從 RWA 到 RWAfi，Plume 會是捕獲萬億美元史詩級敘事的 Alpha 密鑰么？

單從數(shù)據(jù)維度看，RWA 敘事，絕對是未來 10 年「區(qū)塊鏈+」最明確的 Alpha 方向。

RWA 研究平臺 rwa. xyz 統(tǒng)計顯示，目前 RWA 總市場體量逾 150 億美元，富達預(yù)測 2025 年這一數(shù)字將翻倍達到 300 億美元，而貝萊德的展望更為樂觀，預(yù)計到 2030 年代幣化資產(chǎn)的市值將達到 10 萬億美元。

換句話說，未來 7 年，RWA 敘事的潛在增長空間或高達 700 倍以上！只是，這背后其實隱藏著一個核心問題：到底誰將真正捕獲這個史詩級敘事的增量價值？

來源：rwa.xyz

這也應(yīng)該是接下來整個 RWA 賽道的千億美元之問，而答案，或許就隱藏在圍繞 RWAfi 公鏈的基礎(chǔ)設(shè)施中。

RWAfi，RWA 的歷史性班車

從本質(zhì)上講，將現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）搬到鏈上，實際上只是完成了代幣化的第一步，遠不足以釋放其真正的潛力——要想進一步實現(xiàn)鏈上價值的釋放，需要更高效的技術(shù)底層架構(gòu)、開放的基礎(chǔ)設(shè)施工具集和完善的生態(tài)系統(tǒng)協(xié)同。

說白了，RWA 的鏈上化不僅需要技術(shù)突破，更需要一整套圍繞 RWA 資產(chǎn)全生命周期的服務(wù)框架，尤其是將 RWA 資產(chǎn)安全、低門檻地引入多樣化的鏈上 DeFi 場景，把傳統(tǒng)資產(chǎn)的存量紅利徹底轉(zhuǎn)化為鏈上增量價值。

這也正是 RWAfi 的題中之義。在代幣化的框架下，RWA 不僅極大提升了自身的流動性，更可以通過借貸和質(zhì)押等操作獲取 DeFi 收益，為 DeFi 引入了真實收益資產(chǎn)支持，增強了 Crypto 市場的價值基礎(chǔ)。

Vitalik Buterin 曾提出過一個很有趣的比喻，即每個區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)都有一個獨特的「靈魂」，譬如有些網(wǎng)絡(luò)深耕于 DeFi 的某個細分場景，有些專注于 NFT、DAO 生態(tài)，還有一些則致力于孵化 ZK 應(yīng)用等等。

只是當我們將目光投向 RWA 生態(tài)，會發(fā)現(xiàn)一個耐人尋味的現(xiàn)狀：盡管 RWA 火熱，但專門服務(wù)于現(xiàn)實世界資產(chǎn)管理和鏈上流轉(zhuǎn)的 RWAfi 公鏈卻寥寥無幾——即便是以太坊、Avalanche 等在 RWA 方向布局頗深，也并非原生為承載數(shù)萬億美元的現(xiàn)實世界資產(chǎn)而生。

原因很簡單，RWAfi 的核心使命是讓現(xiàn)實世界資產(chǎn)在鏈上自由流轉(zhuǎn)，所以與 DeFi 等鏈上應(yīng)用相比，它除了應(yīng)對 DeFi 等傳統(tǒng)鏈上應(yīng)用的復(fù)雜性，更具挑戰(zhàn)性的是如何讓 RWA 在鏈上真正「活躍起來」：

• 一方面，將現(xiàn)實世界資產(chǎn)確權(quán)「上鏈」，涉及復(fù)雜的資產(chǎn)代幣化流程與多方協(xié)作，需要解決安全合規(guī)、流動性、跨鏈互操作性以及開發(fā)者友好的技術(shù)環(huán)境等問題，從而實現(xiàn)鏈上資產(chǎn)的高效流動性、透明度；

• 另一方面，僅完成代幣化并不足夠，「上鏈」之后還有「賦能」，也即 RWA 的真正價值體現(xiàn)在如何通過區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建透明、高效且流動性強的鏈上金融市場，所以后續(xù)還需實現(xiàn)深度的 DeFi 協(xié)議整合、收益分配、風險管理，賦予 RWA 類似于加密資產(chǎn)的流動性、可組合性和互操作性；

以房地產(chǎn)為例，在完成代幣化并上鏈之后，它就不再是傳統(tǒng)意義上「靜態(tài)」資產(chǎn)，可以參與多樣化的 DeFi 場景，譬如通過智能合約實現(xiàn)租金收益的透明分配，或者將其作為抵押品用于鏈上融資，這種「賦能」提出了更高的技術(shù)和生態(tài)要求，同時也打破了 RWA 作為現(xiàn)實資產(chǎn)的固有局限性，為其注入了更高維度的可組合性和應(yīng)用潛力。

因此，或許很多人也沒有意識到，RWAfi 不僅僅是一個技術(shù)解決方案，它本質(zhì)上還創(chuàng)造了一個具備原生真實收益屬性的全新資產(chǎn)類別——通過引入現(xiàn)實世界的資產(chǎn)、資本和現(xiàn)金流，為區(qū)塊鏈生態(tài)注入原生的「真實收益屬性」。

在此背景下，盡管許多區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)開始探索 RWA 領(lǐng)域，但它們大多僅停留在表面，缺乏全鏈條的技術(shù)支持和生態(tài)布局，畢竟 RWAfi 的成功不僅在于其完成了資產(chǎn)代幣化，更在于其能夠提供從開發(fā)到運營的全套解決方案：

開發(fā)者和用戶都需要更容易上手的開發(fā)資源環(huán)境、更高效可擴展的基礎(chǔ)設(shè)施和更安全合規(guī)的底層環(huán)境，因此未來千億甚至萬億美元的 RWA 增量市場的核心需求顯而易見——專用的 RWA 公鏈。

它可以同時滿足機構(gòu)用戶和加密原生用戶的多樣化需求，在這個愿景中，RWAfi 公鏈不只是為 RWA 資產(chǎn)賦能，更有可能成為 RWA 生態(tài)增量價值的核心捕獲器，通過成為流動性和價值結(jié)算的樞紐，所有在圍繞 RWA 代幣化資產(chǎn)的 DeFi 操作（如 Farm 和抵押交互）都可以通過 RWAfi 公鏈匯聚價值，進一步推動 RWA 賽道的增量擴展。

簡言之，RWA 專用的 L1 公鏈只是手段，而非目的——最終真正能捕獲 RWA 賽道增量價值的玩家，大概率將是這些能夠從鏈上基礎(chǔ)設(shè)施到生態(tài)賦能全鏈條覆蓋的解決方案提供者，它們能夠使從「上鏈」到「賦能」的全鏈條 RWA 流程無障礙且高效地跑起來。

因此，從這一角度來看，RWA 專用鏈的黃金時代，已然來臨。

從 Plume 試析「一站式 RWA 專用鏈」的新解

對 RWAfi 來說，還有一個穩(wěn)坐釣魚臺的天然優(yōu)勢：

不管 RWA 敘事之下的哪條賽道、哪個產(chǎn)品最終跑出來，只要整個市場規(guī)模持續(xù)增長，那作為直接以基礎(chǔ)設(shè)施形式提供最底層支持的 RWAfi 公鏈平臺，都可以切入高達千億甚至萬億美元級別的未來市場，捕獲背后的增量價值。

畢竟 RWA 已逐步成為鏈上數(shù)字資產(chǎn)增量的主要驅(qū)動因素，使 Web3 可以有效觸及傳統(tǒng)市場的龐大資產(chǎn)池——例如全球債券市場（133 萬億美元）和黃金市場（13.5 萬億美元）。

要知道自從 2020 年 Compound 引爆 DeFi 盛夏以來，整個鏈上世界的數(shù)字資產(chǎn)體量迎來了長足發(fā)展，即便相較于 2021 年 11 月的 1800 億美元仍面臨大幅回撤，但截至 2025 年 1 月 13 日，鏈上的 TVL 尚有 1135 億美元之多。

來源：DeFiLlama

只不過相比于動輒上萬億美元的可代幣化 RWA 資產(chǎn)（債券、黃金、股票、房地產(chǎn)等），這一體量仍顯微不足道，因此 RWA 代幣化無疑將在鏈上世界帶來一股全新的增量動力，為鏈上拓展出前所未有的增量市場空間。

只不過當前圍繞 RWAfi 定位的 L1 公鏈少之又少，近期剛完成 2000 萬美元新一輪融資的 Plume，幾乎是唯一一條嚴格意義上的 RWAfi 公鏈，這也算得上目前為止 RWAfi 領(lǐng)域頗具標桿意義的融資事件。

而 Plume 的顯著特點便在于模塊化設(shè)計，它通過一站式解決方案，系統(tǒng)性地解決了 RWA 的代幣化、合規(guī)性、流動性和互操作性問題，為開發(fā)者和機構(gòu)提供了覆蓋 RWA 代幣化全生命周期的完整解決方案。

這種系統(tǒng)性的模式頗值得關(guān)注，畢竟對一條公鏈來說，技術(shù)有多「高大上」并不重要，能不能吸引開發(fā)者和用戶選擇你、沉淀下來，才是核心競爭力，尤其是對 RWA 這種牽扯鏈上鏈下高度復(fù)雜度的產(chǎn)品來說，如果僅僅提供某一環(huán)節(jié)的碎片化服務(wù)，開發(fā)者和機構(gòu)用戶是不會買單的。

而 Plume 的優(yōu)勢就在于它整合多個模塊化的關(guān)鍵工具，為開發(fā)者構(gòu)建了一套完整的 RWA 資產(chǎn)上鏈解決方案，這種工具集不僅降低了技術(shù)門檻，還以「合規(guī)化即服務(wù)」模式將合規(guī)供應(yīng)商直接納入平臺的上游供應(yīng)鏈體系，從源頭上確保代幣化資產(chǎn)滿足監(jiān)管要求：

• Arc - 代幣化引擎： Arc 通過集成合規(guī)工作流程和減少資產(chǎn)發(fā)行者的障礙來簡化代幣化流程，為將 RWA 引入鏈上提供了一條有效的途徑;

• Passport - 智能錢包：Passport 允許用戶將合約代碼直接存儲在其外部擁有的賬戶 （EOA） 中，此原生功能支持 RWAfi 可組合性、收益管理和高級賬戶抽象功能；

• Nexus - 數(shù)據(jù)高速公路：Nexus 使用 zkTLS 等尖端技術(shù)將真實世界的數(shù)據(jù)安全地集成到區(qū)塊鏈中，這不僅提升了鏈上資產(chǎn)的安全性和透明度，還釋放了新的機會場景；

通過這些模塊化工具，Plume 不僅賦能開發(fā)者，也極大地降低了傳統(tǒng)金融機構(gòu)進入 Web3 的門檻——開發(fā)者通過模塊化工具降低技術(shù)門檻，能夠快速部署復(fù)雜的 RWA 解決方案；以「合規(guī)化即服務(wù)」模式也可幫助傳統(tǒng)機構(gòu)解決合規(guī)痛點，同時提供高效的技術(shù)支持。

這就意味著瑞銀、黑石集團等想要進軍 Web3 的 Web2 巨頭們，都可以通過 Plume 提供的一站式 RWA 資產(chǎn)代幣化服務(wù)，直接將 RWA 代幣化服務(wù)嵌入現(xiàn)有產(chǎn)品中，快速實現(xiàn)產(chǎn)品迭代和市場擴展。

這不僅讓機構(gòu)可以輕松將資產(chǎn)代幣化并引入?yún)^(qū)塊鏈生態(tài)，還保留了 Web2 流暢的用戶體驗，為用戶賦予了資產(chǎn)自主權(quán)和 Web3 屬性。

從更宏觀的角度看，此前在私域流量為王的 Web2 世界里，誰能跑馬圈地，聚攏足夠多的私域流量，誰就能獲取最大化的收益，這就導(dǎo)致 Web2 形成了胖應(yīng)用瘦協(xié)議的局面，微信、支付寶、美團等超級 APP 越發(fā)龐大，通過封閉的生態(tài)鎖定用戶。

在 Web3 中，產(chǎn)品邏輯則明顯發(fā)生了翻轉(zhuǎn)——底層組件或中間件形式的產(chǎn)品越來越吃香，可以以「積木」的形式插入或作為底層基礎(chǔ)設(shè)施，從而獲取最大的聚合收益，而 Plume 的模塊化基礎(chǔ)設(shè)施完美契合了這種 Web3 產(chǎn)品邏輯，它為傳統(tǒng)金融機構(gòu)和 Web2 巨頭提供了輕量化的 RWA 集成工具，使他們能夠快速實現(xiàn) Web3 化。

Plume 的吸引力就在這里，對于 RWAfi 賽道來說，未來的競爭并不僅僅是技術(shù)能力的較量，而是能否圍繞開發(fā)者和用戶，設(shè)計一套高效、友好的生態(tài)支持體系，這種連接鏈上創(chuàng)新與鏈下資產(chǎn)的模式，將成為 RWA 賽道發(fā)展的真正分水嶺。

RWAfi 必由之路：機構(gòu)與 DeFi「朋友圈」的雙向鏈接

對 Web3 來說，「增量」是永恒的主題——無論是增量資金的注入，還是增量用戶的擴展。

而 RWAfi 的核心魅力恰恰在于其天然的「雙向連接」屬性：一方面鏈接 Web3 新老玩家，另一方面對接傳統(tǒng)金融的巨量沉淀資產(chǎn)，這不僅可以為加密原生用戶提供新的資產(chǎn)類別和收益機會，還為傳統(tǒng)金融巨頭開辟了與鏈上 DeFi 世界深度融合的道路，從而實現(xiàn)「1+1>2」的疊加效應(yīng)。

仍以 Plume 為例，其目前便是構(gòu)建了以機構(gòu)合作伙伴為核心、DeFi 合作伙伴為延展的「兩手抓」生態(tài)網(wǎng)絡(luò)：

• 機構(gòu)合作伙伴：負責提供合規(guī)性、信任基礎(chǔ)和高質(zhì)量資產(chǎn)，是其 RWAfi 生態(tài)的可信核心；

• DeFi 合作伙伴：為鏈上用戶提供了靈活、高收益的資產(chǎn)參與方式，進一步增強 RWA 的流動性和可組合性；

如果細看的話，會發(fā)現(xiàn) Plume 的機構(gòu)朋友圈主要聚焦于傳統(tǒng)資產(chǎn)代幣化、合規(guī)化和資產(chǎn)管理，從而通過 Plume 的鏈上基礎(chǔ)設(shè)施讓 RWA 獲得更高的流動性和透明度，為傳統(tǒng)金融巨頭與 RWAfi 的深度融合鋪平道路，譬如：

• Anchorage 數(shù)字銀行：提供 Plume 鏈上資產(chǎn)的合規(guī)托管服務(wù)，讓機構(gòu)客戶直接接觸鏈上的 RWA 收益；

• DeFiMaseer：專注碳市場代幣化的機構(gòu)合作伙伴，將 2 億美元碳排放配額上鏈，優(yōu)化監(jiān)管市場的效率與可及性；

• DigiFT + 瑞銀（UBS）：合作推出 uMint，推動鏈上金融資產(chǎn)的代幣化進程；

• Dinari Global + 黑石集團（Blackstone）：將黑石旗下的 ETF 引入鏈上，為機構(gòu)資產(chǎn)提供更高流動性；

• Elixir + 黑石集團（Blackstone）：支持 Elixir 在鏈上打造更多資產(chǎn)流通基礎(chǔ)設(shè)施；

• NestCredit + MountainUSDM + m0 Foundation + Anemoy Capital/Centrifuge：構(gòu)建多方合作網(wǎng)絡(luò)，推動鏈上多樣化資產(chǎn)的可持續(xù)發(fā)展。

• Pistachiofi：為拉美（LATAM）和亞太（APAC）地區(qū)引入鏈上真實收益（Real Yield）服務(wù)，擴展區(qū)域市場覆蓋；

• Busha：為非洲市場提供鏈上真實收益，拓寬全球金融服務(wù)邊界；

• Cultured RWA：探索 RWA 投機生態(tài)的鏈上潛力；

• Google Cloud：利用 AI 提供 RWA 定價服務(wù)，讓鏈上資產(chǎn)定價更智能、更高效；

而與 Plume 達成深度集成或合作的 DeFi 協(xié)議們主要是通過 Plume 將傳統(tǒng)資產(chǎn)的存量紅利轉(zhuǎn)化為鏈上增量價值，譬如通過流動性支持、收益優(yōu)化和新場景探索，為鏈上用戶提供多樣化的參與機會：

• Ondo finance：代幣化美債（USDY）的龍頭協(xié)議，為 Plume 的 RWA 生態(tài)注入可信資產(chǎn)流動性；

• Anzen finance：支持 USDz 的鏈上穩(wěn)定資產(chǎn)創(chuàng)新，優(yōu)化美元相關(guān)資產(chǎn)的代幣化體驗；

• Royco（Berachain）：提供專為 DApp 構(gòu)建的透明收益流動性市場，并通過與 Plume 的合作擴展到 RWAfi 生態(tài)；

• Bouncebit：作為 CeDeFi 門戶的合作伙伴，幫助用戶通過其平臺接觸可信賴的機構(gòu)級收益產(chǎn)品，強化 RWAfi 在 CeDeFi 領(lǐng)域的影響力；

• Midas：專注于高收益、機構(gòu)級資產(chǎn)的 DeFi 項目，為 Plume 的用戶提供了更多鏈上收益選擇；

• PinLink：DeFi 基礎(chǔ)設(shè)施提供商，與 Plume 合作引入碎片化 DePIN 資產(chǎn)和收益機會，增強生態(tài)流動性；

• Avalon finance：Plume 的 BTCfi 流動性層合作伙伴，聚焦 BTC 在 RWAfi 環(huán)境中的借貸與流通，進一步擴展鏈上資產(chǎn)的應(yīng)用場景；

客觀上講，Plume 團隊背景自帶「技術(shù)+市場」基因——成員既有來自 Coinbase、BNB Chain、Galaxy Digital 等 Web3 巨頭的 Degen 玩家，也有 Robinhood、摩根大通、Google 等傳統(tǒng)金融與科技行業(yè)的資深人士，使其能比較好地從傳統(tǒng)金融市場的復(fù)雜需求出發(fā)，結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)的獨特優(yōu)勢，打造出模塊化、合規(guī)友好的基礎(chǔ)設(shè)施。

總的來看，當下的 Plume 已然構(gòu)建起了 Web3 新老參與者（涵蓋鏈上及 Token 領(lǐng)域）與傳統(tǒng)金融巨頭（涉及鏈下及 RWA 范疇）這兩個不斷擴張的龐大生態(tài)圈層，左右開弓，累積了超 180 個應(yīng)用和協(xié)議，測試網(wǎng)也已經(jīng)吸引了超 375 萬用戶，產(chǎn)生了數(shù)億筆交易，成效斐然。

雙輪驅(qū)動的合作網(wǎng)絡(luò)也形成了 Web3 新老玩家（鏈上，DeFi 協(xié)議）與傳統(tǒng)金融巨頭（鏈下，RWA）兩條線共同推進的生態(tài)布局，Plume 則成為兩者之間不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施角色，從而有望隨著 RWAfi 生態(tài)的不斷建設(shè)，成為剛需中的剛需。

這進一步強化了 Plume 作為「專用 RWAfi 全鏈條基礎(chǔ)設(shè)施」的獨特定位，能夠直接捕獲 RWA 資產(chǎn)在代幣化、流動性整合及鏈上操作中所產(chǎn)生的核心價值——從資產(chǎn)鑄造到 DeFi 場景的深度整合，可提供完整的技術(shù)與生態(tài)支持，真正實現(xiàn)了傳統(tǒng)資產(chǎn)價值向鏈上增量的無縫轉(zhuǎn)化。

從這個角度看，這種「全生命周期賦能」正是 Plume 這類 RWAfi 專用鏈的不可復(fù)制的競爭力，RWAfi 公鏈們不僅服務(wù)于機構(gòu)和開發(fā)者，還直接面向所有 RWA 用戶，捕獲終端用戶的參與價值，從而分享整個泛 RWA 生態(tài)規(guī)?；鲩L的紅利，成為推動萬億美元市場擴展的核心引擎。

有趣的是，作為一個與監(jiān)管息息相關(guān)的賽道，Plume 其實擁有一個很容易被忽視的潛在政策利好：Plume 的投資人 Katie Haun，曾歷任美國司法部助理檢察官及數(shù)字貨幣協(xié)調(diào)員、a16z 前合伙人，并加入 Coinbase 董事會，可以說是目前 Crypto 行業(yè)少有的深刻理解美國監(jiān)管對區(qū)塊鏈行業(yè)深遠影響的「關(guān)鍵少數(shù)」。

這也意味著她的投資源頭背景使得 Plume 更加接近監(jiān)管政策的中心，而這一點對 Plume 無疑是一個積極信號——隨著美國監(jiān)管框架逐步完善，尤其是 1 月 20 日之后 Trump 內(nèi)閣一系列加密友好人士的走馬上任，Plume 有望成為離「美國監(jiān)管核心」最接近的 RWAfi 項目，從而直接吃到最大的政策支持與市場紅利。

結(jié)語

大風起于青萍之末，市場的邏輯從來都是草蛇灰線，所有敘事的價值發(fā)現(xiàn)都有其內(nèi)在的發(fā)展邏輯。

可以說，RWAfi 是當下少有的能在鏈上和鏈下之間架起橋梁的敘事方向之一，其潛力既源自 Web3 的創(chuàng)新性，也得益于傳統(tǒng)金融巨量資產(chǎn)的存量紅利。

而 RWAfi 公鏈的價值已無需贅言——作為能將 RWA 代幣化真正升維為「RWA 資產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)」的基礎(chǔ)設(shè)施，為 RWA 敘事的千億美元增長提供了切實可行的答案。

至于像 Plume 這樣鏈上（DeFi）鏈下（傳統(tǒng)金融機構(gòu)）兩手抓的頭部玩家未來能不能跑出來，就看它能否持續(xù)吸引開發(fā)者、沉淀生態(tài)，讓 RWA 的鏈上鏈下融合真正繁榮起來，畢竟一個沒人占領(lǐng)的藍海，機會才剛剛開始，一切都是未知之數(shù)。