原文標題：《黑色星期五血洗華爾街，加密市場周末崩盤，2025 年 Q1 為何如此慘烈》

原文作者：Luke，火星財經(jīng)

2025 年 3 月末，全球金融市場經(jīng)歷了一場劇烈的動蕩。美國股市在 3 月 28 日遭遇「黑色星期五」，標普 500 指數(shù)下跌 1.97%，納斯達克指數(shù)暴跌 2.7%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌 715 點，跌幅 1.69%。這場跌勢迅速波及加密貨幣市場，比特幣（BTC）從 3 月 29 日下午的 84,000 美元下跌至 3 月 31 日早間的 81,565 美元，以太坊（ETH）跌至近期的 1,767 美元新低，Solana（SOL）則在 3 月 30 日 18 時觸及 122.68 美元低點。

據(jù) Coinglass 數(shù)據(jù)，過去 48 小時內，約 7 萬名加密貨幣投資者爆倉，損失約 2 億美元。這一跨市場的連鎖反應不僅引發(fā)了廣泛的恐慌情緒，也暴露了當前經(jīng)濟環(huán)境的脆弱性。本文將結合多家權威機構的觀點，深入分析此次暴跌的原因，并探討本周投資者應關注的關鍵事件及其潛在影響。

暴跌始末：從黑色星期五到加密周末的連鎖效應

關鍵節(jié)點與數(shù)據(jù)

美股的暴跌始于 3 月 28 日「黑色星期五」。據(jù) Investopedia 報道，當日標普 500 指數(shù)下跌 112.37 點至 5,580.94 點，納斯達克指數(shù)下跌 481.04 點至 17,322.99 點，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌 715.80 點至 41,583.90 點?？萍脊深I跌，七大科技巨頭（包括蘋果、微軟、亞馬遜等）市值蒸發(fā)約 5,050 億美元，費城半導體指數(shù)跌幅達 2.95%。這是自 3 月 10 日美股崩盤以來最大的單日跌幅，標志著 2025 年第一季度末的劇烈調整。

加密貨幣市場緊隨其后承壓。比特幣從 3 月 29 日下午 84,000 美元下跌 8 小時至 81,644 美元，跌幅超 3%，隨后在 3 月 30 日 18 時反彈至 83,536 美元，但未能守住漲勢，至 3 月 31 日 6 時跌至 81,565 美元。以太坊跌至 1,767 美元，Solana 跌至 122.68 美元。據(jù) The Block 數(shù)據(jù)，加密貨幣總市值從峰值 3.9 萬億美元回落至 2.9 萬億美元，跌幅 25%，交易量從 11 月 5 日大選后的 1,260 億美元降至 350 億美元，萎縮約 70%。

市場情緒與資金流動

美股與加密市場的同步下挫反映了投資者對風險資產(chǎn)的避險情緒升溫。Galaxy Research 指出，比特幣與科技股聯(lián)動明顯，此次下跌中，加密相關股票如 MicroStrategy（MSTR）周五暴跌 10%，Coinbase Global（COIN）下跌超 6%，顯示恐慌情緒迅速蔓延。InvestingHaven 分析師 Taki Tsaklanos 認為，比特幣的短期支撐位在 77,000 美元，若失守可能引發(fā)更大規(guī)模清算。

暴跌誘因：多重因素交織沖擊市場

宏觀經(jīng)濟壓力，通脹超預期與消費者信心下滑

美國商務部 3 月 28 日公布的 2 月核心 PCE 物價指數(shù)顯示，月增 0.4%，年增 2.8%，均高于市場預期的 0.3% 和 2.6%。高盛在 3 月 31 日研報中指出，這一數(shù)據(jù)表明通脹壓力頑強，可能推高核心 PCE 至 3.5%，并將 2025 年 GDP 增長預期從 1.5% 下調至 1.0%，經(jīng)濟衰退概率從 20% 升至 35%。密歇根大學消費者信心指數(shù)跌至 57，為 2022 年以來最低，消費者對未來一年的通脹預期升至 5%，五年期預期達 4.1%，均為數(shù)十年高點。

美聯(lián)儲票委的表態(tài)加劇了市場擔憂。波士頓聯(lián)儲主席 Collins 表示，「更久維持高利率是合適的」，里士滿聯(lián)儲主席則警告關稅可能帶來「更持久的通脹沖擊」。高盛分析師認為，通脹超預期削弱了降息預期，資本流向避險資產(chǎn)，成為市場下跌的重要驅動。

政策不確定性，特朗普關稅措施引發(fā)的恐慌

特朗普政府計劃于 4 月 2 日公布的「對等關稅」政策是此次暴跌的核心催化劑。高盛預計，關稅將對所有貿(mào)易伙伴平均征收 15%，較此前預期上調 5 個百分點，可能推高進口成本并引發(fā)全球報復性行動。Evercore ISI 資深策略師 Matthew Aks 警告，「若其他國家采取報復行動，可能引發(fā)關稅升級風險，進一步削弱市場信心?！筍tate Street Global Advisors 首席投資策略師 Michael Arone 指出，「不確定性持續(xù)困擾市場，下周可能成為波動的高峰?！?/p>

Investopedia 援引專家觀點稱，關稅政策不僅推升通脹預期，還可能削弱企業(yè)盈利能力和消費能力，尤其對科技和汽車行業(yè)影響顯著。Freedom Capital Markets 首席全球策略師 Jay Woods 表示，「重大事件臨近時，投資者傾向于規(guī)避風險，導致周末拋售加劇。」X 平臺用戶 @White7688 也提到，「BTC 因 ETF 外部資金影響，更像科技股而非避險資產(chǎn)。」

資金流動與市場聯(lián)動

美股「黑色星期五」觸發(fā)了風險資產(chǎn)的連鎖反應。Nasdaq 的數(shù)據(jù)顯示，納斯達克指數(shù)與比特幣的相關性在 2025 年初達到 0.67，其 2.7% 的跌幅迅速傳導至加密市場。彭博大宗商品策略師 Mike McGlone 分析，「若標普 500 持續(xù)疲軟，以太坊可能跌至 1,000 美元，比特幣或下探 7.2 萬美元。」金價創(chuàng)下新高，美國 10 年期國債收益率從周四的 4.369% 降至周五的 4.254%，顯示資金加速流向避險資產(chǎn)。加密相關股票如 MicroStrategy 一度下跌 11%，MARA Holdings 下跌 11%。

The Block 指出，季末資金再平衡疊加下周「超級風險周」（4 月 2 日關稅公布和 4 月 5 日非農(nóng)數(shù)據(jù)），促使投資者提前調倉避險，資金從風險資產(chǎn)撤離轉向黃金和美債。Galaxy Research 分析師 Alex Thorn 認為，「交易量萎縮可能預示未來更大波動，流動性減少將放大價格影響。」

市場內在風險：杠桿與交易量萎縮

InvestingHaven 預測，若比特幣跌破 77,000 美元，可能觸發(fā)約 3 億美元的多頭清算，進一步加劇跌幅。The Block 分析，交易量從峰值 1,260 億美元降至 350 億美元，表明市場參與者或在等待監(jiān)管明朗，短期內缺乏買盤支撐。

本周投資者應關注的事件

隨著市場進入 4 月初，投資者需密切關注以下關鍵事件，這些事件可能進一步影響美股和加密市場的走勢：

· 4 月 2 日（周二）：特朗普「對等關稅」政策公布事件概述：特朗普政府計劃公布對所有貿(mào)易伙伴征收平均 15% 的關稅政策。高盛預計，此舉將推高進口成本并可能引發(fā)全球報復性關稅。若關稅措施如預期嚴厲，美股可能下跌 3%-5%，比特幣或跌破 80,000 美元支撐位；若政策力度低于預期（如排除半導體和汽車行業(yè)），市場可能迎來短暫反彈，比特幣有望回升至 85,000 美元。Evercore ISI 的 Matthew Aks 指出，「市場反應將取決于關稅的時機和目標產(chǎn)業(yè)?！?/p>

· 4 月 3 日（周三）：歐洲央行 3 月貨幣政策會議紀要發(fā)布事件概述：歐洲央行將公布其 3 月會議紀要，可能透露對歐元區(qū)經(jīng)濟和通脹的最新評估，以及是否加快降息步伐。若紀要顯示鴿派傾向（如進一步降息），可能提振全球風險資產(chǎn)，加密市場或跟隨美股反彈；若維持謹慎立場，則可能加劇避險情緒，壓制比特幣和以太坊價格。State Street 的 Michael Arone 認為，「歐洲央行的政策方向將影響全球流動性預期。」

· 4 月 4 日（周四）：美聯(lián)儲主席鮑威爾講話事件概述：鮑威爾將就美國經(jīng)濟和貨幣政策發(fā)表講話，可能回應通脹數(shù)據(jù)和關稅影響。若鮑威爾釋放降息信號（如回應經(jīng)濟放緩），美股和加密市場可能上漲 2%-3%，比特幣或突破 83,000 美元；若強調維持高利率，則可能加劇拋售壓力。彭博分析師 Mike McGlone 警告，「鮑威爾的語氣將直接影響風險資產(chǎn)的短期走勢?！?/p>

· 4 月 5 日（周五）：美國非農(nóng)就業(yè)報告發(fā)布事件概述：3 月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將揭示美國勞動力市場的健康狀況，市場預期新增就業(yè)低于 20 萬，失業(yè)率可能升至 4.2%。若數(shù)據(jù)疲軟（新增就業(yè)低于 15 萬），將強化降息預期，利好美股和加密市場，比特幣可能反彈至 86,000 美元；若數(shù)據(jù)超預期強勁，則可能推高美債收益率，打壓風險資產(chǎn)。高盛預計，「非農(nóng)數(shù)據(jù)將成為本周市場波動的高潮。」

· 4 月 5 日（周五）：微軟 50 周年慶及 Copilot 更新事件概述：微軟將慶祝成立 50 周年，并可能公布 AI 助手 Copilot 的重大更新。若更新超出預期，可能提振科技股信心，納斯達克指數(shù)或上漲 1%-2%，間接帶動加密市場情緒；若更新平淡，則影響有限。InvestingHaven 的 Taki Tsaklanos 認為，「科技股的表現(xiàn)將為加密市場提供風向標?！?/p>

機構觀點與市場展望

高盛：經(jīng)濟衰退風險上升

高盛在 3 月 31 日研報中大幅上調 2025 年關稅預期，預計平均關稅稅率上升 15 個百分點，核心 PCE 通脹升至 3.5%，GDP 增長放緩至 1.0%，失業(yè)率年底攀升至 4.5%。該行將 12 個月內經(jīng)濟衰退概率提高至 35%，并預計美聯(lián)儲下半年將降息三次以應對增長壓力。高盛分析師指出，「消費者和企業(yè)情緒疲軟，經(jīng)濟進入脆弱階段，政策風險的影響比近年更大?！?/p>

Galaxy Research：加密市場仍有潛力

Galaxy Research 預測，比特幣 2025 年可能達到 185,000 美元，以太坊超過 5,500 美元，但前提是監(jiān)管環(huán)境改善和機構采用加深。分析師 Alex Thorn 認為，「短期波動不可避免，但長期看，比特幣將超越標普 500 和黃金。」該機構還預計，美國比特幣 ETF 資產(chǎn)管理規(guī)模將在 2025 年底突破 2,500 億美元。

InvestingHaven：技術面支撐與風險并存

InvestingHaven 分析師 Taki Tsaklanos 表示，比特幣的長期看漲格局未變，77,000 美元是關鍵支撐位，若守住可能在 5 月迎來反彈。但若跌破，可能測試 70,000 美元。分析師警告，「市場需尊重 50% 斐波那契回撤位，否則看漲預期將失效。」

彭博與 Evercore ISI：短期波動加劇

彭博策略師 Mike McGlone 認為，「比特幣與納斯達克 100 的高相關性使其更像高貝塔資產(chǎn)，短期內可能跟隨美股進一步下行?！笶vercore ISI 的 Matthew Aks 則指出，「4 月 2 日的關稅聲明是重要里程碑，但不確定性不會一次性消除，市場需警惕報復性關稅的連鎖反應。」

總結與未來趨勢

此次「黑色星期五」與加密貨幣周末暴跌是宏觀經(jīng)濟壓力、政策不確定性、資金流動與市場內在風險共同作用的結果。短期內，4 月 2 日的關稅政策公布將成為關鍵轉折點，若措施嚴厲且引發(fā)全球貿(mào)易摩擦，比特幣可能跌破 80,000 美元，美股或進一步下探。然而，高盛預計的降息和 Galaxy Research 提到的機構采用可能為市場注入反彈動力。

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