比特幣減半、歷史新高以及山寨季到來——這是牛市經(jīng)典配方嗎？或者并非如此？

首先，BTC 減半降低了其發(fā)行率，從而引發(fā)供應(yīng)短缺。之后 BTC 會一路攀升至歷史新高，隨之而來的是山寨幣炒作，投資者更傾向于追求更高的回報(bào)，山寨幣季就全面爆發(fā)了。比特幣最近一次減半后不久，突破了 10 萬美元大關(guān)——一個歷史性的里程碑。然而，目前山寨幣市場未見暴漲。

往常的反彈在哪里？經(jīng)典劇情被破壞了嗎？機(jī)構(gòu)資本的激增和高利率帶來的流動性緊縮，再加上特朗普對加密貨幣積極而大膽的看法，已經(jīng)確定了一件事：這個周期將不同于我們以前所見過的任何周期。

這個周期有何不同？

每個周期都有四個階段：積累、上漲、分配和下跌。盡管這些階段背后的機(jī)制眾所周知，但把握市場時機(jī)是最受認(rèn)可的技能之一。你試圖預(yù)測我們何時進(jìn)入特定階段，以制定交易策略。然而，盡管周期遵循可預(yù)測的模式，但我們也不能忘記更廣泛的市場背景——加密貨幣在過去一年經(jīng)歷了很多變化。

機(jī)構(gòu)資本

機(jī)構(gòu)投資者在比特幣市場的不斷增加重塑了比特幣市場的動態(tài)。在加密貨幣 ETF 的出現(xiàn)和增長的支持下，比特幣已成為全球第七大資產(chǎn)，已成為機(jī)構(gòu)投資者的新選擇。機(jī)構(gòu)投資者的參與度增加通常會帶來更大的價(jià)格穩(wěn)定性。然而，對于山寨幣來說，這可能不是好消息。畢竟，波動和大幅調(diào)整會將資本流重新引導(dǎo)到山寨幣中。波動性降低意味著可能回流到山寨幣市場的回報(bào)會減少。

今年是特殊的一年。比特幣現(xiàn)貨 ETF 的推出為加密貨幣市場帶來了大量傳統(tǒng)金融資本流入。機(jī)構(gòu)資金流入這些 ETF 引發(fā)了比特幣供應(yīng)沖擊，增強(qiáng)了其主導(dǎo)地位。ETF 引發(fā)的對比特幣的需求直接影響了比特幣的主導(dǎo)地位，目前約為 56%，這是一個經(jīng)常被新手交易者忽視的重要指標(biāo)。它衡量了 BTC 相對于山寨幣的市場份額，可以洞悉我們是處于比特幣季節(jié)（BTC 表現(xiàn)優(yōu)異）還是山寨幣季節(jié)（山寨幣表現(xiàn)優(yōu)異）。強(qiáng)大的 BTC 主導(dǎo)地位加上穩(wěn)定的比特幣價(jià)格意味著什么？山寨幣拋售。而在這個周期中，比特幣現(xiàn)貨 ETF 延長了比特幣的主導(dǎo)地位。這個新變量在之前的牛市中是不存在的，將使 2025 年的山寨幣季節(jié)無疑獨(dú)一無二。

宏觀：流動性和監(jiān)管

如果你問任何一位財(cái)務(wù)主管最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是什么，他們都會告訴你是流動性。

2023 年和 2024 年，美國利率升至長期以來的最高水平之一。盡管它已從一年前的 5.25% 降至現(xiàn)在的 4.19%，但對于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來說，這仍然是一個相對有吸引力的收益率。另一方面，降息往往會助長加密貨幣牛市，原因很簡單——它們?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)的繁榮創(chuàng)造了有利的環(huán)境。畢竟，像 2021 年那樣，收益率為 0.11% 的無風(fēng)險(xiǎn)政府債券，與因通貨膨脹而損失資本一樣有吸引力。低利率等于更便宜的借貸和更高的流動性，這反過來又促使投資者將資金存放在何處以獲得更高的回報(bào)。在哪里？是的，你猜對了。加密貨幣。

特朗普的勝選無疑震動了加密世界?！侗忍貛欧ò浮吩诩用芎头羌用苋σl(fā)了激烈的爭論。如果通過，參議院的立法將要求財(cái)政部和美聯(lián)儲在五年內(nèi)每年購買 20 萬枚比特幣，以積累 100 萬枚比特幣。換句話說，約占全球供應(yīng)量的 5%。毋庸置疑，支持加密的法規(guī)對于加密資產(chǎn)的廣泛采用是非常有意義的一步，而特朗普的立場已被證明能激發(fā)積極的情緒，在未來總統(tǒng)確認(rèn)創(chuàng)建 BTC 聯(lián)邦儲備計(jì)劃后不久，BTC 就創(chuàng)下了歷史新高。

在 BTC 保持主導(dǎo)地位、高利率和美國支持加密貨幣法規(guī)的情況下，我們是否應(yīng)該期待 2025 年出現(xiàn)全面的山寨幣超級周期？這是一個價(jià)值十億美元的問題。

山寨季到底什么時候來

如果歷史教會了我們什么，那就是山寨幣的暴漲通常會跟隨比特幣的重大走勢。然而，估計(jì)這些價(jià)格波動會有多大——或者在比特幣創(chuàng)下歷史新高后多久山寨幣會暴漲——是不可能的。

Wave Digital Assets 首席執(zhí)行官 David Siemer 表示：「我認(rèn)為我們不會在不久的將來看到像 2021 年那樣戲劇性的山寨幣季節(jié)，這意味著 BTC 的主導(dǎo)地位將跌破 40%。但隨著 BTC 繼續(xù)上漲，我們將看到山寨幣價(jià)值大幅上漲?！?/p>

Siemer 隨后補(bǔ)充道：「要想讓山寨幣像 2021 年那樣相對于 BTC 取得突破，山寨幣的使用（采用）和價(jià)值（收入獲取）需要增加幾個數(shù)量級」，并強(qiáng)調(diào)這可能至少需要 3 年時間。但一旦開始，山寨幣季節(jié)本身就很容易被識別，因?yàn)橛幸恍┫喈?dāng)看漲的信號：

· 山寨幣價(jià)格快速增長，并且表現(xiàn)優(yōu)于比特幣，尤其是市值較大的山寨幣（large-cap altcoins）。這意味著，不僅山寨幣整體在上漲，而且它們的漲幅比比特幣更大。

· 山寨幣的主導(dǎo)地位飆升，就像 2021 年 5 月的山寨幣季一樣。這些代幣在市場上占據(jù)了主導(dǎo)地位，排名前 100 的山寨幣的總市值達(dá)到比特幣的 1.3 倍。

· FOMO 驅(qū)動的情緒、高交易量和風(fēng)險(xiǎn)投資者正在加劇購買壓力和價(jià)格勢頭。

Cane Island Digital Research 在其「山寨幣旺季證明」中分享了關(guān)于山寨幣反彈季節(jié)性的發(fā)現(xiàn)，表明 ETH 是山寨幣經(jīng)歷牛市的代表。此外，它還提到了 1 月至 5 月山寨幣旺季的重復(fù)模式。

敘事主導(dǎo)

盡管即將到來的山寨幣季可能與我們習(xí)慣的季節(jié)大不相同，但某些細(xì)分賽道已經(jīng)在加密貨幣領(lǐng)域占據(jù)了一席之地。在 VIRTUAL 代幣經(jīng)歷了 24908.4% 的暴漲（即 249 倍）之后，可以肯定地說，我們已經(jīng)進(jìn)入了敘事主導(dǎo)地位的新水平。

雖然 memecoins 可能會超過現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)或 AI 等領(lǐng)域，但 AI 代理卻獨(dú)樹一幟，通常被視為下一個超級周期的驅(qū)動力。人工智能仍處于巔峰狀態(tài)，隨著人工智能代理的進(jìn)步，鏈上人工智能經(jīng)濟(jì)已經(jīng)占據(jù)了很大一部分市場份額，根據(jù) Kaito AI 的數(shù)據(jù)，該份額將在 2024 年達(dá)到 50% 的峰值。受對人工智能服務(wù)前所未有的需求推動，這一趨勢很可能在 2025 年延續(xù)。

由貝萊德等大公司引發(fā)的機(jī)構(gòu)采用也影響了現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)等領(lǐng)域，使代幣化合法化成為加密世界的基本組成部分。雖然大部分注意力都集中在人工智能和人工智能代理上，但傳統(tǒng)金融正在探索代幣化作為一種可行的商業(yè)選擇，摩根大通和高盛等大型銀行正試圖顛覆金融市場。

如何為山寨幣季節(jié)做準(zhǔn)備？

隨著我們進(jìn)入 2025 年，在山寨幣季節(jié)到來之前，大家可以牢記幾點(diǎn)。

比特幣主導(dǎo)地位是個經(jīng)典參照指標(biāo)，請好好利用它來把握交易時機(jī)。BlockchainCenter.net 等網(wǎng)站可以幫助評估市場當(dāng)前處于山寨幣季還是比特幣季。需要注意的是：

加密貨幣市場在很大程度上由情緒驅(qū)動，因此請關(guān)注監(jiān)管舉措、宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢或加密原生敘事（DeFi、AI 代理、meme 幣）。

并非所有山寨幣都會跟隨比特幣價(jià)格的動態(tài)變化。歷史上來看，擁有強(qiáng)大基本面或與新興敘事（例如 AI 項(xiàng)目）相吻合的項(xiàng)目表現(xiàn)會更好。但是，要堅(jiān)持質(zhì)量優(yōu)先而非數(shù)量取勝，并專注于擁有強(qiáng)大基本面、活躍團(tuán)隊(duì)且理想情況下?lián)碛心芗ぐl(fā)大型社區(qū)的產(chǎn)品市場契合度的項(xiàng)目。

回調(diào)是健康現(xiàn)象。它們表明市場正在盤整，并允許投資者在下一次上漲之前進(jìn)入倉位。山寨幣季通常發(fā)生在牛市的后期階段。請保持耐心。

結(jié)語

加密貨幣市場正在趨于成熟。每個周期都是一個墊腳石，應(yīng)該被視為學(xué)習(xí)教訓(xùn)。雖然 meme 幣仍然在收獲成果，但新的敘事正變得越來越有影響力。但最有趣的是—當(dāng)前流行的敘事，例如 AI 代理，不僅僅只是一時的潮流。最重要的是，與以往任何牛市相比，我們現(xiàn)在將面臨來自宏觀因素和機(jī)構(gòu)采用更大的影響。這是否意味著我們這次應(yīng)該期待不同的山寨幣動態(tài)？在某種程度上是。我們也不應(yīng)該盲目地遵循過去幾年的模式。問題不是山寨幣季是否會發(fā)生，而是它將在何時發(fā)生，以及它將與過去幾年有何不同。