寫給 Saylor 的一封信：比特幣的真正價(jià)值為何在于流通

撰文：Bitcoin Magazine

編譯：五銖，金色財(cái)經(jīng)

邁克爾·塞勒，你被迫意識(shí)到所有價(jià)值存儲(chǔ)資產(chǎn)都是有缺陷的，并迫使你關(guān)注唯一沒(méi)有缺陷的資產(chǎn)。這并不意味著你對(duì)交易媒介的情況免疫。當(dāng)你從一個(gè)角度看房地產(chǎn)市場(chǎng)時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它是多么龐大，而從另一個(gè)角度看它是多么可怕。但如果你經(jīng)歷了痛苦，迫使你保持?jǐn)?shù)十億美元的購(gòu)買力，那么住房是一個(gè)不錯(cuò)的工具。

您對(duì) SoV 的癡迷完全偏離了目標(biāo)。比特幣最大的方面是交易媒介。盡管法定貨幣系統(tǒng)越來(lái)越多地將貨幣的功能分開，但這并不意味著它應(yīng)該這樣做。我明白說(shuō)比特幣是一種交易媒介是在捅馬蜂窩，所有其他貨幣領(lǐng)主都會(huì)試圖阻止比特幣。如果他們加入而不是與之對(duì)抗，那就太好了。這將使所有億萬(wàn)富翁確信他們可以將錢投入其中，但僅僅使用比特幣來(lái)存儲(chǔ)價(jià)值就是在攻擊它。這種方法將把它變成數(shù)字黃金 2.0，被捕獲。

沒(méi)有交易媒介就沒(méi)有價(jià)值存儲(chǔ)！交易媒介是第一位的。您收到交易，然后存儲(chǔ)比特幣。如果價(jià)值存儲(chǔ)是重點(diǎn)，想象一下宣布您丟失了比特幣堆棧的密鑰——您仍然可以完美地存儲(chǔ)它，但沒(méi)有交易媒介功能，市場(chǎng)將抹去頂層虛構(gòu)的法定價(jià)值。這種價(jià)值正是因?yàn)樗梢粤鲃?dòng)，仍然可以用作交易媒介。

氧氣罐對(duì)于儲(chǔ)備至關(guān)重要，但呼吸更重要。價(jià)值存儲(chǔ)是次要的，依賴于交易能力。沒(méi)有交易能力，價(jià)值存儲(chǔ)就毫無(wú)意義。邁克爾，當(dāng)你在阿根廷的百萬(wàn)美元資產(chǎn)被稀釋 90% 時(shí)，你就親身體驗(yàn)到了這一點(diǎn)。你努力保住價(jià)值，不是因?yàn)槟銢](méi)有預(yù)見到它的到來(lái)，而是因?yàn)槟銦o(wú)法將其用作交易媒介。確實(shí)，糟糕的價(jià)值存儲(chǔ)會(huì)削弱交易媒介，但為什么后者優(yōu)先呢？因?yàn)榻灰啄芰κ亲屇阕龀龇磻?yīng)的關(guān)鍵。

到目前為止，大多數(shù)接觸過(guò)比特幣的人都知道你推廣的杰西·梅耶斯的圖表。你聲稱沒(méi)有比 900 萬(wàn)億美元的干凈價(jià)值存儲(chǔ)更好的想法了，然后立即稱比特幣是世界上流動(dòng)性最強(qiáng)的市場(chǎng)之一，全天候運(yùn)行。猜猜怎么著？流動(dòng)性意味著交易媒介。

現(xiàn)在，讓我們分解杰西的圖表，從房地產(chǎn)市場(chǎng)開始。它的價(jià)值為 330 萬(wàn)億美元，但它是一種非常差的交易媒介，每年的交易額僅為 1.3 萬(wàn)億美元。法規(guī)和稅收使房地產(chǎn)交易變得更加困難。盡管如此，由于它作為價(jià)值存儲(chǔ)手段要好 100 倍以上，億萬(wàn)富翁們對(duì)它青睞有加，越來(lái)越多地主導(dǎo)市場(chǎng)，并將年輕一代排除在外。

房子可能很有價(jià)值，但它的價(jià)值增長(zhǎng)不僅來(lái)自于它本身，還來(lái)自于它與附近公用事業(yè)的聯(lián)系。修建一條通往它的道路，價(jià)值就會(huì)上升。增加一家超市或加油站，或?qū)⑵溥B接到電網(wǎng)，價(jià)值就會(huì)再次攀升。網(wǎng)絡(luò)為能源流入該地區(qū)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，增加了將能源轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)價(jià)值（如金錢）的機(jī)會(huì)。因此，網(wǎng)絡(luò)中發(fā)生的交易是增加房屋價(jià)值的因素。但我看到了另一面：如果你是億萬(wàn)富翁，每個(gè)人都在覬覦你的資源，你就不會(huì)希望在你的房子周圍建立一個(gè)大型網(wǎng)絡(luò)。你會(huì)優(yōu)先考慮隱私。房子可能會(huì)貶值，但目標(biāo)會(huì)轉(zhuǎn)向提高其他人接觸你的成本，從而減少受到攻擊的機(jī)會(huì)。

那么債券市場(chǎng)呢？債券作為一種價(jià)值儲(chǔ)存手段，價(jià)值達(dá) 300 萬(wàn)億美元，每年交易量達(dá) 140 萬(wàn)億美元，新發(fā)行債券達(dá) 25 萬(wàn)億美元。這意味著，作為交換媒介的價(jià)值每年約占其總價(jià)值的 50%。從這個(gè)意義上說(shuō)，它比房屋要好，但數(shù)字仍然表明，人們主要將其用作價(jià)值儲(chǔ)存手段。

接下來(lái)是股票。它們的價(jià)值為 115 萬(wàn)億美元，交易額約為 175 萬(wàn)億美元。這表明它們作為交易媒介的優(yōu)勢(shì)超過(guò)了它們的價(jià)值儲(chǔ)存作用。以 MicroStrategy 股票為例——你比任何人都更了解它。去年它儲(chǔ)存了多少價(jià)值，通過(guò)它交易了多少價(jià)值？

接下來(lái)的兩部分很有趣。藝術(shù)品行業(yè)的年度交易量非常小，甚至沒(méi)有在圖表上顯示出來(lái)。與此同時(shí)，汽車和收藏品行業(yè)每年的交易量接近 4 萬(wàn)億美元。這凸顯了它們每年主要被視為價(jià)值儲(chǔ)存手段，但也揭示了房地產(chǎn)市場(chǎng)作為交易媒介的表現(xiàn)有多差——甚至比汽車市場(chǎng)更差。

噢，黃金！黃金愛(ài)好者們狂熱地宣稱黃金已經(jīng)存在了 5,000 多年，稱其為終極價(jià)值存儲(chǔ)手段，無(wú)論出于什么原因——但它只占價(jià)值存儲(chǔ)市場(chǎng)的 1.78%。這表明，一旦其交易媒介角色被剝奪，它就很容易被捕獲和操縱。對(duì)不起，黃金愛(ài)好者們，那個(gè)精靈不會(huì)再回到燈里了。黃金擁有 16 萬(wàn)億美元的價(jià)值，黃金愛(ài)好者們聲稱它可以將價(jià)值 120 萬(wàn)億美元的資金存儲(chǔ)在其中。他們迫切希望賺大錢，但市場(chǎng)不同意，認(rèn)為有缺陷的法定貨幣比閃亮、毫無(wú)生命的巖石高出十倍。那么，黃金是更好的交易媒介嗎？它每年的交易額為 54 萬(wàn)億美元，在衍生品的推動(dòng)下，其交易媒介使用量是其價(jià)值存儲(chǔ)角色的 3.5 倍。

貨幣在資產(chǎn)價(jià)值存儲(chǔ)方面可能并不占主導(dǎo)地位，但它是迄今為止領(lǐng)先的交易媒介。其他價(jià)值存儲(chǔ)資產(chǎn)甚至無(wú)法與之相比。如果美元（頂級(jí)貨幣）成為一種價(jià)值存儲(chǔ)手段會(huì)怎樣？它將摧毀美元網(wǎng)絡(luò)，隨著非美國(guó)資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的介入以滿足需求，非美國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值將上升。隨著時(shí)間的推移，他們的價(jià)值存儲(chǔ)資產(chǎn)將上升，而美元資產(chǎn)將暴跌。全球貨幣總額約為 120 萬(wàn)億美元，但看看頂級(jí)央行的交易量：Fedwire 約為 1,182 萬(wàn)億美元，TARGET2 約為 765 萬(wàn)億美元，CHAPS 約為 145 萬(wàn)億美元，其他（部分）約為 500 萬(wàn)億美元（由于數(shù)據(jù)不完整而保守估計(jì)）。因此，雖然價(jià)值存儲(chǔ)是 120 萬(wàn)億美元（根據(jù) Jesse 圖表），但這些網(wǎng)絡(luò)的交易媒介效用是其 20 多倍，約為 2.5 萬(wàn)億美元。如果包括 20 億無(wú)銀行賬戶的人，交易媒介價(jià)值會(huì)是多少？這會(huì)引發(fā)多少交易？如果微交易成為可能，情況又會(huì)如何？

比特幣在所有這些中處于什么位置？主流的說(shuō)法是敦促持有者永遠(yuǎn)不要出售，將比特幣定位為一種價(jià)值存儲(chǔ)手段。然而，市場(chǎng)卻講述了一個(gè)不同的故事。2024 年，比特幣的市值達(dá)到 2 萬(wàn)億美元，而其第一層——區(qū)塊鏈——上交易的價(jià)值達(dá)到 3.4 萬(wàn)億美元?？紤]到閃電網(wǎng)絡(luò)（盡管其確切數(shù)字仍然難以捉摸），總額可能接近 4 萬(wàn)億美元。這表明，比特幣作為交易媒介的作用是其價(jià)值存儲(chǔ)功能的兩倍。那么，如果長(zhǎng)期存在的「永遠(yuǎn)持有」宣傳敘事開始消退，會(huì)發(fā)生什么？

由于法定貨幣存在缺陷，債券和股票是假裝成貨幣的金融「工具」。這創(chuàng)造了一個(gè)市場(chǎng)，阻止了大部分人保護(hù)自己的財(cái)富，進(jìn)一步分裂了貨幣的價(jià)值儲(chǔ)存作用。但這些工具的包容性有多強(qiáng)？或者它們只是從法定交易媒介中吸走價(jià)值的工具，將其引導(dǎo)到特權(quán)個(gè)人、億萬(wàn)富翁和其他需要囤積的人手中？

在全球范圍內(nèi)，只有 10-20% 的人接觸債券，主要是通過(guò)養(yǎng)老金或投資基金間接接觸，而不是直接接觸。對(duì)于股票，15-25% 的人口可以接觸到。這意味著最多 80% 的人類沒(méi)有這些工具來(lái)保護(hù)自己，使他們?nèi)菀资艿絼兿?。將價(jià)值儲(chǔ)存與交易媒介分開會(huì)形成一種榨取者和被榨取者的動(dòng)態(tài)。這放大了「坎蒂利翁效應(yīng)」：那些能夠印制交易媒介的人購(gòu)買了價(jià)值儲(chǔ)存資產(chǎn)，將 80% 或更多的人邊緣化。這是一個(gè)反饋循環(huán)，削弱了系統(tǒng)，擴(kuò)大了富人和窮人之間的差距。印鈔越多，貨幣的價(jià)值儲(chǔ)存作用就越弱。

整個(gè)系統(tǒng)的另一個(gè)非常重要的部分是費(fèi)用。通過(guò)銀行系統(tǒng)發(fā)送美元需要付費(fèi)，這是一項(xiàng)服務(wù)，但是當(dāng)你想要從交易媒介轉(zhuǎn)換為價(jià)值存儲(chǔ)工具時(shí)，費(fèi)用是多少？要多得多。這在整個(gè)系統(tǒng)中造成了如此多的摩擦，并導(dǎo)致窮人無(wú)法存儲(chǔ)他們的價(jià)值。此時(shí)，交易媒介越來(lái)越多地變成了提取媒介，而不是交易媒介。這也是為什么價(jià)值存儲(chǔ)案例在法定系統(tǒng)中更具吸引力的原因。

比特幣并不像其他任何東西一樣假裝是錢；它是第一種不會(huì)像融化的冰塊一樣腐蝕并且不歧視的人工貨幣。它是那些選擇它的人的錢。由于沒(méi)有打印機(jī)，因此沒(méi)有人想用它換取「更好」的價(jià)值存儲(chǔ)——沒(méi)有第二好的。即使沒(méi)有比特幣的人也可以用它來(lái)塑造他們想要的生活。他們不再追逐金錢來(lái)存儲(chǔ)某種東西，而是在比特幣的基礎(chǔ)上構(gòu)建任何可以豐富他們生活的東西。

最重要的想法不是儲(chǔ)存價(jià)值，而是轉(zhuǎn)移價(jià)值。但要轉(zhuǎn)移價(jià)值，你首先需要儲(chǔ)存一些。再說(shuō)一次，要儲(chǔ)存一些，就需要有人先按你的方式轉(zhuǎn)移一些。這就是為什么富人更喜歡不會(huì)像融化的冰塊一樣流失的資產(chǎn)。與此同時(shí)，那些剛開始職業(yè)生涯的人更注重獲得價(jià)值，而不是儲(chǔ)存他們還沒(méi)有的東西。

為什么價(jià)值儲(chǔ)存案例會(huì)引起如此多的關(guān)注？一個(gè)原因可能是其中涉及的努力。有了價(jià)值儲(chǔ)存，你就可以購(gòu)買和持有——不需要做任何工作來(lái)改善你的生活。有了交易媒介，你必須努力增加你的儲(chǔ)蓄，說(shuō)服別人用比特幣支付你的商品或服務(wù)。另一個(gè)因素：對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，他們的法定投資組合仍然超過(guò)他們的比特幣投資組合。只有當(dāng)比特幣超過(guò)他們的法定持有量時(shí)，他們才會(huì)考慮用它來(lái)改善生活。這種轉(zhuǎn)變對(duì)世界上大部分缺乏儲(chǔ)蓄或資產(chǎn)的人口來(lái)說(shuō)并不難。這也許可以解釋為什么當(dāng)前的系統(tǒng)拒絕讓他們退出，而是通過(guò)提供比特幣托管來(lái)推動(dòng)依賴——用一種依賴換取另一種依賴。

甚至僵化也與對(duì)更多交易媒介的需求有關(guān)。邁克爾，你強(qiáng)烈支持僵化，但如果比特幣不用于接觸更多人，你就是在拖延它。與你不同，美國(guó)知道，要使美元成為世界儲(chǔ)備貨幣，他們必須廣泛分發(fā)它以鎖定網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。他們認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)是僵化的關(guān)鍵，而且由于打印和共享賬單的成本很低，它很容易發(fā)揮作用。對(duì)于比特幣，它的絕對(duì)稀缺性要求平衡傳播和存儲(chǔ)的數(shù)量。不過(guò)，這并不意味著你不應(yīng)該花一分錢。

在體內(nèi)儲(chǔ)存脂肪的比喻是長(zhǎng)期生存的關(guān)鍵。沒(méi)錯(cuò)，但它忽略了在儲(chǔ)存脂肪之前需要穩(wěn)定的食物收入來(lái)維持生命。沒(méi)有收入，就沒(méi)有什么可儲(chǔ)存的——所以交易是第一位的。然而，對(duì)于一個(gè)不擔(dān)心饑餓的人來(lái)說(shuō)，重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到儲(chǔ)存食物以防止變質(zhì)。我一直強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，以強(qiáng)調(diào)你對(duì)價(jià)值儲(chǔ)存的偏見，這會(huì)扭曲你的判斷并誤導(dǎo)他人。

在我比特幣之旅的這個(gè)階段，我確信這一點(diǎn)：追逐金錢會(huì)腐蝕你。比特幣改變了這一點(diǎn)——它阻止你無(wú)休止地追求金錢，讓你用它過(guò)你想要的生活。當(dāng)你擁有了足夠多你想要的東西時(shí)會(huì)發(fā)生什么？然后呢？有了比特幣，這完全有可能，每個(gè)比特幣用戶都應(yīng)該準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)這種情況的答案。然而，追逐金錢是一個(gè)你無(wú)法填滿的無(wú)底洞。圣經(jīng)說(shuō)貪財(cái)是萬(wàn)惡之源。我同意，但它是如何發(fā)揮作用的？機(jī)制是什么？追逐金錢——把它作為首要任務(wù)，讓其他事情變得次要——是一種機(jī)制。

你不是在建立比特幣標(biāo)準(zhǔn)——你是在堆積一副牌。就像過(guò)去的黃金一樣，這一次你是在從個(gè)人和機(jī)構(gòu)手中囤積比特幣，進(jìn)一步鞏固法定標(biāo)準(zhǔn)。塞勒，你不是像有些人認(rèn)為的那樣攻擊美元——你是在通過(guò)提升你的股票和它的生態(tài)系統(tǒng)來(lái)支持它。相反，你投機(jī)性地打擊了那些資助你購(gòu)買比特幣的人。你不僅傷害了他們；通過(guò)加強(qiáng)美元，你還加劇了其他貨幣持有者的痛苦。在全世界的注視下囤積比特幣？這不是網(wǎng)絡(luò)城市——而是用他們自己的錢資助的封閉莊園。

我想知道人們是否愿意將他們的比特幣投資于你的證券。有多少人會(huì)真正這么做？我敢肯定，真正的比特幣極端主義者不會(huì)將他們完美的價(jià)值存儲(chǔ)資產(chǎn)換成法定「工具」。問(wèn)問(wèn)自己：在這一點(diǎn)上，你會(huì)用你的比特幣購(gòu)買蘋果股票嗎？畢竟，你以前確實(shí)投資過(guò)它們。這毫無(wú)意義——我給你比特幣只是為了讓你把它變成某種法定的東西，支付法定費(fèi)用，支持法定托管人和第三方，只是為了你可以在另一端再次購(gòu)買比特幣。

最后，我沒(méi)有證據(jù)，但我相當(dāng)肯定你已經(jīng)知道我在這篇文章 / 信息中所說(shuō)的一切。雖然這是寫給你的，邁克爾，但它針對(duì)的是那些把你視為新的比特幣耶穌的人，他們盲目地跟隨你而不質(zhì)疑你的行為。他們?cè)谧约旱纳钪凶龀鲷斆У馁€注——這些賭注可能會(huì)讓他們的比特幣化為烏有——缺乏你所擁有的財(cái)務(wù)保障和利率。他們所傳達(dá)的信息并不適用于大多數(shù)人。

比特幣不僅僅是另一種資產(chǎn)或金融工具——它是無(wú)國(guó)界、無(wú)許可的貨幣。以其他方式對(duì)待它會(huì)降低其真正價(jià)值。僅僅存儲(chǔ)它不會(huì)帶來(lái)自由。讓 Sats 流動(dòng)可以建立網(wǎng)絡(luò)。讓 Sats 流動(dòng)可以促進(jìn)合作，共創(chuàng)更美好的未來(lái)。讓 Sats 流動(dòng)可以加強(qiáng)生態(tài)系統(tǒng)。為明天存一些，但不要成為墳?zāi)估镒罡挥械娜恕阉鼈兞糇饕院罄^續(xù)使用的計(jì)劃。