨幣顯著上漲。
• Solana 市場熱情衰退：圍繞 Solana 與以太坊的競爭現(xiàn)狀，指出 Solana 熱潮減退、用戶關(guān)注轉(zhuǎn)移至其他 L1 如 Sui 等。
• meme 市場的興衰：meme 幣炒作的消退類似于 NFT 市場的衰退。與此同時，盡管 ETH 當(dāng)前情緒低迷，未來在宏觀經(jīng)濟(jì)寬松周期下，ETH 與 NFT 市場仍有巨大潛力。
• 新 L1 項(xiàng)目備受關(guān)注：Sui 在近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要因與 Circle 的 USDC 集成及市場關(guān)注度的增加。Avalanche 的游戲生態(tài)系統(tǒng)也展現(xiàn)出潛力，尤其是「Off the Grid」等 Web3 游戲項(xiàng)目，可能推動其強(qiáng)勁回歸。
• 快問快答：提到市場目前主要是場外資金回流，而非大規(guī)模新投資者進(jìn)入。盡管有關(guān)于收益率曲線和降息的擔(dān)憂，但市場整體情緒仍未看到大資金涌入，預(yù)計只有比特幣再創(chuàng)新高時才會有更多機(jī)構(gòu)參與。

加密市場的強(qiáng)勢反彈

Mando: 最近一周的加密貨幣市場表現(xiàn)非常好，大家對市場感覺如何？

Raoul Pal:?我們一直在強(qiáng)調(diào)，九月正是積累的好時機(jī)。這周宏觀經(jīng)濟(jì)方面的消息很重要，尤其是美聯(lián)儲的動態(tài)似乎引發(fā)了市場的反應(yīng)。這周有很多大事件，但現(xiàn)在似乎大家都有了更清晰的認(rèn)識。人們曾希望能在獲得更多明確指引后迎來反彈，顯然很多技術(shù)性的拋售已經(jīng)成為過去。

FTX 將在第四季度回歸，看來這是一場精心安排的美聯(lián)儲政策，接下來我們可能會迎來兩年的降息周期。盡管除了中國外我們可能不會立即轉(zhuǎn)向量化寬松，但全球?qū)捤芍芷谒坪跻呀?jīng)再次啟動。

OSF:?幾周前，我參加的最后兩場節(jié)目中，我們提到，如果你打算進(jìn)入市場，那正是最佳時機(jī)。當(dāng)時比特幣勉強(qiáng)維持在 54,000 到 55,000 美元之間，我們經(jīng)歷了一個非常波動和流動性不足的夏天。在本周的降息前，我們討論了這個問題，考慮到選舉和基準(zhǔn)利率在 25 到 50 個基點(diǎn)之間，實(shí)際上美聯(lián)儲有很大的降息空間。

因此，我認(rèn)為我們幾周前提到，無論你看漲與否，如果你想在市場上冒險，那時候就是最佳時機(jī)。因?yàn)楸忍貛抛阅菚r以來上漲了大約 13% 到 14%，而許多山寨幣和熱門幣種也上漲了 50% 以上?，F(xiàn)在我們要弄清楚這種上漲能否持續(xù)，與以往的假突破相比，我們正處于一個寬松周期的開始，而美聯(lián)儲已經(jīng)有三年多沒有這樣做了，甚至可能更久。我們必須理解，這是一種范式轉(zhuǎn)變，我們即將進(jìn)入一個全新的貨幣政策和全球流動性的時代。

美聯(lián)儲降息影響

Raoul Pal:?這張圖表非常漂亮，是 GMI 全球周報提供的，展示了主要全球經(jīng)濟(jì)體的私人和公共部門流動性。這是一個完美的指標(biāo)，領(lǐng)先 10 周。M2 的表現(xiàn)也相似。我們還看到比特幣的季節(jié)性表現(xiàn)一向強(qiáng)勁。

讓我再分享另一個圖表。比特幣正在重復(fù)去年的走勢，幾乎是完美的。我們有宏觀背景，聯(lián)儲將繼續(xù)降息，其他中央銀行也會參與，季節(jié)性和全球流動性周期都到位。

我不知道還剩下什么，似乎現(xiàn)在就是最佳時機(jī)，連圖表模式也表明，通常在頂部和底部的范圍內(nèi)會有三次觸碰，這通常是有效的，所以所有因素都已具備。

Mando:?我在這個節(jié)目上公開表示，過去幾周我一直在進(jìn)行定投（DCA）。但我認(rèn)為在選舉期間我們可能會經(jīng)歷一些波動，如果特朗普獲勝，我認(rèn)為我們可能會在年底看到一次激烈的反彈，因?yàn)槠渌蛩匾苍谄鹱饔茫久鎻?qiáng)勁，黃金每天都在創(chuàng)下歷史新高。

這表明，黃金和比特幣之間的背離提供了一個絕佳的買入比特幣的機(jī)會。過去一段時間它們之間的負(fù)相關(guān)主要是由于技術(shù)性拋售，但現(xiàn)在四季度似乎會出現(xiàn)技術(shù)性買入。這周我們已經(jīng)看到邁克爾·塞勒（Michael Saylor）增加了 700 百萬的可轉(zhuǎn)換債券供應(yīng)量，提升到 10 億美元，這意味著他手中還有大約 15 億美元的比特幣待購，而他會繼續(xù)買入。

本周，黑石公司表示他們將告訴投資者，比特幣是當(dāng)前美國債務(wù)危機(jī)的最佳對沖工具，這進(jìn)一步表明機(jī)構(gòu)需求正在增加。此外，卡塔爾和不丹等國本周也披露了大量比特幣持有量，這顯示出越來越多的主權(quán)國家正在進(jìn)入市場。同時，F(xiàn)TX 也有大約 160 億美元的資金回歸市場。我認(rèn)為技術(shù)面和基本面都已經(jīng)對接。不過，在選舉前我們可能還會有一些波動，但這個窗口期真的很短，你會在上漲過程中買入，而不是等待低點(diǎn)。

Raoul Pal:?這些波動可能發(fā)生在趨勢頂部附近，在比特幣 70,000 美元的水平上波動，可能會在 70,000 到 75,000 美元之間徘徊。不過無論選舉結(jié)果如何，之后市場都會上漲，這在過去也得到了驗(yàn)證。特朗普執(zhí)政時，市場表現(xiàn)良好，因?yàn)樗浅ＶС执碳ふ?，對加密貨幣友好，監(jiān)管方面也可能會更有利。如果這真的發(fā)生，可能會為加密市場注入更多動力。2016 和 2017 年的最后一次牛市周期時，美聯(lián)儲并沒有大規(guī)模放松流動性，而是剛開始加息。

Mando:?我認(rèn)為政治因素的影響相對較小，更重要的是市場的明確性。我覺得即使卡馬拉當(dāng)選，市場也會反彈。市場在不確定性降低時總是會上漲，而特朗普可能會推出更激進(jìn)的加密政策，也可能會有加密監(jiān)管的推進(jìn)。人們開始討論 Solana ETF 之類的事情，我相信這些都將在市場上出現(xiàn)，盡管可能會對山寨幣更有利，但整體市場會在所有情況下上漲，因?yàn)榛久嬉廊粡?qiáng)勁。

Raoul Pal: Kyle Samani 在演講中提到 Solana 是否是以太坊的殺手，關(guān)于 ETH 是否真的死了，以及 L1 和 L2 的交易情況。你注意到新加坡討論的重點(diǎn)是什么？

Solana 市場熱情衰退

OSF:?我覺得以太坊和 Solana 之間的爭論已經(jīng)得出結(jié)論，尤其是在過去 12 個月內(nèi) Solana 的價格波動如此顯著，所以這個話題不再熱烈。討論的氣氛更關(guān)注宏觀層面的問題，大家都在思考這次反彈是否真實(shí)，還是又一次假突破。這是人們主要關(guān)注的焦點(diǎn)。讓我驚訝的是，大家普遍接受 Solana 在未來 12 個月可能不會有太大作為的觀點(diǎn)，許多人開始關(guān)注其他 L1，比如 Sui 等。

Raoul Pal: 為什么對 Solana 的熱情有所減退？在生態(tài)系統(tǒng)中似乎沒有任何變化的跡象。

OSF:?從我個人的觀察來看，大家的情緒可能源于之前炒作的 meme 幣熱潮，人們相信這推動了 Solana 在今年上半年的反彈。而由于游戲性質(zhì)從 PvE 轉(zhuǎn)變?yōu)?PvP，很多人可能在這過程中虧了錢，導(dǎo)致關(guān)注度下降。很多人開始聚焦于明年即將推出的 Monad 和 Bear Chain，這似乎也是我變得對 Solana 的看法更加謹(jǐn)慎的原因之一。

Raoul Pal:?Monad 和 Bear Chain 將在可能的牛市最后階段推出，零售投資者為什么會購買它們？難道不是只有早期投資者會拋售嗎？我不明白為什么零售投資者會選擇在市場可能在秋季結(jié)束時購買這些項(xiàng)目。

OSF:?這正是零售投資者的特點(diǎn)，他們在前一個周期也這樣做，正如 Salana 在 2020 年時一樣。

Mando:?我認(rèn)為 L1 交易變得更加競爭激烈了，大約 12 個月前，Salana 是一個顯而易見的選擇，但最近幾個月發(fā)生了很大變化。Salana 作為實(shí)際交易資產(chǎn)時，它的用途轉(zhuǎn)向了購買 meme 幣，這改變了幣的軌跡。最近 2、3 個月，Salana 的表現(xiàn)并不差，但它更多地向支付基礎(chǔ)設(shè)施和 DeFi 方向發(fā)展，用戶數(shù)量保持高位，但交易量下降。我覺得這會減緩增長。

meme 市場的興衰

Raoul Pal: 你們認(rèn)為這次周期結(jié)束了嗎？還是這只是第一次反彈？可以和 NFT 的早期周期做個比較，你們怎么看？我覺得我們還有一波行情，但可能會更加集中。

OSF:?我認(rèn)為這是 meme 幣炒作的終結(jié)，感覺就像 2022 年的 NFT 市場。當(dāng)時你再也不是這個巨大賭場的早期參與者，超額利潤消失了，市場參與者變得更加成熟，現(xiàn)在有很多工具和機(jī)器人來提高交易的優(yōu)勢。最簡單的辦法就是創(chuàng)建 meme 幣，內(nèi)部供給，炒作后再拋棄，接著進(jìn)入下一個項(xiàng)目。

NFT 的早期只有少數(shù)幾個項(xiàng)目表現(xiàn)良好，但到 2022 年中期，每天都有新項(xiàng)目出現(xiàn)，許多都是同一個團(tuán)隊(duì)制作的。這種新鮮感已經(jīng)消失，想要恢復(fù)會很困難。除非有大量用戶涌入，但我個人認(rèn)為這不太可能，因?yàn)闈撛陉P(guān)注度遠(yuǎn)超實(shí)際參與者，注意力被分散。

關(guān)于 Salana，除了價格，市場市值和流通市值也很重要。Salana 的流通市值接近歷史最高，目前為 690 億美元，而 2021 年的最高值為 750 億美元，今年最高也在 800 億左右。要記住，許多 Salana 代幣還處于鎖定狀態(tài)，明年初會有大量代幣解鎖，所以不要僅僅關(guān)注價格。

Mando:?我并不是短期交易者，但我認(rèn)為由于 meme 幣周期的強(qiáng)勁，新的錢包可能不會急于回歸。雖然代幣化互聯(lián)網(wǎng)文化將是區(qū)塊鏈的主要用例，但可能需要一些時間來平靜下來。但我認(rèn)為一些 meme 幣可能會繼續(xù)表現(xiàn)好，但整個 meme 文化的熱潮可能會大幅減弱。NFT 和文化將會融入新的形式，這可能會在下一個周期顯現(xiàn)出來。

我這周買了很多 ETH，感覺當(dāng)前的敘事被打壓了。很多人討論 L1 和 L2 的問題，看到一些分析師認(rèn)為我們接近底部，有可能會有反彈。雖然 ETH 還沒有出現(xiàn)真正的反彈，但我認(rèn)為它被低估了。

Raoul Pal:?我想給你分享一個 hopium 圖表。盡管這些圖表有時會在最需要的時候崩潰，但從技術(shù)上看，它們似乎一切都在正軌上。

OSF:?現(xiàn)在感覺 Ethereum 的情緒達(dá)到了歷史低點(diǎn)，如果有一個普遍的風(fēng)險反彈，ETH 應(yīng)該會和 BTC 一起表現(xiàn)。但 ESPDC 從 ETF 公告前的 0.059 降到現(xiàn)在的 0.04，跌幅巨大，主要是因?yàn)橐蕴换饡诔鍪?，參與度不如 Salana 等其他項(xiàng)目活躍。Ethereum 生態(tài)系統(tǒng)的注意力分散得很厲害，有很多不同的 L2 和 meme 幣。感覺如果有人想追逐收益，可能會選擇去買其他 L2，而不是專注于 ETH。

Mando:?我也不是一直持看漲態(tài)度，但從相對價值的角度看，如果比特幣繼續(xù)走低，而 Salana 可能會朝著 1000 億美元的完全稀釋市值回升，我覺得 ETH 也有很多潛力。

Raoul Pal:?我最近在買 X Copy 的 NFT，主要是數(shù)字藝術(shù)，X Copy 的作品最近表現(xiàn)很好，有些小版的作品賣到 300 ETH，這可能表明 NFT 市場可能會復(fù)蘇。我有一個強(qiáng)烈的理論，隨著加密市場市值的上漲，從 2 萬億到我認(rèn)為的 100 萬億，藝術(shù)市場也將會隨之繁榮，創(chuàng)造出前所未有的財富。

我從一月份開始買 X Copy，今年一直在買。這激發(fā)了很多人，我常常跟大家分享我的觀點(diǎn)，認(rèn)為那些文化相關(guān)性強(qiáng)的藝術(shù)品會首先受到追捧。但我認(rèn)為市場會再次擴(kuò)展，藝術(shù)是不會消失的。盡管 X Copy 的價格有所下跌，但我認(rèn)為我們會看到輪換，就像比特幣在市場中占主導(dǎo)地位一樣，隨著市場的擴(kuò)大，其他層一、層二的資產(chǎn)也會跟上。

Mando:?我同意，2021 年我們看到很多新興藝術(shù)家進(jìn)入市場，進(jìn)行成功的作品發(fā)布。我的觀點(diǎn)是，未來很長一段時間內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)文化的代幣化將會持續(xù)下去。人們會繼續(xù)購買互聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈文化的遺物?，F(xiàn)在我們看到的是，越來越多的大收藏家開始關(guān)注這些數(shù)字藝術(shù)作品，這可能會帶來新的銷售熱潮。

懷舊是有價值的，人們總是會回顧過去，而這種情感是寶貴的。比如說，Oasis 樂隊(duì)的演唱會門票現(xiàn)在的價格非常高，這就是在將懷舊轉(zhuǎn)化為金錢。人們會愿意為此支付高額費(fèi)用，因?yàn)檫@些文化瞬間對許多人來說意義重大。2018、2019 和 2021 年的文化時刻將永遠(yuǎn)留在參與者的記憶中，隨著時間的推移，這些作品的價值只會更高。

OSF: 你認(rèn)為在 Solana 或其他鏈上會發(fā)生相同的 NFT 收藏活動嗎？會不會持久？

Raoul Pal:?我在 Solana 上有 NFT，但我無法在同一個地方看到它們，也不在我的 OpenSea 或錢包中，這讓我覺得很麻煩。所以我覺得這些活動更傾向于在以太坊上進(jìn)行。

OSF: 你覺得 NFT 和 meme 幣會在某個時刻合并嗎？

Raoul Pal:?某種程度上，NFT 的稀有性大大增強(qiáng)了 meme 幣社區(qū)的地位。我和 Smoking Chicken Fish 團(tuán)隊(duì)討論時提到，他們可以把教士和主教的身份作為 NFT 發(fā)放，大家可以用 NFT 購買這些身份。

OSF:?我認(rèn)為 PFP 社區(qū)在 2021 年是最強(qiáng)大的社區(qū)之一。對于他們來說，最大的障礙是加入這個俱樂部。如果最便宜的 NFT 幾千美元，那很難讓人們成為這個社區(qū)的一部分。如果你有一個 NFT 集合，帶有基于 meme 的社區(qū)，還有一個相關(guān)的 meme 代幣，這就是 A 加 B。我認(rèn)為這是一個非常強(qiáng)大的組合，因?yàn)槟憧梢酝ㄟ^購買金色或稀有的 NFT 來炫耀，但你只需花 1 美元就能進(jìn)入這個社區(qū)。

Raoul Pal:?我知道很多人都不看好 Bored Ape Yacht Club，但他們在邁阿密真的有了俱樂部，我們?nèi)ツ抢飼r都會使用它。我可以看到這個想法傳播開來，他們也在努力利用 ApeCoin 和 ApeChain，他們有很大的構(gòu)想并且這些都是結(jié)合在一起的。

Mando: 你會建議聽眾買哪前三個東西？除了 X Copy，因?yàn)槟愕糜?70 萬美元才能買它。哪些東西可能更有價值？

OSF:?我仍然認(rèn)為 Pepe 在 NFT 市場上被嚴(yán)重低估，雖然技術(shù)上不算是 Ethereum 上的 NFT，但最初的那些是稀有的。你可以購買 2016 年的原版 NFT，我認(rèn)為這代表了互聯(lián)網(wǎng)歷史上最大的 meme 角色。而且，購買難度較高，我認(rèn)為這其實(shí)是一個特征。所以，擁有一個稀有的 Pepe 對我來說幾乎是 NFT 領(lǐng)域中最原始的存在，無論在歷史意義還是文化意義上。而且我絕對不會輕視 Doge，若有人問我，進(jìn)入這個領(lǐng)域你會買什么，顯然 X Copy 在藝術(shù)敘事上已經(jīng)占據(jù)了一席之地。我覺得 Pepe 和 Doge 可能是你能擁有的最大的多周期 meme，它們會經(jīng)歷瘋狂的波動，但永遠(yuǎn)不會歸零，總會保留一些互聯(lián)網(wǎng)文化的價值。

Mando:對于更廣泛的 NFT 呢？

OSF:?我覺得很多 NFT 的價格都已經(jīng)被打壓，但我能看到像 Bored Apes 這樣的項(xiàng)目反彈，也許 Mutant Apes 的價格現(xiàn)在還算比較便宜，而 X Copy 則處于最大痛苦的狀態(tài)。

Raoul Pal:?我們應(yīng)該也會同意 Punks 的價值，大家都說 Red Guy，但我也不反對。我認(rèn)為 Red Guy、MFS 和 Crypto Butts 都是那個時代的作品，永遠(yuǎn)會被文化銘記，所以它們總會有價值。關(guān)鍵在于，無論是 MFS 還是 MF 代幣，不知道這是否真的有價值，還是只是為了吸引關(guān)注的噱頭。

我覺得只要看到有機(jī)會在合適的時機(jī)重新振興 NFT 社區(qū)，它就會重新煥發(fā)生機(jī)。大多數(shù)人最終不會出售這些東西，他們只是與其認(rèn)同。如果我分享我的屏幕，你會發(fā)現(xiàn)，這些東西總會被人記住。我認(rèn)為現(xiàn)在要挑選那些從上一個周期仍然被記住但價格相對便宜的項(xiàng)目，它們很可能在下一個周期也會繼續(xù)受到關(guān)注。

我確實(shí)認(rèn)為這些東西會持續(xù)存在，但現(xiàn)在你真的要好好選擇，互聯(lián)網(wǎng)文化和加密文化顯然會伴隨我們，你可以猜測哪些東西會成為民間傳說，但前提是你必須具備這樣的特質(zhì)。

新 L1 項(xiàng)目備受關(guān)注

Mando:接下來我們來關(guān)注一下這周的最佳表現(xiàn)者。你知道 L1 鏈的表現(xiàn)嗎？比如 Sui，它在 8 月中旬交易時不到 0.5 美元，現(xiàn)在已經(jīng)漲到 1.5 美元，漲了三倍，時間不到一個半月。我覺得它接近歷史最高點(diǎn)，目前市場資本化也在增加，盡管有一定的稀釋，因?yàn)樗胁簧俳怄i。

這周他們宣布將 Circle 的穩(wěn)定幣 USDC 集成到鏈上。上周，Grayscale 也開始關(guān)注 Sui，開始從機(jī)構(gòu)投資者那里募集資金。這一切感覺都在積聚勢頭。Raoul Pal，你認(rèn)為這個項(xiàng)目會繼續(xù)推高嗎？這是否會是 Sui 的游戲規(guī)則改變者？

Raoul Pal:?我一直在思考，或許這是被選中的項(xiàng)目之一。原因在于團(tuán)隊(duì)非常優(yōu)秀，他們已經(jīng)構(gòu)建了適合 30 億人以上的可擴(kuò)展區(qū)塊鏈。他們的技術(shù)實(shí)力很強(qiáng)，雖然敘事一開始缺失，但現(xiàn)在逐漸活躍起來。事實(shí)上，他們把鏈的延遲降低到了 600 毫秒，速度非?？?。他們正在構(gòu)建一個名為 Wall Rust 的數(shù)據(jù)存儲層，這將是一個獨(dú)立的代幣，基本上類似于 AWS，建立在整個 Move 虛擬機(jī)的基礎(chǔ)上。此外，他們的 Pilot Fish 也在推出，類似于 Fire Dancer，可以提供幾乎無限的 TPS。而且，他們的商業(yè)開發(fā)團(tuán)隊(duì)非常強(qiáng)大。

顯然，他們剛剛與 Circle 達(dá)成合作，肯定還有許多其他的合作機(jī)會，無論是在游戲還是現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)領(lǐng)域。所以他們現(xiàn)在正在吸引市場關(guān)注。值得注意的是，這個項(xiàng)目的流通量較低，一旦在低流通量的情況下吸引了關(guān)注，表現(xiàn)通常會超出預(yù)期，因?yàn)橹車臄?shù)量少。

對于以太坊等其他項(xiàng)目，情況并不會有太大變化。我知道人們對低流通量的項(xiàng)目有偏見，在牛市中你會喜歡它們，在熊市中又會討厭，因?yàn)樗鼈兊牟▌有院艽?。但它們正在成功吸引市場注意，而人們也在尋找下一個大機(jī)會?，F(xiàn)在大家都在問 Solana 的交易是否結(jié)束，接下來會是什么？所以這個項(xiàng)目看起來一切都很合適，我覺得目前沒有其他項(xiàng)目能主導(dǎo)市場。

我看了 Sui 與前 20 名代幣的圖表，沒看到有任何能與之競爭的項(xiàng)目，近期可能只有 Monad 和 Bear 鏈會有所表現(xiàn)。但這并不意味著 Celestia 等項(xiàng)目不會上漲，只是很難看到有其他項(xiàng)目能超越 Sui 的表現(xiàn)。

Mando:?它確實(shí)是這周前 100 名中的最佳表現(xiàn)者，我記得你幾周前發(fā)布過它與 Solana 的對比圖，那段時間它的表現(xiàn)確實(shí)很好。它的市值是 40 億美元，F(xiàn)DV 是 150 億美元，解鎖量也相對可觀。大規(guī)模解鎖已經(jīng)發(fā)生，最糟糕的情況已經(jīng)過去。

我認(rèn)為 Sui 的故事更多地傾向于 B2B，最近他們在 B2C 方面的整合不太明顯，尤其是一些消費(fèi)者加密應(yīng)用。不過，USTC 的整合可能會讓他們的 DeFi 項(xiàng)目得到增長。當(dāng)前的總鎖倉量（TVL）也很龐大，達(dá)到了 800 億美元，這讓它處于一個不錯的位置。這是一個在一個半月內(nèi)漲了三倍的項(xiàng)目，所以要保持謹(jǐn)慎。但與此同時，它確實(shí)引起了關(guān)注，并在其他 L1 中領(lǐng)先。Phantom 也是一個亮點(diǎn)，因?yàn)樗鼈冇幸恍┬聞討B(tài)，但 Sui 似乎更受市場關(guān)注。我們看到很多人把以太坊賣掉，轉(zhuǎn)而投資 Sui，感覺他們錯過了 Solana 的機(jī)會。

Raoul Pal:?另一個有趣的項(xiàng)目是 Avalanche，我剛采訪了 Avalanche 的 John Wu，他是 Term Delphi 的游戲負(fù)責(zé)人，他提到他們在「Off the Grid」游戲上的投資，這可能是我見過的最佳 Web3 游戲之一，如果這款游戲成功，那將是個大事件。

之前游戲經(jīng)歷了一個奇怪的周期，大約一年前非常強(qiáng)勁，出現(xiàn)了許多不同的幣。今天在 Ton 網(wǎng)絡(luò)上推出了一個價值 10 億美元的游戲幣。此外，ByteDance 推出的一款 Telegram 移動游戲今天也達(dá)到了 10 億美元的市值。下周有一款「Hamster Combat」的推出，預(yù)計可能會達(dá)到數(shù)十億美元。

Mando:?如果是這樣的話，AVAX 的游戲生態(tài)系統(tǒng)確實(shí)很強(qiáng)，我們可能會看到它的強(qiáng)勁回歸。在新加坡的 OSF 會議上，你有沒有聽到其他關(guān)于山寨幣的敘事？有人提到 Deepin 是主要的一個，但我覺得它和 Grab 有一些整合，感覺它目前的動向最強(qiáng)。

OSF:?我同意這一點(diǎn)。不過這次會議讓我沒有特別的收獲。通常我參加這類會議，總會有一些新的想法或者值得關(guān)注的項(xiàng)目，但這次感覺像是一個充滿失望情緒的會議。與之前的 NFT NYC 或 Consensus 等活動相比，大家似乎都在關(guān)注能否反彈，而沒有什么特別激動的項(xiàng)目。

Mando: 你最近有沒有發(fā)現(xiàn)什么有趣的項(xiàng)目，或者早期趨勢的項(xiàng)目？

Raoul Pal:?我加入了 Club Divan 的董事會，他們今天或明天就要推出他們的代幣了, 對我來說，這并不是關(guān)于代幣價格，而是能否真正將這些東西用于忠誠度、物流、深度集成和所有被討論的內(nèi)容。

在市場上，我非常集中投資，主要在 Solana 和 Sui，甚至我的 meme 貨幣也只剩下 Doge 和 Smoking Chickenfish。所以我非常集中。我的 NFT 則是我的長期儲蓄投資，想要持有十年的好東西。如果你認(rèn)為有不錯的投資故事，就不要輕舉妄動，因?yàn)椴恢挥X中你可能會把自己搞得一團(tuán)糟。

Mando:?另外，我這周看到的一個頭條是關(guān)于不丹的，他們宣稱持有價值 7.8 億美元的比特幣。我知道你與不同的主權(quán)財富基金以及各國政府都有接觸，提供區(qū)塊鏈和區(qū)塊鏈戰(zhàn)略的建議。你認(rèn)為我們會看到更多這樣的故事嗎？大約一周前，卡塔爾推出了加密監(jiān)管，還是比較安靜的？根據(jù)你的對話，你認(rèn)為我們會在主權(quán)層面看到更多的采用嗎？

Raoul Pal:?我認(rèn)為如果他們這樣做，可能會保持低調(diào)。你最不想做的就是向美國的儲備貨幣發(fā)出信號，表明你不想持有他們的貨幣，甚至對他們有點(diǎn)敵意。所以我覺得不丹是個例外，他們正在回收電力。我們知道伊朗在挖礦，我相信沙特阿拉伯也在進(jìn)行挖礦, 我與阿布扎比也談過利用燃?xì)獾姆趴者M(jìn)行挖礦。我認(rèn)為會有實(shí)驗(yàn)，但我不認(rèn)為會有主權(quán)國家大規(guī)模囤積比特幣。

別忘了，美國能對區(qū)塊鏈進(jìn)行逐項(xiàng)分析，所以你無法避開他們。唯一的真正方式是像淡馬錫那樣，投資于比特幣礦工，以獲取處女比特幣，因此這是唯一一種不可追蹤的方式。

Mando: 你認(rèn)為，隨著油價和許多商品價格的變化，特別是在能源領(lǐng)域，這些海灣國家會不會對比特幣產(chǎn)生濃厚的興趣，作為一種多元化的手段？我看到有很多關(guān)于沙特在預(yù)算壓力下的文章。

Raoul Pal:?他們的支付都是以美元進(jìn)行的，他們必須非常謹(jǐn)慎地處理這些事情。他們會在背后做一些事情，但我不認(rèn)為我們會突然看到沙特每天買入 100 億美元的比特幣，接下來 50 年都這樣做。我只是不認(rèn)為那會發(fā)生。我覺得那是有些過于樂觀的想法，但當(dāng)然會有更多參與。

我和澳大利亞主權(quán)基金的負(fù)責(zé)人交談過，他明確表示：「我絕不會把加密貨幣放在我的資產(chǎn)負(fù)債表上。」他說他會進(jìn)行風(fēng)險投資等其他事情。我問他為什么，他說：「我不能在 G7 會議或世界銀行會議上這樣做，我做不到?！惯@表明他們對加密貨幣的態(tài)度是明確的。

Mando:?你認(rèn)為海灣國家甚至不會被允許購買加密貨幣嗎？他們必須購買美元，可能不允許多元化？

Raoul Pal:?在某種程度上，他們會在主權(quán)財富基金中做一些隱蔽的操作，但這都是邊緣化的。不要忘了，沙特在這個領(lǐng)域尚未大規(guī)模參與，他們?nèi)匀辉讵q豫，監(jiān)管也不太明確?？赡芸ㄋ柡鸵恍┢渌麌視兴鶆幼?，但我認(rèn)為不會有公開的宣布，像不丹這樣低調(diào)的操作已經(jīng)持續(xù)了幾年。

Mando:?如果油價繼續(xù)下跌，我覺得可能會有一種多元化的沖動。特別是如果美國的大型頁巖油田恢復(fù)生產(chǎn)，或者增長的話，海灣國家如何看待加密貨幣將會面臨更多問題。

快問快答

OSF: 如何分類那些基于數(shù)據(jù)庫的替代幣呢？

Raoul Pal:?他有大約價值一千美元的，我理解實(shí)用代幣的意義，但不確定它們能否在這樣的大用例中積累多少價值。如果他們能夠建立更大的生態(tài)系統(tǒng)，并且能與標(biāo)準(zhǔn)和其他數(shù)據(jù)服務(wù)競爭，那么這將是一個有價值的網(wǎng)絡(luò)。但目前還不確定，還是繼續(xù)關(guān)注他們的進(jìn)展吧。

OSF:關(guān)于深度激勵（deep in）及其在周期中的作用，你們關(guān)注哪些具體項(xiàng)目？

Mando:?我是從 Token 2049 的評論中了解到這個項(xiàng)目的，新加坡已經(jīng)開始整合一些深度激勵應(yīng)用，目前在美國最成功的應(yīng)用是移動提供商 Helium。我覺得它正在快速增長，目前已經(jīng)有數(shù)十萬用戶在使用他們的移動計劃，并且他們希望繼續(xù)擴(kuò)張。如果這個項(xiàng)目成功，你會看到許多不同國家出現(xiàn)類似的項(xiàng)目?；旧?，你可以在家里運(yùn)行一個小型網(wǎng)絡(luò)，提升網(wǎng)絡(luò)的 5G 能力，并且通過本地代幣獲得報酬。目前，他們在美國的網(wǎng)絡(luò)覆蓋非常好，并且似乎還在計劃在多個國家推廣。

我認(rèn)為這是深度激勵周期中的主要贏家，還有其他一些合并了 AI 和數(shù)據(jù)存儲的項(xiàng)目，但這是我認(rèn)為的標(biāo)準(zhǔn)之一。此外，我認(rèn)為在 Solana 上，他們正在實(shí)驗(yàn)一個類似 Uber 的版本，這個想法早就有人提過，但在印度嘗試過并沒有成功，現(xiàn)在又有一個新的項(xiàng)目啟動，可能會很有趣。

OSF: 倒掛收益率曲線恢復(fù)正常是否引發(fā)擔(dān)憂？很多人說這是經(jīng)濟(jì)衰退的指標(biāo)。

Raoul Pal:?這是宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀者在尋找另一個市場崩潰的理由，通貨膨脹將回歸。這種信號在過去也曾出現(xiàn)過，但并沒有奏效。我們現(xiàn)在的收益率曲線受到美聯(lián)儲發(fā)行債券等因素的扭曲，我認(rèn)為我們應(yīng)該忽略它。

Mando:?我同意。人們常說，歷史上降息是經(jīng)濟(jì)衰退的跡象。但你不能僅僅依據(jù)降息這一因素去推測每一個情況。上次降息時，我們有瘋狂的 AI 泡沫和 AI 熱潮嗎？在上次發(fā)生時，利率達(dá)到四十年來的最高水平，同時股市也持續(xù)創(chuàng)造歷史新高，這種情況從未發(fā)生過。所以我們現(xiàn)在正處于一個新的范式中，因?yàn)?AI 和科技股的影響，你不能單純將當(dāng)前市場情況與過去的降息情況進(jìn)行比較。

OSF: 市場感覺像是零售投資者在回購并盡可能提前布局，有沒有跡象表明大資金流入加密貨幣市場？

Raoul Pal:?我沒看到任何跡象，和我談過的每個人都說他們現(xiàn)在不在籌集資金，大家都在觀望。我認(rèn)為 RAA 網(wǎng)絡(luò)、家族辦公室和一些機(jī)構(gòu)，更可能在比特幣超過 80,000 美元時才會入場?，F(xiàn)在的資金流動只是一些在場外的資金回歸而已，我沒看到更多情況。你們有看到什么嗎？

Mando:?在整個周期中，我也感覺這次沒有大量新投資者進(jìn)入加密貨幣市場。年初有一點(diǎn)增量，但后來逐漸減弱。不過，我認(rèn)為 ETF 也吸走了一些鏈上持有者。目前，比特幣的持有人和存款地址處于五年低點(diǎn)，我覺得很多資金正轉(zhuǎn)向 ETF。要讓人們 FOMO 進(jìn)來，聽到吸引人的故事，比特幣需要再次達(dá)到歷史新高，所以目前看起來人們只是回購自己之前賣出的資產(chǎn)，而不是新錢包的加入，但這并不意味著他們不會在之后進(jìn)入。

Raoul Pal:?例如，3 月和 4 月時有一大批人咨詢，現(xiàn)在市場橫盤，他們可能會稍微猶豫一下。我猜當(dāng)我們再次達(dá)到歷史新高時，他們的轉(zhuǎn)化率會非常高，這是自然的傾向。

Mando:?FTX 也是一個大項(xiàng)目，16 億美元可不是小數(shù)目，但大部分預(yù)售給了 Galaxy 和 Pantera，這在某種程度上抑制了市場，因?yàn)檫@些解鎖已經(jīng)到期，有人說實(shí)際進(jìn)入市場的資金可能只有 20 億到 30 億。

OSF:?這潛在的影響有兩方面，F(xiàn)TX 的資產(chǎn)出售已經(jīng)在市場上運(yùn)行了一段時間，另外就是回款給存款人的資金流動，其中一些也被拋售。我聽說有人以 10 美分的價格出售索賠，當(dāng)然，現(xiàn)在的回收價格已經(jīng)超過面值。但我認(rèn)為回款給存款人的二級市場影響應(yīng)該是利好的，前提是不是所有人都拋售了他們的索賠。