比特幣 ETF 期權(quán)將如何影響比特幣的價(jià)格？

貝萊德 ETF 和指數(shù)投資首席投資官薩馬拉·科恩 (Samara Cohen) 走進(jìn)時(shí)代周刊

上個(gè)月，美國證券交易委員會(huì) (SEC) 批準(zhǔn)納斯達(dá)克 ISE 在貝萊德的 iShares BitcoinBitcoin 0.0% Trust (IBIT) 上市和交易期權(quán)，這標(biāo)志著向?qū)⑹鼙O(jiān)管的比特幣期權(quán)引入美國市場邁出了重要一步。

雖然大多數(shù)擁有比特幣的散戶投資者不會(huì)使用這種金融工具，但它在美國的可用性可能會(huì)影響比特幣的采用、流動(dòng)性和波動(dòng)性。

這一發(fā)展有望進(jìn)一步將比特幣融入全球金融體系，支持比特幣網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)增長——并將永遠(yuǎn)改變比特幣作為整體投資組合一部分的使用方式。

類似的金融工具已經(jīng)存在了一段時(shí)間，但到目前為止，它們只在美國以外的平臺(tái)上可用，比如 Deribit。然而，美國證券交易委員會(huì)對(duì) IBIT 期權(quán)的批準(zhǔn)意味著美國投資者將能夠在受監(jiān)管的框架內(nèi)獲得這些合約。

長期以來，美國一直被認(rèn)為是全球金融領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，擁有規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的股票和債券市場，以及種類繁多的金融工具和多元化的投資者基礎(chǔ)。通過批準(zhǔn)這些市場的比特幣 ETF 期權(quán)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將允許比特幣投資者前所未有地使用強(qiáng)大的金融工具來管理風(fēng)險(xiǎn)和敞口。

而且，隨著對(duì)沖基金和養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)參與者開始使用比特幣期權(quán)，市場的流動(dòng)性自然會(huì)增加，使大規(guī)模交易更容易發(fā)生，而不會(huì)破壞資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定。

什么是比特幣 ETF 期權(quán)？

比特幣期權(quán)是一種合約，賦予持有者在一定時(shí)間內(nèi)以預(yù)定價(jià)格買賣比特幣的權(quán)利，但沒有義務(wù)。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，這些期權(quán)提供了一種對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)或投機(jī)市場走勢的手段，而無需持有標(biāo)的資產(chǎn)。

通過期權(quán)交易，投資者現(xiàn)在可以更有效地對(duì)沖比特幣風(fēng)險(xiǎn)，或通過杠桿放大潛在回報(bào)。這種靈活性可能會(huì)吸引更多類型的參與者，提供無需直接購買資產(chǎn)本身即可獲得比特幣價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的新方法。

未來，美國監(jiān)管的比特幣期權(quán)可能會(huì)導(dǎo)致其合成名義價(jià)值大幅增長，合成名義價(jià)值指的是市場上未清償衍生品合約的總價(jià)值。隨著期權(quán)交易的擴(kuò)大，與比特幣掛鉤的名義價(jià)值可能會(huì)大幅增加，而無需購買或出售實(shí)物比特幣。這為市場參與開辟了一條新途徑，同時(shí)擴(kuò)大了比特幣在全球經(jīng)濟(jì)中的影響力。

比特幣期權(quán)如何運(yùn)作？

IBIT 期權(quán)將遵守現(xiàn)有的 ETF 期權(quán)交易規(guī)則，包括上市標(biāo)準(zhǔn)、保證金要求和交易暫停，以確保它們無縫融入更廣泛的金融體系。

批準(zhǔn)的規(guī)則包括嚴(yán)格的持倉和行使限制，將持倉上限設(shè)定為 25,000 份合約。與其他 ETF 相比，這一限制明顯保守（其中一些 ETF 的上限高達(dá) 250,000 份合約），旨在最大限度地降低市場操縱的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，美國證券交易委員會(huì)和納斯達(dá)克 ISE 還實(shí)施了強(qiáng)有力的監(jiān)控和報(bào)告機(jī)制，確保仔細(xì)監(jiān)控交易，以發(fā)現(xiàn)任何欺詐或操縱的跡象。

監(jiān)管框架還包括訪問芝加哥商品交易所比特幣期貨市場的監(jiān)控，提供實(shí)時(shí)監(jiān)督，跟蹤高度相關(guān)的期貨和現(xiàn)貨市場。

這些期權(quán)將以實(shí)物結(jié)算，并遵循美式行權(quán)方法，這意味著它們可以在到期前的任何時(shí)間點(diǎn)行使。

如何使用比特幣期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

比特幣期權(quán)提供了一種管理風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)沖波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜方法。一種常見的對(duì)沖策略是購買看跌期權(quán)，這使你有權(quán)在特定時(shí)間范圍內(nèi)以預(yù)定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）出售比特幣。這可以讓你防范比特幣價(jià)格的潛在下跌。

例如，如果你持有大量比特幣，并且擔(dān)心短期價(jià)格下跌，你可以購買看跌期權(quán)。如果比特幣的價(jià)格跌破執(zhí)行價(jià)格，則可以行使看跌期權(quán)，讓你以更高的執(zhí)行價(jià)格出售比特幣并限制你的損失。

另一方面，看漲期權(quán)用于對(duì)沖錯(cuò)失的機(jī)會(huì)或上行潛力。通過購買看漲期權(quán)，您可以獲得在比特幣市場價(jià)值上漲時(shí)以指定價(jià)格購買比特幣的權(quán)利，從而讓您參與收益，而無需預(yù)先完全暴露于資產(chǎn)的波動(dòng)性。

這兩種策略都可以讓您更精確地管理您的比特幣頭寸，而不會(huì)被迫在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)出售基礎(chǔ)資產(chǎn)或在上升趨勢中錯(cuò)過潛在利潤。

流動(dòng)性及其對(duì)比特幣波動(dòng)性的影響

引入比特幣 ETF 期權(quán)后，流動(dòng)性的提高將對(duì)其價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生影響。

當(dāng)市場流動(dòng)性較高時(shí)，可以進(jìn)行更大規(guī)模的交易而不會(huì)顯著影響資產(chǎn)價(jià)格。這是因?yàn)榱鲃?dòng)性越高意味著在任何給定時(shí)間都有更多的買家和賣家，從而削弱任何單筆交易對(duì)整個(gè)市場的影響。

在比特幣的背景下，期權(quán)為機(jī)構(gòu)投資者提供了對(duì)沖頭寸或以可控的方式承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的工具，從而導(dǎo)致交易活動(dòng)更頻繁但破壞性更小。

此外，期權(quán)的存在增加了市場參與者的數(shù)量，每個(gè)參與者都采用不同的策略，從對(duì)沖到投機(jī)，這增加了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的復(fù)雜性。因此，流動(dòng)性在整個(gè)市場中的分布更加均勻，減少了由低交易量驅(qū)動(dòng)的劇烈價(jià)格波動(dòng)。

比特幣在美國市場的新時(shí)代

SEC 批準(zhǔn)比特幣 ETF 期權(quán)表明，比特幣在受監(jiān)管的金融體系中越來越受歡迎。隨著機(jī)構(gòu)獲得更多包括比特幣在內(nèi)的受監(jiān)管金融產(chǎn)品，比特幣將繼續(xù)成熟并融入金融體系。

隨著機(jī)構(gòu)采用率的提高，比特幣的未來之路看起來一片光明。隨著更多基金和機(jī)構(gòu)參與者進(jìn)入期權(quán)市場，比特幣的流動(dòng)性和市場穩(wěn)定性可能會(huì)改善，使其成為對(duì)保守投資者更具吸引力的資產(chǎn)。這將擴(kuò)大機(jī)構(gòu)資本的流入，進(jìn)一步平滑比特幣歷史上劇烈的價(jià)格波動(dòng)，鼓勵(lì)更多人參與。