質(zhì)押APY高達(dá)22037%、幣價(jià)逆勢(shì)暴漲46%，一文揭開USUAL的數(shù)學(xué)魔術(shù)

作者：Azuma，Odaily 星球日?qǐng)?bào)

穩(wěn)定幣賽道新銳 Usual（USUAL）近期表現(xiàn)不俗，在幣價(jià)大幅上漲的同時(shí)，USUAL 官方質(zhì)押渠道所呈現(xiàn)的驚人收益率也吸引了許多用戶的關(guān)注。

如下圖所示，Usual 官網(wǎng)信息顯示當(dāng)前質(zhì)押 USUAL 的實(shí)時(shí) APY 高達(dá) 22037%。

Odaily 注：質(zhì)押USUAL 可解鎖治理權(quán)，并獲得新發(fā)行 USUAL 的 10%，這也是 USUAL 質(zhì)押收益的來源。

點(diǎn)開質(zhì)押主頁后，輸入預(yù)存 USUAL 數(shù)額后得到的計(jì)算模擬結(jié)果則夸張地更加直觀 ——假設(shè)質(zhì)押 10000 枚 USUAL，預(yù)期一年可獲得 2203752 枚 USUAL，每天可獲得 6037 USUAL……

許多用戶第一眼看到這些數(shù)字時(shí)的反應(yīng)都是「這不是撿錢嗎」，但事實(shí)真如此么？在下文中，我們將通過一系列計(jì)算揭開 USUAL 質(zhì)押收益率數(shù)字魔術(shù)。

APR 與 APY

老一代 DeFi 玩家可能都比較清楚，APR 與 APY 這兩個(gè)看起來很相似的指標(biāo)雖然都常用于衡量加密貨幣投資的收益，但實(shí)則收益影響差距極大。

簡(jiǎn)而言之，APR 不考慮復(fù)利的影響，而 APY 則將復(fù)利效應(yīng)納入了計(jì)算，通常導(dǎo)致 APY 的收益看起來往往更高。

舉例說明，假如你存入 1000 美元進(jìn)了某個(gè) APR 為 100% 的池子，那么一年結(jié)束后你的本金加收益就是 2000 美元；但假設(shè)該池采用了每日復(fù)利機(jī)制，即每天都會(huì)結(jié)息并將利息復(fù)投，那么一年結(jié)束后你的本金加收益大約將是 2718 美元，對(duì)應(yīng) APY 為 171.8%。

APR 與 APY 之間的轉(zhuǎn)換可以基于以下共識(shí)計(jì)算，其中 n 為復(fù)利頻率。在一年的時(shí)間周期內(nèi)若采取每日復(fù)利模式，n 則為 365。

APY = (1 + APR/n)^n - 1

USUAL 的數(shù)學(xué)魔術(shù)

回到 USUAL 的質(zhì)押場(chǎng)景，這里的22037% 為 APY 收益，且官方明確提及將每日復(fù)利（automatically compounded every day）。

以上圖公式計(jì)算，APY 取 22037%，n 取 365，得到的 APR 計(jì)算結(jié)果為 543.65%，對(duì)應(yīng)日收益率約為 1.49%。

可能有朋友會(huì)問，USUAL 的質(zhì)押機(jī)制明明提供了每日復(fù)利的機(jī)制，為何要忽略掉？原因是在復(fù)利模式下，每日收益是會(huì)隨著時(shí)間線的拉長(zhǎng)而逐漸增長(zhǎng)的，而在評(píng)估短期收益狀況時(shí)，APR 數(shù)字實(shí)際更為可靠。

以前文提到的「假設(shè)質(zhì)押 10000 枚 USUAL，一年時(shí)間內(nèi)每天預(yù)計(jì)可獲得 6037 USUAL」為例略作展開。

如果真存滿一年，在收益狀況不變的情況下該計(jì)算結(jié)果的確成立，但實(shí)際上用戶質(zhì)押 10000 枚 USUAL 后，并不會(huì)每天都等額收到 6037 枚 USUAL。

真實(shí)情況是，用戶質(zhì)押 10000 枚 USUAL 后第一天只會(huì)收到約 149 枚 USUAL（日收益率 1.49%），之后每天的收益則會(huì)隨著復(fù)利逐步增長(zhǎng)，因?yàn)橘|(zhì)押本金會(huì)隨著復(fù)投不斷增長(zhǎng)，而 6037 這個(gè)數(shù)字只是一年周期下的每日均值 ——注意，這一切還都是基于收益狀況不變的前提。

潛在風(fēng)險(xiǎn)

拋開出于其他需求進(jìn)行長(zhǎng)期質(zhì)押的用戶不提，如果你只是因?yàn)?2037% 的高息吸引而慌忙買幣、質(zhì)押，請(qǐng)務(wù)必了解以下幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

解質(zhì)押磨損風(fēng)險(xiǎn)

值得一提的是，USUAL 的解除質(zhì)押強(qiáng)制要求 10% 的費(fèi)用，這意味著以 1.49% 的日收益率計(jì)算，用戶質(zhì)押之后至少需要一周才能收回這 10% 的解質(zhì)押成本。

質(zhì)押規(guī)模擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)

USUAL 的質(zhì)押規(guī)?？赡苓M(jìn)一步擴(kuò)大，從而稀釋收益率。

當(dāng)前 USUALx（質(zhì)押版 USUAL）的規(guī)模約為 2600 萬枚，對(duì)應(yīng) USUAL 質(zhì)押數(shù)量約為 2781 萬枚；而 USUAL 的初始流通供應(yīng)量為 4.946 億枚，此外幣安也暫時(shí)尚未開放 USUAL 提款。這意味著后續(xù) USUAL 質(zhì)押規(guī)模預(yù)計(jì)還有較大的增長(zhǎng)空間，這可能嚴(yán)重稀釋質(zhì)押池的實(shí)時(shí)收益率。

Odaily 注：USUAL 官網(wǎng)的質(zhì)押 APY 數(shù)字并非實(shí)時(shí)更新，更新頻率暫時(shí)不明。

幣價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)

我們并不能預(yù)測(cè)市場(chǎng)，但當(dāng)下因高息吸引的買入可能是 USUAL 的重要買盤力量。

以上所有計(jì)算均基于 USUAL 幣本位，如果考慮到幣價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，可能出現(xiàn)真實(shí)收益大幅降低甚至本金縮水的可能性。