五大催化劑，以太坊今年將迎翻身？

作者：1912212.eth，F(xiàn)oresight News

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2024 年，對于持有以太坊的投資者來說，可謂嘗遍了酸苦辣，唯獨(dú)沒有甜。從回報(bào)倍數(shù)來看，不僅大幅跑輸比特幣，公鏈賽道中對比下來也乏善可陳。Solana 早已創(chuàng)下歷史新高，從底部算起已超 20 多倍回報(bào)，SUI 一騎絕塵從 0.5 美元飆升至最高 5 美元附近，回報(bào)近 10 倍。

以太坊今年飽受質(zhì)疑之苦，生態(tài)乏力，相較于上周期的 DeFi 與 NFT 繁榮，本輪創(chuàng)新則表現(xiàn)平平，綜合反應(yīng)則體現(xiàn)在了幣價(jià)，那么 2025 年將會(huì)是以太坊的翻身之年嗎？

以太坊現(xiàn)貨 ETF 凈流入

美國以太坊現(xiàn)貨 ETF 自 2024 年年中突然被正式批準(zhǔn)后，市場起初并不買賬，正值市場行情相對委靡，因此流入資金呈大額負(fù)值。

經(jīng)歷 3 個(gè)月的低迷期之后，受大行情回暖等因素影響，以太坊終于在 11 月初開始呈現(xiàn)大額流入，且凈流入資金始終遠(yuǎn)甚于凈流出資金。

11 月末，其以太坊現(xiàn)貨 ETF 甚至出現(xiàn)罕見的 18 日連續(xù)凈流入，單日最高凈流入一度超 4 億美元。按市值調(diào)整后，這相當(dāng)于比特幣每天接近 12 億美元的資金流入，因?yàn)橐蕴坏氖兄导s為比特幣的四分之一。這一資金流動(dòng)可能反映了投資方向的重新調(diào)整或范圍擴(kuò)展，與美國共同基金通常從 12 月 1 日開啟的新財(cái)年相契合，同時(shí)也體現(xiàn)了市場對 2025 年的樂觀預(yù)期。如果這種需求持續(xù)，以太坊在 2025 年的價(jià)格或?qū)@著上揚(yáng)。

截止發(fā)稿，目前以太坊現(xiàn)貨 ETF 已累計(jì)總凈流入達(dá) 26.4 億美元。

以太坊過去數(shù)年 Q1 表現(xiàn)亮眼

以太坊過去 8 年的一季度表現(xiàn)中，有 6 年實(shí)現(xiàn)上漲。尤其在美國大選之后的新年第一季度，例如 2017 年和 2021 年，以太坊分別實(shí)現(xiàn) 518.14% 和 160.7% 的季度漲幅。

加密市場往往擁有自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言，若歷史重演，以太坊在今年 Q1 的表演或?qū)⒃俣任袌瞿抗狻?/p>

以太坊價(jià)格表現(xiàn)也往往與市場共振，Q1 季度在市場普遍表現(xiàn)良好的時(shí)候，往往其自身受益于 DeFi、流動(dòng)性等因素實(shí)現(xiàn)上漲。

ETH 長期持有者仍在增持

觀察長期持有者的動(dòng)態(tài)是洞察市場的手段之一。長期持有者出現(xiàn)不斷大幅減持，往往代表者幣價(jià)整趨近頂部，而在價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌或者比較看好未來走勢時(shí)，往往長期持有者又加大增持力度，高拋低吸，如此循環(huán)往復(fù)。

下圖數(shù)據(jù)顯示，BTC 長期持有者出現(xiàn)不斷減持，可能是部分長期投資者心理預(yù)估價(jià)已達(dá)到其獲利止盈區(qū)域。反觀以太坊數(shù)據(jù)，則相對樂觀。從年中的總比例不足 60%，升至最高超 80%，目前出現(xiàn)部分回落。

從圖表數(shù)據(jù)可以看出目前 10 萬美元以上的比特幣已經(jīng)沒有較大回報(bào)，但市場長期持有者認(rèn)為明年以太坊仍有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

質(zhì)押與再質(zhì)押數(shù)據(jù)仍保持穩(wěn)定向上態(tài)勢

以太坊質(zhì)押與再質(zhì)押數(shù)據(jù)，也可以作為觀察其市場信心指標(biāo)。

以太坊自 2024 年年初的質(zhì)押量從不足 3500 萬枚 ETH，升至年末的 5500 萬枚。再質(zhì)押數(shù)據(jù)方面，自年初爆發(fā)性增長后進(jìn)入平穩(wěn)期并保持在了 400 萬枚 ETH 上方。

以太坊現(xiàn)貨 ETF 有望支持質(zhì)押

目前市場僅通過以太坊現(xiàn)貨 ETF 交易，并不支持其質(zhì)押收益，不過未來「以太坊 ETF 質(zhì)押」或?qū)⒂锌赡芡瞥觥τ谝蕴滑F(xiàn)貨 ETF 的投資者而言，當(dāng)前通過 ETF 形式持有 ETH 意味著將錯(cuò)失質(zhì)押收益率，此外還需另向 ETF 的發(fā)行商支付 0.15% 至 2.5% 的管理費(fèi)。

SEC 委員 Hester Peirce 近日表示實(shí)物贖回和以太坊 ETF 開始進(jìn)行質(zhì)押的可能性有望被重新考慮。而與上次不同的是，當(dāng)時(shí)在 Gary Gensler 主席領(lǐng)導(dǎo)下，這兩項(xiàng)措施的實(shí)現(xiàn)幾乎為零，但 Hester Peirce 在對新一屆管理層下這些變動(dòng)的可能性表示樂觀。

富達(dá)數(shù)字資產(chǎn)管理部門主管 Cynthia Lo Bessette 也在接受采訪時(shí)表示，以太坊 ETF 質(zhì)押的推出只是時(shí)間問題，而不是是否發(fā)生的問題。

可以預(yù)見，一旦以太坊現(xiàn)貨 ETF 支持質(zhì)押生息后，對于以太坊幣價(jià)具有提振作用。

小結(jié)

雖然以太坊仍值得期待，但也有不小的挑戰(zhàn)需要面對。觀察其 Gas 費(fèi)數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，2024 年其生態(tài)系統(tǒng)的活躍度低迷，交易量也徘徊不前，且面臨 Solana 與 Sui 的強(qiáng)勢挑戰(zhàn)，以太坊需要思考自身的核心敘事定位是否仍被大眾所接受認(rèn)可。