美國(guó)最新穩(wěn)定幣草案 15 問(wèn) 15 答全梳理

撰文：KarenZ，F(xiàn)oresight News

本周，美國(guó)數(shù)字資產(chǎn)小組委員會(huì)主席 Bryan Steil 和眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席 French Hill 正式提出了《穩(wěn)定法案》《STABLE Act of 2025》草案，為在美國(guó)發(fā)行和運(yùn)營(yíng)支付穩(wěn)定幣建立了框架。French Hill 表示，「該法案是本屆和上屆國(guó)會(huì)與利益相關(guān)者和成員數(shù)月合作的結(jié)晶。」

本文通過(guò) 15 個(gè)常見(jiàn)問(wèn)題及其解答，帶您全面了解該法案的目的、對(duì)發(fā)行方和托管方的相關(guān)要求以及監(jiān)管合規(guī)事宜等。

由誰(shuí)提出？目的是什么？

該法案由誰(shuí)提出？

該法案草案也可稱作《2025 年穩(wěn)定幣透明與責(zé)任促進(jìn)賬本經(jīng)濟(jì)法案》，由眾議員 Bryan Steil 和 French Hill 提出。其中，Bryan Steil 是眾議院管理委員會(huì)主席，也是美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)加密小組委員會(huì)主席。French Hill 為美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)新任主席。

主要用來(lái)監(jiān)管哪類穩(wěn)定幣？

該法案旨在通過(guò)監(jiān)管框架，確保支付型穩(wěn)定幣的透明度、問(wèn)責(zé)制，支付穩(wěn)定幣的發(fā)行與流通，保護(hù)消費(fèi)者，確保金融穩(wěn)定，并防止非法金融活動(dòng)，同時(shí)促進(jìn)穩(wěn)定幣在更好賬本經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用。

什么是支付型穩(wěn)定幣（Payment Stablecoin）？

該法案定義支付型穩(wěn)定幣為：

• 一種旨在用作支付或結(jié)算手段的數(shù)字資產(chǎn)

• 以國(guó)家貨幣計(jì)價(jià)。

• 發(fā)行人有義務(wù)以固定金額的貨幣價(jià)值進(jìn)行兌換、贖回或回購(gòu)。

• 不是國(guó)家貨幣，不是由投資公司發(fā)行的證券。

穩(wěn)定幣發(fā)行

誰(shuí)可以獲準(zhǔn)發(fā)行支付穩(wěn)定幣？

只有「獲準(zhǔn)的支付型穩(wěn)定幣發(fā)行人」（Permitted Payment Stablecoin Issuer）才能發(fā)行穩(wěn)定幣，包括：

• 經(jīng)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)存款機(jī)構(gòu)子公司

• 聯(lián)邦認(rèn)證的非銀行支付型穩(wěn)定幣發(fā)行方

• 州認(rèn)證的支付型穩(wěn)定幣發(fā)行方

發(fā)行支付穩(wěn)定幣有什么核心要求？

• 儲(chǔ)備金要求：發(fā)行人必須持有不低于未償付穩(wěn)定幣總量 100% 的儲(chǔ)備資產(chǎn)（1:1 支持），主要包括美元現(xiàn)金、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行存款、受保存款機(jī)構(gòu)的活期存款、短期美國(guó)國(guó)債（93 天內(nèi)到期）、特定條件的隔夜回購(gòu)協(xié)議以及投資于上述資產(chǎn)的貨幣市場(chǎng)基金。

• 贖回政策： 公開(kāi)披露贖回政策，并建立及時(shí)贖回的程序。

• 透明度： 每月發(fā)布儲(chǔ)備金構(gòu)成報(bào)告，并由獨(dú)立注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所檢查，同時(shí)需有 CEO 和 CFO 的書面證明。

• 虛假認(rèn)證的后果：

• 故意違規(guī)：最高 20 年監(jiān)禁 +500 萬(wàn)美元罰款；

• 過(guò)失違規(guī)：最高 10 年監(jiān)禁 +100 萬(wàn)美元罰款。

• 資本與風(fēng)險(xiǎn)管理： 遵守由主要聯(lián)邦支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的資本、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理（包括運(yùn)營(yíng)、合規(guī)、IT、網(wǎng)絡(luò)安全）等要求。

• 業(yè)務(wù)限制： 主要限于發(fā)行、贖回穩(wěn)定幣及管理相關(guān)儲(chǔ)備和提供托管等直接支持活動(dòng)。

• 禁止付息： 不得向穩(wěn)定幣持有者支付利息或收益。

托管

對(duì)相關(guān)托管機(jī)構(gòu)有何資質(zhì)要求？

僅受聯(lián)邦或州監(jiān)管并滿足相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)（如銀行、信托公司）可提供相關(guān)托管服務(wù)。

法案對(duì)托管有什么要求？

• 需進(jìn)行客戶資產(chǎn)隔離，禁止與自有資金混同。

• 客戶資產(chǎn)優(yōu)先于發(fā)行人債權(quán)人。

• 禁止將客戶資產(chǎn)納入自身資產(chǎn)負(fù)債表。

• 定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交托管操作流程說(shuō)明。

監(jiān)管與合規(guī)

誰(shuí)負(fù)責(zé)監(jiān)管穩(wěn)定幣發(fā)行方？

主要的聯(lián)邦支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)為貨幣監(jiān)理署（OCC）、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）、美國(guó)信用合作社管理局（NCUA）。具體而言

• 針對(duì)受保存款機(jī)構(gòu)（非信用社）及其子公司：適當(dāng)?shù)穆?lián)邦銀行機(jī)構(gòu)

• 針對(duì)受保信用社及其子公司：國(guó)家信用社管理局

• 針對(duì)聯(lián)邦認(rèn)證的非銀行支付型穩(wěn)定幣發(fā)行人：貨幣監(jiān)理署。

各州如何建立自己的穩(wěn)定幣監(jiān)管制度？

州合格支付穩(wěn)定幣發(fā)行方只能根據(jù)相關(guān)州支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管發(fā)行支付穩(wěn)定幣。州監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以向美國(guó)財(cái)政部提交認(rèn)證，證明其監(jiān)管制度符合或超過(guò)聯(lián)邦標(biāo)準(zhǔn)。

針對(duì)外國(guó)穩(wěn)定幣發(fā)行方有什么規(guī)定？

該法案允許外國(guó)支付穩(wěn)定幣在美國(guó)流通，但需滿足嚴(yán)格條件：監(jiān)管制度須與美國(guó)相當(dāng)，發(fā)行人同意接受美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定的報(bào)告和檢查要求。財(cái)政部長(zhǎng)負(fù)責(zé)評(píng)估和協(xié)調(diào)國(guó)際合作，并公開(kāi)并更新符合條件的國(guó)家名單。

其中，若發(fā)行人為非銀行實(shí)體，由貨幣監(jiān)理署確定；若發(fā)行人為銀行機(jī)構(gòu)或其子公司，由美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)確定。

違反法案會(huì)受到什么懲罰？

如果支付穩(wěn)定幣發(fā)行方違反《穩(wěn)定法案》，會(huì)受到什么懲罰？

根據(jù)《STABLE Act of 2025》，如果穩(wěn)定幣發(fā)行方（包括許可的發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方）或未經(jīng)許可的發(fā)行人違反該法案規(guī)定，將面臨一系列嚴(yán)厲的懲罰，這些懲罰由相應(yīng)的聯(lián)邦或州監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)行：

1、監(jiān)管強(qiáng)制措施：

• 暫?；虺蜂N發(fā)行資格：如果主要聯(lián)邦支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定發(fā)行人或其機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)方嚴(yán)重違反本法案，可禁止許可的發(fā)行人繼續(xù)發(fā)行支付穩(wěn)定幣。

• 停止令：若主要聯(lián)邦支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)有合理理由認(rèn)為發(fā)行人或其機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)方正在違反、已違反或試圖違反本法案、法規(guī)、命令、書面協(xié)議或條件，可命令其停止并終止此類違規(guī)行為或做法，采取積極行動(dòng)糾正違規(guī)導(dǎo)致的情況。

• 移除和禁止參與：主要聯(lián)邦支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)可移除發(fā)行人的機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)方，或禁止其進(jìn)一步參與發(fā)行人或所有許可發(fā)行人的事務(wù)。前提是確定：該關(guān)聯(lián)方直接或間接違反或試圖違反本法案、法規(guī)或命令；違反《美國(guó)法典》反洗錢相關(guān)法律。

2、民事罰款

• 未經(jīng)許可發(fā)行: 任何未經(jīng)批準(zhǔn)而發(fā)行支付穩(wěn)定幣的實(shí)體（以及明知故犯參與其中的關(guān)聯(lián)方），將被處以每天最高 10 萬(wàn)美元的民事罰款，罰款期限此類支付穩(wěn)定幣未償還期間的每一天。

• 一級(jí)違規(guī)：對(duì)于許可發(fā)行人或其關(guān)聯(lián)方，如果實(shí)質(zhì)性違反了該法案、相關(guān)法規(guī)、命令或書面協(xié)議 / 條件，將被處以每天最高 10 萬(wàn)美元的民事罰款。

• 二級(jí)違規(guī)：如果許可發(fā)行人或其關(guān)聯(lián)方故意參與違反該法案或相關(guān)法規(guī) / 命令的行為，除了可能的一級(jí)罰款外，還可能被處以每天最高 10 萬(wàn)美元的額外民事罰款。

3、刑事處罰

虛假證明：如果發(fā)行方的 CEO 或 CFO 提交包含重大虛假信息的月度儲(chǔ)備金認(rèn)證報(bào)告，將面臨刑事起訴：

• 明知報(bào)告不實(shí)：罰款最高 100 萬(wàn)美元，監(jiān)禁最高 10 年，或兩者并罰。

• 蓄意提交不實(shí)報(bào)告：罰款最高 500 萬(wàn)美元，監(jiān)禁最高 20 年，或兩者并罰。

虛假陳述受保狀態(tài)：如果虛假聲稱穩(wěn)定幣受到美國(guó)政府擔(dān)保或 FDIC/NCUA 保險(xiǎn)，將根據(jù)現(xiàn)有法律受到起訴。

民事罰款： 未獲許可發(fā)行或違反出售規(guī)定，每日最高 10 萬(wàn)美元；實(shí)質(zhì)性違規(guī)每日最高 10 萬(wàn)，知情違規(guī)可追加 10 萬(wàn)。

刑事處罰： 針對(duì)儲(chǔ)備金造假的虛假認(rèn)證最高罰款 500 萬(wàn)并監(jiān)禁 20 年。

監(jiān)管措施： 暫?；虺蜂N發(fā)行許可、發(fā)出停止令、移除關(guān)聯(lián)方。

誤導(dǎo)處罰： 按聯(lián)邦法律追究虛假保險(xiǎn)聲明。

臨時(shí)措施： 緊急情況下發(fā)布臨時(shí)停止令。

其他

支付穩(wěn)定幣是否被認(rèn)定為證券？

該法案明確將支付穩(wěn)定幣排除在「證券」的定義之外。

如何確保穩(wěn)定幣的互操作性？

聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)將與美國(guó)國(guó)家技術(shù)信息服務(wù)局（NIST）等機(jī)構(gòu)評(píng)估并可能制定標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)支付穩(wěn)定幣的兼容性和互操作性。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)何時(shí)發(fā)布實(shí)施細(xì)則？

法案生效后 180 天內(nèi)（約 6 個(gè)月），主要聯(lián)邦支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須聯(lián)合發(fā)布實(shí)施支付穩(wěn)定幣發(fā)行要求的細(xì)則。

法案何時(shí)生效？

• 對(duì)于任何非許可支付穩(wěn)定幣發(fā)行方來(lái)說(shuō)，發(fā)行支付穩(wěn)定幣的行為在該法案頒布之日即為非法。

• 對(duì)于托管中介機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，提供或銷售非由「許可的支付穩(wěn)定幣發(fā)行人」發(fā)行的支付穩(wěn)定幣，將在法案頒布之日起 2 年后才開(kāi)始被禁止。這給了市場(chǎng)一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)渡期來(lái)適應(yīng)。

• 關(guān)于批準(zhǔn)受保存款機(jī)構(gòu)或非銀行實(shí)體子公司發(fā)行穩(wěn)定幣的程序?qū)⒃谝韵聝蓚€(gè)日期中較早的一個(gè)生效：

• 法案頒布之日起 12 個(gè)月后；

• 主要聯(lián)邦支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布實(shí)施 Section 5 的最終法規(guī)之日起 120 天后。

• 關(guān)于「內(nèi)生抵押穩(wěn)定幣禁令」， 在該法案頒布之日立即生效，并持續(xù) 2 年。

需要注意的是，該法案草案目前已提交至眾議院金融服務(wù)委員會(huì)，將于下周三（4 月 2 日）接受該委員會(huì)對(duì)法案的正式審議和修改，最終決定是否推進(jìn)至眾議院全體表決，和與參議院版本協(xié)調(diào)，最終經(jīng)兩院通過(guò)后送總統(tǒng)簽署。