VC 們?yōu)椤竀C 幣」找到了新的營(yíng)銷思路

撰文：BUBBLE，BlockBeats

近日知名區(qū)塊鏈風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) HackVC 宣布在 Echo 開(kāi)啟社區(qū)輪投資群組，作為首批選擇在 Echo 推出「社區(qū)輪」的受監(jiān)管美國(guó)主要加密基金管理公司之一，他們希望借此機(jī)會(huì)使 Hack VC 成為真正以社區(qū)為導(dǎo)向的 VC。在 Crypto 市場(chǎng)逐漸對(duì) VC 失去信任度后，VC 們似乎也開(kāi)始尋求轉(zhuǎn)型，期望更加貼近市場(chǎng)。

HackVC 的創(chuàng)始人 Alexander Pack 第一次投資加密貨幣是他 22 歲在香港一家金融科技的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，彼時(shí)的加密貨幣還是十分初期的市場(chǎng)，但 Pack 認(rèn)為這將是未來(lái)的趨勢(shì)，而后他返回美國(guó)加入了貝恩資本，幫助其投資加密產(chǎn)。2018 年，Alexander 首次自立門(mén)戶，與馮波共同創(chuàng)立加密風(fēng)投基金 Dragonfly Capital，并擔(dān)任第一位管理合伙人，該機(jī)構(gòu)現(xiàn)已成為亞洲最大的加密基金之一。2020 年，Alexander 離開(kāi)了 Dragonfly Capital，并創(chuàng)立 Hack VC。

光從名字就可以看到 HackVC 的投資相當(dāng)著重技術(shù)，按 Pack 自己的話來(lái)將，HackVC 就是一群黑客投資另外一群黑客，管理合伙人 Ed Roman 發(fā)起了知名黑客松活動(dòng) hack.summit()、而研究合伙人 Christopher Maree 和 Sean Brown 則來(lái)自預(yù)言機(jī) UMA 的團(tuán)隊(duì)，前者曾是以太坊基金會(huì) Devcon V Scholar 的成員，后者則擔(dān)任 IBM 區(qū)塊鏈高級(jí)顧問(wèn)。可以說(shuō) HackVC 的投資偏好一定程度上專注于其技術(shù)的可行性和可延展性。

這也讓 HackVC 在這輪的投資表現(xiàn)取得了相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)，在早期就投資了 Berachain、EigenLayer、Morpho、Grass、Soon 等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

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找到初心的「Echo 模式」

但在出現(xiàn) Agency 的投研和 KOL 輪這類投資生態(tài)出現(xiàn)后，融資周期更短，參與項(xiàng)目更深層次、成功率更高的投資模式之后。VC 似乎也需要找到更優(yōu)秀的投資邏輯和模式。

而 Pack 和 Echo 的創(chuàng)始人 Cobie 的對(duì)話表現(xiàn)了他們 Echo 的目的，Cobie 認(rèn)為當(dāng)前加密貨幣社區(qū)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資「VCs」的討厭實(shí)際上是對(duì)不公平游戲的討厭。而當(dāng)個(gè)體能夠在早期階段投資時(shí)，高信號(hào)的 VC 公司投的項(xiàng)目通常需求會(huì)更高，Cobie 認(rèn)為可能會(huì)出現(xiàn)一種對(duì)社區(qū)友好的 VC，它們會(huì)通過(guò)社區(qū)輪或社區(qū)準(zhǔn)入來(lái)增強(qiáng)自己的投資，當(dāng)社區(qū)的對(duì)齊確實(shí)能幫助區(qū)塊鏈項(xiàng)目成功的話，會(huì)使 VC 讓社區(qū)從好的、與社區(qū)對(duì)齊的創(chuàng)始人中進(jìn)行正向選擇。

這無(wú)疑與 Pack 的理念不謀而合，他在推特上表示 11 年前進(jìn)入加密貨幣領(lǐng)域是因?yàn)樗嘈偶用茇泿趴梢允箍萍纪顿Y的渠道民主化。他在在職業(yè)生涯早期就參與了眾籌平臺(tái) AngelList 并成為他們首位分析員，幫助 Angellist 在 2012 年通過(guò)了眾籌法案 CROWDFUND Act 使其合法化，但其并未達(dá)到 Pack 的預(yù)期，監(jiān)管繁文縟節(jié)阻礙了進(jìn)展加上大多數(shù) Web2 創(chuàng)始人和風(fēng)險(xiǎn)投資者都沒(méi)有看到將他們的「社區(qū)」帶入融資輪的價(jià)值。

而 Echo 的模式確實(shí)與傳統(tǒng)的 ICO 平臺(tái)不同，Echo 由加密 KOL Cobie「@echodotxyz」于 2024 年 3 月創(chuàng)立。Cobie 曾是 Lido 的增長(zhǎng)負(fù)責(zé)人，并主持過(guò) Web3 熱門(mén)播客 UpOnly。Echo 的核心在于「領(lǐng)投推薦機(jī)制」，用戶可作為領(lǐng)投人創(chuàng)建投資社群，分享項(xiàng)目給成員并從中抽取分成。

相比于老牌 ICO 平臺(tái) Coinlist 的模式，投資者直接支持項(xiàng)目，讓項(xiàng)目方可以快速籌資，而投資者獲得幣權(quán)的模式不同 Echo 的業(yè)務(wù)模式是促進(jìn)「代幣經(jīng)濟(jì)」的社區(qū)資本形成，允許鏈上原生用戶通過(guò)團(tuán)體投資于初創(chuàng)公司。流程是領(lǐng)先投資者創(chuàng)建投資團(tuán)體，而團(tuán)體成員可以選擇跟隨投資，投資通過(guò)中間投資工具間接流向公司。其投資的不僅僅是幣權(quán)而也有可能涉及公司股權(quán)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō) Coinlist 投資的是公司 / 項(xiàng)目的代幣、而 Echo 則是通過(guò)中間人直接投資公司。

而自推出以來(lái)，通過(guò) Echo 籌集資金的加密項(xiàng)目已超 30+，包括 Ethena、Morph、Usual、Hyperlane、Dawn、Monad、Initia、MegaETH 等多個(gè)知名加密項(xiàng)目。在一年內(nèi)共籌集了 1 億美元的資金，其中，2024 年 12 月 MegaETH 通過(guò) Echo 平臺(tái)分兩次完成 1000 萬(wàn)美元融資，分別是第一次 420 萬(wàn)美元在 56 秒內(nèi)完成融資、第二次 580 萬(wàn)美元 75 秒完成融資。

模式類似加密投資者的「精英聯(lián)盟」，傾向于選擇由小圈子認(rèn)可的高潛力項(xiàng)目，如 The Block 的 CEO Larry Cermak、Aave 創(chuàng)始人 Marc Zeller 等都已創(chuàng)建了自己的 Echo 社群，用戶想要加入，首先需要回答一些問(wèn)題以及進(jìn)行身份 KYC 認(rèn)證，除此之外某些社群還需符合某些條件才能獲得特定投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前共有 58 個(gè)社區(qū)領(lǐng)導(dǎo)者在 Echo 創(chuàng)建了社群。

這種社區(qū)驅(qū)動(dòng)的模式，通過(guò)智能合約管理投資，確保領(lǐng)投人不會(huì)接觸用戶資金，并允許用戶決定何時(shí)出售代幣。領(lǐng)投人若投資成功，可獲跟投人利潤(rùn)的百分比，激勵(lì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目分享。盡管其精英導(dǎo)向使其用戶群相對(duì)小眾，但這種篩選機(jī)制確保了項(xiàng)目質(zhì)量，吸引了注重信任的投資者。

而 Coinbase 企業(yè)發(fā)展副總裁 Shan Aggarwal 和 Base 創(chuàng)始人 Jesse Pollak 在一份聲明中表示「鏈上投資讓合格的投資者能夠以以前無(wú)法實(shí)現(xiàn)的方式參與其中，同時(shí)讓創(chuàng)始人能夠獲得更廣泛、更具活力的資本基礎(chǔ)。我們很高興能夠擴(kuò)大 Base 建設(shè)者的資本渠道，讓更多人能夠參與下一波創(chuàng)新」。

一些行業(yè)專家表示，美國(guó)更為寬松的監(jiān)管環(huán)境可能導(dǎo)致公開(kāi)銷售的復(fù)蘇。另一個(gè)當(dāng)下火熱的 ICO 平臺(tái) Legion 的聯(lián)合創(chuàng)始人馬特·奧康納「Matt O'Connor」表示「一旦 ICO 恢復(fù)活力，他們可能會(huì)將焦點(diǎn)從 memecoin 熱潮中轉(zhuǎn)移開(kāi)」。在當(dāng)下時(shí)期，真實(shí)建設(shè)的產(chǎn)品越來(lái)越少，而越來(lái)越多的財(cái)富是在幕后積累的。

HackVC 與社區(qū)的初步嘗試

Hack VC 已經(jīng)啟動(dòng)了 Echo 群組，決定通過(guò)私有化準(zhǔn)入機(jī)制向篩選后的優(yōu)質(zhì)社區(qū)成員開(kāi)放核心項(xiàng)目資源，同時(shí)推行首年零績(jī)效費(fèi)政策。此外要求被投企業(yè)必須設(shè)置社區(qū)融資輪次，并在估值體系上實(shí)施「社區(qū)優(yōu)先保護(hù)」原則，也就是若為首次投資，則社區(qū)輪估值必須低于同期機(jī)構(gòu)輪，若非首次則需低于最新 VC 入場(chǎng)估值，通過(guò)結(jié)構(gòu)性設(shè)計(jì)確保社區(qū)獲得價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

盡管社區(qū)中還有許多關(guān)于這種模式既沒(méi)有「治理代幣」也不是「Dao」，但不管 HackVC 這次的嘗試結(jié)果如何，都為未來(lái) VC 與社區(qū)協(xié)作發(fā)展項(xiàng)目模式「打了樣」，加密貨幣融資模式的演變史是一部社區(qū)協(xié)調(diào)機(jī)制持續(xù)創(chuàng)新的歷程，從比特幣 PoW 機(jī)制開(kāi)啟公平挖礦時(shí)代，到以太坊 2014 年以 1800 萬(wàn)美元眾籌開(kāi)創(chuàng)鏈上融資先河，再到 2017 年 ICO 爆發(fā)期，社區(qū)驅(qū)動(dòng)始終是核心脈絡(luò)。

而后 ICO 時(shí)代探索出兩條路徑，中心化平臺(tái)如 CoinList 成功運(yùn)作 Solana 等明星項(xiàng)目但規(guī)模受限；而鏈上空投和收益耕作雖降低門(mén)檻卻面臨用戶承諾缺失的困境。

如今，在合規(guī)框架與鏈上基建成熟背景下，Echo 通過(guò)非托管 Syndicate 模式重構(gòu)眾籌流程，Legion 引入鏈上聲譽(yù)系統(tǒng)優(yōu)化投資者篩選，標(biāo)志著社區(qū)融資進(jìn)入下一階段，既繼承 ICO 的開(kāi)放基因，又通過(guò)技術(shù)手段平衡效率與公平，可能一個(gè)合規(guī)化、精細(xì)化運(yùn)作的新黃金時(shí)代正在到來(lái)。