深入解讀 Berachain 的流動性證明機制

作者：DeFi Cheetah - e/acc

編譯：深潮TechFlow

隨著由@SmokeyTheBera和@codingwithmanny主導(dǎo)的@berachain POL（Proof-of-Liquidity，流動性證明）機制正式上線，這篇文章旨在為讀者提供關(guān)于POL機制的最全面概述，并探討其對整個生態(tài)系統(tǒng)，尤其是$BERA代幣價格的潛在影響。文章內(nèi)容涵蓋了基本機制、發(fā)行計劃、代幣經(jīng)濟模型（Tokenomics）以及吸收最高通脹性獎勵來源的策略與技巧。

@berachain的流動性證明（Proof-of-Liquidity, PoL）機制旨在解決傳統(tǒng)權(quán)益證明（Proof-of-Stake, PoS）區(qū)塊鏈中存在的共識機制激勵不匹配問題。在傳統(tǒng)PoS機制中，用戶需要鎖定資產(chǎn)以換取質(zhì)押獎勵。然而，這種模式導(dǎo)致了激勵不匹配，因為在這些區(qū)塊鏈上構(gòu)建的DeFi項目同樣需要資產(chǎn)和流動性，從而與PoS機制直接競爭資產(chǎn)使用權(quán)。PoL通過重構(gòu)激勵機制，優(yōu)先激勵DeFi活動而非資產(chǎn)鎖定，同時增強網(wǎng)絡(luò)的安全性和去中心化特性。

基本機制

Berachain生態(tài)中有兩個核心原生資產(chǎn)：$BERA 和 $BGT：

1. $BERA

   1. $BERA是生態(tài)系統(tǒng)中的燃料費（gas）和質(zhì)押代幣；它負責(zé)驗證者的選擇（詳見下文）。

2. $BGT

   1. $BGT是治理代幣（不可轉(zhuǎn)讓），可以按1:1比例兌換為$BERA；

   2. 它還決定了可分配至白名單dApp獎勵金庫（Reward Vaults）的經(jīng)濟激勵或代幣發(fā)行量。

值得注意的是，$BGT可以按1:1比例兌換（或銷毀）為$BERA，但$BERA無法再轉(zhuǎn)換回$BGT。

注意：驗證者在生產(chǎn)區(qū)塊時，如果持有更多的$BGT，將獲得更高的獎勵。然而，驗證者是否有資格被選中生產(chǎn)區(qū)塊以獲取這些獎勵，則完全取決于其質(zhì)押的$BERA數(shù)量。

與傳統(tǒng)PoS（權(quán)益證明）不同，在Berachain中，驗證者并非直接通過驗證交易獲得區(qū)塊鏈發(fā)放的獎勵，也不是由委托者根據(jù)其質(zhì)押份額獲得獎勵的一部分。在Berachain中，驗證者通過$BGT獲得獎勵（$BGT由BlockRewardController合約鑄造，并發(fā)送至Distributor智能合約）。但驗證者必須將大部分$BGT直接分配至白名單dApp的獎勵金庫（Reward Vaults）。在這種機制下，各協(xié)議將通過賄賂驗證者來競爭，這些賄賂通常以各種代幣（通常是協(xié)議的原生代幣）形式提供，并根據(jù)每1個$BGT的排放量設(shè)定不同的激勵比率。賄賂越有吸引力，驗證者就越有可能將他們的$BGT分配到提供最高賄賂的去中心化應(yīng)用（dApp）的獎勵金庫中。

驗證者傾向于將$BGT分配給提供最高賄賂的dApp獎勵金庫。例如，用戶可以在原生去中心化交易所（DEX）中為某些流動性池提供流動性以賺取LP費用，然后將LP代幣存入特定交易對的獎勵金庫中，獲得額外的$BGT獎勵。用戶可以選擇將獲得的$BGT委托給驗證者或質(zhì)押$BERA，從而增加驗證者的$BGT排放量。

由于POL現(xiàn)在已上線，現(xiàn)有更多的白名單： https://t.co/EC0LUJKGGk

• $BGT委托：驗證者可以主動或被動地根據(jù)dApp提供的賄賂金額決定將$BGT排放分配到哪些獎勵金庫。用戶作為委托者，可以根據(jù)驗證者的策略和預(yù)期收益選擇委托對象。那些能為委托者帶來最高回報的驗證者，往往會吸引更多的$BGT委托。

• $BERA質(zhì)押：質(zhì)押者為驗證者的自擔(dān)保（self-bond）貢獻力量，因此可以獲得驗證者賺取的$BGT和$BERA獎勵的一部分。

區(qū)塊生產(chǎn)與$BGT排放機制

驗證者選擇標準：僅質(zhì)押$BERA數(shù)量排名前69名的驗證者有資格參與區(qū)塊生產(chǎn)（最低質(zhì)押250,000 $BERA，最高質(zhì)押10,000,000 $BERA）。區(qū)塊提議的概率與質(zhì)押的$BERA數(shù)量成正比，但這并不影響分配至獎勵金庫的$BGT排放量。

$BGT排放量：這部分很重要，因為$BERA的鎖定量取決于公式的設(shè)計如何。

$BGT的排放由兩部分組成：基礎(chǔ)排放（Base Emission）和獎勵金庫排放（Reward Vault Emission）?；A(chǔ)排放是固定的（當前為每區(qū)塊0.5 $BGT），直接支付給區(qū)塊生產(chǎn)驗證者。而獎勵金庫排放則與“激勵提升”（boost）密切相關(guān)，即驗證者的$BGT委托量占全網(wǎng)總委托量的比例。激勵提升的權(quán)重越大，獎勵金庫排放的影響也越顯著。

簡而言之，質(zhì)押更多$BERA的驗證者更有可能被選中生產(chǎn)下一個區(qū)塊；委托更多$BGT的驗證者將獲得更多$BGT排放，并將其分配至不同的獎勵金庫，從而通過獎勵金庫獲得協(xié)議提供的更多激勵（通常以代幣形式）。

在區(qū)塊生產(chǎn)中，排名前69的驗證者通過$BERA質(zhì)押資格參與區(qū)塊生產(chǎn)，并將$BGT排放分配至獎勵金庫。協(xié)議通過獎勵金庫向驗證者提供賄賂，驗證者再根據(jù)傭金率分配獎勵，剩余部分則根據(jù)每1 $BGT的激勵率分配給委托者。獎勵金庫中的$BGT最終流向為對應(yīng)流動性池提供流動性的用戶。這些用戶獲得不可轉(zhuǎn)讓的$BGT后，可以選擇將其委托給驗證者以賺取其他協(xié)議的賄賂收益，或直接兌換為$BERA以獲取即時利潤。

PoL上線初期的規(guī)模

在Berapalooza 2活動中，僅在RFRV提交的前24小時內(nèi)，賄賂金額就超過了50萬美元。如果這種勢頭持續(xù)并在PoL上線前翻倍，每周賄賂金額可能達到100萬美元，這將為Berachain生態(tài)系統(tǒng)注入巨額激勵。

與此同時，Berachain每年排放54.52M $BGT，約為每周1.05M $BGT。由于1 $BGT可以按1:1比例兌換為$BERA，而$BERA當前價格為8.43美元，這意味著Berachain每年分發(fā)價值約880萬美元的激勵。其中，僅16%的排放直接分配給驗證者，其余84%（約740萬美元/年）分配至獎勵金庫。因此，對于每100萬美元的賄賂，協(xié)議可能獲得價值740萬美元的$BGT激勵，投資回報率極高。

賄賂如何提升資本效率

對于協(xié)議而言，這種基于賄賂的模型改變了游戲規(guī)則。協(xié)議無需花費大量資金吸引流動性，而是通過賄賂機制成倍放大激勵效果。

對于用戶而言，在PoL上線的最初幾周內(nèi)，這意味著極高的年化收益率（APY）。隨著協(xié)議競相吸引流動性，它們將提供更高的$BGT獎勵，從而創(chuàng)造出令人難以置信的“農(nóng)耕”機會。如果你希望最大化收益，現(xiàn)在正是準備、計算并抓住Berachain PoL激勵浪潮的最佳時機。

自我驅(qū)動的生態(tài)飛輪

Berachain的生態(tài)系統(tǒng)形成了一個正向反饋循環(huán)：更多的$BGT因賄賂而被委托，更多的$BGT激勵被用于啟動交易對的流動性，吸引更多流動性池資金，降低滑點，促進交易量增長，從而增加平臺費用收入。這又進一步吸引更多$BGT排放至對應(yīng)池，形成一個自我維持的增長飛輪。

Berachain的流動性證明（PoL）機制形成了一個自我強化的循環(huán)：

• 更多流動性 → 用戶獲得更多獎勵

• 更多$BGT委托 → 驗證者獲得更多激勵

• 更多驗證者激勵 → 更高的網(wǎng)絡(luò)安全性與DeFi生態(tài)增長的協(xié)同

PoL創(chuàng)造正和經(jīng)濟

與傳統(tǒng)質(zhì)押機制不同，PoL不僅提升了資本效率，還持續(xù)擴展了Berachain的經(jīng)濟活動。其運作模式如下：

1. 用戶提供流動性 → 獲得$BGT → 將$BGT委托給驗證者；

2. 驗證者分配排放 → 激勵DeFi協(xié)議；

3. 更多流動性 → 吸引更多用戶 → 提供更多獎勵 → 循環(huán)重復(fù)。

為什么這很重要？

• 更多流動性：改善交易條件，降低滑點，深化借貸市場。

• 流動性穩(wěn)定且增長的區(qū)塊鏈更能吸引開發(fā)者。

這種飛輪效應(yīng)確保隨著流動性進入生態(tài)系統(tǒng)，它能吸引更多用戶、開發(fā)者和資本，從而增強網(wǎng)絡(luò)的長期安全性與可持續(xù)發(fā)展。

Berachain代幣經(jīng)濟學(xué)的“魔法”

無論各團隊如何設(shè)計和表述代幣經(jīng)濟模型，其核心要點最終都歸結(jié)為一件事：最大程度地減少拋售壓力，優(yōu)化初期資金積累的過程。這一點可以從兩個維度進行解析：

• 通脹性來源（Inflationary Faucets）

  • $BGT部分兌換為$BERA（部分兌換是因為兌換得到的資金由Bera生態(tài)系統(tǒng)中其他協(xié)議的激勵代幣補貼）。

• 通縮性消耗（Deflationary Sinks）

  • $BERA質(zhì)押以獲得區(qū)塊生產(chǎn)資格，并增加被選中生產(chǎn)下一區(qū)塊的概率；

  • $BGT委托給驗證者以獲取更高收益；

  • $BGT兌換的不可逆性（尤其是在二級市場無法獲取$BGT的情況下，這種機制對持有者的拋售形成威懾）；

  • 通過PoL機制啟動更多流動性，降低滑點，促進更高交易量，從而產(chǎn)生更多手續(xù)費并進一步增強通縮效應(yīng)。

在傳統(tǒng)的PoS（權(quán)益證明）質(zhì)押模型中，驗證者的選擇和獎勵增幅通常由質(zhì)押的原生代幣數(shù)量相對于總質(zhì)押量來決定。而這里使用了一個巧妙的設(shè)計：通過將燃氣費和安全性質(zhì)押與治理及經(jīng)濟激勵分離，關(guān)鍵在于將經(jīng)濟激勵的分配功能賦予一種缺乏流動性的代幣。這種設(shè)計提高了獲取經(jīng)濟激勵的門檻（即人們無法簡單地通過二級市場獲取代幣），從而抑制了持有者大規(guī)模拋售的動機。

以投票鎖倉代幣（如$veCRV）為例，但$BERA更進一步——雖然$veCRV可以通過$CRV轉(zhuǎn)換而來，而$CRV可以在二級市場購買，但$BGT卻既無法通過二級市場獲取，也無法通過$BERA轉(zhuǎn)換而來。這種設(shè)計對$BGT持有者形成了更強的抑制效應(yīng)：如果持有大量$BGT靈魂綁定（soulbound）代幣的用戶選擇拋售大部分代幣，那么當他們希望在生態(tài)項目獲得發(fā)展時重新獲取經(jīng)濟激勵，將面臨極高的門檻。他們必須通過為某些交易對的流動性池（與白名單獎勵金庫關(guān)聯(lián)）提供流動性，才能重新獲得$BGT并享受經(jīng)濟激勵。

此外，值得關(guān)注的是Berachain的雙代幣分離式PoS模型：驗證者必須質(zhì)押$BERA，但這僅僅決定了他們參與區(qū)塊生產(chǎn)的資格。因此，驗證者需要質(zhì)押更多的$BERA，以提高生產(chǎn)下一個區(qū)塊的概率。同時，驗證者還需要從協(xié)議中獲取更多激勵代幣，用于吸引$BGT委托者，從而爭取更多的$BGT委托。這種動態(tài)機制能夠產(chǎn)生強大的通縮效應(yīng)，有效吸收由于最初高通脹的$BGT排放計劃所帶來的巨大拋售壓力。原因在于：驗證者為了提高生產(chǎn)區(qū)塊的概率，必須不斷質(zhì)押更多$BERA；而用戶為了獲得高收益，也需要持有并委托$BGT。

不過，目前能想到的一個致命風(fēng)險是：如果$BERA的內(nèi)在價值超過了$BGT的收益，那么$BGT持有者可能會選擇排隊贖回并拋售$BERA。這一風(fēng)險的實現(xiàn)取決于一種博弈動態(tài)，即$BGT持有者需要判斷持有$BGT以獲得收益的利潤是否高于直接贖回并拋售$BERA的收益。這又進一步依賴于Bera DeFi生態(tài)系統(tǒng)的繁榮程度——激勵市場越具競爭力，$BGT委托者的收益率就越高，從而降低這種風(fēng)險的可能性。

Infrared Finance ——一個擁有超20億美元 TVL 的領(lǐng)先流動性質(zhì)押協(xié)議

簡單來說，它提供了$iBGT和$iBERA，分別是質(zhì)押$BGT和$BERA的流動版本，使用戶在獲得質(zhì)押獎勵的同時，仍能保持流動性，用于其他DeFi活動，例如在去中心化交易所（DEX）進行交易或參與借貸市場。

$iBGT 以1:1的比例由$BGT支持，值得注意的是，與$BGT的靈魂綁定（soulbound）性質(zhì)不同，$iBGT可以直接轉(zhuǎn)移。@InfraredFinance作為驗證者運行，允許用戶將PoL資產(chǎn)存入金庫以賺取$iBGT，該代幣可以在Berachain的DeFi生態(tài)系統(tǒng)中使用。用戶還可以選擇進一步質(zhì)押$iBGT以獲得質(zhì)押版的$iBGT（即$siBGT），從而捕獲$BGT的收益。$siBGT可以放大來自$BGT的收益，因為$iBGT持有者選擇了流動性而非收益，這種選擇會對$siBGT持有者的收益產(chǎn)生倍增效應(yīng)。同時，$iBGT旨在建立其貨幣溢價，反映其作為流動性代幣的潛在效用。

雖然不想深入探討生態(tài)系統(tǒng)中每個協(xié)議的細節(jié)，但從Bera的設(shè)計中可以看出，它非常以DeFi為核心。自Luna生態(tài)系統(tǒng)崩潰以來，@AndreCronjeTech 的@soniclabs與Bera是否能讓DeFi重現(xiàn)昔日輝煌，將會是一個值得關(guān)注的話題。

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