知名交易員 0xKyle 親述 2025 加密投資策略

以下為?0xKyle 原文內(nèi)容，由 Odaily 星球日報(bào)編譯。

GM。

預(yù)測未來很難，但作為交易者和投資者，我們應(yīng)該有一個(gè)計(jì)劃。就像所有其他計(jì)劃一樣，這個(gè)計(jì)劃也會隨著基礎(chǔ)情景的變化而變化——市場是不斷演變的。這份計(jì)劃僅基于我對未來一年市場發(fā)展的預(yù)測，它提供了我對 2025 年的思考洞見，但不應(yīng)被解釋為財(cái)務(wù)建議。

讓我先來回顧一下我的 2024 年計(jì)劃（Odaily 注：鑒于此部分主要為 Kyle 的個(gè)人操作復(fù)盤，本文選擇直接 pass）。

讓我們直接進(jìn)入正題。像往常一樣，我首先會討論宏觀預(yù)期 / 情景假設(shè)，然后轉(zhuǎn)向主題敘事。

情景假設(shè)

「 2024 - ??」 的新周期已經(jīng)開始。我個(gè)人認(rèn)為這一周期始于 2023 年末，但如果以更嚴(yán)格的方式梳理本輪周期，到目前為止的進(jìn)程為：

• → 1 月 10 日，比特幣 ETF 推出；
• →?BTC 創(chuàng)下新高，短暫引發(fā)山寨季；
• → 隨即進(jìn)入 Q2、Q3 的震蕩期，BTC 在 5 萬美元 - 6 萬美元之間徘徊；
• → 選舉日后，BTC 再創(chuàng)新高，一路上漲至 10 萬美元；
• → 暫時(shí)未能有效突破 10 萬大關(guān)，目前一直在 9 萬美元上方徘徊。

需要注意的是，山寨季往往始于比特幣的高點(diǎn)位置，第一次是在 BTC 向 6.9 萬美元沖擊但未能有效突破的進(jìn)程中；第二次則是 BTC 沖擊 10 萬美元的進(jìn)程中。

下一輪山寨幣周期很可能始于 BTC 站穩(wěn) 10 萬美元上方之后。我無法預(yù)知未來，雖然我希望這將在 2025 年第一季度發(fā)生，但基于事實(shí)考慮，我們也有可能在未來幾個(gè)月看到 2024 年 Q2、Q3 震蕩行情的重演?—— 我必須對此做好準(zhǔn)備。因此，以下是我繪制的所有情景假設(shè)情況。

假設(shè)情景一：比特幣和山寨幣一同上漲

那樣的話，上漲將是 2025 年的唯一主題，我們也將進(jìn)入另一輪山寨季。由于比特幣的繼續(xù)上漲，所有幣種都將表現(xiàn)良好，我們將重復(fù) 2024 年最后兩個(gè)月的行情，整個(gè)市場都在「漲漲漲」。

• 可能性： 30% - 40% ；
• 對應(yīng)策略：趁當(dāng)前的「恐慌」買入，上車強(qiáng)勢山寨幣。

假設(shè)情景二：比特幣上漲，其他幣種漲幅較小

這將重演 2024 年的劇情，在接下來的幾個(gè)月中，我們會看到山寨幣一直處于震蕩，但比特幣卻更加看漲（因?yàn)橹挥斜忍貛派蠞q）。部分山寨板塊也會表現(xiàn)良好。

• 可能性： 50% - 60% ；
• 對應(yīng)策略：依舊趁當(dāng)前的「恐慌」買入，但需要上車特定板塊的山寨幣，重點(diǎn)是避開關(guān)注度較高的領(lǐng)域，尋找下一個(gè)可能崛起的敘事。

假設(shè)情景三：比特幣上漲，山寨幣下跌

這意味著當(dāng)下就是山寨幣的頂部，盡管比特幣將繼續(xù)表現(xiàn)良好。

• 可能性： 20% - 30% ；
• 對應(yīng)策略：賣出所有山寨幣。雖然不得不承受一部分的回撤，但如果山寨幣不漲，我們可能不得不全部賣出。

假設(shè)情景四：比特幣下跌，山寨幣下跌

• 可能性： 10% - 20% 。

我相信幾件事將會發(fā)生。我相信 BTC 的下一個(gè)新高不會像 2024 年那樣耗時(shí)良久，因?yàn)楹暧^順風(fēng)的背景切實(shí)存在。在監(jiān)管環(huán)境堪稱地獄的周期內(nèi)，ETF 雖已推出，但 TradFi 仍需要努力向客戶推銷關(guān)于 BTC 的故事，因?yàn)槿澜缍疾幌嘈疟忍貛诺闹匾浴?/p>

現(xiàn)在特朗普即將上臺，關(guān)于比特幣戰(zhàn)略儲備（SBR）的言論被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。市場情緒已經(jīng)發(fā)生了變化，我不會去猜測建立戰(zhàn)略比特幣儲備系統(tǒng)的可能性 —— 我對政治和金融的交織毫無經(jīng)驗(yàn)。

我關(guān)心的是敘事 —— 事實(shí)是，即將上任的這個(gè)新政權(quán)已給數(shù)字資產(chǎn)帶來了大量新的關(guān)注，現(xiàn)在說服人們購買比特幣要更加容易，因?yàn)榫瓦B世界第一大國的總統(tǒng)都在頻繁討論它。

這個(gè)宏觀背景的變化非常重要。因此我相信比特幣將在 2025 年繼續(xù)保持順風(fēng)，而山寨幣則是一個(gè)類似但不同的故事。

Tota l3（注：除去 BTC、ETH 之外的山寨幣總值）在 2024 年第一季度達(dá)到了 2021 年的高點(diǎn)，然后在 20424 年第四季度達(dá)到周期高點(diǎn)。老實(shí)說，我的情景假設(shè)一和情景假設(shè)二并無太大區(qū)別。

關(guān)鍵在于定位和時(shí)機(jī)。我看好 2025 年，但我不知道行情來臨需要多長時(shí)間 ——?雖然我確實(shí)認(rèn)為只漲不跌的行情會比 2024 年來得更快，但在缺乏催化劑的情況下，山寨幣仍然會大出血。

不管是比特幣還是其他幣，只要周期還沒有見頂，我的計(jì)劃是始終保持凈多頭。我不認(rèn)為 2025 年會重現(xiàn) 2024 年夏天的景象，但我認(rèn)為我們會遇到類似現(xiàn)在這樣的時(shí)期 —— 市場只是相對冷清，但價(jià)格仍然得到了較好維持。

鏈上世界則完全不同，當(dāng)潮水退去時(shí)，鏈上市場很容易出現(xiàn) -70% 的波動。因此對于鏈上市場，我的目標(biāo)始終是在關(guān)注度高峰期賣出，并將資金重新投入至頭部山寨幣（前 20 名），然后再慢慢開始進(jìn)一步部署。

我不認(rèn)為山寨幣會在這里見頂，因?yàn)槲也徽J(rèn)為比特幣會在山寨幣死亡的同時(shí)繼續(xù)上漲，我也不認(rèn)為比特幣會在這個(gè)位置達(dá)到周期性頂部。

所以我的結(jié)論就是：BTC 會繼續(xù)上漲，且漲幅將超過 2024 年；對于山寨幣，我的主題依舊是進(jìn)攻，但需要知道何時(shí)轉(zhuǎn)為防守，但防守傾向會低于 2024 年。

風(fēng)險(xiǎn)

周期性見頂風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)于周期頂部的預(yù)測，需要不斷地進(jìn)行自我修正。雖然我不認(rèn)為我們已接近周期頂部，但必須每周不斷地重新評估。周期頂部并不一定是一個(gè) 「事件」，而更像是一個(gè)隨著時(shí)間推移而慢慢接近的頻譜。

SBR 兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

隨著新總統(tǒng)的上任，每個(gè)人都會關(guān)注他的行動。盡管比特幣預(yù)計(jì)會出現(xiàn)監(jiān)管順風(fēng)，但如果總統(tǒng)完全忘記了它，那將是相當(dāng)看跌的事件。在我看來可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)包括：SBR 被遺忘；或者更可能的情況是 SBR 不會發(fā)生，但會以其他某種方式推進(jìn)。

對于后一種情況（更換 SBR 計(jì)劃方案），這可能是一個(gè)起初看跌但最終看漲的事件，只要該計(jì)劃本身支持比特幣。

總而言之：看漲信號的出現(xiàn)意味著牛市繼續(xù)；看跌信號的出現(xiàn)則意味著必須重新審視計(jì)劃 —— 牛市可能會繼續(xù)，但幾率會降低。

供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)

2024 年，我們在夏季見證了瘋狂的宏觀條件，股票市場創(chuàng)下了歷史新高，但加密貨幣市場卻跌多漲少，原因在于 Mt.Gox、德國政府、Grayscale GBTC 等供應(yīng)大戶一次又一次的拋壓持續(xù)打擊著市場。

供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)無法消除。總會有人持有大量比特幣 —— 英國政府、暗網(wǎng)絲綢之路、FTX 持倉，或任何其他主體。這是你必須保持關(guān)注的事情，但在我看來，如果一切順利，這些事件都會是不錯(cuò)的逢低買入機(jī)會。

宏觀風(fēng)險(xiǎn)

我認(rèn)為，較小的降息次數(shù)仍然是降息。雖然這「不那么看漲」，但事實(shí)是只要利率繼續(xù)下調(diào)，流動性就會改善。

再一次，看漲信號的出現(xiàn)意味著牛市將會繼續(xù)。除非加息或不降息，否則宏觀經(jīng)濟(jì)都應(yīng)該對數(shù)字資產(chǎn)有利。

主題及代幣

現(xiàn)在是大家期待已久的部分了。但列舉具體主題及代幣之前，我想再次強(qiáng)調(diào)我剛才說的 「進(jìn)攻，但要知道何時(shí)轉(zhuǎn)入防守 」的思路 —— 本輪投資周期中，主動型投資組合管理將戰(zhàn)勝被動型投資組合管理。

「買入并永遠(yuǎn)持有」的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了。盡管在 2023 年上漲了 10 倍，但 Solana 在 2024 年的整體表現(xiàn)幾乎與比特幣持平；像 TAO 這樣的所謂龍頭并沒有從我們最近幾個(gè)月看到的 AI 熱潮中受益；而對于 meme 代幣，現(xiàn)在狗也不戴帽子了（WIF），Chill guy 也不 chill 了，河馬（MOODENG）看起來已是強(qiáng)弩之末……

這份清單上的任何東西都不可能讓你 「買入并持有」。

除此之外，我還喜歡思考一個(gè)問題 —— 誰是邊際買家？在這個(gè)市場，基本上有 3 個(gè)主要的邊際買家 —— 機(jī)構(gòu)（傳統(tǒng)金融玩家）、基金（流動基金 / 加密貨幣原生基金）和賭徒（合約交易者、鏈上玩家等等）。

一個(gè)好的敘事必須至少被其中一方買走。讓我們直接進(jìn)入正題。

主題一：AI

是的，AI 依舊會是熱門主題。正如前文所說，我們已經(jīng)經(jīng)歷了幾波 AI 浪潮，但如果你看過我關(guān)于 AI 代幣的論文（鏈接在此），我相信下一波浪潮即將到來。

• 宏觀層面：炒作 > 基本面 > 實(shí)用性；?
• 微觀層面：Reply guy > 基礎(chǔ)設(shè)施 > 應(yīng)用 / 化身。

買入并持有不會有好結(jié)果。GOAT 是這一切的開端，但它已從高點(diǎn)下跌了 60% ，且可能會繼續(xù)表現(xiàn)不佳。

• 頂級選擇：以應(yīng)用技術(shù)、Swarms、游戲、消費(fèi)者為中心的 AI。

像 ALCH（游戲開發(fā)）、Griffain（幫助控制錢包的代理）、Digimon、ai16z（所有 AI 的王者），在我看來都是頂級選擇，可能還有很多我錯(cuò)過的。

主題二：DeFi

這也無需多說。DeFi 將繼續(xù)是一個(gè)偉大的敘事，然而投資 DeFi 非常困難，因?yàn)檎娴暮苌儆写鷰艜闹惺芤?。即使它們確實(shí)受益了，它們也可能不會上漲（看看 LST 賽道）。

坦白來說，就風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)而言這也不會是我的首選，但我認(rèn)為這將是一個(gè)持續(xù)增長到 2025 年的敘事。

• 頂級選擇：AAVE / ENA / Morpho / Euler / USUAL；
• 次級選擇：穩(wěn)定幣 / 支付相關(guān)代幣。

主題三：Layer 1

我這么說可能會遭到很多人的憎恨，但我相信 Layer 1 的交易機(jī)會又回來了。HYPE 毋庸置疑的表現(xiàn)優(yōu)秀，但 SUI 在 1 美元附近時(shí)實(shí)際上被許多人不看好，可它又漲到了 2 美元，現(xiàn)在又到了 4 美元。我認(rèn)為市場一直在錯(cuò)過 Layer 1 交易 —— 它是沒有人關(guān)注的領(lǐng)域之一，但卻蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)會（HYPE 已經(jīng)翻了 10 倍就是證明）。

• 頂級選擇： SUI/HYPE；
• 次級選擇： Abstract。

我不知道自己有多喜歡 Monad 和 Berachain。不過我對 Abstract 非常期待，我認(rèn)為它可能是一個(gè)重磅炸彈。

主題四：NFT 代幣和游戲代幣

我也很喜歡這一主題。我最近一直在購買一些游戲項(xiàng)目，我認(rèn)為 NFT 代幣領(lǐng)域也值得關(guān)注。PENGU 已經(jīng)慢慢回升，Azuki 將有 ANIME，Doodles 也要發(fā)幣……我不認(rèn)為 NFT 會回暖，但我認(rèn)為它們的代幣會。

游戲代幣也很有趣，Off-The-Grid 已向我們展示了制作一款有趣游戲的可能性。鑒于該板塊如此不被看好，我認(rèn)為應(yīng)該深入挖掘，找到那些即將推出代幣的真正有趣的游戲。

• 頂級選擇：PENGU / ANIME（Azuki）/ Spellborne / Treeverse；
• 次級選擇：PRIME / Off-The-Grid（如果發(fā)幣）/ Overworld。

主題五：其他敘事

以下這些都在我的關(guān)注列表上，我并不是特別喜歡它們，但它們很有趣。

• 數(shù)據(jù)代幣：Kaito / Arkm；
• meem 代幣：我只喜歡 PEPE，其他的……看起來已經(jīng)過時(shí)了；
• DePIN：PEAQ / HNT；
• Ordinals；
• 老山寨：XRP；
• 老 DeFi ：CRV / CVX。

2025 年預(yù)測

這個(gè)真的只是好玩，只是一些我覺得聽起來有點(diǎn)難以置信，但并非不可能的事情。

• DePIN 以一種嚴(yán)肅的方式被一家嚴(yán)肅的公司實(shí)施，可能是通過收購；
• 幣安失去作為頂級交易所的市場份額，不是輸給 Hyperliquid，而是輸給 Bybit/OKX；
• 隨著 VR 技術(shù)取得新進(jìn)展，元宇宙代幣獲得新生；
• IC0 再次變得受歡迎；
• 以太坊「鏈上季」不會發(fā)生；
• SUI 價(jià)格達(dá)到兩位數(shù)（至少 10 美元）；
• 以太坊的質(zhì)押收益被批準(zhǔn)納入 ETF，從而催生更多其他代幣質(zhì)押的收益產(chǎn)品，以及像我們在 2021 年看到的收益聚合器；
• 一位主要藝術(shù)家使用 NFT 和代幣來跟蹤并獎勵他 / 她的粉絲群體；
• 比特幣達(dá)到 20 萬美元；
• 更多的 Layer 1 在看到 Aptos 之后，他們的 CEO/ 創(chuàng)始人離職；
• Base 在鏈上競賽中失利，另一個(gè) Layer 1 取而代之。Solana 保持地位。

結(jié)語

以上內(nèi)容大致總結(jié)了我對 2025 年的預(yù)期。我預(yù)計(jì)真實(shí)情況會與我的預(yù)測存在較大出入，就像我 2024 年所做的計(jì)劃那樣。

最好的建議和啟示其實(shí)是「保持靈活，享受旅程」。市場會繼續(xù)變化，但這只是人生游戲的一部分。

「沒有人能執(zhí)行兩次相同的交易。因?yàn)榻灰撞煌艘膊煌?。?/p>

祝你好運(yùn)，我們彼岸相見。如果你在此過程中獲得了改變命運(yùn)的利潤，切記要利用它來改變你的生活。