加密市場(chǎng)將在廢墟中重建牛市信心

2025年春節(jié)期間，當(dāng)大多數(shù)人滿懷期待地迎接紅包行情時(shí)，加密市場(chǎng)卻以崩盤開局。2月3日，山寨幣遭遇了歷史上最慘烈的屠殺，市值前100幣種單日最大跌幅中位數(shù)為44%，就連以太坊這樣的大市值幣種跌幅也達(dá)到34%。此次崩盤導(dǎo)致約70萬(wàn)人爆倉(cāng)，清算規(guī)模高達(dá)100億美元，爆倉(cāng)規(guī)模和爆倉(cāng)人數(shù)均創(chuàng)歷史新高。

然而，值得注意的是，除了特朗普加征關(guān)稅的消息在小范圍發(fā)酵外，市場(chǎng)幾乎沒有明顯的利空因素。因此，本輪閃崩更像是空頭主力精心策劃的多頭斬首行動(dòng)。

首先，自2018年以來(lái)，加密市場(chǎng)已連續(xù)7年迎來(lái)春節(jié)紅包行情，這使得許多投資者在2025春節(jié)期間押下重注。其次，以太坊在最后一分鐘插針幅度達(dá)到15%，且超過一半的爆倉(cāng)量都在這一分鐘內(nèi)完成。最后，在特朗普家族連續(xù)增持和國(guó)儲(chǔ)以太坊利好預(yù)期的推動(dòng)下，市場(chǎng)對(duì)以太坊的上漲已經(jīng)形成一致預(yù)期，以至于以太坊在下跌過程中觸發(fā)了多殺多的情形。

盡管本輪下跌對(duì)多頭有生力量造成毀滅性的打擊，但卻有效解決了困擾市場(chǎng)已久的兩大難題：‘存量高倉(cāng)位’和‘強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)’。在本輪下跌后，山寨幣的持倉(cāng)量下降了54%，遠(yuǎn)超過幣價(jià)的跌幅。這意味著大量的投資者在下跌過程中主動(dòng)或者被動(dòng)離場(chǎng)。此外，山寨幣的市值占比從2月1日的9.8%下跌至2月3日的7.8%，刷新近3年來(lái)的最低紀(jì)錄。因此，在存量格局下，本輪下跌實(shí)際上為結(jié)構(gòu)性行情的延續(xù)騰出流動(dòng)性和估值空間。

自以太坊ETF獲批以來(lái)，ETH每次大幅調(diào)整都伴隨著ETF資金流出。然而，在2月1日以來(lái)的這一輪下跌中，以太坊ETF卻逆勢(shì)出現(xiàn)強(qiáng)勁的資金流入，這表明美股資金在ETH非理性下跌的過程中選擇大舉抄底。此外，在ETH大跌期間，加密衍生品交易所凈流出量達(dá)到30萬(wàn)枚，為2023年8月以來(lái)的最高水平，這意味著存量拋壓的動(dòng)能已經(jīng)大幅弱?？偟膩?lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為，ETH2月3日的下跌主要是情緒過熱和籌碼博弈所導(dǎo)致。在基本面沒有變化的情況下，ETH經(jīng)過短暫的休整，仍會(huì)繼續(xù)回到3200-3500的估值中樞。

在本輪市場(chǎng)下跌中，AI和MEME板塊成為重災(zāi)區(qū)，板塊指數(shù)跌幅分別達(dá)66%和63%。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，強(qiáng)勢(shì)板塊在短期內(nèi)遭遇嚴(yán)重超賣后，往往會(huì)在市場(chǎng)企穩(wěn)時(shí)率先迎來(lái)技術(shù)性反彈。對(duì)于熱衷于抄底的交易者而言，押注AI和MEME板塊的超跌反彈無(wú)疑是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

?然而，與MEME相比，AI板塊的反彈行情更具高度和確定性，主要原因有三點(diǎn)：一、AI依然是全球資本市場(chǎng)2025年最具確定性的投資主線之一。過去一個(gè)月，美國(guó)國(guó)會(huì)山的“股神們”繼續(xù)大舉購(gòu)買AI公司看漲期權(quán)。二、美國(guó)大型科技ALL IN AI的態(tài)度堅(jiān)定不移，AI七巨頭計(jì)劃在2025年向AI領(lǐng)域投入3000億美元，投入規(guī)模將達(dá)到2024年的1.5倍。三、隨著DeeSeek獲得突破，AI領(lǐng)域正掀起新一輪降本增效的革命，這與應(yīng)用公鏈在低GAS成本和高拓展性方向的演進(jìn)相似，最終將推動(dòng)大規(guī)模應(yīng)用的落地。因此，2025年很可能是AGI突破和垂直應(yīng)用大規(guī)模落地的元年。

在AI行情主線的操作上，投資者短期可以關(guān)注AI16Z、VIRTUAL、SWARMS等前期強(qiáng)勢(shì)幣種超跌反彈的機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期可以繼續(xù)追逐AI新熱點(diǎn)。需要注意的是，AI交易是一個(gè)賠率游戲，切勿在任何一次交易中投下重注。