原文標(biāo)題：《ArkStream Capital：2024 Q4 季度報(bào)告》

原文來源：ArkStream Capital

行業(yè)概述

12 月 5 日，比特幣突破了 10 萬美元大關(guān)，正如市場期待的那般創(chuàng)造了歷史。在這一歷史性時(shí)刻，全球的金融行業(yè)都將目光匯聚于此，比特幣的這一新高，是加密貨幣領(lǐng)域的一個(gè)新里程碑，顯著地證明了加密貨幣市場影響力的擴(kuò)大和認(rèn)可度的提升，同時(shí)預(yù)示著未來巨大的增長潛力。這不僅標(biāo)志著 ArkStream Capital 長期以來的信念和期待成為現(xiàn)實(shí)，也象征著整個(gè)加密貨幣行業(yè)的信仰得到了驗(yàn)證。對(duì)行業(yè)內(nèi)來說，無論是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的一級(jí)市場、高效多元化的二級(jí)市場，亦或豐富多彩的鏈上，都因比特幣的突破而充滿活力，整個(gè)市場在第四季度帶來了不錯(cuò)的表現(xiàn)。

比特幣價(jià)格走勢(shì)圖，來源：LSEG Workspace

比特幣成功跨越 10 萬美元的關(guān)口得益于多方面因素的共同推動(dòng)，其中最為關(guān)鍵的助力是，宏觀環(huán)境的降息預(yù)期和特朗普贏得美國總統(tǒng)大選。

美聯(lián)儲(chǔ)在本季度的兩次降息，對(duì)市場產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，進(jìn)一步攪動(dòng)了市場風(fēng)云。降息一方面降低了借貸成本，刺激了投資者尋找更高收益的資產(chǎn)，促使更多資金流入加密貨幣市場。另一方面，降息也會(huì)進(jìn)一步改善市場流動(dòng)性，有助于支撐資產(chǎn)價(jià)格。此外，穩(wěn)定幣市場因宏觀降息而受益，發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，市場資金流動(dòng)性大大增加，市場活力再次激發(fā)。ArkStream Capital 預(yù)計(jì)，隨著 2025 年量化寬松政策的實(shí)施，流動(dòng)性將進(jìn)一步增強(qiáng)，加密貨幣資產(chǎn)會(huì)迎來顯著的漲幅，市場會(huì)進(jìn)一步得到擴(kuò)張。

在美國總統(tǒng)競選期間，特朗普明確表達(dá)了對(duì)比特幣和加密貨幣領(lǐng)域發(fā)展的支持，并做出了一系列積極承諾。具體而言，他提議建立國家戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備，計(jì)劃將比特幣納入國家金融戰(zhàn)略的框架，并確保政府持有一定數(shù)量的比特幣。此外，特朗普承諾將在監(jiān)管政策和對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的支持方面采取積極措施，以促進(jìn)加密領(lǐng)域的健康發(fā)展。在成功當(dāng)選后，特朗普采取了兩項(xiàng)重要行動(dòng)以支持加密貨幣領(lǐng)域的發(fā)展：首先，他提名了在加密貨幣領(lǐng)域擁有深厚經(jīng)驗(yàn)的 Reserve Rights 顧問 Paul Atkins 擔(dān)任 SEC 主席。其次，創(chuàng)立了白宮人工智能和加密貨幣事務(wù)主管的新職位，并任命前 PayPal 高管以及在大數(shù)據(jù)和加密貨幣領(lǐng)域有著豐富知識(shí)的專家 David Sacks 擔(dān)任這一角色。

World Liberty Financial（WLFI），特朗普家族主導(dǎo)的項(xiàng)目，致力于通過融合創(chuàng)新金融解決方案和區(qū)塊鏈技術(shù)，整合 DeFi，以此為用戶提供更公正、高效、安全的金融服務(wù)。WLFI 在借貸、RWA 和穩(wěn)定幣等關(guān)鍵領(lǐng)域都有積極展開投資與合作。WLFI 與 Aave 的合作提供了成熟可靠的借貸協(xié)議平臺(tái)，并集成了如 Ethena 的 sUSDe 等新型穩(wěn)定幣資產(chǎn)，不僅拓寬了可抵押資產(chǎn)的種類，也豐富了資金來源。此外，根據(jù) Spot On Chain 的數(shù)據(jù)，自 2024 年 11 月起，WLFI 的主要錢包地址大量購入了 ETH、cbBTC/wBTC、LINK、AAVE、ENA 和 ONDO 等主流加密資產(chǎn)。這引發(fā)市場對(duì) WLFI 資產(chǎn)動(dòng)向的密切關(guān)注，并激發(fā)了對(duì) WLFI 合作 DeFi 項(xiàng)目的買入熱情，尤其是那些帶來實(shí)際收益的深度合作項(xiàng)目。一個(gè)顯著的例子是，WLFI 與 Ethena 在 2024 年 12 月中旬的合作，將 Ethena 的收益型穩(wěn)定幣 sUSDe 納入旗下借貸平臺(tái)的抵押資產(chǎn)體系，為 WLFI 借貸平臺(tái)增加穩(wěn)定幣存款來源。合作消息一經(jīng)發(fā)布，ENA 代幣在短時(shí)間內(nèi)漲幅超過 10% ，這一市場反應(yīng)凸顯了市場對(duì) WLFI 影響力的認(rèn)可。

在特朗普勝選之后，MicroStrategy 對(duì)比特幣的投資力度顯著加大。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，該公司在 2024 年 Q4 新增購買了近 15 萬枚比特幣，總花費(fèi)接近 135 億美元，平均成本約每枚 9 萬美元。相較之下，比特幣現(xiàn)貨 ETF 的總凈資產(chǎn)值從 Q3 末的 600 億增長至 Q4 末的近 1100 億，新增資金流入達(dá) 500 億，而 MicroStrategy 一家的購買量就接近所有比特幣現(xiàn)貨 ETF 凈流入的 25% 。另外，MicroStrategy 還計(jì)劃通過特別股東大會(huì)提出高達(dá) 210 億美元的股權(quán)融資和 210 億美元的債券發(fā)行，繼續(xù)投資比特幣。MicroStrategy 的 CEO Michael Saylor 也積極推動(dòng)更多傳統(tǒng)巨頭投資比特幣，例如微軟，盡管微軟股東投票反對(duì)了相關(guān)提案。市場對(duì) MicroStrategy 的持續(xù)購買行為既感到期待又有所擔(dān)憂，一方面期待其與傳統(tǒng)巨頭共同推動(dòng)加密行業(yè)的發(fā)展和比特幣新高，另一方面也擔(dān)心可能出現(xiàn)的黑天鵝事件導(dǎo)致市場動(dòng)蕩。

MicroStrategy 的 BTC 持倉，來源：https://treasuries.bitbo.io/microstrategy/

在加密市場內(nèi)部，由于市場的焦點(diǎn)曾一度集中在比特幣本身和鏈上投機(jī)的 Meme，專注于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和應(yīng)用落地的價(jià)值投資近乎陷入悲觀的低谷，而隨著 11 月政治環(huán)境的穩(wěn)定，價(jià)值投資開始迎來復(fù)蘇的曙光。DeFi、基礎(chǔ)設(shè)施、新興公鏈等板塊的價(jià)值逐漸被市場重新認(rèn)可，堅(jiān)守的投資者陸續(xù)獲得穩(wěn)定的回報(bào)，價(jià)值投資重新受到大家的重視。從具體項(xiàng)目來看，Ethena 和 Usual 等的火爆，反映了市場對(duì) RWA 和穩(wěn)定幣的偏好正在增強(qiáng)，同時(shí)，Curve 等協(xié)議憑借其在穩(wěn)定幣兌換的低滑點(diǎn)特性，也表現(xiàn)出色。本季度進(jìn)行 TGE 的基本面強(qiáng)勁項(xiàng)目，如 HypeLiquid 和 Morpho，以及堅(jiān)持產(chǎn)品應(yīng)用落地的項(xiàng)目，如 Virtuals，各自不僅在數(shù)據(jù)層面表現(xiàn)強(qiáng)勁，相應(yīng)的代幣價(jià)格也持續(xù)創(chuàng)下新高。這些趨勢(shì)表明，價(jià)值投資正在回歸，創(chuàng)新依然是加密貨幣行業(yè)發(fā)展的核心動(dòng)力之一，資金的關(guān)注點(diǎn)也在向這些領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。

但凡事有兩面，近期，一級(jí)市場的融資活動(dòng)在數(shù)量和金額上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，與二級(jí)市場的行情出現(xiàn)了脫節(jié)。并且，近兩年募資的項(xiàng)目正面臨一線交易所上市排隊(duì)現(xiàn)象，而二線交易所則始終存在流動(dòng)性不足的情況。此外，Q4 初的鏈上投機(jī)熱潮和市場反傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資情緒的高漲，對(duì)一級(jí)市場項(xiàng)目上市后的定價(jià)產(chǎn)生了不利影響，進(jìn)一步壓縮了投資回報(bào)空間。在轉(zhuǎn)向二級(jí)市場的過程中，一級(jí)市場項(xiàng)目不僅要應(yīng)對(duì)流動(dòng)性窗口期的挑戰(zhàn)，還要面對(duì)激烈的同賽道競爭和有限的交易所資源。這些因素的疊加，導(dǎo)致一級(jí)市場的投融資活動(dòng)陷入前所未有的挑戰(zhàn)。

每季度一級(jí)市場融資金融，來源：https://www.rootdata.com/

在二級(jí)市場上，為了追求超過比特幣漲幅的回報(bào)，通常會(huì)在山寨幣市場中尋找投資機(jī)會(huì)。然而，在 Q2 和 Q3 的嚴(yán)峻市場環(huán)境中，盡管比特幣保持在較高價(jià)位，許多基本面穩(wěn)健的山寨幣卻表現(xiàn)不佳。這表明，擇時(shí)至關(guān)重要，即使標(biāo)的的基本面良好，如果布局時(shí)機(jī)不當(dāng)，可能面臨不利的進(jìn)場價(jià)格或長時(shí)間的資金占用成本。此外，二級(jí)市場還需應(yīng)對(duì)倉位管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等挑戰(zhàn)，稍有不慎就可能導(dǎo)致資金回撤或損失。因此，盡管二級(jí)市場交易策略無需考慮代幣上線和流動(dòng)性問題，卻不得不面對(duì)標(biāo)的挑選和時(shí)機(jī)選擇等難題。總體來看，二級(jí)市場的策略確定性較低，風(fēng)險(xiǎn)收益比較高，且資金規(guī)模難以擴(kuò)大。

Altcoin 整體表現(xiàn)，來源：https://www.tradingview.com/symbols/TOTAL3/

聚焦賽道

DeFi

2024 年，DeFi 領(lǐng)域迎來了強(qiáng)勁的復(fù)蘇。作為上一個(gè)周期中顛覆行業(yè)發(fā)展的重要力量，DeFi 依然獲得了行業(yè)內(nèi)部的廣泛認(rèn)可。與此同時(shí)，隨著 BTC 和山寨幣 ETF 的興起，以及美國政策層面可能帶來的大規(guī)模資金流入，新用戶對(duì)借貸、DEX 和穩(wěn)定幣交易的需求不斷增長，這為 DeFi 的 TVL 和資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)健上升提供了巨大潛力。

大選后的市場走勢(shì)初步驗(yàn)證了這一點(diǎn)。根據(jù) DeFiLlama 的數(shù)據(jù)，從 11 月 6 日到 12 月 15 日，新老投資者帶來的增量資金和借貸需求的增加，推動(dòng)了 DeFi 領(lǐng)域的 TVL 從 870 億美元上升至 1300 億美元，漲幅超過 50% 。

DeFi 的 TVL，來源：https://defillama.com/

借貸賽道作為 DeFi 領(lǐng)域的中流砥柱，在 2024 年 Q4 表現(xiàn)尤為突出。去中心化借貸市場的 TVL 已達(dá) 550 億美元，超越了上個(gè)周期的最高峰 512 億美元。AAVE 在這一季度穩(wěn)居市場領(lǐng)先地位，占據(jù)了超過 40% 的市場份額，控制了近 70% 的 DeFi 借貸市場，管理的活躍貸款規(guī)模在 70-80 億美元之間。Aave 的 TVL 增長主要得益于幾個(gè)因素：首先，美國大選后市場行情的改善促使投資者尋求更高的收益率，導(dǎo)致貸款需求增加；其次，在「簡單賺錢」行情中投資者對(duì)杠桿交易的興趣增強(qiáng)，進(jìn)一步推動(dòng)借貸活動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，ETH 作為核心借出資產(chǎn)，其供應(yīng)年化收益率（Supply APY）從 9 月初的 1.8% 上升至 12 月中旬的 2.5% ，而穩(wěn)定幣 USDT 和 USDC 的供應(yīng)年化收益率分別從 3% 和 4% 上升至最高 15% 和 17% ，表明市場對(duì)高收益資產(chǎn)的需求顯著增加。同時(shí)，LTV 從 9 月初的 75 億美元升至 12 月中旬的 160 億美元，顯示出借款規(guī)模的顯著擴(kuò)大。目前，AAVE 的 TVL 已經(jīng)達(dá)到約 210 億美元，超越上個(gè)周期最高點(diǎn) 190 億約 11% ；幣價(jià)則來到 370 美元，距離上個(gè)周期 665 美元的最高價(jià)仍有約 80% 的上升空間。未來美國銀行借貸利率降低的預(yù)期可能進(jìn)一步推動(dòng)資金流入 Defi 借貸市場，提升 Aave 的 TVL。

作為 2024 年 Q4 Listing 的新秀項(xiàng)目，Morpho 繼承了頭部借貸協(xié)議在安全性和信譽(yù)度方面的優(yōu)勢(shì)，在市場對(duì)借貸需求復(fù)蘇之際，Morpho 迅速吸引了大量流動(dòng)性。Morpho Blue 是 Morpho 的借貸層，允許在無需許可的情況下創(chuàng)建獨(dú)立市場，滿足市場上多樣化的風(fēng)險(xiǎn)偏好和用例需求。MetaMorpho 基于 Morpho Blue 協(xié)議設(shè)計(jì)，不同類型的 Lender 都可以在 MetaMorpho 中無需許可創(chuàng)建金庫，定制風(fēng)險(xiǎn)敞口，將里面的存款分配到一個(gè)或者多個(gè) Morpho Blue 市場。

Morpho 架構(gòu)，來源：https://docs.morpho.org/

Morpho 這樣的設(shè)計(jì)給穩(wěn)定幣和類穩(wěn)定幣的巨鯨持有者提供了高效的生息解決方案，滿足了他們對(duì)安全且高收益的投資需求。同時(shí)，Morpho 為 Lender 提供 Morpho 代幣作為激勵(lì)，使得凈年化收益率（Net APY）提升至基礎(chǔ) APY 的 110% -120% 。Morpho 集成了包括 Usual、ENA 等新興穩(wěn)定幣協(xié)議的獎(jiǎng)勵(lì)，進(jìn)一步提高了平臺(tái)的吸引力，為用戶提供了更多樣化的收益機(jī)會(huì)。在 TGE 時(shí)，Morpho 的市值僅為 50 M 美元。然而，隨著市場逐漸認(rèn)識(shí)到其產(chǎn)品的優(yōu)秀之處，投資者在二級(jí)市場對(duì) Morpho 表現(xiàn)出強(qiáng)烈的信心，推動(dòng)其市值在 Q4 上漲至 4.6 億美元。截至當(dāng)前，Morpho 的 TVL 達(dá)到了 32 億美元，考慮到市場對(duì) DeFi 借貸需求的持續(xù)性，以及 Morpho 在競爭激烈的市場中繼續(xù)創(chuàng)新和優(yōu)化其產(chǎn)品的能力，其增長趨勢(shì)在未來有望持續(xù)。Morpho 的這一案例說明，即使在成熟的 DeFi 賽道，基于用戶需求的協(xié)議層創(chuàng)新仍然有巨大的成長空間。

在交易與流動(dòng)性服務(wù)方面，去中心化交易所（DEX）依然是 DeFi 生態(tài)的重要支柱。Curve 的主要價(jià)值在于為穩(wěn)定資產(chǎn)提供超低滑點(diǎn)的兌換深度，滿足大量穩(wěn)定幣之間的快速、低成本互換需求。然而，Curve 的創(chuàng)始人曾使用 CRV 進(jìn)行高杠桿操作，卻因代幣價(jià)格下跌不得不被清算，導(dǎo)致其市值一度低迷，使其價(jià)值被低估。根據(jù) DefiLlama 的數(shù)據(jù)， 2024 年第四季度初，Curve 的 TVL 僅為 20 億美元，到季度末增長至 25 億美元，增幅相對(duì)有限。不過，該季度穩(wěn)定幣市場持續(xù)活躍，僅 Tether 在 10 月 30 日至 11 月 14 日這一短時(shí)間內(nèi)就增發(fā)了 30 億 USDT，同時(shí)新興的穩(wěn)定幣如 sUSDe、USDe、USD 0 等熱門現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）和穩(wěn)定幣協(xié)議的加入，顯著增加了交易量。這反映在手續(xù)費(fèi)和收入上，Curve 的月手續(xù)費(fèi)收入約為 150 萬美元，與 2022 年 1 月的歷史高點(diǎn) 1150 萬美元相比，仍有較大增長空間，但已較前期有所改善。其幣價(jià)從 2024 年 9-10 月的低點(diǎn) 0.23 美元回升至約 1 美元，漲幅達(dá) 330% ，但相對(duì)于上一個(gè)周期的最高點(diǎn) 6.4 美元，仍有上升空間。

Hyperliquid 是一個(gè)專注于高效永續(xù)合約交易的創(chuàng)新去中心化平臺(tái)，采用訂單簿式交易機(jī)制。它提供永續(xù)合約和現(xiàn)貨交易，并在 Layer 1 鏈上實(shí)現(xiàn)低延遲和高吞吐量的交易環(huán)境。該平臺(tái)由共識(shí)層 HyperBFT 和執(zhí)行層 RustVM 組成，HyperBFT 是基于 LibraBFT 修改的共識(shí)算法，能夠支持高達(dá) 200 萬的 TPS。經(jīng)過不斷優(yōu)化，Hyperliquid 已能提供與中心化交易所相媲美的流暢交易體驗(yàn)。其 HIP-1 機(jī)制允許部署原生代幣和鏈上現(xiàn)貨訂單簿，從而降低風(fēng)險(xiǎn)和延遲；HIP-2 機(jī)制（永久性流動(dòng)性承諾）則不同于傳統(tǒng)的 AMM 模型，不使用固定的 xy=k 公式，而是根據(jù)市場條件動(dòng)態(tài)調(diào)整流動(dòng)性。此外，無需 KYC 且手續(xù)費(fèi)低，使其成為套利交易員的理想選擇。與依賴 Chainlink 預(yù)言機(jī)的 GMX 相比，Hyperliquid 無需擔(dān)心預(yù)言機(jī)數(shù)據(jù)被操縱或出現(xiàn)問題；而與同樣使用訂單簿的 dYdX 相比，Hyperliquid 不受性能限制，避免了網(wǎng)絡(luò)擁堵和交易確認(rèn)時(shí)間導(dǎo)致的滑點(diǎn)。此外，Hyperliquid 通過 HYPE 代幣的空投激勵(lì)社區(qū)參與，增強(qiáng)了社區(qū)對(duì)其持續(xù)建設(shè)的信心和積極性。

Hyperliquid 通過 HIP-1 和 HIP-2 機(jī)制維持了龐大的未平倉合約量（OI），主要交易幣對(duì)包括 ETH-USD、BTC-USD、SOL-USD 等。目前，在永續(xù)合約 DEX 中，Hyperliquid 的交易量占比已超過 50% ，處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。根據(jù) Coinalyze 和 CVI.Finance 的數(shù)據(jù)，其未平倉合約量約為幣安的 10% 。在 2024 年 12 月，Hyperliquid 創(chuàng)造了約 3000 萬美元的 USDC 收入，年化收入超過 3.6 億美元，僅次于以太坊、Solana 和波場。HYPE 代幣的價(jià)格從上線時(shí)的 3 美元已突破 30 美元，一個(gè)月內(nèi)漲幅接近 10 倍，進(jìn)一步鞏固了其市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位。盡管 Hyperliquid 的市值仍低于其他 L1 和 L2 平臺(tái)，但其年化收入與流通市值的比值卻遙遙領(lǐng)先。

Hypeliquid 的收入，來源：https://defillama.com/protocol/hyperliquid?tvl=false&fees=true&groupBy=daily

總體而言， 2024 年 Q4 DeFi 領(lǐng)域的復(fù)蘇主要由提供真實(shí)收益的產(chǎn)品推動(dòng)，產(chǎn)品的易用性和安全性成為關(guān)鍵競爭力。例如，Aave 和 Morpho 在借貸領(lǐng)域通過提供可靠且高效的服務(wù)，吸引了大量用戶。Curve 在穩(wěn)定幣兌換方面繼續(xù)發(fā)揮重要作用，滿足了市場對(duì)快速、低成本交易的需求。此外，新興的去中心化交易所如 Hyperliquid 在衍生品交易中迅速崛起，進(jìn)一步豐富了 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)。大型交易所的 Web3 錢包也持續(xù)吸引用戶進(jìn)入 DeFi 生態(tài)，推動(dòng)了該領(lǐng)域的增長。整體來看，DeFi 在借貸、DEX 和穩(wěn)定幣的多方互動(dòng)下穩(wěn)步擴(kuò)張，其未來的大規(guī)模爆發(fā)將受益于政策支持和持續(xù)的創(chuàng)新。

RWA 和穩(wěn)定幣

RWA 涵蓋了廣泛的資產(chǎn)類別，包括穩(wěn)定幣、私人信貸、美國國債、大宗商品和股票等。在這些資產(chǎn)中，穩(wěn)定幣因其獨(dú)特性和重要性，可以被視為一個(gè)獨(dú)立的賽道。對(duì)于非穩(wěn)定幣類的 RWA，由于資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化的復(fù)雜性及政策法規(guī)的不完善，規(guī)模相對(duì)較小，我們將重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)定幣領(lǐng)域。

在加密貨幣市場中，自 2018 年以來，錨定美元的穩(wěn)定幣發(fā)揮了關(guān)鍵作用。它們不僅是交易的基準(zhǔn)貨幣單位，也充當(dāng)了影子美元資產(chǎn)的角色，活躍于轉(zhuǎn)賬支付等多個(gè)場景。截至 2024 年 12 月 1 日，穩(wěn)定幣總市值增至 1930 億美元，同比增長 48% 。以鏈上日均轉(zhuǎn)賬量為例，當(dāng)前的日轉(zhuǎn)賬量穩(wěn)定在 250 億至 300 億美元的高位區(qū)間，即便在市場低迷時(shí)期，該數(shù)據(jù)也未低于 100 億美元。在交易量方面，參考 CoinMarketCap 的行業(yè)數(shù)據(jù)， 11 月的月度交易量達(dá) 6 萬億美元，這意味著穩(wěn)定幣在中心化交易量中占據(jù)了行業(yè)交易量的 30% 。這一比例還未包括鏈上穩(wěn)定幣交易量，亦即其實(shí)際占比可能更高。除了發(fā)行量，交易量和轉(zhuǎn)賬量這三個(gè)核心指標(biāo)外，穩(wěn)定幣也通過引入如美國國債等穩(wěn)定收益的資產(chǎn)作為底層資產(chǎn)，提供穩(wěn)定可持續(xù)的收益，為行業(yè)帶來了正外部性，進(jìn)一步促進(jìn)了 Web3 與現(xiàn)實(shí)的連通和融合。

穩(wěn)定幣日交易量，來源：https://studio.glassnode.com/charts/usd-transfer-volume

在穩(wěn)定幣市場中，隨著市場需求的增加，多種類型的穩(wěn)定幣逐漸出現(xiàn)，包括法幣支撐型穩(wěn)定幣、去中心化抵押型穩(wěn)定幣、算法型穩(wěn)定幣等。其中，法幣支撐型穩(wěn)定幣已經(jīng)占有了大部分市場且市場規(guī)模不斷增長，但是由于市場不斷涌現(xiàn)的交易需求，去中心化發(fā)行的穩(wěn)定幣一直在探索著新的路徑。

在這之中，Ethena 已經(jīng)脫穎而出成為佼佼者，Ethena 發(fā)行的 USDe，作為一種合成美元，以其創(chuàng)新的金融解決方案在 DeFi 領(lǐng)域中占據(jù)了一席之地。USDe 特點(diǎn)在于采用先進(jìn)的 Delta 對(duì)沖策略來維持與美元的掛鉤，這使其在傳統(tǒng)穩(wěn)定幣中脫穎而出。短短一年多的時(shí)間里，USDe 的發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步增長，成功經(jīng)受了 Q2 和 Q3 市場低迷階段的考驗(yàn)，如今已躍居第三，僅次于 USDT 和 USDC，并且再次進(jìn)入快速發(fā)展階段。

穩(wěn)定幣數(shù)據(jù)，來源：https://app.rwa.xyz/stablecoins

此外，依托全球最大資產(chǎn)管理公司 BlackRock 的 BUIDL，Ethena 發(fā)行了新一款機(jī)構(gòu)級(jí)的穩(wěn)定幣 USDtb。作為獨(dú)立于 USDe 的產(chǎn)品，USDtb 為用戶提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)特征迥異的新選擇。它的存在使 USDe 能夠更有效地應(yīng)對(duì)市場挑戰(zhàn)，特別是在負(fù)資金利率期間，Ethena 可以關(guān)閉 USDe 的對(duì)沖頭寸，并將資產(chǎn)重新分配給 USDtb，以此減輕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)整個(gè)系統(tǒng)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

USDtb 數(shù)據(jù)，來源：https://usdtb.money/transparency

除 Ethena 外，Usual 發(fā)行的 USD 0 也值得關(guān)注，該穩(wěn)定幣通過引入 RWA 作為底層支撐，將傳統(tǒng)金融工具的穩(wěn)健性與 DeFi 的透明、高效及可組合性深度融合。USD 0 以其無許可、合規(guī)的框架，將來自 RWA 的真實(shí)收益直接回饋給社區(qū)用戶，展現(xiàn)了新型穩(wěn)定幣在市場中的競爭力。這些新興穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，不僅豐富了市場的多樣性，也為用戶帶來了更多的選擇與投資機(jī)會(huì)。

ArkStream Capital 認(rèn)為，穩(wěn)定幣在加密行業(yè)能夠扮演穿越市場牛熊周期的至關(guān)重要角色。其增長勢(shì)頭不會(huì)停滯，無論是在支付還是交易領(lǐng)域，穩(wěn)定幣的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)都將繼續(xù)保持增長。去中心化穩(wěn)定幣，在透明度、去中心化程度和收益率方面顯著優(yōu)于傳統(tǒng)穩(wěn)定幣，因此，值得長期關(guān)注和投資。當(dāng)前，Ethena 已經(jīng)展現(xiàn)出王者之相，而 Usual 也在積極嘗試擴(kuò)大市場份額。未來，去中心化穩(wěn)定幣不僅會(huì)隨著整個(gè)板塊的增長而增長，還具有從傳統(tǒng)中心化穩(wěn)定幣市場中搶占更多份額的巨大潛力。

AI Agent

在 2024 年 Q4，加密行業(yè)中的 AI Agent 領(lǐng)域迎來了空前的關(guān)注度和迅猛的增長。AI Agent 已經(jīng)從最初的傳統(tǒng) AI 模型的輔助功能，演變?yōu)樯鐓^(qū)生態(tài)的核心驅(qū)動(dòng)力，擺脫了單一的「工具屬性」定位。在這一季度，無論是 Solana 鏈上的 ai16z 和 ELIZA，還是 Base 鏈上的 VIRTUAL 和 AIXBT 等，它們的市值都隨著市場的熱度實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍的增長。與此同時(shí)，行業(yè)內(nèi)傳統(tǒng) AI Agent 的表現(xiàn)卻相對(duì)平淡。在新舊交替的過程中，AI Agent 的定位發(fā)生了變化。過去，加密市場中的 AI Agent 主要用于輔助已有產(chǎn)品的更新和迭代，例如 FET、OLAS 等，它們更多地專注于區(qū)塊鏈與 AI 模型訓(xùn)練的結(jié)合，或構(gòu)建工作流輔助、情感陪伴等實(shí)際應(yīng)用場景（類似于人類最初創(chuàng)造機(jī)器人以協(xié)助日常生活的初衷）。然而，現(xiàn)在的發(fā)展模式已經(jīng)從「產(chǎn)品導(dǎo)向」轉(zhuǎn)變?yōu)椤干鐓^(qū)導(dǎo)向」，更加專注于 AI Agent 本身的成長和生態(tài)系統(tǒng)的構(gòu)建（類似于創(chuàng)建一個(gè)完全由機(jī)器人組成的自治社群）。

AI Agent 市值和占比，來源：https://www.cookie.fun/

在當(dāng)前「社區(qū)導(dǎo)向」的發(fā)展模式中，ai16z 和 Virtuals 無疑是表現(xiàn)最為突出的兩大代表性項(xiàng)目。根據(jù) Cookie.fun 的最新數(shù)據(jù)，AI Agent 的整體市值已接近 167 億美元，在 2024 Q4 的最后一周漲幅達(dá)到了近 37% 。ai16z 和 Virtuals 的市值合計(jì)占據(jù)了 AI Agent 市場份額的近 50% 。ai16z 本質(zhì)上是一個(gè)去中心化的 DAO，利用 AI 進(jìn)行投資管理。其核心組件是開源的 AI 代理框架 ElizaOS，該框架用于創(chuàng)建、部署和管理 AI 代理。在此框架下，有兩個(gè)核心應(yīng)用：ai16z 和 degenai。ai16z 是一個(gè)治理代幣，持有者可以參與投資提案的投票和基金收益的分配。degenai 則是一個(gè)自主交易的 AI 代理聊天機(jī)器人，在 ai16z 中扮演 AI 操盤手的角色，用戶可以與 degenai 互動(dòng)，影響其交易決策。

與 ElizaOS 框架類似，Virtuals Protocol 致力于推動(dòng) AI 代理領(lǐng)域的發(fā)展。其前身是游戲公會(huì) Path DAO，于 2023 年進(jìn)行了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型并更名為 Virtuals Protocol。通過推出 fun.virtuals 平臺(tái)，Virtuals Protocol 使用戶能夠輕松構(gòu)建和部署自己的 AI 代理，并支持一鍵部署功能。Virtuals 提供了一個(gè)類似于「蘋果系統(tǒng)」的完整 AI 代理創(chuàng)建和代幣發(fā)行平臺(tái)，形成了一個(gè)閉環(huán)的生態(tài)系統(tǒng)。ai16z 強(qiáng)調(diào)開源框架和去中心化治理，兩者在技術(shù)架構(gòu)、代幣經(jīng)濟(jì)和市場策略上各具特色，以滿足不同用戶的需求。

掀起浪潮的源頭，不得不提 GOAT 和 ACT 這兩個(gè) AI Agent 的 Meme，盡管它們本身沒有實(shí)際效用，卻率先打破了傳統(tǒng) AI Agent 的單一技術(shù)定位，將其與 Meme 文化相結(jié)合，迅速吸引了用戶和資本的關(guān)注。隨后，市場對(duì)于 AI Agent 的追逐從純 Meme 轉(zhuǎn)向了前景敘事主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目，Virtuals 推出了其獨(dú)特的 IAO（Initial Agent Offering）模式，將「AI Agent 功能 + Token + Meme」三者結(jié)合，推向新的高度。在 Virtuals 生態(tài)系統(tǒng)中，這些 AI Agents 不僅具備虛擬人和價(jià)值分析等工具功能，還扮演了 Meme 的角色。AI Agent 在加密行業(yè)中不再僅僅是服務(wù)的提供者，而是成為了生態(tài)系統(tǒng)中的核心角色，成為用戶互動(dòng)和社區(qū)生態(tài)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。

目前，AI Agent 市場主要分為兩大類項(xiàng)目：一類是「技術(shù)支撐層」，專注于為 AI Agent 提供底層技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施支持；另一類是「場景落地層」，致力于將 AI Agent 應(yīng)用于具體的業(yè)務(wù)場景中，實(shí)現(xiàn)其實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。

在 AI Agent 的快速發(fā)展和演變中，其發(fā)展軌跡與區(qū)塊鏈行業(yè)早期的熱潮相似。例如，分發(fā)平臺(tái)如 Virtuals、vvaifu、Zerebro，以及提供不同框架的 ElizaOS、ARC、Swarms 等，目前的競爭態(tài)勢(shì)類似于早期的 Layer 1 公鏈競爭。根據(jù)時(shí)光機(jī)理論，可以推斷出，與應(yīng)用類項(xiàng)目相比，AI Agent 基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目因其戰(zhàn)略重要性，在存活周期和市值等方面更受市場主流資金的關(guān)注，并因稀缺性而享有溢價(jià)。

隨著基礎(chǔ)設(shè)施的成熟和趨于飽和，基礎(chǔ)設(shè)施與應(yīng)用的協(xié)同發(fā)展將成為下一階段的核心主題，推動(dòng)該領(lǐng)域進(jìn)入深度融合期。與傳統(tǒng)項(xiàng)目開發(fā)不同，AI Agent 應(yīng)用更注重在 Roadmap 和 TGE 之后，通過預(yù)先驗(yàn)證市場需求，并借助生態(tài)代幣或關(guān)聯(lián)代幣等機(jī)制，持續(xù)推動(dòng)生態(tài)系統(tǒng)的創(chuàng)新和發(fā)展，其整體市值在本季度內(nèi)實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍增長。隨著財(cái)富效應(yīng)的顯現(xiàn)，越來越多的新項(xiàng)目涌現(xiàn)，AI Agent 在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大潛力，從市場分析、鏈上操作到意圖執(zhí)行等方面均有突破。例如，Aixbt 的推特機(jī)器人能夠全天候在線解答用戶問題并實(shí)時(shí)分析市場動(dòng)態(tài)，堪稱 AI 版的分析型意見領(lǐng)袖；AVA 專注于社交領(lǐng)域，通過 AI 虛擬人提供情感陪伴和個(gè)性化服務(wù)；CGPT 則集成了交易、市場分析、NFT 生成等功能，成為一款綜合性的 AI Agent 工具。

ArkStream 認(rèn)為，當(dāng)前賽道的火熱情緒顯而易見，在 FOMO 情緒的推動(dòng)下，各類資金紛紛涌入，試圖分得一杯羹。這種快速擴(kuò)張的格局使得項(xiàng)目如雨后春筍般涌現(xiàn)，但目前尚無單個(gè)項(xiàng)目市值突破百億。這一階段能被視為 Web3 AI Agent 賽道的「初級(jí)階段」，其核心特征是時(shí)間導(dǎo)向：市場參與者普遍懷有投機(jī)心態(tài)，爭相以最快的速度進(jìn)入賽道。

ArkStream Capital 預(yù)測(cè)，「第二階段」即將到來，市場的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向產(chǎn)品質(zhì)量，隨之而來的是一場優(yōu)勝劣汰的大洗牌——低質(zhì)量、投機(jī)取巧的項(xiàng)目將被主流資金迅速淘汰。隨著傳統(tǒng) AI 技術(shù)的持續(xù)迭代升級(jí)，ArkStream Capital 對(duì)整個(gè)賽道的前景保持樂觀。當(dāng)前的火熱程度足以說明其潛在的發(fā)展空間，預(yù)計(jì)首批市值突破百億的 AI Agent 項(xiàng)目將在不久的將來成為行業(yè)發(fā)展的重要里程碑.

Meme

在過去的三個(gè)月里，Meme 經(jīng)歷了顯著的增長和演變，尤其在總市值、交易活躍度、題材多樣性以及交易所的支持方面。從 10 月到 12 月初，Meme 幣的總市值顯著增長，創(chuàng)下歷史新高，交易量也大幅提升。市場見證了多種新型 Meme 幣的涌現(xiàn)，包括 AI Agent 的 Meme（GOAT、ACT）、與蘇富比藝術(shù)拍賣掛鉤的藝術(shù) BAN、與特朗普和 Elon Musk 相關(guān)的松鼠 PNUT，以及吸引大量 Tiktok 粉絲的 CHILLGUY 等。這些新興 Meme 的興起不僅為市場注入了活力，激發(fā)了鏈上資金的流動(dòng)性，還吸引了大量新投資者進(jìn)入市場，為 Meme 和加密行業(yè)的繁榮和發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。

與新興 Meme 相比，傳統(tǒng) Meme 如 DOGE、PEPE 和 WIF 在市場中同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。特別是 PEPE 和 WIF，它們?cè)?2024 年 11 月成功登陸了 Robinhood，不僅突顯了北美合規(guī)交易所對(duì) Meme 的認(rèn)可，也進(jìn)一步擴(kuò)大了這些老牌 Meme 的市場影響力。

結(jié)合 Meme 賽道過往一年的相關(guān)數(shù)據(jù)，截至 2023 年年底，市值前 500 的 Meme 數(shù)量極為有限，主要包括 DOGE、SHIB、BONK、PEPE、FLOKI 和 ELON 等少數(shù)幾個(gè)，而大多數(shù) Meme 市值較低。然而，到了 2024 年年底，市值前 500 的 Meme 數(shù)量顯著增長至 48 個(gè)，占比接近 10% ，并且總市值達(dá)到約 1047 億美元， 24 小時(shí)交易量高達(dá) 74 億美元。這些都在表明 Meme 的認(rèn)可度和市場共識(shí)正在不斷突破。

Meme 板塊市值，來源：https://coinmarketcap.com/view/memes/

特別是在本季度，Meme 成為了加密貨幣市場的焦點(diǎn)，吸引了大量投資者的關(guān)注。隨著 11 月價(jià)值投資趨勢(shì)的回歸，部分資金開始從 Meme 中分流，但一些新上市的熱門 Meme 憑借其良好的市場表現(xiàn)和龐大的用戶基礎(chǔ)，迅速在主流交易所如幣安、Upbit 上市。盡管市場接力資金的不足導(dǎo)致這些 Meme 經(jīng)歷了從高點(diǎn)的大幅回調(diào)，ArkStream Capital 認(rèn)為，這種回調(diào)正是市場注意力經(jīng)濟(jì)的完美體現(xiàn)，意味著 Meme 的資金流入和流出會(huì)隨著市場關(guān)注度的波動(dòng)而發(fā)生顯著變化。許多 Meme 在短時(shí)間內(nèi)市值迅速增長至 1 億美元甚至更高，因此，經(jīng)歷回調(diào)和時(shí)間的驗(yàn)證是合理的。

ArStream 認(rèn)為，Meme 在行業(yè)中的繁榮不只是短暫現(xiàn)象，它們作為連接 Gen Z 與 Web3 世界的橋梁，憑借易于理解和參與的特性，有望持續(xù)存在并為市場帶來情感與價(jià)值。因此，ArkStream Capital 積極尋找適合在 Meme 板塊進(jìn)行布局的機(jī)會(huì)。其中，特別關(guān)注和布局兩類領(lǐng)域：一是提供代幣信息、交易數(shù)據(jù)的門戶平臺(tái)，以及提供交易便捷性和策略定制的 Bot 產(chǎn)品，還有像 Pump Fun 這樣的新型 Meme 發(fā)射平臺(tái)，這些都是 Meme 領(lǐng)域擁有實(shí)際可持續(xù)收益的核心基礎(chǔ)設(shè)施；二是 Meme 正逐漸成為一種承載公平理念的資產(chǎn)發(fā)行方式，許多具有實(shí)際價(jià)值支撐的項(xiàng)目正嘗試采用 Meme 形式來吸引用戶，他們采用有機(jī)增長理念，低市值開盤，這一種相對(duì)健康的增長方式，也體現(xiàn)一級(jí)市場項(xiàng)目對(duì) Meme 的積極探索和創(chuàng)新。

項(xiàng)目投資

Ethena

項(xiàng)目介紹

Ethena，作為 DeFi 領(lǐng)域的創(chuàng)新者，致力于提供多種穩(wěn)定且可擴(kuò)展的加密原生貨幣解決方案。其首款穩(wěn)定幣為加密原生的合成美元 USDe，核心創(chuàng)新是通過運(yùn)用 Delta 對(duì)沖策略持有多種加密主流資產(chǎn)的現(xiàn)貨和相應(yīng)空頭頭寸來維持內(nèi)在穩(wěn)定的價(jià)值。這種設(shè)計(jì)不依賴于傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施提供的美元資產(chǎn)，由此，USDe 不僅在穩(wěn)定性上面能夠與由美元資產(chǎn)支持的穩(wěn)定幣（如 USDC 和 USDT）相提并論，而且在資本效率和收益方面也實(shí)現(xiàn)了顯著提升。第二款穩(wěn)定幣 USDtb 則是和 RWA 領(lǐng)域知名機(jī)構(gòu) Securitize 聯(lián)合開發(fā)，依托于 BlackRock BUIDL，連接了美元、短期美國國債和回購協(xié)議等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，打造的具有現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)穩(wěn)定收益支撐的數(shù)字美元。USDtb 不僅具備高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定收益的多重優(yōu)勢(shì)，并且利用 Web3 技術(shù)實(shí)現(xiàn)了交易的透明性和結(jié)算的高效率。USDe 和 USDtb 這兩款穩(wěn)定幣，拓展了 Ethena 在穩(wěn)定幣市場的版圖，并且通過協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)了 Ethena 穩(wěn)定幣解決方案的整體穩(wěn)健性和可信度。

為什么投資 Ethena

Ethena 的愿景是通過重塑加密貨幣體系，在 DeFi、CeFi 和 TradFi 之間建立橋梁，以促進(jìn)下一代互聯(lián)網(wǎng)金融的繁榮。其首款穩(wěn)定幣 USDe 已經(jīng)在 DeFi 的多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，包括貨幣市場、衍生品市場的杠杠抵押品、穩(wěn)定幣的基礎(chǔ)設(shè)施、利率互換協(xié)議和現(xiàn)貨 AMM DEX 等，實(shí)現(xiàn)了深度集成。在交易所領(lǐng)域，Ethena 的流動(dòng)性池不僅為現(xiàn)有的中心化和去中心化交易平臺(tái)提供支持，還助力新興的交易所解決了啟動(dòng)初期的流動(dòng)性難題，成為市場領(lǐng)先的深度和場外流動(dòng)性提供者。對(duì)于 TradFi，Ethena 的 USDe 以其獨(dú)特的收益?zhèn)涫芮嗖A，該穩(wěn)定幣融合了兩種在十億美元規(guī)模的加密貨幣的本地實(shí)際收益，并且其收益與傳統(tǒng)金融利率呈弱負(fù)相關(guān)，底層資產(chǎn)由 TradFi 認(rèn)可的托管機(jī)構(gòu)托管。USDe 為大型投資者提供了一個(gè)便捷的途徑，使他們能夠通過單一資產(chǎn)獲得加密貨幣市場的超額回報(bào)。

ENA 代幣在 Ethena 生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，既是治理代幣，賦予持有者參與關(guān)鍵決策的權(quán)利，如選舉風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)成員和塑造政策方向，也提供了質(zhì)押成為 sENA 以獲得額外收益的機(jī)會(huì)。隨著 ENA 未來將用作 Ethereal 衍生品交易所的投票工具，其在 Ethena 發(fā)展藍(lán)圖的重要性愈發(fā)凸顯。這些功能不僅鞏固了 ENA 作為 Ethena 協(xié)議核心的地位，而且對(duì)于維系協(xié)議的去中心治理和激勵(lì)用戶參與至關(guān)重要。在流動(dòng)性方面，ENA 在主流交易所的表現(xiàn)卓越，交易量持續(xù)位居前列，這不僅證明了 Ethena 協(xié)議的市場活躍度，也表明了其獲得了市場的廣泛認(rèn)可和接受。

Ethena 通過與各大知名交易所的深度合作，實(shí)施了一系列對(duì)沖策略來應(yīng)對(duì)合約等衍生品市場的突發(fā)情況，確保了 USDe 的穩(wěn)定性和安全性。另外，USDe 作為交易計(jì)價(jià)幣對(duì)的使用也正在逐步落地，這得益于 Ethena 在增加流動(dòng)性以減輕風(fēng)險(xiǎn)方面的努力。在資源方面，Ethena 與多個(gè)全球頂尖的做市商合作，這些做市商為其提供了流動(dòng)性和市場深度，進(jìn)一步增強(qiáng)了 USDe 的市場適應(yīng)性和韌性。

ArkStream Capital 認(rèn)為在穩(wěn)定幣領(lǐng)域，競爭格局遠(yuǎn)未確定，USDT 和 USDC 等雖占據(jù)領(lǐng)先地位，但新興競爭者完全有能力挑戰(zhàn)其市場地位。關(guān)鍵在于選擇那些具備獨(dú)特機(jī)制、能夠穩(wěn)定錨定價(jià)值、增加市值并拓展應(yīng)用場景的穩(wěn)定幣協(xié)議。正如 DEX 已經(jīng)占據(jù) CEX 交易量的 10% ，去中心化的金融產(chǎn)品因?yàn)槠淇沈?yàn)證性和便利性，正在迅速占領(lǐng)市場資源，預(yù)計(jì)到 2025 年，Ethena 為代表的去中心化穩(wěn)定幣將繼續(xù)增長市場規(guī)模，達(dá)到 10% 的市場占有率，即 200 億美元。另外，Ethena 將成為特朗普政策落地的重要金融工具之一。Trump 政策的實(shí)施，也將推動(dòng) Ethena 在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)興與全球金融重塑中的戰(zhàn)略地位，成為美國本土與全球數(shù)字金融態(tài)的重要支撐。

TRex

項(xiàng)目介紹

TRex 致力于在區(qū)塊鏈行業(yè)內(nèi)構(gòu)建一個(gè)專注于游戲和文娛內(nèi)容項(xiàng)目的發(fā)行商網(wǎng)絡(luò)。其目標(biāo)是通過高質(zhì)量、可擴(kuò)展且可持續(xù)的發(fā)展方式來指導(dǎo)項(xiàng)目方，為他們提供資源對(duì)接、代幣經(jīng)濟(jì)模型設(shè)計(jì)、戰(zhàn)略咨詢以及市場營銷等多方面的支持。以近期孵化的兩款游戲項(xiàng)目為例：Legend of Arcadia 和 Last Odyssey，它們都已吸引了超過 10 萬的活躍用戶。Legend of Arcadia 是一款多鏈卡牌類手游，在 X Layer 上占據(jù)了總交易量的 7% ；而 Last Odyssey 是一款 MMOSLG 策略類游戲，在 opBNB 上占據(jù)了總交易量的 1.2% 。

為什么投資 TRex

依托于強(qiáng)大的 EVG 生態(tài)系統(tǒng)，TRex 在資金和資源方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。EVG 是亞太地區(qū)最成功的 Web3 項(xiàng)目孵化及投資公司之一，其投資和孵化的項(xiàng)目包括 Celestia、Wormhole、Berachain、Animoca Brands、The Sandbox、Yuga Labs 和 Kraken 等知名企業(yè)和基金。此外，TRex 與 Animoca Brands 建立了深度合作關(guān)系。Animoca 旗下的 The Sandbox 作為元宇宙領(lǐng)域的先鋒，已獲得傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)和奢侈品牌的廣泛認(rèn)可，這充分展示了 Animoca 在孵化方面的卓越能力。EVG 和 Animoca 都是亞太地區(qū) Web3 領(lǐng)域資源豐富、實(shí)力雄厚、經(jīng)驗(yàn)豐富的機(jī)構(gòu)，其團(tuán)隊(duì)成員多來自香港的傳統(tǒng)金融資本背景。憑借這些優(yōu)勢(shì)，TRex 可以采用高質(zhì)量、可擴(kuò)展且可持續(xù)發(fā)展的策略，為項(xiàng)目方提供資源對(duì)接、代幣經(jīng)濟(jì)模型設(shè)計(jì)、戰(zhàn)略咨詢以及營銷推廣等全方位支持。

此外，ArkStream Capital 注意到，無論是傳統(tǒng)游戲巨頭 Nexon 推出的 Web3 游戲基金，還是 Sony 計(jì)劃推出的 Layer 1 區(qū)塊鏈，Ton 生態(tài)中游戲的持續(xù)發(fā)展，文娛內(nèi)容應(yīng)用的發(fā)展趨勢(shì)愈發(fā)明顯。從 Web2 的《黑神話：悟空》到區(qū)塊鏈上的 Taptap 游戲的火爆，市場對(duì)這類應(yīng)用的認(rèn)可和需求正在不斷增長?？梢灶A(yù)見，在不久的將來，將會(huì)有更多開發(fā)者和項(xiàng)目方積極投身于這一領(lǐng)域。TRex 提供的一站式、可定制化的發(fā)行和孵化服務(wù)，將幫助項(xiàng)目方以更低的成本開發(fā)項(xiàng)目并獲取更優(yōu)質(zhì)的資源，這無疑將為項(xiàng)目方的發(fā)展提供強(qiáng)有力的助力。

ArkStream 認(rèn)為，TRex 憑借其卓越的業(yè)績記錄和高素質(zhì)的團(tuán)隊(duì)背景，得到了多位資深 Web2 和 Web3 游戲及 TMT 行業(yè)專家的支持。其計(jì)劃構(gòu)建的發(fā)行商網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和逐步擴(kuò)展的生態(tài)系統(tǒng)，使 TRex 成為一個(gè)具有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。隨著鏈上應(yīng)用的多樣化和大規(guī)模發(fā)展，TRex 網(wǎng)絡(luò)及其平臺(tái)代幣有望成為 GameFi 領(lǐng)域不可或缺的構(gòu)成。

研究報(bào)告

ArkStream Capital: Why We Invested in Ethena After Trump's Victory

ArkStream Capital: The Meme Craze | A New Battlefield for VCs – Opportunity or Trap?

ArkStream Capital: How PayFi Unlocks a New Chapter in Crypto Payments

原文鏈接

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