HashKey Jeffrey：美債為比特幣指路何方？

作者：HashKey Group首席分析師 Jeffrey Ding

引言

新年伊始，美國(guó)國(guó)債規(guī)模已突破36.4萬(wàn)億美元，美債危機(jī)如何化解，美元的國(guó)際霸權(quán)是否可以延續(xù)？比特幣將如何反應(yīng)，未來(lái)的國(guó)際結(jié)算單位又將如何更替？

我們將從美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式講起，再探討目前美元國(guó)際化面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以及辨析美債償還方案是否可行?？v覽古今，且看美債為比特幣指路何方。

美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式的建立

布雷頓森林體系解體后，美元霸權(quán)在債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式上恣意生長(zhǎng)。

布雷頓森林體系解體，美元成為信用貨幣

二戰(zhàn)后，布雷頓森林體系確立，美元與黃金掛鉤，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行把控相關(guān)規(guī)則，以美元為中心的國(guó)際貨幣體系形成。不過(guò)，著名的“特里芬難題”精確預(yù)測(cè)了布雷頓森林體系的解體：國(guó)際結(jié)算需求不斷增長(zhǎng)，美元不斷流出美國(guó)并在海外沉淀，美國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易逆差；而美元作為國(guó)際貨幣必須保持幣值穩(wěn)定，這又要求美國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易順差。加之越戰(zhàn)加劇雙赤，1971年尼克松總統(tǒng)宣布美元跟黃金脫鉤，美元從本位貨幣轉(zhuǎn)化為了信用貨幣，其價(jià)值不再以貴金屬來(lái)作為擔(dān)保，而是以美國(guó)的國(guó)家信用為擔(dān)保。

債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式建立，美元霸權(quán)繼續(xù)

在此基礎(chǔ)上，美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式建立了：全球貿(mào)易以美元為結(jié)算貨幣，美國(guó)須維持巨額貿(mào)易逆差，使其他國(guó)家獲取大量美元；世界各國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，以實(shí)現(xiàn)美元保值增值，再投資美國(guó)金融產(chǎn)品，使美元回流到美國(guó)國(guó)內(nèi)。

美元作為世界貨幣，屬于國(guó)際公共品，應(yīng)當(dāng)保持價(jià)值穩(wěn)定。然而在拋棄了金本位制度后，美國(guó)貨幣管理當(dāng)局擁有了貨幣發(fā)行權(quán)，美國(guó)可以根據(jù)自己的利益來(lái)改變美元的價(jià)值。美元霸權(quán)通過(guò)債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式得到了有力的延續(xù)。

美元國(guó)際化面臨風(fēng)險(xiǎn)

美元面臨著美國(guó)國(guó)債債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式和商業(yè)地產(chǎn)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

美元國(guó)際化和制造業(yè)回流相悖

美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式是美元國(guó)際化的重要支撐，但是并不可持續(xù)。特里芬難題依然存在。一方面，美元國(guó)際化需要保持長(zhǎng)期貿(mào)易逆差，輸出美元并在海外沉淀。一旦海外投資者擔(dān)心美國(guó)國(guó)債的償付能力，可能就會(huì)轉(zhuǎn)向其他可替代物，并要求美國(guó)國(guó)債支付更高的利息水平來(lái)平衡未來(lái)的償付風(fēng)險(xiǎn)，使得美國(guó)陷入“美元信用削弱-以美元定價(jià)商品價(jià)格上漲-通脹韌性加強(qiáng)-美債利率維持高位-美國(guó)利息負(fù)擔(dān)加重-美債償付風(fēng)險(xiǎn)提升-美元信用削弱”的惡性循環(huán)。

另一方面，美國(guó)需要打經(jīng)濟(jì)組合拳，要促進(jìn)制造業(yè)回流，這將減輕貿(mào)易逆差，會(huì)導(dǎo)致美元供不應(yīng)求，長(zhǎng)期大幅升值。這將阻礙美元作為國(guó)際結(jié)算貨幣。美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普雖然提出了制造業(yè)回流，同時(shí)又提出高關(guān)稅，雖然短期內(nèi)高關(guān)稅有利于制造業(yè)回流，但是長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)造成通貨膨脹，其實(shí)二者也具有沖突。

既要美元霸權(quán)、又要制造業(yè)的想法是不現(xiàn)實(shí)的。目前美元升值壓力尚未明朗，預(yù)計(jì)短期內(nèi)貿(mào)易逆差并不會(huì)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，美元以貶值壓力為主。

商業(yè)地產(chǎn)債務(wù)危機(jī)

此外，除了美國(guó)國(guó)債存在風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)地產(chǎn)也存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)穆迪最近公布的一份報(bào)告，由于居家辦公規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)到2026年，美國(guó)的辦公樓空置率預(yù)計(jì)將從今年第一季度的19.8%上升到24%，與疫情前相比，白領(lǐng)行業(yè)所需的辦公空間減少了約14%。麥肯錫預(yù)計(jì)到2030年，全球主要城市的辦公空間需求將下降13%，在未來(lái)幾年內(nèi)，全球辦公樓物業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值可能會(huì)大幅縮水8000億到1.3萬(wàn)億美元。

中金研究顯示，截至2023年末，美國(guó)銀行體系中商業(yè)地產(chǎn)貸款占總貸款比重26%，而大型銀行商業(yè)地產(chǎn)貸款占比僅13%，中小銀行則高達(dá)44%。80年代末和2008年美國(guó)都曾經(jīng)歷過(guò)因地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的銀行業(yè)破產(chǎn)重組浪潮，疫情過(guò)后美國(guó)的商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。美國(guó)1.5萬(wàn)億美元商業(yè)地產(chǎn)負(fù)債明年到期，倘若中小銀行爆雷，屆時(shí)可能引發(fā)金融危機(jī)。

美債償還方案辨析

如何打斷這一惡性循環(huán)，主要看需要看如此規(guī)模的美國(guó)國(guó)債應(yīng)當(dāng)如何償還。借新債還舊債，類似于“龐氏騙局”，美元遲早會(huì)喪失信用，從而喪失世界貨幣的地位，這顯然是不可行的。我們將分析下列償還方案是否可行。

出售黃金償還美債？

美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)端分析

下圖為截至12月4日披露的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)端明細(xì)。

12月4日美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)端（單位：百萬(wàn)美元）

Source:Federal Reserve Balance Sheet: Factors Affecting Reserve Balances - H.4.1 - December 05, 2024

美聯(lián)儲(chǔ)持有的主要資產(chǎn)是債，包括國(guó)債和準(zhǔn)國(guó)債，共計(jì)約6.57萬(wàn)億美元，占總資產(chǎn)端約94.45%。

黃金持有量為110億美元，不過(guò)這部分是以布雷頓森林體系解體以后的價(jià)格計(jì)算，我們參考布該體系徹底崩潰時(shí)的匯率，1金衡盎司黃金=42.22美元，再按12月11日現(xiàn)貨價(jià)格約2700美元/盎司計(jì)算，得到這批黃金的價(jià)值約為7043.58億美元。因此調(diào)整后的黃金占總資產(chǎn)端比值約10%。

美債流動(dòng)性危機(jī)

因此有人提議出售黃金償還美債?？此泣S金規(guī)模很大，實(shí)則并不可行。黃金是國(guó)際自發(fā)共識(shí)的通用貨幣，在穩(wěn)定貨幣、應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，龐大的黃金儲(chǔ)備使得美國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)中具備較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，地位十分重要。倘若美聯(lián)儲(chǔ)出售黃金，則說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完全喪失對(duì)美債的信任，似乎“無(wú)路可走”，寧可削弱自身的影響力，也要用來(lái)彌補(bǔ)美債的“天坑”，這毋庸置疑會(huì)造成美債的流動(dòng)性危機(jī)，屬于自毀長(zhǎng)城。

出售BTC償還美債？

比特幣支票的認(rèn)可度問(wèn)題

特朗普曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“給他們一張小小的加密貨幣支票。給他們一點(diǎn)比特幣，然后把我們的 35 萬(wàn)億美元都抹去?！彪m然BTC在加密貨幣中充當(dāng)著類似于價(jià)值儲(chǔ)存貨幣的作用，但是與傳統(tǒng)法定貨幣相比還是價(jià)值波動(dòng)性大，支票能否兌現(xiàn)對(duì)方認(rèn)可的價(jià)值還要再看，美債持有者不一定認(rèn)可。其次，持有美債的經(jīng)濟(jì)體不一定實(shí)行比特幣友好政策，例如中國(guó)，考慮到經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的監(jiān)管問(wèn)題，可能不接受比特幣支票。

比特幣儲(chǔ)備不足以償還

其次，用美國(guó)持有的比特幣并不足以解決債務(wù)危機(jī)。當(dāng)下數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)Arkham Intelligence 7月29日數(shù)據(jù)，美國(guó)政府持有120億美元的比特幣，這只是償還36萬(wàn)億美債的螞蟻腿。有人猜想美國(guó)有沒(méi)有可能操控比特幣價(jià)格。這是不現(xiàn)實(shí)的，割出錢是莊家思考的問(wèn)題，而美國(guó)面對(duì)恐怖的36萬(wàn)億美債體量，即便再操控比特幣價(jià)格，都無(wú)法用120億美元炒出解決方案。

未來(lái)，美國(guó)建立比特幣儲(chǔ)備是有可能的，但是也不能解決債務(wù)問(wèn)題。參議員辛西婭·盧米斯已提議美國(guó)建立100萬(wàn)比特幣儲(chǔ)備，但是這項(xiàng)計(jì)劃依然存在爭(zhēng)議。

其一，建立比特幣儲(chǔ)備將削弱世界對(duì)美元的信心，全球會(huì)將這視作美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)即刻崩盤的信號(hào)，利率或?qū)⒋蠓j升，金融危機(jī)爆發(fā)。

其二，目前美國(guó)正在協(xié)商是否通過(guò)法律或者行政命令推行比特幣儲(chǔ)備，如果特朗普通過(guò)行政命令強(qiáng)制購(gòu)買比特幣，極有因?yàn)椴环洗蟊娨庖?jiàn)而中斷。美國(guó)大眾對(duì)于可能來(lái)臨的美元危機(jī)并沒(méi)有深刻的認(rèn)識(shí)，特朗普政府采用行政手段購(gòu)入大量比特幣，可能面臨大眾的質(zhì)疑：“這部分支出如果用于其他方面是否會(huì)更好？”甚至說(shuō)，“有必要花這么多錢買比特幣嗎？”而立法手段面臨的挑戰(zhàn)顯然更加艱巨。

其三，就算美國(guó)成功建立了比特幣儲(chǔ)備，也只能稍微延緩債務(wù)崩盤。有支持比特幣儲(chǔ)備償還美債的觀點(diǎn)引用了資產(chǎn)管理公司 VanEck 的結(jié)論：建立 100 萬(wàn)比特幣的儲(chǔ)備，未來(lái) 24 年內(nèi)美國(guó)的國(guó)家債務(wù)可以減少 35%。其假設(shè)比特幣將以 25% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率 (CAGR) 增長(zhǎng)至 2049 年的 4230 萬(wàn)美元，而美國(guó)國(guó)債將以 5% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率從 2025 年初的 37 萬(wàn)億美元攀升至同一時(shí)期的 119.3 萬(wàn)億美元。不過(guò)，對(duì)此我們可以將剩余的65%債務(wù)換算成具體的金額，即，截至2049年，美國(guó)國(guó)債依然存在著約77.3萬(wàn)億美元規(guī)模的國(guó)債無(wú)法用用比特幣解決。這個(gè)巨大的缺口又將如何填補(bǔ)？

美元與BTC錨定？

還有一種大膽的想法是，特朗普如果一直釋放利好消息，推高比特幣價(jià)格，再用其他方法使得世界各國(guó)和美國(guó)交易用比特幣結(jié)算，可以讓美元與國(guó)家信用脫鉤、與比特幣掛鉤，這是否能解決巨額美債問(wèn)題？

“新時(shí)代布雷頓森林體系”

與比特幣掛鉤是變相回到布雷頓森林體系，類似于美元與黃金掛鉤。支持者認(rèn)為比特幣和黃金的相似性在于：開(kāi)采成本隨供應(yīng)量上升、供應(yīng)有限、去中心化（去主權(quán)化）。

黃金的開(kāi)采成本隨著表層較淺的黃金被開(kāi)采，剩余開(kāi)采成本上升，跟比特幣挖礦難度上升類似。二者均存在供應(yīng)上限，能夠作為良好的價(jià)值儲(chǔ)存。二者均存在去中心化特點(diǎn)。現(xiàn)代信用貨幣是主權(quán)國(guó)家強(qiáng)制推行，而黃金天然成為貨幣，并沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家能夠把控，由于黃金的供應(yīng)和需求分布全球各地和各個(gè)行業(yè)且相對(duì)穩(wěn)定，不同貨幣計(jì)價(jià)的黃金均與當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相關(guān)性極低。比特幣更不用多說(shuō)，由于去中心化運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)，能夠避開(kāi)主權(quán)政府的監(jiān)管。

威脅美元國(guó)際化

不合理之處在于，美元與BTC錨定會(huì)威脅美元國(guó)際化。

其一，假設(shè)美元與比特幣掛鉤，則意味著任何集團(tuán)、任何人都有權(quán)使用比特幣發(fā)行自己的貨幣。正如美聯(lián)儲(chǔ)建立之前，1837年到1866年的自由銀行時(shí)代，發(fā)鈔權(quán)自由，“野貓銀行”盛行——各州、市、私有銀行、鐵路和建筑公司、商店、餐館、教堂和個(gè)人截至到1860年發(fā)行了大概8000種不同的貨幣，往往位于遙遠(yuǎn)偏僻、野貓比人多的地方，因?yàn)槠錁O低的可行度獲得了"野貓銀行"的綽號(hào)。

如今比特幣具有去中心化的特點(diǎn)，倘若讓美元與比特幣掛鉤，將大大削弱美元的國(guó)際地位。美國(guó)的利益需要捍衛(wèi)美元的國(guó)際化、推行美元霸權(quán)，并不會(huì)本末倒置，也就不會(huì)推行美元與BTC錨定。

其二，比特幣波動(dòng)性大，倘若讓美元與比特幣掛鉤，國(guó)際流動(dòng)性的實(shí)時(shí)傳導(dǎo)能夠放大美元波動(dòng)性，影響國(guó)際社會(huì)對(duì)美元的穩(wěn)定信心。

其三，美國(guó)持有的比特幣是有限的，如果需要美元與比特幣掛鉤，美國(guó)并未持有足夠的比特幣儲(chǔ)備，則會(huì)導(dǎo)致其貨幣政策受限。

通過(guò)BTC操縱美元？

還有一種聲音說(shuō)，比特幣是未來(lái)的“數(shù)字黃金”，那么美國(guó)是否能夠像操縱黃金一樣操縱比特幣，從而控制美元呢？

回顧美國(guó)如何通過(guò)黃金操縱美元

1976年牙買加體系后，大型投行、政府、央行的利益一致，法定貨幣是以信心為基礎(chǔ)的，如果黃金價(jià)格攀升過(guò)快，動(dòng)搖貨幣信心，央行就很難控制流動(dòng)性和通脹目標(biāo)。

因此美國(guó)通過(guò)壓價(jià)黃金，促使資本持有美元，推高美元。反之，可以拉升金價(jià)，促使美元貶值。

假設(shè)美國(guó)又操縱比特幣價(jià)格，是否能夠控制美元？答案是不能。

通過(guò)BTC操控美元不現(xiàn)實(shí)

首先，比特幣在去中心化網(wǎng)絡(luò)上運(yùn)作，沒(méi)有任何單一實(shí)體，包括美國(guó)政府，能夠像掌控黃金一樣操縱價(jià)格。

其次，比特幣捕捉全球的流動(dòng)性，受國(guó)際上太復(fù)雜多樣的因素影響，美國(guó)政府就算想要操縱比特幣價(jià)格，效果也會(huì)大打折扣。

最后，即便美國(guó)能夠操縱比特幣價(jià)格，壓低比特幣價(jià)格后，從比特幣流出的流動(dòng)性也并不一定會(huì)持有美元。因?yàn)楸忍貛懦钟姓呦鄬?duì)于傳統(tǒng)的美元持有者具有更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，可能會(huì)轉(zhuǎn)向其他高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。要注意，美元和黃金都屬于高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)類別的資產(chǎn)，避險(xiǎn)屬性高度重疊，并且認(rèn)可度相同，因此存在明顯的替代效應(yīng)，而比特幣和美元之間還是存在一定區(qū)別的。

殺掉債主日本和猶太財(cái)團(tuán)？

美日合作態(tài)勢(shì)持續(xù)

也有人說(shuō)代替方案二是殺掉債主日本，日本是美國(guó)國(guó)債的最大持有人。這在短期內(nèi)是不可能的。

石破內(nèi)閣由于黑金問(wèn)題需要恢復(fù)信任，同時(shí)又受制于在野黨，因此在上臺(tái)后整體而言轉(zhuǎn)向務(wù)實(shí)，謀求通過(guò)對(duì)美戰(zhàn)略捆綁維護(hù)既得利益。

美國(guó)對(duì)外受到烏克蘭危機(jī)和中東亂局拖累，因此需要日本在盟伴體系中扮演“副警務(wù)長(zhǎng)”角色，替其分擔(dān)亞太方向的戰(zhàn)略投入。

因此，美日在經(jīng)濟(jì)安全領(lǐng)域的整體合作態(tài)勢(shì)將會(huì)持續(xù)，美國(guó)并不會(huì)急于除掉日本。

猶太財(cái)團(tuán)不宜挑戰(zhàn)

除了國(guó)家持有者，猶太財(cái)團(tuán)在華爾街也起著重要作用。約八成債務(wù)由美國(guó)國(guó)內(nèi)的投資者和金融機(jī)構(gòu)持有，例如養(yǎng)老基金、共同基金和保險(xiǎn)公司等。這些金融機(jī)構(gòu)的股東大多是猶太人，即所謂的猶太財(cái)團(tuán)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能借助公眾對(duì)“富人”愈發(fā)強(qiáng)烈的不滿情緒，將經(jīng)濟(jì)危機(jī)的部分責(zé)任歸咎于猶太財(cái)團(tuán)。我們認(rèn)為此舉成本過(guò)高、也并不容易實(shí)現(xiàn)。

向猶太財(cái)團(tuán)開(kāi)火將影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，可能導(dǎo)致失業(yè)率上升、創(chuàng)新遲滯，導(dǎo)致投資者信心和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降。這是殺敵一千自損八百的行為，尤其是臨近債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時(shí)刻，采取此舉只會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)加速崩盤。

其次，猶太財(cái)團(tuán)經(jīng)歷多年經(jīng)營(yíng)，正在逐步加強(qiáng)對(duì)政治的影響力。例如拜登團(tuán)隊(duì)內(nèi)猶太人比例較高，其執(zhí)政期間內(nèi)閣核心成員尤為穩(wěn)定，與其他政府時(shí)期不同，或許說(shuō)明猶太財(cái)團(tuán)有意從幕后走向幕前掌握權(quán)力。未來(lái)可以預(yù)見(jiàn)猶太財(cái)團(tuán)也會(huì)積極經(jīng)營(yíng)政治權(quán)力以對(duì)抗美國(guó)政府，想要拿猶太財(cái)團(tuán)開(kāi)刀并不是件容易的事。

債務(wù)危機(jī)爆發(fā)對(duì)國(guó)際結(jié)算單位影響

因此我們將會(huì)看到美債無(wú)法償還、商品關(guān)稅加重導(dǎo)致輸入性通脹，若與美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)，效應(yīng)疊加，通貨膨脹還會(huì)迅速飆升。金融危機(jī)一觸即發(fā)，比特幣會(huì)隨著金融市場(chǎng)一起短期下跌，但長(zhǎng)期走高。

比特幣短期下跌

比特幣成為諾亞方舟

放長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，比特幣將成為金融危機(jī)中的諾亞方舟，有望成為未來(lái)國(guó)際結(jié)算體系的重要支柱。

其一，比特幣是嚴(yán)格稀缺的流動(dòng)資產(chǎn)。美元大幅貶值下，比特幣能夠保持稀缺性，并具備全球范圍內(nèi)的廣泛適用性，人們更愿意將其作為一種長(zhǎng)期價(jià)值儲(chǔ)存手段持有。也就是說(shuō)，比特幣將更接近 Exter’s Pyramid 的底部，避險(xiǎn)屬性凸顯。盡管受短期市場(chǎng)情緒干擾，比特幣價(jià)值儲(chǔ)存的珍貴性質(zhì)依然會(huì)被市場(chǎng)發(fā)掘。

其二，危機(jī)后的投資者和消費(fèi)者行為也會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。美債崩盤是史詩(shī)級(jí)的沖擊，金融危機(jī)橫掃后，一片狼藉。對(duì)金融機(jī)構(gòu)和主權(quán)國(guó)家/政府及貨幣當(dāng)局的信任將會(huì)瓦解重構(gòu)，比特幣作為不受國(guó)家/政府管控的相對(duì)獨(dú)立資產(chǎn)，成為未來(lái)投資的不二選擇。

因此，鑒于債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式不可持續(xù)，美債崩盤只是時(shí)間問(wèn)題，美元國(guó)際化將受重創(chuàng)，世界將迎來(lái)比特幣采用的又一浪潮。

比特幣會(huì)否成為明日的國(guó)際貨幣？

美元體系一旦崩塌，什么會(huì)成為接過(guò)美元接力棒，成為下一代國(guó)際結(jié)算貨幣？

回顧貨幣歷史，貨幣的三大要素是價(jià)值尺度、交易媒介和價(jià)值儲(chǔ)存。其中最為重要的是交易媒介功能。在這一點(diǎn)上，比特幣全天候、不限地點(diǎn)、能夠避開(kāi)主權(quán)國(guó)家交易，比傳統(tǒng)金融更有效地捕捉全球流動(dòng)性、完成交易。在價(jià)值尺度上，比特幣的應(yīng)用場(chǎng)景正在不斷拓展，能夠有效衡量諸多商品和服務(wù)的價(jià)值。在價(jià)值儲(chǔ)存功能上，隨著比特幣開(kāi)采逐漸進(jìn)行，供應(yīng)量邊際減少，價(jià)值儲(chǔ)存功能會(huì)更加強(qiáng)化。

其他法定貨幣是否存在替代美元成為國(guó)際結(jié)算貨幣的可能呢？目前來(lái)看尚未有能與美元媲美的其他法定貨幣。況且，在美國(guó)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)、美元體系爆炸性摧毀后，相信大家對(duì)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)都多一些質(zhì)疑。如果真的有自由的貨幣，是否能夠引領(lǐng)全人類走向真正的自由、真正的去中心化，是否能夠避免傳統(tǒng)主權(quán)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊？

那有人會(huì)說(shuō)，有的加密貨幣技術(shù)上比比特幣還要完善，也能絲滑交易，為什么其他加密貨幣不能成為國(guó)際結(jié)算單位呢？這是因?yàn)閮r(jià)值是基于共識(shí)的。加密貨幣中最能達(dá)成共識(shí)的即是比特幣，它有最高的知名度、最廣泛的認(rèn)可度、最強(qiáng)的影響力。

因此綜合來(lái)看，比特幣已經(jīng)具備了成為下一代國(guó)際結(jié)算單位的潛質(zhì)，就看時(shí)代是否賦予它機(jī)會(huì)了。