Telegram創(chuàng)始人重獲自由身，TON官宣VC買入4億美金代幣，發(fā)展困局或迎轉(zhuǎn)機(jī)

作者：Nancy，PANews

曾幾何時(shí)，TON生態(tài)憑借Telegram強(qiáng)大的流量加持，在“流量即價(jià)值”的狂熱氛圍中迅速崛起。然而，隨著流量紅利的逐漸消退，現(xiàn)實(shí)的帷幕被撕開，TON生態(tài)的增長(zhǎng)引擎開始放緩。單一的敘事邏輯、資源分配的失衡、外部事件的沖擊以及市場(chǎng)周期的波動(dòng)，TON生態(tài)陷入了陣痛期。

眼下，TON或迎來流量退潮后的轉(zhuǎn)機(jī)，頂級(jí)西方風(fēng)投助陣買入4億美元代幣、與Telegram獨(dú)家綁定后的利好頻傳等消息，為TON帶來新的增長(zhǎng)預(yù)期。

VC買入價(jià)值超4億美元代幣，獨(dú)享Telegram流量

3月20日，Open Network Foundation（TON基金會(huì)）披露多家美國(guó)領(lǐng)先的美國(guó)風(fēng)投公司VC持有超過4億美元的TON代幣，涉及投資方包括紅杉資本（Sequoia Capital）、Ribbit Capital、Benchmark、Kingsway、Vy Capital、Draper Associates、Libertus Capital以及SkyBridge等多家知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。據(jù)悉，這筆融資并非通過傳統(tǒng)的股權(quán)或現(xiàn)金形式，而是以購買TON代幣的方式完成，這一形式被外界視為對(duì)TON增長(zhǎng)潛力的認(rèn)可。

公開資料顯示，TON在此之前已完成六輪融資，多以場(chǎng)外交易（OTC）形式進(jìn)行。從此前披露的融資情況來看，僅兩輪公開OTC金額就達(dá)到3800萬美元。盡管這筆涉及4億美元代幣的投資資金并非由TON基金會(huì)本身籌得，但西方頂級(jí)風(fēng)投的參與值得關(guān)注，這些投資機(jī)構(gòu)的資本背景非常深厚，且過往戰(zhàn)績(jī)也為TON敘事增加更多想象空間。

例如，Ribbit Capital，作為一家專注于金融科技和加密領(lǐng)域的風(fēng)投，曾成功押注Revolut、Nubank、Coinbase和Robinhood等行業(yè)巨頭；Benchmark則以精準(zhǔn)眼光投資了eBay、Instagram等知名企業(yè)；而紅杉資本的投資版圖也非常廣闊，涵蓋了Stripe、Nubank、Klarna、Fireblocks和StarkWare等明星項(xiàng)目。

對(duì)于TON而言，這輪融資意義遠(yuǎn)超資金本身，西方傳統(tǒng)資本的集體加持釋放出TON被主流認(rèn)可的信號(hào)，尤其是考慮到Telegram過往因監(jiān)管壓力給TON發(fā)展帶來的不確定性。

除了獲得了資本的背書，TON更迎來了生態(tài)層面的利好消息。盡管過去曾因監(jiān)管困境，TON與Telegram分離獨(dú)立，但如今雙方已再次深度綁定，今年1月， Pavel Durov公開明確表示，TON將成為Telegram的獨(dú)家區(qū)塊鏈合作伙伴。作為獨(dú)家合作伙伴關(guān)系，所有Telegram小應(yīng)用程序必須遷移到TON生態(tài)系統(tǒng)，TON代幣也將成為所有Telegram聊天服務(wù)的支付專屬資產(chǎn)。

Telegram強(qiáng)大的流量支持將為TON帶來更多發(fā)展空間。據(jù)Pavel Durov最新披露，Telegram現(xiàn)已擁有超過10億月活躍用戶，成為全球第二大通訊應(yīng)用（不包括中國(guó)特有的微信）。用戶活躍度也在上升，平均每個(gè)用戶每天打開Telegram 21次，每天使用41分鐘。同時(shí)，Telegram的收入增長(zhǎng)顯著，2024年盈利達(dá)到5.47億美元。不僅如此，Telegram也在持續(xù)打磨產(chǎn)品，平臺(tái)不斷優(yōu)化產(chǎn)品體驗(yàn)，比如近期宣布推出年度第三次重大更新，強(qiáng)化視頻功能和AI貼紙搜索，并計(jì)劃在自托管加密錢包中引入交易和收益功能，還將為TON持有者推出忠誠(chéng)計(jì)劃，進(jìn)一步推動(dòng)TON生態(tài)普及。

而近期Pavel Durov的回歸也為TON注入新的信心和活力。Durov被視為TON的核心推動(dòng)者，他的個(gè)人處境直接影響了社區(qū)信心和生態(tài)發(fā)展節(jié)奏。去年8月，他因Telegram涉嫌未充分監(jiān)管非法內(nèi)容而在法國(guó)被捕，市場(chǎng)信心一度受挫，導(dǎo)致當(dāng)時(shí)TVL和幣價(jià)暴跌。但近期法國(guó)當(dāng)局調(diào)整司法監(jiān)督條件，允許他返回長(zhǎng)期居住地迪拜，TON社區(qū)情緒隨之回暖。Durov回歸后動(dòng)作頻頻，例如花費(fèi)5000 TON在Telegram收購“elonmusk”用戶名，旗下xAI開發(fā)的AI機(jī)器人Grok現(xiàn)已登陸Telegram，免費(fèi)向Premium訂閱用戶開放。

強(qiáng)大的資金支持、頂級(jí)風(fēng)投的背書、與Telegram生態(tài)的深度綁定以及Durov的回歸，這些因素共同推動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)TON敘事的高度看好。

生態(tài)熱潮大退潮，多重困局亟待解決

然而，現(xiàn)階段TON生態(tài)依舊面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。過去一年，TON生態(tài)的多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)呈現(xiàn)顯著下滑趨勢(shì)，已從昔日的繁榮逐漸步入冷卻期。

Artemis數(shù)據(jù)顯示，過去一年，TON代幣較高點(diǎn)下跌超54.8%，市值從巔峰時(shí)期的252億美元大幅縮水。與此同時(shí)，TON生態(tài)的鎖定總價(jià)值（TVL）也遭遇了大幅回落，從最高超過7.7億美元的高點(diǎn)驟降至如今的1.7億美元，跌幅高達(dá)77.9%。

鏈上活躍度的下滑進(jìn)一步凸顯了TON生態(tài)的困境。Artemis數(shù)據(jù)顯示，TON的每日活躍地址數(shù)從最高250萬個(gè)銳減至當(dāng)前的13.7萬個(gè)，僅剩零頭，跌幅超過94.5%。與此同時(shí)，日交易額也從一度高達(dá)23億美元的峰值下滑至目前的3.2億美元，跌幅達(dá)到86.1%。這些數(shù)據(jù)的急劇下降清晰地勾勒出TON生態(tài)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)活力的衰退，用戶參與度和交易活躍度均已大幅萎縮。

TON生態(tài)當(dāng)前的處境由多重因素交織而成。一方面，TON早期高度依賴Telegram生態(tài)中的小程序和小游戲，憑借社交平臺(tái)的龐大用戶基礎(chǔ)迅速吸引了大量流量。然而，這種基于短期熱度的增長(zhǎng)模式在造富效應(yīng)減弱和用戶新鮮感消退后難以持續(xù)，失去了關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。尤其是早期通過“Tap To Earn”等機(jī)制吸引不少用戶，但最終未能有效轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期穩(wěn)定的生態(tài)參與者，反而導(dǎo)致流量紅利迅速枯竭。

另一方面，TON的生態(tài)敘事主要圍繞Telegram的社交屬性和小游戲展開，相較于其他公鏈，其在DeFi、AI以及DePIN等多樣化賽道的布局明顯不足，競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)薄弱。而從DeFiLlama追蹤TON的TVL分布來看，過去一個(gè)月，僅流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議Tonstakers的TVL過億美元，TVL達(dá)到百萬至千萬美元規(guī)模的項(xiàng)目也僅有13個(gè)，這一分布凸顯了TON生態(tài)項(xiàng)目集中度過高以及在多元化發(fā)展上的短板問題。不僅如此，TON的技術(shù)開發(fā)門檻較高，其獨(dú)特的編程語言和架構(gòu)設(shè)計(jì)對(duì)開發(fā)者不夠友好，導(dǎo)致生態(tài)內(nèi)項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)展緩慢，難以吸引更多優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)入駐，進(jìn)一步限制了生態(tài)的多樣性和創(chuàng)新能力。

除此之外，TON生態(tài)內(nèi)部資源分配的不均衡也加劇了其困境。正如之前所說，TON在市場(chǎng)宣傳和資源投入也多集中在Telegram小游戲，包括Catizen、Notcoin 和 Hamster Kombat等上線初期通過Telegram的病毒式傳播獲得了巨大成功，但類似的現(xiàn)象卻未能在TON其他賽道得到成功復(fù)制。同時(shí)，由于大量資源集中于少數(shù)頭部應(yīng)用，導(dǎo)致其他中小型項(xiàng)目由于缺乏市場(chǎng)曝光和敘事支持，難以分享用戶和投資者的關(guān)注。這種失衡不僅導(dǎo)致TON生態(tài)發(fā)展過于單一，也削弱了其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。加之市場(chǎng)整體環(huán)境的變化和外部競(jìng)爭(zhēng)壓力，TON的困境進(jìn)一步加劇。

總之，TON能否開啟新的增長(zhǎng)曲線，不僅取決于外部流量的持續(xù)賦能，更需要在生態(tài)多元化、技術(shù)創(chuàng)新和資源整合方面實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破。