原文標(biāo)題：《鏈上數(shù)據(jù)學(xué)堂（六）：一套嶄新、Ark 參與研究的 $BTC 神奇定價(jià)方法論 (I)》

原文作者：貝格先生，鏈上數(shù)據(jù)分析師

Cointime Price 相較于前五篇內(nèi)容進(jìn)階許多，如果是第一次閱讀此系列文章、想學(xué)習(xí)鏈上知識(shí)的讀者，建議先從前五篇開(kāi)始閱讀。

相關(guān)閱讀《鏈上數(shù)據(jù)學(xué)堂（五）：到底有多少人在賺錢(qián)？五分鐘帶你了解客觀的情緒指標(biāo) PSIP》

長(zhǎng)文閱讀不易，建議讀者可先根據(jù)各大標(biāo)題挑選感興趣的內(nèi)容

若想直接了解應(yīng)用部分，可直接閱讀第二、三部分

TLDR

- Cointime Price 系列文章共三篇，本文為第一篇

- 介紹 Cointime Price 的基礎(chǔ)原理與抄底應(yīng)用

- Cointime Price 是一種嶄新且高效的$BTC 定價(jià)方法 ?

- 相較于 Realized Price 更嚴(yán)格，相較于 LTH-RP 更敏感

一、Cointime Price 基礎(chǔ)介紹

Cointime Price 的概念最早源自 2023/08/23，由 Ark Invest 和 Glassnode 合作研究的「Cointime Economics」提出。

Cointime Price 計(jì)算邏輯相對(duì)復(fù)雜，本文將盡量深入淺出地向各位介紹原理。

Cointime Price = 針對(duì) $BTC 獨(dú)特 UTXO 結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的定價(jià)模型

在傳統(tǒng)定價(jià)方法中，BTC 作為區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，無(wú)論是出塊還是轉(zhuǎn)賬交易，都涉及一個(gè)驗(yàn)證過(guò)程。而 Cointime Price 與傳統(tǒng)定價(jià)方式不同，采用了「時(shí)間加權(quán)」的計(jì)算方式。

Cointime Price 計(jì)算邏輯（如圖二，綠線(xiàn)即為 Cointime Price）

Cointime Price 計(jì)算中涉及三個(gè)關(guān)鍵概念： ?

· Coin Blocks Created（CBC）：

CBC =在區(qū)塊 N 生成時(shí)，流通的 BTC 總量。

· Coin Blocks Destroyed（CBD）：

當(dāng) BTC 發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，視作 destroyed，計(jì)算方式是：轉(zhuǎn)移 BTC 數(shù)量 × 持有時(shí)間（經(jīng)歷多少個(gè)區(qū)塊），即得到 CBD（時(shí)間加權(quán)的 BTC 數(shù)量）。

· Coin Blocks Stored（CBS）：

CBS = CBC - CBD，可理解為「未被花費(fèi)的 BTC 時(shí)間加權(quán)總量」。

在公式計(jì)算時(shí)，分子的 Cointime Value Destroyed，是將 CBD 乘以轉(zhuǎn)移時(shí)的 BTC 價(jià)格，可得出「交易時(shí)的 BTC U 本位價(jià)值」。

· Cointime Price 主要特性

· 時(shí)間加權(quán)設(shè)計(jì)：當(dāng)長(zhǎng)期持有者大量轉(zhuǎn)移 BTC（派發(fā)）時(shí)，Cointime Price 變化速度會(huì)加快。

· 買(mǎi)方視角分析： ?公式中的分子代表市場(chǎng)上「時(shí)間加權(quán)后的花費(fèi)總額」，將其除以 CBS，可得出市場(chǎng)籌碼的時(shí)間加權(quán)平均成本。

· 排除丟失籌碼影響：因 CBD 計(jì)算轉(zhuǎn)移行為，未發(fā)生轉(zhuǎn)移的 BTC 不計(jì)入，因此不會(huì)受到遠(yuǎn)古丟失 BTC 的影響。

二、與 LTH-RP 的比較

在先前的文章中，我介紹過(guò) LTH-RP（長(zhǎng)期持有者的平均持倉(cāng)成本），有興趣的讀者可以參考此推文： ?[LTH-RP 介紹](https://x.com/market_beggar/status/1864600434129948724) ?

LTH-RP vs. Cointime Price

· LTH-RP 的計(jì)算方式：

- Glassnode 設(shè)定 LTH = 持有時(shí)間 > 155 天的 BTC

- LTH-RP = 這些 LTH BTC 的平均成本

- 局限性：僅針對(duì)長(zhǎng)期持有者，定義相對(duì)粗糙。

· Cointime Price 的計(jì)算方式： ?

- 直接考慮每個(gè) BTC 發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)的持有時(shí)間 ?

- 比 LTH-RP 更精準(zhǔn)、更敏感

Cointime Price vs. LTH-RP 在市場(chǎng)走勢(shì)中的表現(xiàn)

如圖三，每次市場(chǎng)主升浪到來(lái)之前，Cointime Price 總是比 LTH-RP 更早反應(yīng)，更能實(shí)時(shí)體現(xiàn)籌碼派發(fā)行為的出現(xiàn)。

因此，在個(gè)人分析中，我更偏向使用 Cointime Price 進(jìn)行市場(chǎng)研判。在我每周發(fā)布的市場(chǎng)周報(bào)中，我設(shè)計(jì)的頂部模型也包含了 Cointime Price 這一指標(biāo)。

三、應(yīng)用一：抄底

Cointime Price = 時(shí)間加權(quán)后的 BTC 公允定價(jià)，所以當(dāng)市價(jià)跌破 Cointime Price 時(shí)，意味著 市場(chǎng)價(jià)格低于 BTC 的真實(shí)價(jià)值，通常是一個(gè) 不錯(cuò)的抄底機(jī)會(huì)。

· 歷史數(shù)據(jù)驗(yàn)證

如圖四，我標(biāo)注出 BTC 價(jià)格低于 Cointime Price 的時(shí)間點(diǎn)，可以看到這些時(shí)刻往往是較好的進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)。

四、結(jié)語(yǔ)

本篇文章是 Cointime Price 系列的第一篇，介紹了 Cointime Price 的基礎(chǔ)概念及抄底應(yīng)用。

接下來(lái)的兩篇文章，將重點(diǎn)探討 Cointime Price 在逃頂方面的應(yīng)用，敬請(qǐng)期待

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