從 Binance Launchpool 數(shù)據(jù)，看當(dāng)前市場(chǎng)的「持幣焦慮」

作者：Murphy，鏈上數(shù)據(jù)分析師

小伙伴們可能潛意識(shí)會(huì)認(rèn)為只有收費(fèi)的數(shù)據(jù)才有價(jià)值，其實(shí)很多免費(fèi)的數(shù)據(jù)同樣非常好用，例如 Binance 在每一期 LaunchPool 活動(dòng)結(jié)束后會(huì)公布相關(guān)數(shù)據(jù)。而在這些數(shù)據(jù)中就隱藏著市場(chǎng)情緒、資金動(dòng)向，以及大戶與散戶博弈的痕跡。

我們都知道 Binance 擁有當(dāng)前最好的場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性，匯聚了海量的用戶和資金。雖然我們無(wú)法直接調(diào)閱相關(guān)的后臺(tái)數(shù)據(jù)，但仍然可以從有限的公開(kāi)數(shù)據(jù)中觀察到一些端倪。

（圖 1）

圖 1 是我整理的從 2024 年 8 月至今全部 LaunchPool 的相關(guān)數(shù)據(jù)。在 24 年只有 FDUSD 和 BNB 可以參與 LaunchPool，到 25 年有新增加了 USDC，因此我們可以將數(shù)據(jù)分兩部分進(jìn)行分別比對(duì)。

從第 64 期的 RED 到第 66 期 GUN，每期參與人數(shù)基本穩(wěn)定，但 FDUSD 和 USDC 的鎖倉(cāng)量一期比一期高。由于在 Binance 互換穩(wěn)定幣是免手續(xù)費(fèi)，因此理論上所有閑置的穩(wěn)定幣都會(huì)有「薅羊毛」的意愿，包括 USDT。參與的穩(wěn)定幣越多，說(shuō)明在 Binance 交易所內(nèi)閑置的購(gòu)買力越多。

同時(shí)我們也注意到，在 25 年這 3 期活動(dòng)中 FDUSD+USDC 的規(guī)模大致在 30 億-40 億美元左右，而 24 年 8-12 月的活動(dòng)中 FDUSD 的數(shù)量大致在 15 億-20 億美元左右，即在資金規(guī)模上 25 年 Q1 要遠(yuǎn)大于 24 年。小伙伴可能會(huì)認(rèn)為這是因?yàn)?25 年新增了 USDC 所導(dǎo)致，但我可能有不一樣的理解。

（圖 2）

我們可以觀察一個(gè)細(xì)節(jié)：如圖 2 所示，在 24 年每一期 LaunchPool 開(kāi)啟時(shí)，F(xiàn)DUSD 的溢價(jià)都非常高。說(shuō)明此時(shí)對(duì) FDUSD 有大量的需求，比如所有 USDT 和 USDC 的持有者都會(huì)在這一刻換成 FDUSD 去參加挖礦，因此短時(shí)間推高了 FDUSD 的兌換匯率。

而到了 25 年活動(dòng)開(kāi)啟時(shí) FDUSD 的溢價(jià)開(kāi)始下降，說(shuō)明對(duì) FDUSD 的需求并沒(méi)有原來(lái)那么高了。其根本原因就是 USDC 分流了原本對(duì) FDUSD 的需求。持有 USDC 的投資者不需要換成 FDUSD，持有 USDT 的投資者也有部分換成了 USDC（因?yàn)橥诘V結(jié)束后，USDC 比 FDUSD 更保值）。

也就是說(shuō)，只要是閑置資金大多都會(huì)參與 LaunchPool。25 年參與的 FDUSD+USDC 和 24 年參與的 FDUSD 都應(yīng)被視為交易所內(nèi)部沉淀的絕大多數(shù)的閑置資金。而并不完全是因?yàn)?Binance 在 25 年新開(kāi)了 USDC 的參與通道，才導(dǎo)致資金數(shù)據(jù)上的大幅增加。

此外，25 年 Q1 的「人均鎖倉(cāng)量」也要高于 24 年 11-12 月，意味著進(jìn)入大戶主導(dǎo)階段。即擁有閑置購(gòu)買力的用戶群體更加「大戶」化。

這似乎也在說(shuō)明一個(gè)現(xiàn)實(shí)，在 24 年 11-12 月期間更多的大戶以持「幣」為主，而到了 25 年 2-3 月大戶們以持「U」為主。至此，市場(chǎng)已完成了一輪財(cái)富轉(zhuǎn)換，同時(shí)大戶也完成了對(duì)散戶的圍剿。他們手握大量的閑置資金，并在耐心等待下一次機(jī)會(huì)。

· 根據(jù)以上觀察，我們可以得出幾個(gè)結(jié)論：

1、現(xiàn)在場(chǎng)內(nèi)的閑置資金相比 24 年不僅沒(méi)減少，甚至越來(lái)越多；但整體情緒上偏謹(jǐn)慎，并沒(méi)有形成有效的購(gòu)買力。

2、參與 LaunchPool 的人數(shù)變多，說(shuō)明更多的人套現(xiàn)了，但資金仍留在場(chǎng)內(nèi)并不愿離場(chǎng)，意味著雖然情緒上謹(jǐn)慎但還遠(yuǎn)不至徹底絕望。

3、人均鎖倉(cāng)量變高說(shuō)明閑置購(gòu)買力掌控在更多的大戶手中；通過(guò)一輪財(cái)富再分配后，購(gòu)買力又重新回到大戶們手中。且他們普遍認(rèn)為牛市并未結(jié)束，因此仍在場(chǎng)內(nèi)等待時(shí)機(jī)。