穩(wěn)定幣能否重塑全球金融？2025-2030 年發(fā)展趨勢解讀

作者：insights4vc 翻譯：善歐巴，金色財經

截至 2025 年第一季度，全球穩(wěn)定幣流通量已超過 2150 億美元，2024 年的鏈上交易量達到 5.6 萬億美元，相當于 Visa 支付交易量的 40%。曾經局限于加密市場的穩(wěn)定幣，如今已大規(guī)模應用于真實經濟場景，包括匯款和商戶支付。它們在跨境金融領域的作用迅速擴大，尤其是在新興市場，同時 Visa、Stripe 和 BlackRock 等機構的舉措加速了其采用進程。隨著監(jiān)管環(huán)境的日益明朗，以及新興競爭者挑戰(zhàn) Tether 和 Circle 等巨頭，穩(wěn)定幣正處于重塑全球支付體系的風口。本文將探討 2025 至 2030 年間，穩(wěn)定幣演變的關鍵趨勢、風險和機遇。

全球穩(wěn)定幣市場概覽（2025）

穩(wěn)定幣市場增長迅猛，從 2023 年初不足 1200 億美元躍升至 2025 年初超過 2150 億美元。這一增長表明，穩(wěn)定幣已突破加密交易圈的局限，成為廣泛使用的數(shù)字現(xiàn)金。Tether（USDT）和 USD Coin（USDC）仍然占據(jù)主導地位，流通量分別約為 1400 億美元和 550 億美元。然而，它們在 2024 年的合計市場份額（約 90%）正逐步被稀釋，新發(fā)行方正在崛起。

穩(wěn)定幣平均供應量（來源：Visa ）

值得注意的是，PayPal 于 2023 年底推出 PayPal USD（PYUSD），香港的 First Digital USD（FDUSD）、Agora 發(fā)行的 AUSD、Ethena 的 USDe，以及 TrueUSD（TUSD）和 DAI 等穩(wěn)定幣共同構成剩余的 10% 份額。這些新興穩(wěn)定幣正通過透明度、合規(guī)性或收益分成等差異化策略逐步削弱 Tether 和 Circle 的主導地位。預計到 2025 年底，主要銀行和金融科技公司將推出自有穩(wěn)定幣，從而降低對單一發(fā)行方的依賴。

采用與使用情況

穩(wěn)定幣的吸引力持續(xù)上升，從用戶數(shù)量和鏈上活動均可見一斑。2025 年 1 月，已使用穩(wěn)定幣交易的獨立地址超過 3200 萬，是兩年前的兩倍多。這表明，穩(wěn)定幣的采用率正在零售和機構用戶之間同步增長。其中，新興市場用戶因高通脹選擇數(shù)字美元，而加密原生用戶則用于 DeFi 和交易。此外，穩(wěn)定幣的使用已超越公鏈，集中化交易所和托管錢包中也有大量交易。

鏈上交易量也大幅增長，2024 年經調整的穩(wěn)定幣交易量達到 5.6 萬億美元，而 2018 年僅為 38 億美元。此數(shù)據(jù)剔除了刷量交易和機器人活動，顯示出穩(wěn)定幣的真實經濟用途，如今其交易量已接近 Visa 支付量的 40%。越來越多的交易量來自機構和企業(yè)用戶，包括企業(yè)財資管理、金融科技應用的跨境流動性管理和即時結算，而不僅僅局限于交易所交易。

錢包分布日趨多元化，全球數(shù)百萬個非交易所錢包持有穩(wěn)定幣，包括商戶和儲蓄平臺。交易規(guī)模從個人的小額轉賬（低于 100 美元）到機構的大額轉賬（數(shù)百萬美元）不等。區(qū)域數(shù)據(jù)也反映出這種多樣性：在尼日利亞，85% 的加密轉賬金額低于 100 萬美元，表明零售用戶和中小企業(yè)的廣泛使用；而在巴西，超過 100 萬美元的大額轉賬正在增加，表明銀行和企業(yè)的采用率提升。

增長軌跡（2023–2025）

2020 年后，穩(wěn)定幣市場經歷了快速增長，最初由加密交易推動，但在 2022 年 TerraUSD 崩盤后短暫停滯。自 2023 年以來，受實際應用場景和機構支持的推動，增長趨勢重新恢復。2022 年至 2024 年，穩(wěn)定幣相關初創(chuàng)公司共獲得超過 25 億美元的風投資金，主要用于合規(guī)、跨境支付和收益型穩(wěn)定幣的開發(fā)。

一系列企業(yè)行動表明市場信心增強。2024 年初，USDC 發(fā)行方 Circle Internet Financial 申請在美國上市，計劃成為首家公開上市的穩(wěn)定幣發(fā)行公司，預計 2025 年完成上市，這將為其提供資本支持，推動 USDC 更深入地融入主流金融體系。此外，Stripe 在 2024 年底以 11 億美元收購了 Bridge，這是迄今為止規(guī)模最大的加密貨幣并購交易之一。Bridge 提供穩(wěn)定幣和區(qū)塊鏈支付 API，Stripe 的收購表明其對穩(wěn)定幣未來在支付領域的信心。

銀行業(yè)的穩(wěn)定幣相關并購活動也有所增加。例如，BNY Mellon 擴大了與 Circle 的合作，以集成穩(wěn)定幣結算。此外，Visa 和 Mastercard 的穩(wěn)定幣結算試點等高調合作進一步表明，該行業(yè)正逐步成熟，傳統(tǒng)金融機構的參與度日益提高。

世界級應用場景

跨境匯款

穩(wěn)定幣在現(xiàn)實世界中最具變革性的應用之一便是國際匯款。長期以來，跨境匯款面臨高昂費用（平均約 6%）和緩慢的結算時間，而穩(wěn)定幣通過互聯(lián)網實現(xiàn)幾乎即時、低成本的價值轉移，徹底改變了這一現(xiàn)狀。例如，通過穩(wěn)定幣從一個非洲國家向另一個國家匯款 200 美元，比傳統(tǒng)匯款服務便宜約 60%，且交易時間從數(shù)天縮短至幾分鐘，甚至幾秒鐘（在較快的區(qū)塊鏈上）。

真實案例分析

拉丁美洲：2023 年，墨西哥成為加密美元匯款的主要接收國。根據(jù)墨西哥央行（Banxico）數(shù)據(jù)，流入該國的穩(wěn)定幣匯款高達 633 億美元，幾乎占其總匯款流入量。金融科技公司 Bitso 促成了 10% 的美墨匯款交易，通過 USDC 兌換比索，讓收款人能夠以更低的費用、更快的速度（當天到賬）獲得資金，而不是依賴需要數(shù)天結算的銀行電匯。在巴西，企業(yè)使用穩(wěn)定幣進行跨境支付的比例大幅上升，2023 年底，100 萬美元以上的大額交易增長了約 29%，顯示企業(yè)正在尋找更低成本的外匯解決方案。

撒哈拉以南非洲：該地區(qū)在穩(wěn)定幣的基層應用方面領先。尼日利亞和肯尼亞的匯款和 B2B 交易越來越多地使用穩(wěn)定幣（通常是通過移動應用的 USDT），繞過西聯(lián)匯款等傳統(tǒng)渠道。通過傳統(tǒng)方式匯款 200 美元可能需要 8-12% 的費用，而穩(wěn)定幣結合本地交易所可以將費用降至 3% 以下，并且即時到賬。此外，穩(wěn)定幣繞過了脆弱的銀行基礎設施，使用戶能夠快速、便捷地通過手機獲取美元。截至 2024 年年中，非洲 43% 的加密交易量涉及穩(wěn)定幣。在尼日利亞，每年接收的加密貨幣總額超過 590 億美元，穩(wěn)定幣在奈拉（Naira）波動中發(fā)揮了至關重要的作用。即使在實施嚴格資本管制的埃塞俄比亞，2023 年本幣貶值后，零售穩(wěn)定幣轉賬的年度增長率也達到 180%，突顯了人們對 USDC 和 USDT 的依賴。

成本與時間效率

傳統(tǒng)跨境匯款需要 3-5 天時間，并涉及多個中介機構，從而推高成本。而穩(wěn)定幣轉賬僅需支付網絡費用（在 Tron 上僅需幾美分，在以太坊上可能為幾美元），并在一個區(qū)塊內完成結算。例如，美國的菲律賓工人可以使用 USDC 匯款回國，并通過本地交易所或 ATM 當天兌換成比索。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，包括加密在內的數(shù)字匯款正在推動成本接近聯(lián)合國設定的 3% 以下目標，而穩(wěn)定幣在這一進程中扮演關鍵角色。

傳統(tǒng)全球支付與穩(wěn)定幣支付（來源：SevenX Ventures ）

全球薪資支付（遠程工作者薪酬）

穩(wěn)定幣正在顛覆自由職業(yè)者和遠程工作者的跨境薪資支付方式。企業(yè)如今可以使用數(shù)字美元支付薪資，避免國際電匯的延遲和高額費用。例如，Remote.com 與 Stripe 合作，于 2024 年 12 月推出穩(wěn)定幣薪資支付服務，覆蓋 69 個國家，使用 USDC 并基于低成本區(qū)塊鏈運行。美國企業(yè)可以通過 Remote 平臺向海外承包商支付 USDC，幾乎即時到賬（例如在 Coinbase 的 Base 網絡上），而雇主的賬戶則被扣除美元。這樣避免了銀行中介費用和冗長的處理時間，特別適用于銀行體系薄弱的國家的工人。

自由職業(yè)者的影響

在發(fā)展中國家，自由職業(yè)者往往難以獲得全球銀行服務，電匯要么費用高昂，要么不可用。穩(wěn)定幣提供了即時可用的美元資產。用戶可以持有 USDC（在通貨膨脹環(huán)境下更具價值）、直接消費（在接受穩(wěn)定幣的商戶處），或通過交易所或 P2P 平臺兌換本地貨幣。例如，尼日利亞的自由職業(yè)者可以將匯款手續(xù)費從銀行渠道的 10% 降至 USDC 交易的 2% 以下。此外，結算時間顯著縮短——以前可能需要一周，而現(xiàn)在鏈上交易僅需幾分鐘。

企業(yè)端的效率

對于雇主而言，穩(wěn)定幣薪資支付簡化了財務管理。企業(yè)可以從單一的 USD 穩(wěn)定幣資金池進行 24/7 全球支付，而無需維持多個外幣賬戶或受限于銀行電匯的時間。Remote.com 還確保合規(guī)性（KYC、稅務文件），解決了過去加密薪資支付的監(jiān)管難題。Stripe 預計，穩(wěn)定幣薪資支付將吸引希望提高支付效率的企業(yè)。技術行業(yè)的采用率尤其高——開源貢獻者、設計師和內容創(chuàng)作者越來越多地選擇 USDC。傳統(tǒng)外包公司可能也會跟進，以避免本地貨幣波動和支付延遲。

金融包容性

在阿根廷或土耳其等國家，穩(wěn)定幣薪資為個人提供了一種美元化和抗通脹的方式。工人可以獲得穩(wěn)定的價值儲存手段，按需兌換，并通過智能手機訪問“去銀行化”的美元賬戶，而無需依賴本地銀行體系。這極大地擴展了全球經濟的參與度，使欠銀行服務地區(qū)的高技能工人能夠高效、安全地獲取薪資。

資本市場結算

穩(wěn)定幣正在優(yōu)化資本市場，通過鏈上即時結算證券交易，消除傳統(tǒng) T+2 結算延遲，并減少對中介機構的依賴。政府和機構現(xiàn)在通過穩(wěn)定幣（如 USDC）進行代幣化債券和貨幣市場基金的支付，例如香港 2023 年的綠色債券試點和 BlackRock 在 2024 年推出的 USD 數(shù)字流動性基金（基于以太坊）。此外，Paxos 與瑞士信貸的 T+0 結算試點以及 DTCC 的 Project Ion 也展示了監(jiān)管機構對這一模式的接受度。Visa 亦已支持 USDC 結算，推動機構采用趨勢。此外，代幣化的美國國債和摩根大通的 JPM Coin 已用于實時抵押品結算和 15 分鐘回購交易，提高流動性并釋放數(shù)十億美元的閑置資本。

鏈上財務管理

越來越多的大型企業(yè)和機構開始使用穩(wěn)定幣進行財務管理和流動性調配。持有穩(wěn)定幣——而非存入本地銀行——可以加快跨境支付，并提供 DeFi 收益機會。

• 機構財務使用案例：2024 年，特斯拉（Tesla）披露其部分現(xiàn)金持有數(shù)字資產（包括穩(wěn)定幣），以加速全球子公司的資金轉移。Stripe 采用 USDC 進行即時跨境支付，而拉美出口商等企業(yè)也使用 USDC 作為對沖本幣貶值的工具，在轉換為運營資金之前保持穩(wěn)定幣資產。

• 收益策略：穩(wěn)定幣使財務主管可以通過 DeFi 協(xié)議（如 Aave、Compound 或代幣化 T 賬單基金）賺取 4-5% 的收益，遠高于傳統(tǒng)銀行利率。Facebook（Meta）據(jù)稱嘗試將其 440 億美元的部分現(xiàn)金儲備用于短期 DeFi 放貸，表明主流企業(yè)對 DeFi 的興趣正在上升。

• 財務系統(tǒng)集成：Fireblocks 和 Coinbase Custody 等平臺提供安全的多用戶穩(wěn)定幣管理系統(tǒng)，類似于企業(yè)銀行標準。SAP 計劃在 2025 年支持 USDC 交易，使財務部門可以直接在 ERP 系統(tǒng)中轉換美元為 USDC，并用于鏈上交易或供應商支付，同時保持合規(guī)。

• 案例分析——Stripe 財務管理：Stripe 在收購 Bridge 后，其財務部門允許商家持有穩(wěn)定幣，而不是將其兌換為法幣。這為全球企業(yè)提供了資金管理新方式，使穩(wěn)定幣成為互聯(lián)網經濟的“運作資本”，連接傳統(tǒng)金融和去中心化金融。

美元化與金融包容性

在高通脹和資本受控的經濟體中，穩(wěn)定幣通過提供穩(wěn)定價值和交換媒介，推動了基層美元化。在阿根廷，面對超過100%的通脹和2023年比索貶值，穩(wěn)定幣使用激增——USDT被廣泛接受為數(shù)字現(xiàn)金，而USDC則被用作儲蓄工具。土耳其目前在全球穩(wěn)定幣交易量占GDP比例中排名第一，當?shù)毓袷褂肬SDT對沖超過50%的通脹并管理外匯需求。在非洲，由于美元短缺，人們通過點對點（P2P）市場購買USDT；在尼日利亞，進口商使用USDC繞過銀行延誤，而2024年有33%的尼日利亞人使用穩(wěn)定幣進行支付或儲蓄。穩(wěn)定幣還推動了金融包容性，使無銀行賬戶群體、難民和中小企業(yè)能夠使用移動、低成本的金融服務，包括援助和匯款。然而，國際貨幣基金組織（IMF）警告稱，穩(wěn)定幣的廣泛使用可能會削弱貨幣政策和稅收征管，但其在動蕩經濟體中的現(xiàn)實影響仍在擴大。

監(jiān)管環(huán)境：2025年3月更新

穩(wěn)定幣監(jiān)管已迅速從討論階段轉向實際行動。截至2025年3月，主要司法管轄區(qū)已實施或提出了全面的穩(wěn)定幣法規(guī)。本節(jié)將回顧美國、歐洲和亞太地區(qū)的關鍵發(fā)展，并分析它們對行業(yè)的影響。

美國

截至2025年3月，美國尚無聯(lián)邦級的穩(wěn)定幣法律，但2024年兩黨討論的法案（包括眾議員McHenry提出的《支付穩(wěn)定幣清晰法案》和眾議員Waters的提案）顯示出共識正在形成。這些法案均要求100%準備金支持（現(xiàn)金或美國國債），實施審慎監(jiān)管，并對算法穩(wěn)定幣設立兩年的暫停期。主要分歧在于監(jiān)管權歸屬：一種方案允許銀行和獲得許可的非銀行機構（如Circle）在州或聯(lián)邦監(jiān)管下發(fā)行穩(wěn)定幣，而另一種（參議員Hagerty的法案）則根據(jù)發(fā)行方類型，將監(jiān)管權賦予美聯(lián)儲（Fed）、貨幣監(jiān)理署（OCC）或州級監(jiān)管機構。發(fā)行方將面臨強制審計、即時贖回權、資本要求，并可能被禁止向持有者支付利息，以避免影子銀行風險。盡管尚無法案通過，但立法進程有望在2025年底前取得進展。與此同時，美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）已依據(jù)現(xiàn)行法律采取行動，例如SEC于2023年對Paxos發(fā)行BUSD的指控，以及CFTC對USDT的商品分類裁定，導致法律不確定性增加。盡管監(jiān)管機構仍保持謹慎，行業(yè)層面的清晰度有望提升，從而推動更廣泛的機構采用。

歐洲（EU）——MiCA法規(guī)實施

歐盟于2023年實施了《加密資產市場法規(guī)》（MiCA），其中的穩(wěn)定幣規(guī)則自2024年6月生效，建立了針對“資產參考型”代幣和“電子貨幣代幣”的全面法律框架。歐元或外幣錨定的穩(wěn)定幣發(fā)行方必須是歐盟實體，并獲得監(jiān)管批準，同時發(fā)布關于治理和儲備的詳細披露。MiCA要求100%儲備支持，禁止儲備借貸或再質押，規(guī)定定期審計，并禁止向代幣持有者支付利息，以避免證券化分類。日交易量達500萬歐元或市值達5億歐元的穩(wěn)定幣將接受歐洲銀行管理局（EBA）加強監(jiān)管，監(jiān)管機構可限制發(fā)行量以保護貨幣政策。像Circle這樣的公司正在申請MiCA許可證，而歐盟銀行則可以利用現(xiàn)有銀行牌照發(fā)行穩(wěn)定幣。MiCA的明確監(jiān)管框架預計將推動金融科技和公共部門采用，使歐洲成為全球監(jiān)管基準，盡管發(fā)行方的利潤可能因收益共享的禁令而受到擠壓。

亞太地區(qū)

亞太地區(qū)的穩(wěn)定幣監(jiān)管正在快速發(fā)展，由日本、香港和新加坡引領。日本于2025年2月放寬了限制，允許發(fā)行方將最多50%的儲備投資于政府債券或定期存款，從而實現(xiàn)安全的收益生成。USDC等外國穩(wěn)定幣現(xiàn)已可在本土交易（例如通過SBI VC Trade），并需遵守嚴格的托管和審計規(guī)則，以確保消費者保護。香港希望成為穩(wěn)定幣發(fā)行中心，香港金融管理局（HKMA）于2024年底推出了強制性許可制度，要求本地托管儲備，并施行類似MiCA的治理標準，預計將于2025年實施。新加坡金融管理局（MAS）于2023年最終確定了穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，要求100%低風險資產支持、即時贖回和資本要求，同時允許銀行和非銀行發(fā)行方。受監(jiān)管代幣必須符合MAS標準才能使用“穩(wěn)定幣”標簽，以確保質量和用戶信任。其他國家方面，韓國和澳大利亞正在起草穩(wěn)定幣法規(guī)，印度仍保持嚴格限制，而中國禁止人民幣錨定的穩(wěn)定幣，但香港為中國企業(yè)提供了一種變通方案。這些發(fā)展使亞太地區(qū)成為受監(jiān)管穩(wěn)定幣增長的重要市場。

合規(guī)成本與全球套利

新法規(guī)將顯著提高穩(wěn)定幣發(fā)行方的合規(guī)成本，需要資金用于審計、監(jiān)管資本和報告系統(tǒng)。規(guī)模較小或不透明的發(fā)行方可能面臨困境，導致市場向資本充足的大型公司集中。發(fā)行方可能需要在多個司法管轄區(qū)設立合規(guī)團隊和法律顧問。然而，更明確的法規(guī)可能擴大采用率，吸引過去因法律不確定性而避開的企業(yè)和金融科技公司。

監(jiān)管套利仍然存在。 發(fā)行方通常選擇監(jiān)管寬松的司法管轄區(qū)，例如Tether早期在香港和加勒比地區(qū)的成功，正是利用了美國的監(jiān)管空白。隨著美國、歐盟和亞太地區(qū)推進法規(guī)框架，可供選擇的“避風港”正在減少。但仍然存在差異：歐盟禁止向代幣持有者支付收益，而百慕大或阿聯(lián)酋等地可能允許收益型穩(wěn)定幣。發(fā)行方可能選擇靈活的基地來提供此類產品，只要全球市場準入仍然開放。

盈利能力將取決于監(jiān)管要求。 資本要求或儲備資產限制（例如僅允許短期國債或非付息的美聯(lián)儲現(xiàn)金）將減少利息收入，相當于對利潤率征稅。Circle等公司似乎愿意犧牲部分利潤以換取規(guī)模和合規(guī)性。而Tether目前在寬松監(jiān)管下高度盈利，但如果更嚴格的司法管轄區(qū)阻止未經許可的穩(wěn)定幣，它將面臨壓力——要么合規(guī)（降低利潤率），要么限制在監(jiān)管較少的市場運營。

商業(yè)模式與收入變化

早期的穩(wěn)定幣模式更注重增長而非盈利，但隨著利率上升和市場成熟，焦點已轉向盈利能力。發(fā)行方現(xiàn)在有多個收入來源，并面臨不斷變化的收入分配競爭。

發(fā)行方的收入構成

儲備利息

在當前的高利率環(huán)境下，儲備利息是主要收入來源。當用戶存入 1 美元換取 1 枚穩(wěn)定幣時，發(fā)行方會將儲備投資于短期美國國債、貨幣市場基金或銀行存款。在大規(guī)模運營下，收益可觀，例如 5% 的年收益率在 200 億美元儲備下可帶來 10 億美元年收入。2024 年，Tether 凈利潤 reportedly 達 130 億美元，主要來自儲備利息，甚至超過一些大銀行和貝萊德。Circle 在 2023 年上半年賺取約 7.7 億美元，USDC 儲備金平均為 300 億美元。與銀行向存款人支付利息不同，穩(wěn)定幣發(fā)行方通常保留大部分利息收入以支持運營和利潤。但隨著競爭加劇，部分收益可能需要與用戶或合作伙伴分享。

鑄造/銷毀及交易手續(xù)費

區(qū)塊鏈上的穩(wěn)定幣轉賬通常不收取發(fā)行方費用，但機構用戶在贖回時可能需支付費用。例如，Tether 收取 0.1%（最低 1,000 美元）。Circle 對 USDC 不收取標準費用，但使用其 API 的平臺可能會收費。零售交易通常免手續(xù)費，但企業(yè)客戶可能需支付相關費用。Paxos reportedly 在白標穩(wěn)定幣（如 BUSD、PYUSD）的交易中收取小額基礎點費用。發(fā)行方還可從托管或財務管理服務中獲利，例如 Circle 提供的企業(yè)賬戶服務。

合作伙伴關系及其他收入

穩(wěn)定幣發(fā)行方與金融科技公司、交易所和銀行建立收入共享合作。例如，2023 年，Coinbase 和 Circle 達成協(xié)議，共享 USDC 的利息收入，使 Coinbase 可向 USDC 持有者提供最高 4% APY（年收益率）。此外，發(fā)行方可能向錢包和支付公司支付推薦費用或返傭，并從外匯兌換服務中獲利（如 MoneyGram 和 Stellar 的 USDC 兌換）。其他收入來源還包括高級服務，例如 Circle 對商戶 API 的使用收費。這些合作既推動了穩(wěn)定幣的普及，也實現(xiàn)了收入共享。

鏈上貨幣市場基金與新競爭者的影響

隨著貝萊德（BUIDL）、Franklin Templeton（BENJI）等機構推出的代幣化貨幣市場基金（MMF）提供約 5% 收益率且保持穩(wěn)定價值，穩(wěn)定幣利潤率受到擠壓。這些 MMF 集成進加密錢包，用戶可用 USDC 兌換收益資產，同時保持與美元掛鉤。DeFi 領域的 RWA（現(xiàn)實世界資產）熱潮已吸引數(shù)十億美元流入代幣化國債，迫使 Circle（已通過 Coinbase 提供 USDC 獎勵）和 Tether（尚未分享收益）考慮回饋用戶，否則可能流失客戶。同時，PayPal 的 PYUSD、銀行發(fā)行的代幣、Agora 的 AUSD 等新玩家提供收益或激勵，加劇市場競爭。DeFi 原生穩(wěn)定幣如 Overnight 的 USD+ 直接嵌入收益模式，意味著零收益穩(wěn)定幣若不適應，將面臨被淘汰的風險。

技術創(chuàng)新

穩(wěn)定幣現(xiàn)已能無縫跨鏈流通。早期穩(wěn)定幣局限于單一網絡，如今 USDC 和 USDT 可在以太坊、Tron、Solana、Polygon、Arbitrum、Avalanche、Binance Chain 等多個區(qū)塊鏈上原生發(fā)行，使用戶可在不同生態(tài)中使用相同資產（1:1 兌換美元）。例如，USDC 在以太坊適用于 DeFi，而在 Solana 上則可用于快速支付。目前 USDT 供應量最大的平臺是 Tron，因低成本轉賬在亞洲市場廣受歡迎，而 USDC 主要在以太坊及二層網絡流通。

新協(xié)議支持無需跨鏈橋的穩(wěn)定幣交換。例如，Circle 的 CCTP 允許在一條鏈上銷毀 USDC 并在另一條鏈上原子化鑄造，提高了跨鏈兼容性。穩(wěn)定幣還被集成進 MetaMask、Phantom 等錢包，以及 Stripe 的金融科技應用，甚至用于 Telegram 機器人轉賬（如 USDT）。傳統(tǒng)金融機構也在接入穩(wěn)定幣支付，如 Visa 的 Universal Payment Channels 和 Visa VTAP 計劃連接區(qū)塊鏈支付與銀行結算，使商戶能接受穩(wěn)定幣并轉換為法幣。

最終，穩(wěn)定幣正變得更加普遍和可互換：無論在哪條區(qū)塊鏈上，它們都能保持相同功能，實現(xiàn)跨鏈套利，并在全球范圍內維持穩(wěn)定價格。

可編程性：智能合約與自動化

穩(wěn)定幣作為可編程貨幣，可通過智能合約實現(xiàn)創(chuàng)新應用。

• DeFi 組合性：穩(wěn)定幣是借貸、交易和收益協(xié)議的核心。用戶可以存入 USDC 賺取利息或借出資產，智能合約可組合多種功能，實現(xiàn)收益代幣化和自動回報。

• 實時支付：協(xié)議如 Superfluid 支持流支付，例如實時工資發(fā)放或按分鐘計費的服務費用。一些 DAO（去中心化自治組織）已采用此模式支付貢獻者，而 Visa 也在以太坊智能合約上試點自動支付，模擬訂閱模式的周期性賬單。

• 托管與條件支付：穩(wěn)定幣可用于智能合約托管，基于預設條件自動釋放資金。例如，確認自由職業(yè)者交付工作后付款，或基于預言機觸發(fā)的參數(shù)化保險（如航班延誤自動理賠）。

• 復雜金融工具：穩(wěn)定幣可用于衍生品、流動性提供和貿易融資的抵押品和結算資產。智能合約可在 IoT（物聯(lián)網）設備確認貨物送達后自動付款，取代傳統(tǒng)清算模式。

Visa 的 VTAP 及機構整合

Visa 于 2024 年 10 月推出了其代幣化資產平臺（VTAP），為銀行提供穩(wěn)定幣即服務，支持 API 進行穩(wěn)定幣鑄造、銷毀和管理，并確保合規(guī)、安全發(fā)行及跨鏈互操作性。首個合作伙伴 BBVA 計劃于 2025 年在以太坊上試點發(fā)行歐元和美元穩(wěn)定幣。VTAP 使銀行無需區(qū)塊鏈專業(yè)知識即可整合代幣化支付系統(tǒng)，支持跨境交易（如新加坡元兌換美元穩(wěn)定幣），并通過 Visa 的 8000 萬商戶網絡推廣使用，支持法幣或穩(wěn)定幣結算。在 2021 年 USDC 試點基礎上，VTAP 還支持可編程金融，包括自動貸款發(fā)放和代幣化資產即時結算，使 Visa 成為連接穩(wěn)定幣與傳統(tǒng)金融的中立基礎設施。

安全性提升

隨著穩(wěn)定幣規(guī)模擴大，安全性至關重要。目前，智能合約審計、形式化驗證、多重簽名鑄造控制等措施正在推廣，以降低風險。例如，Circle 的 USDC 采用“斷路器”機制，可在檢測到異常大額轉賬時暫停交易，以防止黑客攻擊。同時，項目方也在開發(fā)保險和托管解決方案，如 Nexus Mutual 針對托管風險的保險服務，以及 Fireblocks 針對機構的 MPC托管。

穩(wěn)定幣的擴展性也在改進，Arbitrum 和 Optimism 等 Layer-2 網絡已實現(xiàn)更快、成本更低的交易。此外，跨鏈橋的安全性正在提高，例如 Circle 的 CCTP 通過消除鎖定橋合約，降低了黑客攻擊風險。

風險與挑戰(zhàn)

穩(wěn)定幣市場仍然高度集中，Tether（USDT）占據(jù)約三分之二供應量，Tether 與 Circle 合計控制 90% 以上，形成系統(tǒng)性單點故障。如果 USDT 失去市場信任，可能引發(fā)比 2022 年 TerraUSD（UST）400 億美元崩盤更嚴重的市場動蕩。

此外，穩(wěn)定幣依賴鏈下儲備（如銀行存款），使用戶面臨對手風險。例如，2023 年硅谷銀行（SVB）倒閉導致 USDC 一度跌至 0.88 美元。贖回中斷（如 FTX 事件后 Tether 的贖回限制）及黑名單機制進一步暴露了中心化風險。價格錨定并不穩(wěn)定，在市場波動時 USDC/USDT 交易價格一度接近 0.90 美元。技術漏洞也是挑戰(zhàn)，如 Acala 1.2 億美元的錯誤鑄造事件和 Wormhole 3 億美元的跨鏈橋黑客攻擊。此外，監(jiān)管不確定性限制了行業(yè)發(fā)展，Paxos 終止 BUSD 發(fā)行便是例證。為降低風險，監(jiān)管機構正推動儲備審計、贖回保障和緊急關停機制，以確保穩(wěn)定幣在成為系統(tǒng)性資產的過程中保持金融穩(wěn)定。

未來展望（2025–2030）

2025–2030 年，穩(wěn)定幣可能會深度融入全球金融體系，也可能面臨嚴格監(jiān)管和央行數(shù)字貨幣（CBDC）的挑戰(zhàn)。2024 年，鏈上穩(wěn)定幣交易額已達 5.6 萬億美元，預計到 2030 年將超過 20 萬億美元，可能在跨境支付領域超越信用卡網絡。最可能的情況是，穩(wěn)定幣將與傳統(tǒng)金融體系互補，成為銀行和支付平臺（如 Visa 和 Stripe）的結算工具。盡管國際貨幣基金組織（IMF）和國際清算銀行（BIS）警告穩(wěn)定幣風險并推動 CBDC 方案，但更可能是在嚴格監(jiān)管下共存。

市場集中度仍然是隱憂——USDT 份額約 66%，一旦崩潰，可能引發(fā)類似 TerraUSD 400 億美元崩盤的系統(tǒng)性風險。然而，機構投資者對代幣化資產的預期依然樂觀。黑石預計市場規(guī)模將達數(shù)萬億美元，麥肯錫報告稱 2024 年代幣化資產已達 1200 億美元。穩(wěn)定幣市值預測從 3000 億美元（若監(jiān)管收緊）到 2–3 萬億美元（樂觀情況）不等，新興市場美元化可能推動更高增長。穩(wěn)定幣的未來取決于 CBDC 設計：批發(fā)型 CBDC（用于銀行間交易）可能增強穩(wěn)定幣儲備，而零售型 CBDC 可能直接與穩(wěn)定幣競爭。

到 2030 年，代幣化存款和銀行發(fā)行穩(wěn)定幣可能成為金融結算基礎設施，而穩(wěn)定幣則在援助發(fā)放、跨境匯款和高通脹地區(qū)的新型貨幣工具方面發(fā)揮作用。

結論

到 2030 年，穩(wěn)定幣預計將在全球金融體系中占據(jù)核心地位，尤其是在跨境支付、企業(yè)結算和數(shù)字資產交易方面。其市值可能從數(shù)千億美元增長至數(shù)萬億美元，同時受到嚴格監(jiān)管以確保金融穩(wěn)定。盡管市場環(huán)境變得更加“受控”，穩(wěn)定幣仍將推動更廣泛的金融創(chuàng)新，標志著貨幣體系向更高效、更包容的方向演進。未來五年，將是穩(wěn)定幣從利基產品向全球基礎設施演變的關鍵時期。