Z 世代加密新寵，Robinhood 還有幾倍上漲空間？

撰文：RockFlow

劃重點

• Robinhood 的加密業(yè)務崛起，源于公司多年積累的三大優(yōu)勢：從零傭金模式建立的龐大年輕用戶基礎、產品創(chuàng)新背后的基建基礎和技術實力，以及在 Meme 股熱潮時期培養(yǎng)的用戶投資習慣。

• 近幾份季度財報表明，Robinhood 的 2024 年股價大漲離不開加密業(yè)務超預期復蘇。尤其是 2024 年第三季度加密收入同比暴增 165% 至 6100 萬美元，與期權交易一起成為公司收入增長的雙引擎。

• 展望未來，Robinhood 在歐盟和英國市場的布局，加上其核心用戶群（千禧一代和 Z 世代）是加密貨幣最活躍的參與者，以及特朗普新政的監(jiān)管放松傾向和加密潛在利好，都將為其加密業(yè)務帶來可觀增長空間。

在加密市場 24 小時不眠的交易狂潮中，有一個名字正在被越來越多的投資者提起——Robinhood。這個由兩位斯坦福學生創(chuàng)立的金融科技平臺，不僅用零傭金模式撬動了傳統(tǒng)華爾街，更在加密領域開創(chuàng)出一片新天地。

當 Baiju Bhatt 和 Vlad Tenev 在經歷 75 次融資失敗后依然堅持夢想時，他們可能未曾想到，Robinhood 終將成為連接傳統(tǒng)金融與數字資產的關鍵橋梁。

RockFlow 此前文章已經對 Robinhood 過往發(fā)展史、GME 事件及訂單流支付（PFOF）等進行過詳細介紹——Robinhood: 沒有免費的午餐，只有永遠的韭菜（點擊即可查看）。

本文中，RockFlow 投研團隊將深入它加密業(yè)務的核心，探索過去一年其股價大漲 383% 的原因，細致分析其當前投資價值和未來的看漲催化劑。

1. 三波增長浪潮，為加密崛起埋下伏筆

Robinhood 的加密業(yè)務超預期發(fā)展并非偶然。三波革命性浪潮逐步構建起強大的用戶基礎和產品創(chuàng)新能力，為其后來在加密業(yè)務的騰飛奠定了堅實基礎。

Robinhood 最初以零傭金模式切入市場，打破了傳統(tǒng)券商 8-10 美元的傭金壁壘。通過取消最低入金要求和支持碎股交易，成功吸引了大量年輕用戶，建立起用戶對平臺的初始信任。這為日后拓展加密等創(chuàng)新業(yè)務積累了寶貴的用戶基礎。

在第二波增長中，Robinhood 展現出卓越的產品創(chuàng)新能力。通過將游戲化元素融入交易體驗，打造簡潔直觀的界面設計，配合有吸引力的股票獎勵機制，平臺實現了驚人增長。這一時期的交易量達到 E-Trade 的 9 倍，期權合約交易量更是達到嘉信理財的 88 倍，證明了其強大的技術實力和產品運營能力。這些能力后來被成功運用到加密交易產品的開發(fā)中。

第三波增長浪潮，Robinhood 在 Meme 股和加密貨幣狂潮中扮演了核心角色。平臺成為 GameStop、AMC 等熱門股票以及狗狗幣等加密貨幣交易的主戰(zhàn)場，2021 年 1 月創(chuàng)造了單月新開戶數超過所有其他券商總和的紀錄。這一時期不僅帶來大量活躍用戶，更重要的是培養(yǎng)了用戶對新興資產類別的投資習慣。

Robinhood 三次用戶增長的革命性浪潮不僅改變了券商行業(yè)格局，更重塑了整個投資文化。在其影響下，散戶力量崛起，占據全部交易量的 20%。年輕一代開始將投資視為生活方式的一部分，這種觀念轉變?yōu)榧用茇泿诺葎?chuàng)新金融產品的普及創(chuàng)造了有利環(huán)境。

這些積累的優(yōu)勢——龐大的用戶基礎、強大的技術能力、成熟的運營經驗以及對投資文化的深遠影響，共同構成了 Robinhood 在加密領域取得成功的基石。

2. 加密收入持續(xù)暴漲，帶動 Robinhood 股價翻倍

伴隨 2023 年以來加密市場的逐步回暖，Robinhood 同樣受益其中。在其近幾份季度財報中，加密收入占比逐步增大。下圖是 Robinhood 過去 9 個季度的收入情況，其中期權收入和加密收入的增幅尤其引人注目：

以最近發(fā)布的 2024 年第三季度財報為例，加密收入同比暴增 165% 至 6100 萬美元，展現出驚人的增長勢頭。這一成績不僅印證了公司在加密領域的戰(zhàn)略眼光，更彰顯了其在業(yè)務擴張過程中的卓越執(zhí)行力。

Robinhood 收入主要來自三大板塊：交易收入、凈利息收入和其他收入。其中，交易收入同比大增 72% 達到 3.19 億美元，而加密業(yè)務以 165% 的同比增速成為最耀眼的板塊之一。這一成績與期權交易收入（2.02 億美元）一起，構成了公司收入增長的雙引擎。

在快速發(fā)展的同時，Robinhood 并未忽視業(yè)務的穩(wěn)健性。凈利息收入同比增長 9% 至 2.74 億美元，為公司提供了穩(wěn)定的現金流。而 Gold 訂閱等創(chuàng)新服務推動其他收入增長 42% 至 4400 萬美元，220 萬的高級用戶群體證明了用戶對平臺服務的認可。

此外，平臺連續(xù)第三個季度實現超 100 億美元凈存款的成績，凸顯了用戶對 Robinhood 的高度信任。這種信任不僅支持著傳統(tǒng)業(yè)務的發(fā)展，更為加密貨幣等創(chuàng)新業(yè)務的擴張?zhí)峁┝藞詫嵒A。

值得注意的是，在追求高速增長的同時，Robinhood 依然保持著審慎的成本控制，將 2024 全年運營支出預期維持在 18.5-19.5 億美元區(qū)間。這種平衡增長與效率的策略，為加密等創(chuàng)新業(yè)務的持續(xù)發(fā)展提供了保障。

從這份財報可以清晰看出，Robinhood 正在從傳統(tǒng)的零傭金交易平臺，逐步轉型為一個以加密貨幣為重要增長極的綜合性金融科技平臺。其加密業(yè)務的亮眼表現，不僅為公司帶來可觀收入增長，更預示著其在加密新時代的廣闊前景。

3. 2025，Robinhood 為何依然值得期待？

盡管過去一年 Robinhood 股價已實現 383% 的漲幅，但基于其獨特的市場機遇，RockFlow 投研團隊仍然看好其 2025 年的表現。這種信心很大程度上源于其在加密領域的積極布局。

Robinhood 的核心用戶群體主要集中在千禧一代和 Z 世代，這一人群恰好是加密貨幣最活躍的參與者。隨著老一代財富向年輕一代轉移，這些資產很可能流向更能滿足新一代投資需求的平臺。Robinhood 作為連接傳統(tǒng)金融與加密創(chuàng)新的橋梁，將從這波財富轉移中獲得顯著收益。

此外，Robinhood 的國際擴張戰(zhàn)略特別強調了加密業(yè)務的重要性： 歐盟市場：積極布局歐盟加密業(yè)務，將其作為國際化的重要支點；英國市場：在倫敦金融城開拓業(yè)務，為未來加密服務的擴展奠定基礎。

最后，Robinhood 通過多方面舉措強化其加密業(yè)務競爭力：比如，其開發(fā)的期貨交易基礎設施，可以為未來加密衍生品交易提供技術支持；Gold 會員服務有望為用戶提供更多加密相關特權；持續(xù)優(yōu)化的交易界面和服務，也可以提升用戶在加密交易方面的參與度 。

整體來看，Robinhood 的加密業(yè)務發(fā)展體現出清晰的全球化思維和創(chuàng)新導向。通過整合傳統(tǒng)金融與加密服務，該公司正在構建一個更具包容性的金融生態(tài)。其在歐洲市場的布局，特別是加密業(yè)務的拓展，展現出公司在數字資產領域的長期發(fā)展決心。隨著全球加密市場的不斷成熟，Robinhood 有望在這個快速發(fā)展的領域占據更重要的位置。

而在政策方面，特朗普正式就職之后，他給美股市場及加密行業(yè)所帶來的影響也將成為刺激 Robinhood 股價上揚的重要驅動力。

眾所周知，特朗普政府歷來主張減少金融監(jiān)管，可能進一步降低合規(guī)成本、簡化合規(guī)流程。Robinhood 這類依賴靈活運營的金融科技公司可能受益于更寬松的監(jiān)管環(huán)境。而加密領域若繼續(xù)獲得明確政策支持（如明確監(jiān)管框架或放松限制），Robinhood 的加密業(yè)務將繼續(xù)超預期增長。

其次，雖然新總統(tǒng)上任不足一個月，但他給市場帶來的波動性正在顯著增加。市場已經看到關稅政策落地（及隨之而來的推遲）讓美股大起大落，加劇波動的股市對于散戶交易活躍度有明顯影響，而 Robinhood 的交易量及傭金收入（尤其是期權）可能隨之明顯增長。

結論

RockFlow 投研團隊認為，Robinhood 正展現出令人矚目的增長潛力：其核心用戶群（千禧一代和 Z 世代）恰是加密貨幣最活躍的參與者，將受益于即將到來的代際財富轉移；再加上交易基礎設施的完善和 Gold 會員服務的創(chuàng)新，以及特朗普新政的監(jiān)管放松傾向和加密潛在利好，這些舉措將共同推動 Robinhood 在全球加密市場占據更重要地位。

雖然短期內可能面臨監(jiān)管壓力和市場波動，但從長遠來看，Robinhood 有望成為連接傳統(tǒng)金融與加密未來的重要橋梁，其投資價值值得長期關注。