DeFi 還是去中心化的嗎？

作者：Santisa；編譯：Block unicorn

去中心化金融（DeFi）的誕生是為了創(chuàng)建一個(gè)開(kāi)放的、無(wú)需許可且無(wú)需信任的金融體系。早期的項(xiàng)目如 MakerDAO、Uniswap 和 Compound 完全踐行了這一理念，具有社區(qū)治理、透明度和自我托管。然而，隨著 DeFi 發(fā)展到今天的規(guī)模，我不得不問(wèn)：它仍然是去中心化的嗎？更重要的是，這是否真的重要？以及你能做些什么來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題？??

在加密推特（CT）上，很多人并未經(jīng)歷 DeFi 在 2017/2018年 的誕生，甚至錯(cuò)過(guò)了 2020 年的 DeFi 熱潮。那個(gè)時(shí)候，去中心化是一切的核心。我們關(guān)心的是技術(shù)，檢查智能合約是否存在詐騙或托管風(fēng)險(xiǎn)，并為發(fā)現(xiàn)漏洞的安全專家喝彩。??

那些信任中心化機(jī)構(gòu)如 BlockFi、Celsius、Nexo 和 Genesis 的人？他們也是普通人，也無(wú)法駕馭 DeFi 的浪潮。而當(dāng)這些中心化實(shí)體崩潰時(shí)，他們的用戶不得不收拾殘局，并進(jìn)入數(shù)年、代價(jià)高昂的破產(chǎn)程序。這只會(huì)進(jìn)一步加深了我們對(duì)中心化的反感。??

而現(xiàn)在？大多數(shù)參與者并沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)中心化系統(tǒng)崩潰帶來(lái)的創(chuàng)傷。因此，新的 DeFi 項(xiàng)目大多放棄了去中心化也并不令人意外。去中心化是一種權(quán)衡，你犧牲了效率來(lái)?yè)Q取安全性。如果人們不重視安全性，項(xiàng)目又何必做出這樣的犧牲呢？??

去中心化是一個(gè)范圍

我們對(duì)什么是“去中心化”系統(tǒng)沒(méi)有一個(gè)獨(dú)特的定義。所以我會(huì)嘗試自己制定一個(gè)。什么才構(gòu)成一個(gè)“去中心化”的系統(tǒng)？? ??

• 直接保管自己的資產(chǎn)：個(gè)人直接持有資產(chǎn)的托管權(quán)。如果系統(tǒng)規(guī)則允許（例如，資金市場(chǎng)有足夠的流動(dòng)性、冷卻期已結(jié)束等），你應(yīng)該能夠無(wú)需外部授權(quán)就能提取自己的資金。

• 個(gè)人資金不可被凍結(jié)：系統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)商不能凍結(jié)或沒(méi)收你的資金。你始終保持對(duì)資產(chǎn)的完全控制權(quán)。

• 系統(tǒng)不可升級(jí)，或者至少具有較長(zhǎng)的鎖定期：不可更改性保證了當(dāng)你進(jìn)入系統(tǒng)時(shí)的規(guī)則會(huì)保持不變。

• 治理層的去中心化：你正在使用的系統(tǒng)是否足夠去中心化？區(qū)塊鏈參與者是否曾串通一氣凍結(jié)或阻止某人的資金？是否有多個(gè)節(jié)點(diǎn)？權(quán)益是否分散？驗(yàn)證者是否真正執(zhí)行驗(yàn)證，還是僅僅盲目簽署基金會(huì)的指令？他們是否控制了整個(gè)系統(tǒng)（例如，0 階段的 L2）？

• 外部因素：系統(tǒng)是否依賴于中心化第三方的干預(yù)才能正常運(yùn)行？如果你的資金市場(chǎng)依賴于由中心化風(fēng)險(xiǎn)策展人設(shè)置的預(yù)言機(jī)，那么你的資金取決于該策展人的誠(chéng)信程度。??

接下來(lái)，讓我們看看一些協(xié)議在這個(gè)測(cè)試中的表現(xiàn)如何。

如圖所示，較早期的項(xiàng)目在去中心化程度上的評(píng)分更高，而較新的項(xiàng)目表現(xiàn)不盡如人意。這清楚地反映了市場(chǎng)的偏好。

2024 年，中心化鏈上投資基金累計(jì)吸收了 80 億美元的存款，DAI/USD 的增長(zhǎng)率達(dá)到 2.3%，而去中心化穩(wěn)定幣如 LUSD 則下降了 65%。??

我是在以去中心化為理念的環(huán)境中成長(zhǎng)起來(lái)的，因此適應(yīng)這個(gè)新的趨勢(shì)并不容易。我并沒(méi)有完全放棄去中心化，但正在學(xué)著適應(yīng)。下面，我會(huì)列舉一些例子，并分享在這個(gè)環(huán)境中生存而不被淘汰的一些建議。?

“去中心化金融”（DeFi）中的中心化實(shí)例?

1. Hyperliquid：一個(gè)鏈上、無(wú)需 KYC 的中心化交易所。你將資金發(fā)送到 Arbitrum 上的一個(gè)地址，然后在其平臺(tái)上獲得 USDC。他們控制資金和平臺(tái)。唯一的優(yōu)點(diǎn)是，他們的存款地址是公開(kāi)的，可以實(shí)時(shí)驗(yàn)證。

2. Ethena：一個(gè)主要進(jìn)行基礎(chǔ)交易的投資基金。白名單用戶向他們發(fā)送資金，這些用戶可以在二級(jí)市場(chǎng)上出售 LP 份額。Ethena 控制所有資金、支付和贖回的操作。USDe 資金不可被凍結(jié)。

3. Usual：類似于 Ethena，Usual 經(jīng)營(yíng)一個(gè)持有國(guó)債的基金。他們?cè)O(shè)定贖回和資產(chǎn)定價(jià)的規(guī)則。Usual 通過(guò)單方面決定鎖倉(cāng)債券的贖回價(jià)格，向我們展示了中心化風(fēng)險(xiǎn)，而 Gauntlet 和 MEV Capital 則通過(guò)民意調(diào)查，將他們的預(yù)言機(jī)硬編碼為 1 美元。

4. MakerDAO：Maker 現(xiàn)在是一個(gè)由 DAO 運(yùn)營(yíng)的投資基金。社區(qū)對(duì)基金分配進(jìn)行投票，包括對(duì)中心化托管方和項(xiàng)目的投資，如 Blocktower Andromeda 和 Ethena（通過(guò)硬編碼的 Morpho 池）。

5. Uniswap：Uniswap 在以太坊主網(wǎng)上被認(rèn)為是完全去中心化的。你對(duì)資金保持完全控制，不依賴外部數(shù)據(jù)，且智能合約不可更改。這里我們向 Uniswap 致敬！

這些設(shè)置帶來(lái)了巨大的信任假設(shè)和許多二元風(fēng)險(xiǎn)。你要么被“收割”，要么不會(huì)。我們還沒(méi)有看到任何重大的崩盤(pán)，但一旦這些中心化項(xiàng)目倒下，后果將是毀滅性的：凍結(jié)贖回、法律訴訟和天價(jià)費(fèi)用（例如 FTX 資產(chǎn)）。

如何將風(fēng)險(xiǎn)最小化

1. 以風(fēng)險(xiǎn)抵押品貸款：不要直接持有高風(fēng)險(xiǎn)的中心化資產(chǎn)。而是將它們作為貸款的抵押品。如果高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格下跌，你將不承擔(dān)任何損失，同時(shí)還能獲得類似的收益。DeFi 永遠(yuǎn)是一個(gè)杠桿場(chǎng)所，因此以這些高風(fēng)險(xiǎn)抵押品做借貸的場(chǎng)所不會(huì)短缺。

2. 在市場(chǎng)動(dòng)蕩期間撤資：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩時(shí)，盡早撤資。你可能會(huì)支付一些?Gas 費(fèi)并損失幾個(gè)基點(diǎn)（例如，100% 的年化收益率在 24 小時(shí)內(nèi)可能只相當(dāng)于 18 個(gè)基點(diǎn)），但這總比失去所有資金要好。

3. 設(shè)定最低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：事先決定哪些風(fēng)險(xiǎn)是值得冒的。如果一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)投資能提供 2-3 倍的基準(zhǔn)回報(bào)，或許是值得的。但如果這一差距縮小到 30%，就不要貪心。

4. 監(jiān)控鏈上活動(dòng)：密切關(guān)注大額轉(zhuǎn)賬或內(nèi)部交易。例如，如果你跟蹤了 USD0++ 的跑路事件，那么你可以以 0.99 美元而不是 0.9251 美元的價(jià)格退出。

5. 了解風(fēng)險(xiǎn)：明確你所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。要知道，除了風(fēng)險(xiǎn)之外，你還需要主動(dòng)監(jiān)控你的頭寸。在市場(chǎng)下行期間，Gas 費(fèi)可能會(huì)暴漲（300-400 gwei），所以要合理調(diào)整倉(cāng)位。如果倉(cāng)位是問(wèn)題，可以選擇 Layer 2。

結(jié)論

去中心化曾是 DeFi 的核心吸引力。但現(xiàn)在，許多項(xiàng)目已經(jīng)為了效率和主流采用而放棄了去中心化。這無(wú)疑削弱了最初的愿景，但這也是市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)。

我確實(shí)相信，隨著時(shí)間的推移，事情會(huì)趨于中心化。我們看到了中心化的初始狀態(tài)，然后是用戶主動(dòng)性的“寒武紀(jì)大爆發(fā)”，最后我們會(huì)看到大型中心化機(jī)構(gòu)統(tǒng)治著我們的一舉一動(dòng)。我們正在慢慢過(guò)渡到一個(gè)鏈上中心化的世界。中心化的穩(wěn)定幣是市場(chǎng)大熱門(mén)，而去中心化的項(xiàng)目最終會(huì)隨著時(shí)間的推移而中心化，以保持相關(guān)性。去中心化的貨幣市場(chǎng)包括托管抵押品以提高利潤(rùn)，去中心化的穩(wěn)定幣項(xiàng)目將其代幣與法定支持的代幣掛鉤以保持穩(wěn)定，而去中心化交易所則完全取消了去中心化以提高效率。2022/2023 年的破產(chǎn)浪潮是我們走向中心化的道路上的一個(gè)障礙。至少在短期內(nèi)，防止這種情況發(fā)生的唯一方法就是讓當(dāng)前的中心化集團(tuán)碰壁，最終“收割掉”所有人。

在古羅馬，屋大維（奧古斯都）殺死共和國(guó)后，作為獨(dú)裁者統(tǒng)治了 41 年。時(shí)間如此之長(zhǎng)，規(guī)則和激勵(lì)機(jī)制根深蒂固，以至于當(dāng)屋大維去世時(shí)，羅馬的元老院和人民并沒(méi)有恢復(fù)自由。他們只是問(wèn)“我們接下來(lái)應(yīng)該信任誰(shuí)？”我希望 DeFi 到達(dá)這一點(diǎn)還很遙遠(yuǎn)，我們暫時(shí)能夠擺脫暴君。

那么，DeFi 是去中心化的嗎？其實(shí)不是。這重要嗎？那要看情況。如果你在這些新興的中心化機(jī)構(gòu)崩潰之前快速行動(dòng)，你可以賺到不少錢(qián)。如果你從事的是資金管理業(yè)務(wù)，那就把你的理想留在門(mén)外吧。

無(wú)論哪種方式，保持信息靈通并做好準(zhǔn)備是你在這個(gè)游戲中生存的最佳方式。