從偽造流通量到操縱價格：高 FDV 代幣的新收割邏輯

作者：Mosi

編譯：深潮TechFlow

在代幣領(lǐng)域，認知即一切。就像柏拉圖的“洞穴寓言”一樣，許多投資者被困在陰影中——被不良行為者扭曲的價值投影所誤導(dǎo)。在本文中，我將揭露一些由風(fēng)險投資（VC）資助的項目如何系統(tǒng)性地通過以下方式操控其代幣價格：

• 將代幣的虛假流通量（FALSE float）盡可能維持在高位。

• 將代幣的真實流通量（REAL float）盡可能壓低（以便更容易拉高代幣價格）。

• 利用真實流通量極低的事實來推高代幣價格。

從“低流通量/高FDV（完全稀釋估值）”的模式轉(zhuǎn)向“虛假流通量/高FDV”的模式。

圖：不！我不是低浮動/高FDV代幣！我是“社區(qū)優(yōu)先”!

今年早些時候，模因幣（memecoins）人氣飆升，將許多VC支持的代幣擠出了主流視野。這些代幣被稱為“低流通量/高FDV”代幣。然而，隨著Hyperliquid的推出，許多VC支持的代幣變得難以投資。面對這種情況，一些項目并沒有解決其存在缺陷的代幣經(jīng)濟模型，也沒有專注于開發(fā)真正的產(chǎn)品，而是選擇加倍努力，通過人為壓低流通供應(yīng)量，同時公開聲稱相反的內(nèi)容。

抑制流通量對這些項目有利，因為這使得價格操控更加容易。通過幕后交易——例如基金會將鎖倉代幣出售換取現(xiàn)金，然后在公開市場回購——可以顯著提高資本效率。此外，這種做法對做空者和杠桿交易者帶來了極大的風(fēng)險，因為低真實流通量使這些代幣極易受到價格拉高和暴跌的影響。

接下來，讓我們看看一些實際的例子。這絕不是一個詳盡的列表：

1. @MANTRA_Chain 這是最明顯的一個例子。對于那些好奇一個僅有400萬美元總鎖倉價值（TVL）的項目，如何能擁有超過100億美元完全稀釋估值（FDV）的人來說，答案非常簡單：他們掌控了大部分的$OM流通量。Mantra在一個單一的錢包中持有792M $OM（即90%的供應(yīng)量）。這并不復(fù)雜——他們甚至懶得將這些供應(yīng)分散到多個錢包中。

當(dāng)我向@jp_mullin888詢問此事時，他聲稱這是一個“鏡像存儲錢包”。這完全是胡說八道。

那么，我們?nèi)绾蔚弥狹antra的真實流通量（real float）呢？

我們可以通過以下計算得出：

980M（流通供應(yīng)量） - 792M $OM（團隊控制的部分） = 188M $OM

然而，這188M $OM的數(shù)字可能也并不準確。團隊仍然控制著相當(dāng)一部分的$OM，他們利用這些代幣對自己的空投進行女巫攻擊（sybil attack），進一步榨取退出流動性（exit liquidity），并繼續(xù)控制流通量。他們部署了約100M $OM用于女巫攻擊自己的空投，因此我們也需要從真實流通量中扣除這部分代幣。更多相關(guān)信息可以在此查看：

最終，我們得出的真實流通量是……咚咚鏘……僅有88M $OM?。僭O(shè)團隊沒有控制更多的供應(yīng)量，但這個假設(shè)顯然很不靠譜）。這使得Mantra的真實流通量僅為526萬美元，與CoinMarketCap上顯示的63億美元形成了巨大的差距。

較低的真實流通量（real float）讓操控$OM的價格變得輕而易舉，同時也能輕松清算任何做空倉位。交易者應(yīng)該對做空$OM感到恐懼，因為團隊掌控著大部分流通量，可以隨意拉高或砸盤價格。這種情況就像試圖與@DWFLabs在某個垃圾幣（shitcoin）上對賭一樣。我懷疑當(dāng)前的價格走勢背后可能涉及Tritaurian Capital——這家公司從@SOMA_finance借貸了150萬美元（@jp_mullin888是SOMA的聯(lián)合創(chuàng)始人，而Tritaurian由Jim Preissler擁有，后者是JPM在Trade.io的老板）——以及中東的一些基金和做市商。這些操作進一步壓縮了真實流通量，使其計算變得更加困難。

這或許也解釋了他們不愿意釋放空投并決定實施鎖倉期的原因。如果他們真的進行了空投，真實流通量將顯著增加，可能會導(dǎo)致價格大幅下跌。

這并不是什么復(fù)雜的金融工程，但看起來像是一個有意為之的計劃，目的是減少代幣的真實流通量并推高$OM的價格。

2. @movementlabsxyz：在空投領(lǐng)取過程中，Movement允許用戶選擇以下兩種方式之一：在以太坊主網(wǎng)（ETH Mainnet）領(lǐng)取空投；為了獲得少量獎勵，在他們尚未推出的鏈上領(lǐng)取空投。然而，在領(lǐng)取開啟僅數(shù)小時后，他們采取了一系列操作：

• 對所有在以太坊主網(wǎng)領(lǐng)取的用戶增加了一筆費用，該費用為0.015 ETH（當(dāng)時約為56美元），外加以太坊的燃氣費（Gas Fee），這讓許多小額余額的測試網(wǎng)用戶望而卻步；

• 將以太坊主網(wǎng)的分配量減少了80%以上，同時仍然保留上述費用；

• 停止了領(lǐng)取流程；

• 將領(lǐng)取時間限制在非常短的期限內(nèi)。

結(jié)果顯而易見，只有5870萬枚MOVE被領(lǐng)取。也就是說，在原本計劃發(fā)放的10億MOVE中，僅有5%被成功領(lǐng)取。

接下來，讓我們像分析Mantra一樣，對MOVE進行相同的計算。據(jù)CoinMarketCap顯示，MOVE的自報流通供應(yīng)量為24.5億（2,450,000,000）。

然而，根據(jù)Move的餅圖數(shù)據(jù)，空投后應(yīng)該只有20億（2B，基金會+初始領(lǐng)?。┐鷰旁诹魍?。因此，這里就已經(jīng)開始出現(xiàn)可疑操作，因為有4.5億（450,000,000）MOVE無法被解釋。

計算如下：

2,450,000,000 MOVE（自報流通供應(yīng)量） - 1,000,000,000 MOVE（基金會分配） - 941,000,000 MOVE（未領(lǐng)取供應(yīng)量） = 5.09億（509,000,000）MOVE，或2.03億美元的真實流通量（REAL float）。

這意味著，真實流通量僅為自報流通供應(yīng)量的20%！此外，我很難相信這5.09億MOVE中的每一枚都在用戶手中，但暫且不論這一點，我們假設(shè)這就是實際的真實流通量。

那么，在這段真實流通量極低的時期里，發(fā)生了什么？

• Movement向WLFI支付費用，要求他們購買MOVE代幣。

• Movement向REX-Osprey支付費用，要求他們?yōu)镸OVE申請ETF。

• Rushi（相關(guān)負責(zé)人）去了紐約證券交易所（NYSE）。

• Movement與基金和做市商進行了一系列復(fù)雜操作，將鎖倉代幣出售給他們以換取現(xiàn)金，從而讓這些機構(gòu)可以競價并推高價格。

• 團隊在Bybit平臺的價格頂點時存入了1.5億（150,000,000）MOVE代幣。他們可能從價格頂點開始拋售，因為自那之后代幣價格一直在下跌。

• 在代幣生成事件（TGE）前后，團隊每月向一家中國的KOL（關(guān)鍵意見領(lǐng)袖）營銷機構(gòu)支付70萬美元，以便在Binance（幣安）上架，從而在亞洲市場獲取更多退出流動性。

這是巧合嗎？我不這么認為。

正如Rushi所說：

Kaito：

@Kaitoai是這個列表中唯一一個擁有真正產(chǎn)品的項目。然而，他們在當(dāng)前的空投活動中也采取了類似的行為。

正如CBB上文指出的那樣，Kaito分發(fā)了他們的空投，但只有很小一部分人實際領(lǐng)取了。這同樣影響了真實流通量（Real Float）。讓我們來計算一下：

根據(jù)CoinMarketCap的數(shù)據(jù)，Kaito的流通供應(yīng)量為2.41億（241,000,000），市值為3.14億美元。我假設(shè)這個數(shù)字包括了：幣安持幣用戶、流動性激勵、基金會分配以及初始社區(qū)和領(lǐng)取份額。

讓我們拆解這些數(shù)據(jù)，找出真實流通量：

真實流通量 = 241,000,000 KAITO - 68,000,000（未領(lǐng)取的數(shù)量） + 100,000,000（基金會持有） = 7300萬（73,000,000）KAITO

這意味著真實流通量對應(yīng)的市值僅為9490萬美元，遠低于CMC報告的數(shù)值。

Kaito是這個列表中唯一一個我愿意給予一定信任的項目，因為他們至少擁有一個能夠產(chǎn)生收入的產(chǎn)品，并且據(jù)我所知，他們并沒有像其他兩個團隊那樣參與過多的可疑操作。

解決方案與結(jié)論

1. CMC和Coingecko應(yīng)列出代幣的真實流通量，而不是團隊提交的那些不可信的數(shù)字。

2. 幣安等交易所應(yīng)以某種方式積極懲罰這種行為。 當(dāng)前的上幣模式存在問題，因為正如Movement所做的那樣，你可以簡單地支付一家KOL營銷機構(gòu)以在TGE前提升在亞洲的參與度。

3. 價格可能在我寫這篇文章時已經(jīng)發(fā)生了變化，但作為參考，我取的價格是：Move為$0.4，KAITO為$1.3，Mantra為$6。

4. 如果你是一名交易者，遠離這些代幣。 因為這些團隊可以隨心所欲地操控價格。他們掌控了所有的流通量，因此也控制了資金流動和代幣價格。（非財務(wù)建議，NFA）