原文標題：Dynamic TAO: Your No-Nonsense Guide
原文作者：Yau Teng Yan，Chain of Thought 創(chuàng)始人
原文編譯：ChatGPT

編者按：文章指出 dTAO 的推出解決了 Bittensor 早期獎勵分配的不公平和集中問題，通過市場驅(qū)動的機制，讓子網(wǎng)的 TAO 獎勵與需求掛鉤，獎勵更多流向高需求的子網(wǎng)。這種變化改變了以往由驗證者主導(dǎo)的獎勵分配，轉(zhuǎn)而通過 Alpha 代幣市場定價，確保表現(xiàn)好的子網(wǎng)獲得更多獎勵，并激勵整個網(wǎng)絡(luò)的活躍與創(chuàng)新。盡管仍然面臨操控和流動性問題，但 dTAO 朝著去中心化和市場驅(qū)動的方向邁出了重要一步。

以下為原文內(nèi)容（為便于閱讀理解，原內(nèi)容有所整編）：

一年前，我寫過關(guān)于 Bittensor 經(jīng)濟挑戰(zhàn)的文章?，F(xiàn)在，隨著 dTAO 的上線，網(wǎng)絡(luò)終于開始解決這些問題。

這一變革早該發(fā)生了。Bittensor 的增長速度已經(jīng)超出了根驗證者公平評估新子網(wǎng)的能力。影響力集中在頂端，有時這種影響力并非完全中立。dTAO 通過讓需求，而非看門人，決定哪些子網(wǎng)能夠繁榮，解決了這個問題。

老實說，一開始弄明白 dTAO 并不容易?；瞬簧贂r間才能將所有的細節(jié)拼湊起來。

這也是我寫這篇文章的原因：用通俗易懂的語言來拆解它，避免你感受到我當(dāng)時的困惑。并且總結(jié)出我的主要收獲。

為什么是 dTAO？

首先，值得問問：dTAO 到底是為了修復(fù)什么問題而設(shè)計的？

驗證者瓶頸

在舊系統(tǒng)下，剛鑄造的 TAO 是根據(jù)驗證者投票分配的。從理論上講，這種「驗證者民主」是有道理的，但在實踐中卻存在問題。

隨著越來越多的子網(wǎng)上線，頂級驗證者根本無法跟上。子網(wǎng)太多，信號太雜，而帶寬不足以公平地評估它們。

隨著時間的推移，系統(tǒng)陷入了冷漠的模式——少數(shù)幾個關(guān)系良好的子網(wǎng)收到了大部分的獎勵，而新的子網(wǎng)則很難獲得支持。

利益沖突

許多頂級驗證者恰好也是子網(wǎng)的擁有者。通過控制獎勵的分配，一些人將更高的權(quán)重分配給自己的子網(wǎng)，從而實際上提高了自己的獎勵。

有些人甚至稱之前的系統(tǒng)更像是「把 TAO 分給他們的朋友」。

在極端情況下，驗證者與子網(wǎng)擁有者達成了私下協(xié)議或收入分成協(xié)議，形成了集中化的風(fēng)險，扭曲了獎勵分配，并破壞了系統(tǒng)的信任。

協(xié)調(diào)不良

驗證者有自己的一套權(quán)重分配方法來決定獎勵，但這些方法并不總是與網(wǎng)絡(luò)的整體目標一致。

更糟糕的是，提供經(jīng)濟權(quán)重的 staker（質(zhì)押者）無法直接決定哪些子網(wǎng)可以獲得獎勵。大多數(shù)質(zhì)押的 TAO 集中在少數(shù)驗證者手中，實際上他們支配了整個獎勵分配的格局。

dTAO——重要變化

在 dTAO 上線之前，獎勵分配非常簡單。每個區(qū)塊產(chǎn)出 1 TAO（即每天 7,200 TAO），這些 TAO 根據(jù)根驗證者分配的權(quán)重分配給子網(wǎng)。每個子網(wǎng)按照固定的比例將 TAO 分配給其貢獻者：子網(wǎng)擁有者 18%、礦工 41%、驗證者 41%。

對于質(zhì)押者來說，一切圍繞 Root（子網(wǎng) 0）進行。TAO 持有者在驗證者后面質(zhì)押，作為回報，他們獲得新鑄造的 TAO。這一過程直接且可預(yù)測。

但這一切已經(jīng)結(jié)束。

在 dTAO 下，獎勵不再通過驗證者的權(quán)重分配。相反，TAO 獎勵通過一個由市場驅(qū)動的系統(tǒng)流動，使用的是子網(wǎng)代幣，也稱為 Alpha 代幣。

這些 Alpha 代幣的價格反映了市場對某個子網(wǎng)的需求。需求越高，價格越高，意味著該子網(wǎng)更有價值。

子網(wǎng)代幣使用的是常數(shù)乘積自動化做市商（AMM）——與 Uniswap 使用的定價機制相同。任何時刻的價格由子網(wǎng)流動池中 TAO 儲備與 Alpha 代幣儲備的比率決定。

所以，獎勵不再是隨意分配的，某個子網(wǎng)的 TAO 獎勵份額現(xiàn)在是由市場如何看待它的價值來決定的。

· 更高的 Alpha 代幣價格 → 反映強勁的市場需求 → 更多的 TAO 獎勵

· 更低的 Alpha 代幣價格 → 反映市場需求疲弱 → 更少的 TAO 獎勵

想象一下，兩個子網(wǎng)在爭奪獎勵：

· 子網(wǎng) A 的代幣價格 = $100

· 子網(wǎng) B 的代幣價格 = $50

由于子網(wǎng) A 的代幣價格較高，它每個區(qū)塊獲得的 TAO 獎勵份額比子網(wǎng) B 要大。

這種機制創(chuàng)造了一個自我調(diào)節(jié)的系統(tǒng)，市場認為創(chuàng)造更多價值的子網(wǎng)（表現(xiàn)更好）將獲得更多的 TAO 獎勵，而表現(xiàn)不佳的子網(wǎng)自然會看到較低的獎勵。

這一機制確保了資本流向最具生產(chǎn)力的子網(wǎng)。

獎勵分配

我花了一段時間才拼湊清楚獎勵分配的實際情況，所以讓我盡量簡潔地總結(jié)一下。下面的圖表值得在接下來的文章中多次參考。我發(fā)現(xiàn)它是最具信息量的可視化之一，顯示了 TAO 獎勵分配給 Root 與子網(wǎng)的比例隨時間變化。

Root 網(wǎng)絡(luò)發(fā)生了什么？

在 dTAO 的早期階段（像現(xiàn)在這樣），Root（子網(wǎng) 0）上的質(zhì)押者仍然會獲得大部分的 TAO 獎勵。原因很簡單：目前 Alpha 代幣的流通量還不多。

每個子網(wǎng)上驗證者的質(zhì)押權(quán)重不僅取決于它們在該子網(wǎng)中持有的 Alpha 代幣份額，還包括它們在 Root 中質(zhì)押的 TAO 數(shù)量。

因為 Alpha 代幣在初期仍然稀缺，Root 驗證者在整個網(wǎng)絡(luò)中持有著不成比例的影響力。

這導(dǎo)致新鑄造的 Alpha 代幣的大部分被自動「賣回」TAO，并分配給 Root 上的 TAO 質(zhì)押者。

目前，這對 Root 質(zhì)押者來說是非常有利的。由于大部分獎勵仍然流入 Root，收益非常豐厚，前幾天的年化收益率（APR）高達 60-70%。

但這不會持續(xù)太久。

隨著更多 Alpha 代幣進入流通，它們在網(wǎng)絡(luò)中的權(quán)重也會增加，影響力將逐漸從 Root 驗證者那里轉(zhuǎn)移。隨著時間推移，dTAO 確保獎勵不再集中在 Root，而是會更均勻地分布在整個網(wǎng)絡(luò)中。

大約 100 天后，Root 質(zhì)押者獲得的 TAO 獎勵預(yù)計將與子網(wǎng) Alpha 代幣達到平衡。

子網(wǎng)發(fā)生了什么？

子網(wǎng)現(xiàn)在不再直接將新鑄造的 TAO 分配給礦工和驗證者，而是使用 Alpha 代幣——它們自己的本地貨幣來獎勵參與者。

Alpha 代幣的運作方式

每個區(qū)塊，每個子網(wǎng)都會鑄造 Alpha 代幣，從每個區(qū)塊 2 個 Alpha 開始（這是 TAO 鑄造速率的兩倍）。鑄造速率是動態(tài)的，Alpha 代幣的價格越高，鑄造速率越低。

像 TAO 一樣，每個 Alpha 代幣的總供應(yīng)量有一個硬性上限，為 2100 萬個代幣，并遵循相同的減半計劃，第一次減半將在總供應(yīng)量達到 1050 萬個時發(fā)生——預(yù)計這一點將在不到兩年內(nèi)達到。

每個子網(wǎng)運營一個 AMM 池，其中 TAO 與 Alpha 代幣成對。Alpha 的價格是根據(jù)池中 TAO 與 Alpha 代幣的比例動態(tài)確定的。

當(dāng)你將 TAO 質(zhì)押到子網(wǎng)池中時，你會以當(dāng)前市場價格收到等量的 Alpha 代幣。稍后，如果你取消質(zhì)押，你可以按照市場價格將 Alpha 代幣換回 TAO。

當(dāng)人們說他們在「買」或「賣」子網(wǎng)代幣時，實際上他們只是將 TAO 質(zhì)押或取消質(zhì)押到子網(wǎng)池中?，F(xiàn)在還沒有一個可以直接購買 Alpha 代幣的獨立機制。

獎勵分配方式

每個區(qū)塊，協(xié)議會掃描所有子網(wǎng)的 Alpha 代幣價格，并動態(tài)決定向每個子網(wǎng)的池中注入多少新鑄造的 TAO。

· 價格較高的子網(wǎng)（意味著需求和效用較強）會獲得更多的 TAO 獎勵。

· 價格較低的子網(wǎng)獲得較少的 TAO 獎勵。

子網(wǎng)現(xiàn)在必須通過產(chǎn)生對其 Alpha 代幣的實際需求來賺取 TAO 獎勵。這創(chuàng)造了一個競爭激烈、由市場驅(qū)動的環(huán)境，成功必須通過努力獲得，只有最適應(yīng)的子網(wǎng)才能生存。

子網(wǎng)不再能夠靠走過場獲得獎勵；它們必須證明自己的價值。

那些展示出真正效用并保持 Alpha 代幣價格較高的子網(wǎng)，會獲得更多的 TAO 獎勵；而表現(xiàn)不佳的子網(wǎng)將自然衰退，因為它們的獎勵將逐漸枯竭。

為了防止短期價格波動扭曲獎勵分配，系統(tǒng)采用了指數(shù)加權(quán)移動平均（EMA），這種方法平滑了波動性，并確保即便出現(xiàn)突如其來的價格波動，TAO 獎勵分配仍能保持穩(wěn)定。因此，Alpha 價格的變化會滯后反映到 TAO 獎勵分配上——通常需要幾天而不是幾小時。

時間表

以下是關(guān)鍵階段的分解，幫助你預(yù)見未來的發(fā)展。請注意，這些只是大致的時間框架和概念性里程碑，而不是固定不變的。

啟動階段（第 0 天 - 第 1 天）

· 每個子網(wǎng)每個區(qū)塊鑄造 2 個 Alpha（開始新鑄造）。

· 由于 Alpha 代幣尚未流通，Root 將接收約 100% 的 TAO 獎勵。

· 驗證者的質(zhì)押權(quán)重完全基于 TAO。

· Root 上的 TAO 質(zhì)押者收益最大。

早期采用階段（第 2 天 - 第 30 天）：我們現(xiàn)在正處于這一階段

· 隨著子網(wǎng)開始鑄造 Alpha，更多 Alpha 代幣進入流通。

· 子網(wǎng)中的驗證者開始積累 Alpha，質(zhì)押權(quán)重逐漸向子網(wǎng)轉(zhuǎn)移。

· Root 仍然獲得大部分 TAO 獎勵，但其主導(dǎo)地位開始下降。

過渡階段（第 30 天 - 第 100 天）

· 子網(wǎng)的 Alpha 供應(yīng)量由于高鑄造速率而迅速增長。

· 具有更多 Alpha 的子網(wǎng)驗證者開始在質(zhì)押權(quán)重上超過基于 TAO 的 Root 驗證者。

· Root 的 TAO 獎勵份額顯著下降。

· 到第 100 天，TAO 和 Alpha 的質(zhì)押權(quán)重將達到平衡，即在驗證者權(quán)重計算中，TAO 質(zhì)押不再占主導(dǎo)地位。

過渡后階段（第 100 天 - 第 1 年）

· 子網(wǎng)驗證者主導(dǎo)獎勵分配。

· Root 繼續(xù)接收 TAO 獎勵，但獎勵速度大幅減慢。

· 適應(yīng)了在子網(wǎng)中質(zhì)押 Alpha 代幣的驗證者收益最大。

長期（第 1 年及以后）

· TAO 獎勵幾乎完全由市場驅(qū)動的子網(wǎng)質(zhì)押來決定。

· Root 仍允許 TAO 質(zhì)押，但獎勵很少，TAO 的權(quán)重接近 0。

· 在獎勵分配方面，網(wǎng)絡(luò)完全去中心化。

到目前為止發(fā)生了什么

所有子網(wǎng)代幣池最初都只有 1 個 Alpha/1 個 TAO，這可以說是一個公平的啟動典范。

在 dTAO 啟動后不久，Alpha 的價格出現(xiàn)了劇烈波動。一些子網(wǎng)在最初幾小時內(nèi)飆升至 5-10 TAO/Alpha，主要由投機者驅(qū)動，他們希望通過高獎勵獲利。其他一些子網(wǎng)的價格則保持在 0.1-0.2 TAO 之間，可能是由于大品牌的影響力或缺乏早期的營銷。

但早期的價格暴漲可能不會持續(xù)太久，原因如下：

· Root 獎勵的自動出售：新鑄造的 Alpha 代幣中，許多會自動賣回到這些子網(wǎng)池中，以支付 Root 上的 TAO 質(zhì)押者的獎勵。這對價格施加了下行壓力。

· 賣壓：礦工、驗證者和子網(wǎng)擁有者會賺取 Alpha 代幣（其鑄造速率比 TAO 快），然后將其兌換回 TAO 以覆蓋運營成本。

警告：在早期階段，子網(wǎng) Alpha 代幣的相對通貨膨脹非常高。低流通量，高波動價格。

我找到的追蹤子網(wǎng) Alpha 價格的最佳地方 @BackpropFinance。

截至目前，每個子網(wǎng)的 Alpha 流通量不到 0.4%，所以你會經(jīng)?？吹绞袌鰞r值較低，但完全稀釋后的估值卻非常高，通常達到數(shù)十億美元。

例如，最近最火的一個是 Chutes，由 @rayon_labs（子網(wǎng) 64）提供無服務(wù)器的 GPU 資源。它顯示的市場價值大約為 920 萬美元，但完全稀釋后的估值為 26 億美元，這與 TAO 約 40 億美元的市場價值相比相當(dāng)驚人。

考慮到嚴重的通貨膨脹和持續(xù)的賣壓，我預(yù)計這些完全稀釋估值（FDV）最終會回落到更現(xiàn)實的水平。

一個可以追蹤的指標是所有子網(wǎng)代幣的總 FDV 與 TAO 市場價值的比值（見上圖最左邊的圖表）。目前約在 2-3 倍之間，但顯然這種情況在長期內(nèi)是不可持續(xù)的。

不過，這仍然是一個低流動性的環(huán)境，這意味著即使是小規(guī)模的「盲目」購買或交易者的拋售也能迅速推動價格波動。僅在過去一天內(nèi)，我們就看到子網(wǎng)代幣的價格飆升了 100-200%，然后又迅速冷卻下來。

如何獲得子網(wǎng) Alpha 代幣

選擇正確的子網(wǎng)是第一步。

并不是所有子網(wǎng)都相同，因此要尋找有實際效用、活躍的社區(qū)以及強大的礦工參與——Discord、X、GitHub 等工具可以幫助你發(fā)現(xiàn)真正的市場動能。

一旦你找到了一個你喜歡的子網(wǎng)，你需要一個 Bittensor 錢包。一個不錯的錢包是來自 @OpenTensor Foundation 的官方 Chrome 擴展。你只能使用 TAO 質(zhì)押來獲得子網(wǎng)代幣，所以目前沒有直接與 ETH、USDC 或 SOL 交換的機制。

雖然你可以直接在錢包中質(zhì)押，但我更喜歡使用像 Taostats.io 或 Backprop Finance 這樣的平臺，它們提供了熟悉的交易式界面。只是要小心滑點：大多數(shù)子網(wǎng)仍然流動性較低，因此較大的交易可能會導(dǎo)致價格劇烈波動。

一個好處？持有 Alpha 代幣能讓你賺取更多代幣，因為新鑄造的 Alpha 代幣會自動累積到你的余額中。當(dāng)你想退出時，你可以取消質(zhì)押，并按池中的匯率兌換回 TAO。這個匯率可能與你質(zhì)押時的不同，因此你實際上可能會損失 TAO。

我關(guān)于 dTAO 的思考

dTAO 和 Bittensor 子網(wǎng)代幣的最棒之處在于，它使每個人真正關(guān)注每個子網(wǎng)的建設(shè)。這里有真正的 Alpha——通過做研究，實際能獲得上行機會——而以前，你只需要買 TAO 就可以了。

而這正是重點所在。

我正在花時間深入了解這些子網(wǎng)在做什么，理解它們的產(chǎn)品愿景和商業(yè)模式。

而且這實際上非常有趣。許多子網(wǎng)由具有深厚 AI 專業(yè)知識的技術(shù)團隊領(lǐng)導(dǎo)，正在處理從 AI 模型開發(fā)到蛋白質(zhì)折疊和高級視覺模型的科學(xué)研究。

這些子網(wǎng)處于不同的發(fā)展階段。有些子網(wǎng)仍處于早期階段，專注于建設(shè)礦工社區(qū)，而其他一些子網(wǎng)已經(jīng)開始產(chǎn)生有價值的輸出，并獲得商業(yè)合作伙伴。

如果我對子網(wǎng)代幣給出一些建議，那就是：耐心可能是你最好的策略。

dTAO 是為長期設(shè)計的一個系統(tǒng)，逐步過渡，獎勵那些花時間深入理解它的人。如果你喜歡某個特定子網(wǎng)，以小額定期購買的方式逐步介入（而不是一次性投入大額資金），可以幫助你度過波動期，同時讓流動性逐步增長。

對于那些不喜歡子網(wǎng)狂熱的人，你可能可以在接下來的幾個月里將你的 TAO 繼續(xù)質(zhì)押在 Root 上。那里的 APR 會隨著時間的推移逐漸下降，但仍然值得尊敬。

當(dāng)然，也會有人想要玩波動性的「彩票」，如果他們能準確把握進出時機，他們可能能夠顯著增加自己的 TAO 持有量。不過，這是一場非常冒險的游戲。

一些思考

dTAO 是朝著正確方向邁出的重要一步。但它并不是完美的系統(tǒng)（其實有完美的系統(tǒng)嗎？）

操控仍然可能發(fā)生

切換到基于 Alpha 的質(zhì)押模型引入了一套新的風(fēng)險。從理論上講，它創(chuàng)造了更好的市場驅(qū)動激勵機制，但在實踐中，它仍然留下了被利用的空間。如果某個子網(wǎng)的代幣價格崩盤，惡意行為者可能會趁機低價購買 Alpha 代幣，并利用它來操控獎勵。

目前，dTAO 通過融合 Root 質(zhì)押權(quán)重來緩解這一問題，使得任何單一實體更難劫持獎勵。然而，隨著 Root 權(quán)重的逐漸下降，子網(wǎng)將需要更強的安全機制來防止惡意收購。子網(wǎng)擁有者仍然可以與大型驗證者或礦工達成私人協(xié)議——現(xiàn)在的介質(zhì)是 Alpha，而不是 TAO。雖然系統(tǒng)更為分散，但它仍然無法避免博弈論聯(lián)盟的可能性。

1,000 個子網(wǎng)？

每當(dāng)注冊一個新的子網(wǎng)時，費用會加倍。但隨著時間的推移，價格也會衰減，約每 38,880 個區(qū)塊減半——即大約每五天半次。這意味著如果需求保持穩(wěn)定，每五天就可能啟動一個新的子網(wǎng)。

當(dāng)我們有一千個子網(wǎng)時，會發(fā)生什么？

在如此大的規(guī)模下，任何個人都無法合理地跟蹤整個網(wǎng)絡(luò)的所有獎勵、表現(xiàn)和機會。數(shù)據(jù)量會太大，變量太多，噪音也太多。基于 AI 的分析工具將成為必需品，而不是奢侈品，幫助質(zhì)押者在壓倒性的選項中找到方向。

對于那些推出新子網(wǎng)的人來說，初期流動性將是關(guān)鍵。他們需要為其 Alpha 代幣制造初步的需求浪潮，否則其獎勵份額將保持微不足道。

隨著時間的推移，真正的贏家將是那些展示出真正實用性的子網(wǎng)，它們將在使用量與 Alpha 價格之間建立強大的相關(guān)性。那些未能吸引使用的子網(wǎng)可能會逐漸消失，其代幣將漂向零。

Bittensor 上的 DeFi

我很高興看到未來的升級可能會將類似 DeFi 的機制帶入生態(tài)系統(tǒng)，進一步提高資本效率。

一種可能性是采用 Uniswap V3 風(fēng)格的流動性池，允許集中流動性，而不是常數(shù)乘積 AMM 模型。另一種可能性是無許可的流動性提供，在這種模式下，外部 LP 可以將資金存入 Alpha–TAO 對，并賺取交易手續(xù)費。

這些目前都還不存在——但如果實現(xiàn)了，它可能從根本上改變游戲規(guī)則，使子網(wǎng)代幣更具交易和質(zhì)押吸引力。

更多資本 → 更多流動性 → 更多資本。

dTAO 仍處于早期階段，但隨著新機制的引入，Bittensor 的金融層面可能會發(fā)展成比我們今天看到的更加復(fù)雜的東西。

Bittensor 復(fù)興

上個月，在我個人對 2025 年的預(yù)測中，我寫道 Bittensor 可能會迎來復(fù)興：

Bittensor 去年大部分時間都處于困境中——作為加密 AI 的「元老」，卻被新興的敘事所忽視。盡管 AI 代幣和 AI 代理的熱潮席卷而來，但 TAO 仍難以跟上。

現(xiàn)在，隨著 dTAO 的推出，這種情況正在改變。興趣激增，網(wǎng)絡(luò)第一次強迫每個人關(guān)注——不僅僅是 TAO，更是每個子網(wǎng)到底在建設(shè)什么。

恭喜 const 和 Opentensor 團隊，以及所有為這一切付出努力的人。我承認，我曾對此有所懷疑。

這不僅僅是一次升級。這是 Bittensor 復(fù)興的開始，一個將在多年內(nèi)展開的過程。

相關(guān)資源

· 動態(tài) TAO 白皮書（警告：有很多數(shù)學(xué)）

· Opentensor 的動態(tài) TAO 常見問題解答

· Taostats（跟蹤網(wǎng)絡(luò)和子網(wǎng)數(shù)據(jù)的好資源）

· Taopill（概述每個子網(wǎng)的功能和關(guān)鍵成就）

· 用于監(jiān)控子網(wǎng)代幣價格的 Backprop finance

· Wombo 的自動化子網(wǎng)評估論文

· 來自 @bloomberg_seth、@Old_Samster（@CrucibleLabs）和 @xavi3rlu（Latent Holdings）的許多好推文

· @taotimesdotai / @brodydotai：Bittensor 最佳通訊

· @TAOTalkPod：Bittensor 優(yōu)秀播客

「原文鏈接」

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