城堡證券入局加密 對(duì)行業(yè)影響幾何

Jessy，金色財(cái)經(jīng)

2月25日消息，城堡證券將進(jìn)軍加密行業(yè)，成為Coinbase、幣安等交易所的流動(dòng)性提供商。

城堡證券是是紐約證券交易所最大的做市商，業(yè)務(wù)遍及50多個(gè)國(guó)家，其處理了美國(guó)約23%的零售股票交易，被稱為“華爾街的影子交易所”。該機(jī)構(gòu)擅長(zhǎng)用高頻交易和數(shù)據(jù)分析，提升市場(chǎng)流動(dòng)性和交易效率，尤其在波動(dòng)性市場(chǎng)中表現(xiàn)突出。

而城堡證券進(jìn)軍加密，基于其對(duì)于美國(guó)加密監(jiān)管的判斷，其認(rèn)為特朗普的上臺(tái)將帶來(lái)加密的繁榮。據(jù)悉，初期其將避開(kāi)美國(guó)監(jiān)管不確定性，優(yōu)先在境外設(shè)立團(tuán)隊(duì)。

而城堡證券的入局，也標(biāo)志著加密行業(yè)逐漸邁向合規(guī)化，更多的主流金融機(jī)構(gòu)入局，雖然擠占了幣圈原有的做市商市場(chǎng)，但也給散戶交易者們?cè)诮灰字懈嗟谋Ｕ稀?/p>

市值1550億元的獨(dú)角獸

城堡證券成立于2002年，總部位于邁阿密，創(chuàng)始人是美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理Kenneth C. Griffin。

而城堡證券更為人熟知的是與全球?qū)_基金巨頭Citadel LLC（城堡投資）同名。城堡投資也由Kenneth C. Griffin創(chuàng)辦，不過(guò)兩家機(jī)構(gòu)完全分開(kāi)、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，城堡證券專(zhuān)注于做市商業(yè)務(wù)，而城堡投資專(zhuān)注于資管業(yè)務(wù)。

城堡投資是享譽(yù)世界的對(duì)沖基金，其成立于1990年，根據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，截至2025年1月，其資產(chǎn)管理規(guī)模已超過(guò)650億美元。而根據(jù)根據(jù)知名對(duì)沖基金投資機(jī)構(gòu)LCH Investments的統(tǒng)計(jì)，截至2024年，自 1990 年成立以來(lái)，城堡投資總共賺取了 830 億美元的利潤(rùn)，連續(xù)第三年保持全球 “最賺錢(qián)對(duì)沖基金” 的名號(hào)。

城堡證券雖然名氣沒(méi)有城堡投資大，但是其實(shí)力也是不容被質(zhì)疑的。2022年1月，城堡證券以220億美元估值完成了11.5億美元融資，由紅杉資本等領(lǐng)投，其曾以其以1550億人民幣市值位列《2024?胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》第13名。而根據(jù)城堡證券官網(wǎng)信息。在美國(guó)零售做市中，23%的美國(guó)零售股票交易量是通過(guò)城堡證券的平臺(tái)執(zhí)行的。

在二十多年的時(shí)間里，城堡證券儼然已經(jīng)成為了一只超級(jí)獨(dú)角獸。按照其官網(wǎng)數(shù)據(jù)，其是全球資本市場(chǎng)最大的股票流動(dòng)性提供商。除了股票，其服務(wù)涵蓋廣泛的固定收益和股票產(chǎn)品，其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)在于降低交易成本，幫助滿足資產(chǎn)管理公司、銀行、經(jīng)紀(jì)交易券商、對(duì)沖基金、政府機(jī)構(gòu)和公共養(yǎng)老金計(jì)劃的流動(dòng)性需求。

在高管方面，城堡證券的首席執(zhí)行官為趙鵬。趙鵬出生于1983年，1997年考入北京大學(xué)并于2001年獲得應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位，后留學(xué)美國(guó)，2006年獲得加州大學(xué)柏克萊分校統(tǒng)計(jì)學(xué)博士學(xué)位。趙鵬于2006年加入Citadel，擔(dān)任量化研究員，并于2017年正式成為城堡證券CEO。

除了此次宣布將入局加密，在今年1 月 17 日，其還向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了在中國(guó)設(shè)立證券公司的申請(qǐng)。無(wú)論是入局加密還是積極拓展中國(guó)市場(chǎng)，都足以見(jiàn)到其拓展新業(yè)務(wù)的野心。

和加密原生做市商對(duì)比，城堡證券的優(yōu)勢(shì)

?一個(gè)在傳統(tǒng)金融世界中有有著廣泛影響力的做市商入局加密世界，首先影響到的無(wú)疑是幣圈原生的一些做市商。

當(dāng)下幣圈的做市商其實(shí)就分為兩種。一個(gè)是Dex內(nèi)的AMM，一種則是Cex里和傳統(tǒng)金融中一樣的中心化做市商。而城堡證券進(jìn)軍加密，所要競(jìng)爭(zhēng)的，正是中心化做市商的業(yè)務(wù)。加密市場(chǎng)做市商業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)金融相比，在本質(zhì)上區(qū)別不大。但是運(yùn)作模式、技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管上卻有天壤之別。

首先，在市場(chǎng)規(guī)模方面，加密市場(chǎng)相對(duì)于傳統(tǒng)金融市場(chǎng)還比較小，加密行業(yè)市商規(guī)模也相對(duì)較小。加密市場(chǎng)的流動(dòng)性相對(duì)較低，波動(dòng)較大，做市商需要更加謹(jǐn)慎做好風(fēng)險(xiǎn)管理；其次，因?yàn)榧用苁袌?chǎng)的交易過(guò)程很難被監(jiān)管，也沒(méi)有嚴(yán)格的做市商制度來(lái)約束。交易平臺(tái)、項(xiàng)目方與市商之間的關(guān)系變得更加復(fù)雜。然后，市商業(yè)務(wù)不僅僅在中心化交易平臺(tái)產(chǎn)生，還涉及鏈上做市，并以此為基礎(chǔ)開(kāi)始出現(xiàn)一些為做市服務(wù)的中間件和協(xié)議；最后一點(diǎn)是，在技術(shù)架構(gòu)方面，加密行業(yè)需要具備更高的技術(shù)能力，保證交易的安全性。

不過(guò)在運(yùn)作模式上，加密做市商和傳統(tǒng)做市商并未有太多差別，主要是為加密貨幣市場(chǎng)提供流動(dòng)性和市場(chǎng)深度，同時(shí)從中獲取利潤(rùn)。與傳統(tǒng)做市商一樣，加密做市商也是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)交易行為的價(jià)差獲得利潤(rùn)。但是，在加密市場(chǎng)缺乏監(jiān)管的情況下，這種價(jià)差可能會(huì)很大，市場(chǎng)波動(dòng)性大，收益也會(huì)更加不穩(wěn)定。加密做市商還有兩部分收益來(lái)源：幫助項(xiàng)目方做市和協(xié)助交易平臺(tái)維持足夠流動(dòng)性和交易量。

而當(dāng)下加密行業(yè)內(nèi)，加密市場(chǎng)內(nèi)的流動(dòng)性基本上已經(jīng)被幾家做市商所壟斷，這些做市商是Jump、Wintermute、Amber Group、B2C2、DWF Labs等等。以這近兩年聲名鵲起的DWF為例，其一直就因?yàn)椴粌H僅做市，也做莊而聞名于圈內(nèi)。其做市模式很多時(shí)候就是幫助項(xiàng)目方拉盤(pán)，出貨。所以飽受散戶的詬病。而幣圈的做市商們，因?yàn)椴皇鼙O(jiān)管，所以有著普遍較為野蠻且無(wú)規(guī)律的做市風(fēng)格。

根據(jù)KOL?Ai 姨2024年6月的圖標(biāo)分析顯示，截止至 2024.06.27 按照鏈上資金量由高到低幾家做市商的排序?yàn)椋?. Jump Trading：6.73 億美金；2.Wintermute：4.75 億美金；3.GSR Markets：8600 萬(wàn)美金；4.Amber Group：5000 萬(wàn)美金；5.DWF Labs：4100 萬(wàn)美金；6.B2C2：3700 萬(wàn)美金；7.Flow Traders：390 萬(wàn)美金。

而我們?cè)倏闯潜ぷC券的做市金額，按照其在官網(wǎng)上所所披露的美股市場(chǎng) 23% 左右的交易量都在城堡證券的平臺(tái)上執(zhí)行，那么其每天就要處理每天處理近 4100 億美元的交易。該體量是遠(yuǎn)大于幣圈頭部幾家做市場(chǎng)的鏈上自己總和的。

可以說(shuō)城堡的入局，是對(duì)這些幣圈原生加密做市商們的降維打擊。尤其是城堡選擇入局的原因，是對(duì)于幣圈合規(guī)監(jiān)管的押注。當(dāng)幣圈有了更多的規(guī)則后，城堡證券才能按照其所熟悉的方式進(jìn)行做市。

但城堡的入局，前提是得在幣圈合規(guī)化發(fā)展的前提之下，其才能在該市場(chǎng)搶占更大的份額。而幣圈如果還處于這樣一個(gè)草莽和混亂的狀態(tài)的話，城堡證券就不一定能在這個(gè)市場(chǎng)中分得太大的蛋糕。

不過(guò)從另一個(gè)側(cè)面來(lái)看城堡的入局，也顯示了美國(guó)加密合規(guī)化的步伐正在一步步的推進(jìn)。這些頂尖的金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上的嗅覺(jué)始終是最靈敏的。踏上幣圈合規(guī)化這場(chǎng)東風(fēng)，城堡證券確實(shí)能夠在合規(guī)賽道上，搶占到大量的市場(chǎng)份額。

城堡證券入局對(duì)于散戶的影響

?此次進(jìn)軍加密賽道，是城堡證券的一次業(yè)務(wù)拓展，也預(yù)示著加密在向著主流化的方向發(fā)展。這也也代表著傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，越發(fā)接納加密資產(chǎn)。而城堡證券在傳統(tǒng)金融世界中享有的聲望，也給到其它傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)了一定的榜樣作用。

具體來(lái)說(shuō)，作為全球頂級(jí)做市商，城堡證券擁有強(qiáng)大的資金實(shí)力和專(zhuān)業(yè)的交易團(tuán)隊(duì)。其進(jìn)入加密領(lǐng)域，將為加密貨幣市場(chǎng)提供更充足的買(mǎi)賣(mài)訂單，有效縮小買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，降低交易成本，讓投資者更容易找到交易對(duì)手，使加密市場(chǎng)的交易更加順暢高效。

同時(shí)，城堡證券可憑借自身在風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)操作方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)起到一定的穩(wěn)定作用，減少加密貨幣價(jià)格的大幅波動(dòng)，為市場(chǎng)帶來(lái)更多的穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性，這樣能夠吸引更多追求穩(wěn)健投資的資金進(jìn)入市場(chǎng)。

綜上來(lái)說(shuō)，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)上的散戶交易者來(lái)說(shuō)，肯定是能在具體的交易之中，更多地保障到其利益的。