美聯(lián)儲(chǔ)今年降息兩次？不一定

美國(guó)政府在貿(mào)易、移民和財(cái)政支出方面已宣布和預(yù)計(jì)將宣布的重大變化，意味著今年晚些時(shí)候利率預(yù)期可能會(huì)發(fā)生變化。

美聯(lián)儲(chǔ)周三（3月19日）宣布維持利率不變，與此同時(shí)，《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》顯示今年可能降息兩次，和美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月會(huì)議上做出的預(yù)測(cè)相同。

美聯(lián)儲(chǔ)的觀望立場(chǎng)足以為華爾街帶來(lái)提振。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)周三上漲384點(diǎn)，漲幅0.9%，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.1%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲1.4%。

不過(guò)，投資者不應(yīng)因?yàn)榻迪纱蔚念A(yù)測(cè)而產(chǎn)生自滿情緒，因?yàn)槊绹?guó)政府在貿(mào)易、移民和財(cái)政支出方面已宣布和預(yù)計(jì)將宣布的重大變化，意味著今年晚些時(shí)候利率預(yù)期可能會(huì)發(fā)生變化。

換句話說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)降息兩次，降息次數(shù)可能會(huì)多于兩次，也可能少于兩次，或者不降息。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三在新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)：“目前不確定性異常高，我們必須先觀察形勢(shì)會(huì)如何變化。就我所知，沒(méi)有人對(duì)自己的預(yù)測(cè)有太大信心。”

利率期貨市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)四次議息會(huì)議降息概率的預(yù)測(cè)

注釋?zhuān)耗壳奥?lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%。數(shù)據(jù)截至美東時(shí)間3月19日下午3:25。

來(lái)源：CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，通脹將上升，也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入滯脹?！督?jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將2025年美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率的初步預(yù)測(cè)從去年12月的2.1%下修至1.7%，預(yù)計(jì)今年失業(yè)率為4.4%，高于此前預(yù)計(jì)的4.3%。

2025年和2026年通脹預(yù)期被上調(diào)尤為引人注目。美聯(lián)儲(chǔ)目前預(yù)計(jì)，今年年底PCE物價(jià)指數(shù)漲幅或?yàn)?.7%，高于去年12月預(yù)計(jì)的2.5%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2027年通脹才會(huì)降至美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)。

在通脹預(yù)期上升的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)今年或許會(huì)繼續(xù)保持觀望不降息，但是，盡管目前勞動(dòng)力市場(chǎng)保持穩(wěn)定，但鮑威爾指出，如果裁員數(shù)量大幅增多，可能會(huì)迅速推高失業(yè)率，進(jìn)而促使美聯(lián)儲(chǔ)在今年剩余時(shí)間里多次降息。

在持續(xù)了大約60分鐘的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾先后18次提到了“不確定性”一詞。美聯(lián)儲(chǔ)官員在會(huì)后的官方聲明中也指出，“經(jīng)濟(jì)前景的不確定性已經(jīng)上升?！?/p>

經(jīng)濟(jì)前景不確定性上升的原因之一，是特朗普關(guān)稅可能帶來(lái)的影響，鮑威爾說(shuō)：“《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》沒(méi)有顯示通脹將進(jìn)一步下行，關(guān)稅是主要原因?！?/p>

鮑威爾指出，關(guān)稅導(dǎo)致物價(jià)上漲是美聯(lián)儲(chǔ)的“基本預(yù)期情境”，但關(guān)稅引發(fā)的物價(jià)上漲將是“暫時(shí)現(xiàn)象”。

鮑威爾說(shuō)：“如果關(guān)稅引發(fā)的通脹在我們不采取行動(dòng)的情況下很快消失，那么我們可以不去過(guò)于擔(dān)心通脹，這將取決于關(guān)稅引發(fā)的通脹上升速度是否非?？?，也將取決于通脹預(yù)期是否得到有效控制?！?/p>

鮑威爾表示，即使不考慮關(guān)稅的影響，今年美國(guó)的通脹路徑也有可能崎嶇不平。他指出，今年前兩個(gè)月商品通脹大幅上升，超過(guò)了關(guān)稅的任何實(shí)質(zhì)性影響。

但鮑威爾重申，他相信美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策能夠很好地應(yīng)對(duì)不斷變化的經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)。他說(shuō)，官員們關(guān)注的是“硬數(shù)據(jù)”，而不是最近幾個(gè)月大幅下滑的情緒指標(biāo)和信心指標(biāo)等“軟數(shù)據(jù)”。

鮑威爾說(shuō)：“就業(yè)和消費(fèi)者支出等硬數(shù)據(jù)依然健康?！?/p>

鮑威爾說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有忽視消費(fèi)者信心下降的現(xiàn)象，但近來(lái)來(lái)這類(lèi)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的相關(guān)性并不強(qiáng)。

鮑威爾還淡化了密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心調(diào)查中較長(zhǎng)期通脹預(yù)期大幅上升的重要性，稱(chēng)其為“異常值”。他指出，包括紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行進(jìn)行的調(diào)查在內(nèi)的其他調(diào)查衡量的通脹預(yù)期依然穩(wěn)定。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹持觀望態(tài)度意味著，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能還需要幾個(gè)月的時(shí)間才能獲得他們尋求的“清晰度”。

惠譽(yù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布賴(lài)恩·庫(kù)爾頓(Brian Coulton)評(píng)論說(shuō)：“FOMC大幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，同時(shí)上調(diào)對(duì)核心通脹的預(yù)測(cè)，突顯出美國(guó)大幅上調(diào)關(guān)稅帶來(lái)的不利影響，再加上最近調(diào)查顯示美國(guó)家庭對(duì)未來(lái)五年通脹預(yù)期大幅上升，美聯(lián)儲(chǔ)的工作將變得更加困難，這也意味著官員們將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)按兵不動(dòng)，推遲進(jìn)一步降息的時(shí)間?！?/p>

RSM首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬·布魯塞拉斯(Joe Brusuelas)指出，美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)可能會(huì)加速美國(guó)貿(mào)易政策帶來(lái)的沖擊，他說(shuō)：“由于貿(mào)易沖擊的力度和范圍高度不確定，美聯(lián)儲(chǔ)的觀望立場(chǎng)將受到挑戰(zhàn)。這次利率決定帶給企業(yè)、決策者和投資者的最大啟示，是要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，直到貿(mào)易沖擊的力度能夠確定下來(lái)、新的貿(mào)易規(guī)模和金融規(guī)則制定出來(lái)?！?/p>