原文標(biāo)題：《2024 比特幣年終回顧：幣價(jià)上漲 131% 不及去年，TVL 激增 21 倍超 67 億美元》

原文作者：Carol，PANews

2024 年，比特幣在上行趨勢中一舉突破了 10 萬美元關(guān)口，為數(shù)字資產(chǎn)的發(fā)展確立了一個新的里程碑?！窫TF 獲批」「減半」「美國大選」這三個關(guān)鍵詞推動了比特幣全年的市場變化，在這一總體圖景的背后，比特幣在交易市場、鏈上基本面和應(yīng)用層面上有哪些值得關(guān)注的具體變化？這些變化對 2025 年的發(fā)展有著怎樣的潛在影響？

PANews 數(shù)據(jù)專欄 PAData 通過多維度數(shù)據(jù)透視了 2024 年比特幣的變化，總的來說：

交易市場：

· 比特幣全年漲幅達(dá)到 131.83%，不及去年的 158.06%。

· 今年推動比特幣價(jià)格上漲的主要驅(qū)動力在于監(jiān)管環(huán)境的逐步友好和寬松，而不是單純的供給稀缺性（減半）。

· 今年長期持有者的盈利水平更佳，且長期持有者傾向于在市場接近過熱時(shí)更早減少風(fēng)險(xiǎn)敞口。

· 今年的交易市場是量價(jià)齊漲的。全年日均交易量約為 383.54 億美元，較去年增長 102.72%。年末未平倉總額約為 309.48 億美元，較去年末增長 195.79%。

· 比特幣 ETF 的總持有量達(dá)到 1120.06 萬 BTC，全年強(qiáng)勁增長 80.87%。

鏈上基本面：

· 比特幣今年鏈上月均活躍地址數(shù)約為 78.03 萬個，較去年下降了 17.75%。這或表明，在上漲趨勢明確的情況下，長期持有策略占優(yōu)，市場可能轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的低流動性增長階段。

· 全年累計(jì)鏈上交易總額約為 4966.58 萬 BTC，折合美元為 3.28 萬億美元。幣本位交易總額較去年小幅增長 4.67%。

· 余額在 100 至 1000 BTC 之間的地址數(shù)量增長了 11.21%，這表明近幾年地址余額的小額化趨勢有所改變，今年反而呈現(xiàn)出了大額化趨勢。

應(yīng)用層面：

· 年末比特幣的 TVL 約為 67.55 億美元，全年漲幅高達(dá) 2117.11%，其中 Babylon 的 TVL 占比 82.37%。

· 質(zhì)押取代支付（閃電網(wǎng)絡(luò)）成為比特幣的主流應(yīng)用。

明年展望：

· QT 背景下的鷹牌降息使長短期流動性都趨緊，這構(gòu)成了比特幣明年繼續(xù)上漲的主要壓力。

· 今年的上漲與大選后監(jiān)管環(huán)境的預(yù)期友好有關(guān)，如果明年的監(jiān)管環(huán)境能進(jìn)一步寬松，這將有利于比特幣的繼續(xù)上漲。

· BTCFi 可能進(jìn)一步發(fā)展，但應(yīng)用性若想成為比特幣定價(jià)的主要邏輯，還需要先實(shí)現(xiàn)應(yīng)用規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，就明年而言，這或許仍然是困難的。

交易市場：幣價(jià)全年漲幅超 131%，ETF 持有量超 112 萬 BTC

2024 年，比特幣的價(jià)格從年初的 42,208 美元一路上漲至年末的 97,851 美元（截至 12 月 20 日），全年漲幅達(dá)到 131.83%。12 月 17 日更是強(qiáng)勢突破了 10 萬美元關(guān)口，創(chuàng)下了 106,074 美元的歷史最高記錄，全年最高漲幅約為 151.31%。盡管年末開始小幅回調(diào)，但價(jià)格仍然在歷史高位運(yùn)行。

從整體走勢來看，這一年，比特幣經(jīng)歷了「上漲—橫盤—上漲」三個階段，基本與「ETF 獲批」「第 4 次減半」「美國總統(tǒng)大選」這三大事件相對應(yīng)。總的來說，今年比特幣的上漲邏輯并非僅僅歸因于減半帶來的供給稀缺性，或者說至少不完全是供給稀缺的傳統(tǒng)邏輯。ETF 的獲批以及美國大選結(jié)果都表明，推動比特幣價(jià)格上漲的主要驅(qū)動力在于監(jiān)管環(huán)境的逐步友好和寬松，這種轉(zhuǎn)變吸促使大量機(jī)構(gòu)資金入場，為市場注入了流動性，進(jìn)一步助推了價(jià)格的上行。

根據(jù) glassnode 的數(shù)據(jù)，年末的盈利籌碼已經(jīng)達(dá)到 90.16%（截至 12 月 20 日），處于歷史高位。從盈利策略來看，LTH-SOPR/STH-SOPR（長期持有者的輸出盈利比例 / 短期持有者的輸出盈利比例）從年初的 1.55 上升至年末的 2.11，全年均值 2.16。尤其是從 11 月下旬以后，這一比例多次大于 3，最高時(shí)大于 4。該比值大于 1 表明長期持有者的盈利水平高于短期持有者的，數(shù)值越大，長期持有者的盈利水平越高。

總體上，今年長期持有者的盈利水平更佳，且越到年末這一優(yōu)勢越明顯。另外，綜合幣價(jià)還可以發(fā)現(xiàn)，長期持有者的盈利水平高點(diǎn)早于幣價(jià)高點(diǎn)出現(xiàn)，這意味著長期持有者傾向于在市場接近過熱時(shí)更早減少風(fēng)險(xiǎn)敞口。

今年比特幣的交易市場是量價(jià)齊漲的，穩(wěn)步上漲的幣價(jià)伴隨著交易量的放量。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，比特幣全年日均交易量約為 383.54 億美元，最高單日交易量超過 1904 億美元。年內(nèi)的交易高峰出現(xiàn)在 11 月以后，11 和 12 月的日均交易量為分別為 748.97 億美元和 965.43 億美元，大幅超過此前月均 308 億美元的水平。

期貨市場同樣活躍。未平倉總額從年初的 109.15 億美元增長至年末的 309.48 億美元，全年增長了 183.53%，漲幅顯著。

作為推動比特幣價(jià)格上漲的主要因素之一，今年各 ETF 的資產(chǎn)持有情況始終備受關(guān)注。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，比特幣各 ETF 的總持有量從開始的 61.95 萬 BTC 上漲至了年末了 1120.06 萬 BTC，全年強(qiáng)勁增長 80.87%。其中的快速增長期與幣價(jià)快速上漲時(shí)期基本一致，都是在 2-3 月和 11 月以后。

目前，BlackRock 的持有量達(dá)到了 52.45 萬 BTC，是所有 ETF 中規(guī)模最大的一只。除此之外，Grayscale 和 Fidelity 的持有量也較多，分別達(dá)到了 21.03 萬 BTC 和 20.99 萬 BTC。其他 ETF 的持有量則相對較低，基本都在 5 萬 BTC 以下。

除了 ETF 以外，越來越多上市公司也成為比特幣的買方，這或?yàn)槭袌鰩砀嗫赡堋８鶕?jù)統(tǒng)計(jì)，目前持有量最多的公司是 MicroStrategy，共持有 43.90 萬 BTC，超過很多 ETF 的持有量。除此之外，北美比特幣挖礦領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè) Marathon Digital Holdings 和 Riot Platforms 的持有量也相對較多，分別超過了 4 萬 BTC 和 1 萬 BTC。

鏈上基本面：活躍地址下跌、大額地址增多、交易總額增至 4966 萬 BTC

比特幣今年鏈上月均活躍地址數(shù)約為 78.03 萬個，較去年的 94.87 萬個下降了 17.75%，降幅很明顯。其中，1-4 月和 11-12 月的月均活躍地址數(shù)都在 80 萬個以上，但 5-10 月的月均活躍地址數(shù)則都在 72 萬個以下。

盡管這與幣價(jià)的走勢是基本一致的，但值得注意的是，在比特幣價(jià)格創(chuàng)了歷史新高的背景下，全年月均活躍地址數(shù)下降了，且單月最高活躍地址數(shù)也下降了，這種變化的背后可能意味著，在上漲趨勢明確的情況下，長期持有策略占優(yōu)，市場可能從一般投資者的高頻交易階段轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的低流動性增長階段。

今年比特幣全年累計(jì)鏈上交易次數(shù)超過 1.88 億次，較去年增長了約 29.66%，連續(xù)兩年上漲。月均累計(jì)交易次數(shù) 1567.10 萬次，其中 10 月交易次數(shù)最多，達(dá)到了 2047.74 次。值得注意的是，在價(jià)格橫盤階段，鏈上交易次數(shù)反而更多。這可能受到很多因素的影響，比如短期套利交易、地址整理、合約清算等等。

全年累計(jì)鏈上交易總額約為 4966.58 萬 BTC，折合美元為 3.28 萬億美元。幣本位交易總額較去年小幅增長 4.67%。今年月均累計(jì)交易總額約為 413.88 萬 BTC，折合約 2734.51 億美元。

總的來說，交易次數(shù)和交易總額的相對變化趨勢仍然延續(xù)了去年的分化形態(tài)，即與 2022 年及以前相比，比特幣的交易次數(shù)增長，交易總額下跌。其原因主要是高幣價(jià)環(huán)境下，應(yīng)用層面的拓展，如去年的 Ordinals 協(xié)議爆發(fā)。

從地址余額分布結(jié)構(gòu)來看，余額在 0.001 至 0.01 BTC、0.01 至 0.1 BTC、0.1 至 1 BTC 之間的地址數(shù)量仍然是最多的，當(dāng)前占到了總地址數(shù)的 97.24%。但是，今年這三個余額區(qū)間的地址數(shù)量在年內(nèi)都呈現(xiàn)下降趨勢，數(shù)量分別下降了 3.94%、2.74% 和 2.62%。在所有余額區(qū)間中，只有余額在 100 至 1000 BTC 和 1000 至 10000 BTC 之間的地址數(shù)量分別增長了 11.21% 和 1.68%。這意味著近幾年的地址余額的小額化趨勢有所改變，今年反而呈現(xiàn)出了大額化趨勢，這背后可能與地址整理與機(jī)構(gòu)資金建倉有關(guān)。

應(yīng)用層：從銘文到 BTCFi，TVL 全年激增 2117%

今年比特幣的應(yīng)用側(cè)重從銘文轉(zhuǎn)向了 BTCFi，從資產(chǎn)發(fā)行進(jìn)一步走向了資產(chǎn)可用。根據(jù) DeFiLlama 的數(shù)據(jù)，比特幣 DeFi 的 TVL 從年初的 3.05 億美元激增至年末的 67.55 億美元，全年漲幅高達(dá) 2117.11%，最高 TVL 一度超過 73 億美元。目前，比特幣已經(jīng)成為僅次于以太坊、Solana 和 Tron 之后 TVL 第四高的區(qū)塊鏈了。

從協(xié)議的類型來看，今年比特幣上最大的協(xié)議已經(jīng)從支付領(lǐng)域的閃電網(wǎng)絡(luò)變成了質(zhì)押領(lǐng)域的 Babylon。截至 12 月 20 日，Babylon 的 TVL 已經(jīng)達(dá)到了 55.64 億美元，占總量的 82.37%。根據(jù) Dune（@pyor_xyz）的數(shù)據(jù)，截至 12 月 23 日，Babylon 的獨(dú)立地址數(shù)已經(jīng)超過了 14 萬個，最近 7 天的質(zhì)押地址增速達(dá)到了 100%。

Babylon 的快速發(fā)展帶動了一系列質(zhì)押與再質(zhì)押的協(xié)議。目前，除了 Babylon 之外，比特幣鏈上還有 Lombard、SolvBTC LSTs、exSat Credit Staking、Chakra、Lorenzo、uniBTC Restaked、alloBTC、pSTAKE BTC、b14g、LISA BTC LST 這 10 個協(xié)議。這些質(zhì)押類協(xié)議有可能為比特幣的應(yīng)用帶來網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，進(jìn)一步促進(jìn)其應(yīng)用拓展。

明年展望預(yù)期

比特幣在今年已經(jīng)得到了充分的上漲，展望 2025 年，比特幣有可能在開年進(jìn)入一段調(diào)整期，此后的表現(xiàn)將繼續(xù)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境和行業(yè)發(fā)展的多重影響，波動中也蘊(yùn)含著機(jī)會。

從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，美聯(lián)儲在今年年末轉(zhuǎn)向鷹派降息，而更重要的是量化緊縮（QT）政策背景未變，這意味著在控通脹目標(biāo)下，長期流動性仍然趨緊，短期流動性增長或也或?qū)⒎啪?。因此，比特幣想要在明年繼續(xù)上漲是有一定壓力的。

但從今年比特幣的價(jià)格走勢來看，其對監(jiān)管環(huán)境變化的敏感度更高。美國總統(tǒng)大選的結(jié)果直接刺激比特幣價(jià)格向上突破 10 萬美元，如果明年在監(jiān)管政策方面能有更大程度的寬松，或許能為比特幣繼續(xù)上漲提供動力。

從行業(yè)發(fā)展角度來看，BTCFi 的快速興起將比特幣推向了資產(chǎn)應(yīng)用的新階段，質(zhì)押協(xié)議及其他協(xié)議有可能促成這些資產(chǎn)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這將進(jìn)一步為比特幣的價(jià)格提供價(jià)值支撐。不過，如果比特幣的價(jià)格受到應(yīng)用性的高度影響，那對比特幣而言，這將是一個區(qū)別于供給稀缺性或數(shù)字黃金的新的上漲邏輯，而且這對應(yīng)用的規(guī)模性有著很高的要求，短期內(nèi)或很難實(shí)現(xiàn)。

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