比特幣仍遵循2017年牛市周期軌跡嗎？

作者：Bitcoin Magazine Pro Team；編譯：BitpushNews

在突破10萬美元創(chuàng)下歷史新高后，比特幣已進(jìn)入持續(xù)數(shù)周的下行趨勢。這次價格修正自然引發(fā)了市場對比特幣是否仍遵循2017年周期規(guī)律的質(zhì)疑。我們將通過數(shù)據(jù)分析，評估當(dāng)前比特幣價格走勢與歷史牛市周期的關(guān)聯(lián)度，并展望BTC未來可能的發(fā)展路徑。

是否復(fù)刻2017年走勢？

自2022年熊市周期低點(diǎn)以來，比特幣的價格軌跡與2015-2017年周期（即最終在2017年12月觸及2萬美元的歷史性牛市）展現(xiàn)出驚人的相似性。然而近期比特幣的下跌趨勢，標(biāo)志著其走勢首次與2017年周期出現(xiàn)顯著背離——若嚴(yán)格遵循2017年模式，過去一個月本應(yīng)是比特幣再創(chuàng)新高的上漲期，但實(shí)際行情卻呈現(xiàn)橫盤整理和下跌態(tài)勢，暗示兩個周期的關(guān)聯(lián)性可能正在減弱。

圖1：當(dāng)前周期走勢軌跡近期與歷史規(guī)律出現(xiàn)偏離

盡管近期走勢分化，當(dāng)前比特幣周期與2017年周期的歷史關(guān)聯(lián)度仍處異常高位。今年早些時候，當(dāng)前周期與2015-2017年周期的相關(guān)性約為92%。近期價格偏離使相關(guān)性微降至91%，這在金融市場中仍屬于極高水平。

投資者行為分析

MVRV比率（市場價值與實(shí)現(xiàn)價值比率）是觀測投資者行為的關(guān)鍵指標(biāo)，用于衡量比特幣當(dāng)前市價與鏈上所有BTC持有者平均成本價的關(guān)系。當(dāng)MVRV比率急劇上升時，表明投資者賬面浮盈顯著擴(kuò)大，這一現(xiàn)象往往預(yù)示市場頂部形成；而當(dāng)該比率向?qū)崿F(xiàn)價格回落時，則意味著比特幣價格接近投資者平均持倉成本，通常標(biāo)志著市場進(jìn)入筑底階段。

圖2：MVRV比率仍與2017年周期保持相似波動形態(tài)

MVRV比率的最新動態(tài)

近期MVRV比率的下降反映了比特幣從歷史高點(diǎn)回調(diào)的現(xiàn)狀，但其整體結(jié)構(gòu)與2017年周期仍存在相似性——早期牛市沖高后伴隨多次深度修正，因此兩者的相關(guān)性仍保持在80%。

數(shù)據(jù)滯后效應(yīng)

當(dāng)前走勢分化的一個可能原因是數(shù)據(jù)滯后性的影響。例如，比特幣價格走勢與全球流動性（主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣總供給量）高度相關(guān)，但歷史數(shù)據(jù)顯示，流動性變化通常需要約兩個月時間才能反映在比特幣價格中。

圖3：全球M2貨幣供應(yīng)量對比特幣價格存在滯后傳導(dǎo)效應(yīng)

滯后效應(yīng)驗(yàn)證

若將當(dāng)前比特幣價格走勢與2017年周期進(jìn)行30天滯后處理，兩者的相關(guān)性將升至93%，成為兩輪周期有記錄以來的最高關(guān)聯(lián)值。這一滯后調(diào)整后的走勢規(guī)律暗示，比特幣可能很快重歸2017年軌跡，意味著一輪強(qiáng)勁上漲行情可能即將到來。

圖4：價格走勢經(jīng)30天滯后處理后仍與2017年數(shù)據(jù)高度吻合

核心結(jié)論

歷史不會簡單重復(fù)，但常有相似韻腳。當(dāng)前比特幣周期或許難以復(fù)刻2017年式的指數(shù)級暴漲，但市場深層心理機(jī)制仍展現(xiàn)出驚人的相似性。若比特幣重新與滯后的2017周期恢復(fù)聯(lián)動，歷史規(guī)律表明：比特幣可能即將從當(dāng)前調(diào)整中復(fù)蘇，并迎來突破性上漲。