insights4.vc 第三季度加密風(fēng)投報告：中型基金崛起、AI 引領(lǐng)創(chuàng)新，投資重點轉(zhuǎn)向早期企業(yè)

作者：insights4.vc

編譯：深潮TechFlow

在過去十年中，加密貨幣行業(yè)發(fā)生了重大變化，其中風(fēng)險投資成為推動創(chuàng)新和增長的主要力量。從 2017 年的 ICO 熱潮到 2020 年去中心化金融 (DeFi) 的崛起，這個行業(yè)經(jīng)歷了快速擴(kuò)張的周期，緊隨其后的是調(diào)整期。如今，隨著我們進(jìn)入 2024 年第三季度，加密風(fēng)險投資領(lǐng)域在經(jīng)歷了一段艱難時期后開始復(fù)蘇。關(guān)于風(fēng)險投資格局的歷史背景，我們在論文《加密風(fēng)險投資的演變：15 年回顧》中進(jìn)行了詳盡的探討。

融資復(fù)蘇

加密風(fēng)險投資籌資動態(tài)（截至 2024 年 8 月 30 日）

截至 2024 年 8 月 30 日，24 只基金共籌集了 22 億美元，顯示出可能的反彈趨勢，有望超過 2023 年的總籌資額。此次復(fù)蘇主要歸因于以下因素：

• 市場穩(wěn)定：2024 年 3 月，加密市場總市值已達(dá)到上一周期峰值的 93%。

• 機(jī)構(gòu)參與：BlackRock、Fidelity Investments 和 Franklin Templeton 等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入加密領(lǐng)域，增強(qiáng)了市場信心。

• 項目成熟：2020-2022 年繁榮期的投資項目逐漸成熟，提供了有吸引力的投資機(jī)會。

投資者情緒

根據(jù) Coinbase Institutional 的調(diào)查，64% 的現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者計劃在未來三年內(nèi)增加加密貨幣投資，而 45% 的未投資者預(yù)計將在同一時期開始投資。此外，近 60% 的受訪者認(rèn)為加密貨幣價格將在未來一年上漲。

投資重心向中型基金轉(zhuǎn)移

按規(guī)模劃分的加密風(fēng)險投資基金數(shù)量（截至 2024 年 8 月 30 日）

在過去，加密風(fēng)險投資領(lǐng)域主要由規(guī)模較小的基金（價值 1 億美元或以下）主導(dǎo)，這反映了該行業(yè)的早期發(fā)展階段。然而，自 2018 年以來，資金逐漸向中型基金（1 億至 5 億美元）轉(zhuǎn)移。基金的中位規(guī)模從 2023 年的 2500 萬美元增長了 76.0%，在 2024 年達(dá)到 4130 萬美元。

大型基金（價值 10 億美元或以上）在 2019 年至 2022 年期間增長顯著，但在 2023 年和 2024 年卻未見明顯活動。主要挑戰(zhàn)包括：

• 投資部署困難：大型基金在市場上難以找到需要大量資本的初創(chuàng)公司。

• 估值壓力：大額投資的需求推高了估值，增加了投資風(fēng)險。 盡管如此，像 Pantera Capital（目標(biāo) 10 億美元）和 Standard Crypto（目標(biāo) 5 億美元）這樣的基金仍活躍于市場。這些基金正在擴(kuò)展投資領(lǐng)域，不僅限于加密貨幣，還包括人工智能 (AI) 等領(lǐng)域，以便更有效地部署資金。

新興管理者的主導(dǎo)地位

在基金數(shù)量方面，新興管理者依然占據(jù)主導(dǎo)地位，過去五年中每年籌集了 77% 至 87% 的資金。這一趨勢源于以下原因：

• 專業(yè)化的技術(shù)優(yōu)勢：加密領(lǐng)域需要深厚的技術(shù)知識和技能，而新興管理者通常具備這些能力。

• 利基市場專注：由于加密行業(yè)的專業(yè)性，通用風(fēng)險投資公司較少推出新的加密基金。

首次基金的比例從 2020 年的約 58% 下降到 2024 年的 45.8%。然而，隨著市場的復(fù)蘇，我們預(yù)計將出現(xiàn)“杠鈴效應(yīng)”，即首次管理者和成熟的加密本土基金管理者在籌集資金方面將取得顯著成功。

籌資周期延長

注意：數(shù)據(jù)截至 2024 年 8 月 30 日

從 2021 年到 2024 年，基金籌資的中位間隔時間從 1.1 年增加到 2.4 年，而基金關(guān)閉的中位時間從 6 個月延長至 21.4 個月。造成這一趨勢的原因包括：

• 投資者更加謹(jǐn)慎：有限合伙人（LPs）變得更加挑剔，需要進(jìn)行詳細(xì)的評估。

• 市場狀況：在熊市中，基金經(jīng)理放緩了資本的部署速度。 由于沒有實質(zhì)性的回報分配給 LPs，精通加密貨幣的投資者可能會繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。持有 Token 的基金經(jīng)理可能會開始清算頭寸，即便可能會虧損，以便展示一些回報。

2024 年第三季度的風(fēng)險投資

加密風(fēng)險投資按季度劃分（2016–2024）

2024 年第三季度，風(fēng)險投資家在加密和區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)的投資約為 27 億美元，相較于 2024 年第二季度的 30 億美元，下降了 10%。這一下降趨勢反映了投資者在面對持續(xù)的市場不確定性時，采取了更加謹(jǐn)慎的投資策略。

盡管季度投資有所下降，2024 年的總風(fēng)險投資額仍有望達(dá)到或略微超過 2023 年的水平。這表明，盡管存在短期波動，對加密和區(qū)塊鏈風(fēng)險投資的整體興趣在年度上依然保持穩(wěn)定。

最活躍的投資者

最活躍投資者（2024年7月1日至2024年10月15日）

2024年7月1日至2024年10月15日期間，加密貨幣領(lǐng)域最活躍的投資者表現(xiàn)出了對促進(jìn)創(chuàng)新的持續(xù)承諾，特別是在早期企業(yè)中。領(lǐng)先的是 Robot Ventures ，在此期間完成了 23 項投資。 Animoca Brands 緊隨其后，進(jìn)行了 22 項投資， Andreessen Horowitz (a16z) 和 Binance Labs 各進(jìn)行了 18 項投資。OKX Ventures 獲得了 16 筆交易， Polychain Capital 和 Anagram Crypto 均參與了 14 項投資。 CMS Holdings 、 HashKey Capital 和 Amber Group 分別進(jìn)行了 13 項投資，成為加密貨幣投資領(lǐng)域的頂級參與者。

2024年7月1日至2024年10月15日期間的籌款輪次

總籌資金額和融資輪次（2024 年 7 月 1 日至 10 月 15 日）

在 2024 年 7 月 1 日到 10 月 15 日期間，盡管整體風(fēng)險投資有所下降，但幾輪重要的融資仍顯示出對高潛力項目的持續(xù)關(guān)注。Praxis Society 脫穎而出，籌集了 5.25 億美元，具體階段未披露，得到了 Dan Romero、Fred Ehrsam、Brian Armstrong 和 Erik Voorhees 等知名人士的支持。

在 2024 年第三季度，Celestia 為其模塊化數(shù)據(jù)可用性網(wǎng)絡(luò)籌集了 1 億美元，位居融資榜首。隨后是 Sentient，該公司為其開源 AI 開發(fā)平臺籌集了 8500 萬美元。Story Protocol 為基于區(qū)塊鏈的知識產(chǎn)權(quán)管理籌集了 8000 萬美元，而 Infinex 為其去中心化交易所籌集了 6520 萬美元。專注于加密協(xié)議安全的 Chaos Labs 籌集了 5500 萬美元，而 Sahara AI 為其去中心化 AI 網(wǎng)絡(luò)籌集了 3700 萬美元。其他值得注意的融資包括 Drift Protocol（2500 萬美元）、Helius（2170 萬美元）、B3 Fun（2100 萬美元）和 Caldera（1500 萬美元），用于模塊化區(qū)塊鏈開發(fā)。

2024 年第三季度加密風(fēng)險投資交易分類概況

分析顯示，在交易數(shù)量方面，加密基礎(chǔ)設(shè)施項目以 64 筆交易領(lǐng)先，其次是游戲項目的 48 筆和 DeFi 項目的 38 筆。這表明市場對基礎(chǔ)設(shè)施和區(qū)塊鏈開發(fā)的重視，同時對游戲和去中心化金融的興趣也在增加。

資本投資與比特幣價格

歷史上，比特幣的價格與加密初創(chuàng)企業(yè)的投資金額之間有很強(qiáng)的相關(guān)性。然而，自 2023 年 1 月以來，這種關(guān)系顯著減弱。盡管比特幣已創(chuàng)下歷史新高，但風(fēng)險投資活動卻未能同步增長。

可能的原因：

• 投資者興趣減弱：由于監(jiān)管不確定性和市場波動，機(jī)構(gòu)投資者可能變得謹(jǐn)慎。

• 市場關(guān)注轉(zhuǎn)移：當(dāng)前市場更加關(guān)注比特幣，可能使其他加密投資機(jī)會被忽視。

• 風(fēng)險投資市場環(huán)境：整體風(fēng)險投資市場的低迷也對加密投資產(chǎn)生了影響。

投資趨勢

在 2024 年第三季度，85% 的風(fēng)險資本流向了早期公司，只有 15% 投向了后期公司。這表明投資者更關(guān)注那些具有高增長潛力的初創(chuàng)企業(yè)，可能因為這些企業(yè)的估值較低且回報潛力較高。雖然種子前階段的交易活動略有下降，但與之前的周期相比仍然保持強(qiáng)勁，顯示出對早期企業(yè)的持續(xù)關(guān)注。

風(fēng)險投資支持的加密公司在 2023 年底估值達(dá)到最低點，但在 2024 年第二季度隨著比特幣創(chuàng)下新高而開始回升。在 2024 年第三季度，公司的預(yù)估值中位數(shù)為 2300 萬美元，平均交易規(guī)模為 350 萬美元。

在資本按階段分配方面，Layer 1、企業(yè)區(qū)塊鏈和 DeFi 的大部分投資都集中在早期階段公司，顯示出對創(chuàng)新的關(guān)注。而礦業(yè)公司則在后期階段吸引了更多資金，可能是因為其業(yè)務(wù)需要大量資源。

行業(yè)成熟度分析顯示，早期階段在大多數(shù)類別中仍占主導(dǎo)地位，表明市場持續(xù)重視新進(jìn)入者和創(chuàng)新企業(yè)。后期階段的投資則更集中在采礦和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的成熟公司需要大量資本來增長。

各類別的早期階段交易比例依然很高，與 2024 年第二季度的趨勢一致。后期階段交易的數(shù)量與上一季度相比保持穩(wěn)定，顯示出對成熟公司的投資持續(xù)穩(wěn)定。

2024 年第三季度的新興趨勢

在 2024 年第三季度，AI 成為風(fēng)險投資中的重要主題，特別是在同比增長方面，盡管在宣布的輪次數(shù)量上并未占據(jù)主導(dǎo)地位。對 AI 的興趣激增，主要受到開源模型、AI 在內(nèi)容創(chuàng)作中的影響以及去中心化推理潛力的推動。AI 加密項目的融資與 2023 年第三季度相比，增長了 340%，顯示出投資者對這一領(lǐng)域的高度熱情。引領(lǐng)這一趨勢的公司有 Sentient，籌集了 8500 萬美元，Sahara AI 獲得了 3700 萬美元，以及 Balance 籌集了 3000 萬美元。

2023 年第三季度至 2024 年第三季度 AI 加密貨幣項目籌集的金額

增長最突出的領(lǐng)域之一是去中心化物理基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)（DePIN） ，與 2023 年同期相比，2024 年第三季度的融資額增長了691% 。主要交易包括 DAWN Internet 籌集的 1800 萬美元（詳細(xì)分析請點擊此處）， Project Zero 2050 撥款 1200 萬美元， Mawari XR 撥款 1000 萬美元， Pipe Network 撥款 1000 萬美元， Daylight Energy 撥款 900 萬美元。

2023 年第三季度至 2024 年第三季度 DePIN 項目的籌資情況

結(jié)論

2024 年第三季度的加密風(fēng)險投資環(huán)境表現(xiàn)出謹(jǐn)慎的樂觀態(tài)度，籌資活動有所回升，機(jī)構(gòu)投資者的興趣也在增加。向中型基金的轉(zhuǎn)變和新興管理者的持續(xù)主導(dǎo)地位顯示出行業(yè)適應(yīng)市場變化并逐漸成熟。盡管風(fēng)險投資短期內(nèi)有所下降且籌資周期延長，但對早期企業(yè)的持續(xù)關(guān)注和 AI 集成等新興趨勢表明生態(tài)系統(tǒng)具有韌性，已為未來增長做好準(zhǔn)備?？傮w來看，該行業(yè)展現(xiàn)出潛在的實力，預(yù)示著可能會迎來新的發(fā)展勢頭。