BTC 鏈上數(shù)據(jù)分析 這輪周期已經(jīng)見頂了嗎？

嘉賓：Colin?自由交易員 鏈上數(shù)據(jù)研究者

主持人：Alex?Mint Ventures 研究合伙人

整理：Mint Ventures

大家好，歡迎來(lái)到由 Mint Ventures 發(fā)起的 WEB3 Mint To Be。在這里，我們持續(xù)追問(wèn)和深度思考，在 WEB3 世界里澄清事實(shí)、探清現(xiàn)實(shí)、尋找共識(shí)。為大家厘清熱點(diǎn)背后的邏輯，提供穿透事件本身的洞察，引入多元的思考角度。

Alex：本期節(jié)目有點(diǎn)特殊，因?yàn)橹拔覀冇懻摿嗽S多關(guān)于特定賽道或項(xiàng)目的話題，也交流了一些周期性敘事，比如之前我們談到過(guò) meme。但今天我們要討論的是鏈上數(shù)據(jù)分析，尤其是 BTC 的鏈上數(shù)據(jù)分析。我們將近距離地審視它的作用原理、關(guān)鍵指標(biāo)，學(xué)習(xí)它的方法論。在今天的節(jié)目中，我們會(huì)提到許多關(guān)于指標(biāo)的概念，將這些概念列在文字版本的開頭，以方便大家理解。

本期播客提到的一些數(shù)據(jù)指標(biāo)和概念：

Glassnode：一個(gè)常用的鏈上數(shù)據(jù)分析平臺(tái)，需要付費(fèi)。

已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格（Realized Price）：基于比特幣最后一次鏈上移動(dòng)時(shí)的價(jià)格加權(quán)計(jì)算得到，反映比特幣的鏈上歷史成本，適合評(píng)估市場(chǎng)的整體盈利 / 虧損狀態(tài)。

URPD：已實(shí)現(xiàn)價(jià)格分布。用于觀察 BTC 籌碼的價(jià)格分布情況。

RUP（Relative unrealized profit）：相對(duì)未實(shí)現(xiàn)收益。用來(lái)衡量比特幣市場(chǎng)中，所有持幣者的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)占總市值的比率。

Cointime True Market Mean Price ：一個(gè)基于 Cointime Economics 體系的鏈上均價(jià)指標(biāo)，旨在通過(guò)引入比特幣的“時(shí)間權(quán)重”來(lái)更準(zhǔn)確地評(píng)估 BTC 的長(zhǎng)期價(jià)值，相比 BTC 的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，和已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格（Realized Price），Cointime 體系下的 True Market Mean Price 還綜合考慮時(shí)間的影響，適合 BTC 大周期下的價(jià)格。

Shiller ECY：由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·席勒提出的估值指標(biāo)，用以評(píng)估股市的長(zhǎng)期回報(bào)潛力，并衡量股票相對(duì)于其他資產(chǎn)的吸引力，由席勒本益比指標(biāo)（CAPE）改良而來(lái)，主要考量了利率環(huán)境的影響。

學(xué)習(xí)鏈上數(shù)據(jù)分析的契機(jī)

Alex：今天我們邀請(qǐng)到的嘉賓是自由交易員、鏈上數(shù)據(jù)研究者 Colin，先請(qǐng) Colin 跟我們的聽眾打個(gè)招呼吧。

Colin：大家好，首先感謝 Alex 的邀請(qǐng)。我當(dāng)初接到這個(gè)邀約的時(shí)候多少是有一點(diǎn)驚訝的，因?yàn)槲冶旧硎且粋€(gè)無(wú)名的小散戶，也沒(méi)有什么特別的頭銜，就默默在做自己的交易。我的名字叫 Colin，我在 Twitter 上經(jīng)營(yíng)一個(gè)賬號(hào)叫做貝格先生，平時(shí)主要會(huì)分享一些鏈上數(shù)據(jù)的教學(xué)，針對(duì)目前市況的分析，還有一些交易概念的分享。我對(duì)自己的定位大概有三個(gè)：第一個(gè)是事件驅(qū)動(dòng)型的交易者，我平時(shí)會(huì)思考事件驅(qū)動(dòng)型的交易策略；第二個(gè)是鏈上數(shù)據(jù)的分析師，這個(gè)部分也是我主要平常會(huì)在 Twitter 上分享的內(nèi)容；第三個(gè)比較保守，我自稱為指數(shù)投資者，我會(huì)選擇把部分資金配置在美股的大盤，通過(guò)這部分資金去投資的 Beta 降低我資產(chǎn)曲線整體的波動(dòng)，同時(shí)保持整體部位一定的防御性。以上大概就是我對(duì)自己的定位。

Alex：感謝 Colin 的自我介紹。我邀請(qǐng) Colin 參與節(jié)目是因?yàn)樵?Twitter 上看到他關(guān)于比特幣的鏈上數(shù)據(jù)分析，很有啟發(fā)。這是之前我們談?wù)摫容^少的話題，也是我自己的板塊中比較欠缺的部分。我看了他寫的系列文章，覺得邏輯清晰、言之有物，所以我就去邀請(qǐng)他了。要提醒大家的是，今天無(wú)論是我還是嘉賓的觀點(diǎn)，在節(jié)目中都帶有很強(qiáng)的主觀性，且信息和觀點(diǎn)都可能在未來(lái)發(fā)生改變，不同的人對(duì)同樣的數(shù)據(jù)和指標(biāo)可能會(huì)有不同的解讀。本期內(nèi)容不作為任何投資建議。本節(jié)目會(huì)提及一些數(shù)據(jù)分析平臺(tái)，僅作為個(gè)人使用的分享和舉例，不作為商業(yè)推薦。本節(jié)目沒(méi)有收到任何平臺(tái)的商業(yè)贊助。我們進(jìn)入正題，來(lái)聊聊加密資產(chǎn)的鏈上數(shù)據(jù)分析。剛才說(shuō)到 Colin 是一位交易員，那你是在什么情況下開始接觸和學(xué)習(xí)加密資產(chǎn)的鏈上數(shù)據(jù)分析的呢？

Colin：這個(gè)問(wèn)題我想應(yīng)該拆成兩個(gè)部分來(lái)回答。首先第一個(gè)，我認(rèn)為身邊無(wú)論是誰(shuí)，只要是想要進(jìn)入或者已經(jīng)進(jìn)入金融市場(chǎng)的人，包括我自己，最主要的目標(biāo)應(yīng)該都是賺錢，利用盈利改善自己的生活品質(zhì)。所以我的理念一直都很一致，就是什么東西能夠?qū)ξ业挠麕?lái)幫助，我就去學(xué)什么。通過(guò)這種方式提升我整體交易系統(tǒng)的期望值，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是什么東西能賺錢，我就去學(xué)。第二塊呢，一開始會(huì)接觸到鏈上數(shù)據(jù)單純就是誤打誤撞，我大概六七年前的時(shí)候，當(dāng)時(shí)是完全不懂，這個(gè)看一下，那個(gè)看一下。在摸索各個(gè)領(lǐng)域的時(shí)候，我看到很有趣的研究理論就想要去學(xué)，當(dāng)時(shí)也是無(wú)意間看到比特幣有一個(gè)所謂的鏈上數(shù)據(jù)分析這個(gè)領(lǐng)域，我就開始去學(xué)習(xí)、去研究。學(xué)到后期，我會(huì)結(jié)合在其他領(lǐng)域?qū)W到的知識(shí)，主要是量化交易開發(fā)的部分，把它結(jié)合到鏈上數(shù)據(jù)，然后去開發(fā)一些交易的模型，最后再把這些模型融入到我自己的交易系統(tǒng)當(dāng)中。

Alex：那你正式開始接觸鏈上數(shù)據(jù)分析到目前為止，比較系統(tǒng)的學(xué)習(xí)跟研究大概已經(jīng)多少年了呢？

Colin：我覺得這個(gè)不好定義，其實(shí)我一直都沒(méi)有真正系統(tǒng)性地學(xué)過(guò)。因?yàn)閺囊郧暗浆F(xiàn)在，我自己有遇到一個(gè)問(wèn)題，就是我其實(shí)完全沒(méi)有看到任何系統(tǒng)性的教學(xué)。從最一開始看到這個(gè)領(lǐng)域的時(shí)候，可能真的是好幾年前了，我那個(gè)時(shí)候就有發(fā)現(xiàn)，但沒(méi)有深入去研究，就看了兩三篇文章知道了這個(gè)東西。過(guò)了一段時(shí)間之后，我又回來(lái)看到一些更深入的內(nèi)容，那個(gè)時(shí)候我在專注研究其他東西，又回來(lái)這里，看到這個(gè)蠻有趣，我就繼續(xù)研究下去。沒(méi)有一個(gè)系統(tǒng)性學(xué)習(xí)的時(shí)間，就是東湊西湊這樣子。

Alex：了解，那你從學(xué)習(xí)鏈上數(shù)據(jù)到把它應(yīng)用到你實(shí)際的投資實(shí)戰(zhàn)當(dāng)中，這個(gè)已經(jīng)持續(xù)大概多少時(shí)間了呢？

Colin：這個(gè)界限比較難界定，但我覺得接近兩輪比特幣的周期……也不能算兩輪吧，要看你是從牛市還是熊市開始定義。大概是從 2020、2019 左右開始接觸，但那個(gè)時(shí)候沒(méi)有實(shí)際應(yīng)用，因?yàn)槲也桓?，那時(shí)候?qū)@個(gè)東西還不太熟，但是已經(jīng)開始學(xué)。

鏈上數(shù)據(jù)分析的價(jià)值和原理

Alex：明白。我們接下來(lái)會(huì)談到很多具體關(guān)于鏈上數(shù)據(jù)分析的概念，包括一些指數(shù)，你日常在使用的鏈上數(shù)據(jù)觀測(cè)平臺(tái)一般是哪一些？

Colin：我現(xiàn)在主要用一個(gè)網(wǎng)站，就是 Glassnode。先簡(jiǎn)單講一下，它是需要付費(fèi)的。有兩個(gè)付費(fèi)的等級(jí)，一個(gè)是專業(yè)版的比較貴，我記得一個(gè)月要 800 多美金。第二個(gè)我有點(diǎn)忘記了，一個(gè)月大概三十幾 U 到四十幾 U。它還有一個(gè)免費(fèi)版，但免費(fèi)版能看到的資訊其實(shí)很少。當(dāng)然除了 Glassnode 還有很多其他的，我最后選擇它是因?yàn)槠鸪踉诤Y選和研究的時(shí)候，這個(gè)網(wǎng)站最對(duì)得上我的胃口。

Alex：明白，我在看了 Colin 的很多信息之后，我自己也去注冊(cè)了 Glassnode，成為他們的付費(fèi)會(huì)員。確實(shí)我感覺他們的數(shù)據(jù)非常豐富，另外即時(shí)性也比較好。那么我們來(lái)聊第二個(gè)問(wèn)題，剛講到你是一個(gè)交易員嘛，你重視的是它對(duì)投資實(shí)戰(zhàn)的幫助。那么鏈上數(shù)據(jù)分析在你的投資當(dāng)中的核心價(jià)值是什么？背后的原理是什么？請(qǐng)你給我們介紹一下。

Colin：好的。首先先講第一個(gè)，就是鏈上數(shù)據(jù)分析的價(jià)值跟原理。這兩個(gè)我打算合并在一起講，因?yàn)槠鋵?shí)蠻簡(jiǎn)單的。我們的傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，不管是交易股票、期貨、債券選擇權(quán)、甚至房地產(chǎn)，或者是一些原物料，比特幣跟它們有一個(gè)最根本性的差別，就是它采用的是區(qū)塊鏈技術(shù)。這個(gè)技術(shù)最重要、最常被大家拿出來(lái)說(shuō)的價(jià)值就是它的透明性。所有這些比特幣的轉(zhuǎn)移資訊是公開透明的，所以你可以直接在鏈上看到比如說(shuō) 300 個(gè)比特幣從一個(gè)地址轉(zhuǎn)到另一個(gè)地址，這是可以在區(qū)塊鏈瀏覽器上查到的。雖然我沒(méi)有辦法知道這一串地址背后是誰(shuí)，但是這個(gè)不重要，因?yàn)槠鋵?shí)沒(méi)有任何一個(gè)單一個(gè)體可以影響整個(gè)比特幣的價(jià)格走勢(shì)跟它的趨勢(shì)。所以正常來(lái)說(shuō)，我們?nèi)パ芯挎溕蠑?shù)據(jù)的時(shí)候，看的是這個(gè)市場(chǎng)的整體，是看他的趨勢(shì)，看群體的共識(shí)跟行為。即便我不知道這個(gè)地址或者那個(gè)地址的背后是誰(shuí)，但我可以通過(guò)匯總?cè)康牡刂啡シ治鏊麄冞@些籌碼的流向，看他們是否已經(jīng)獲利了結(jié)或者是停損，他們的盈利狀況怎么樣，虧損狀況怎么樣，他們更傾向于在哪一個(gè)價(jià)位買入大量的比特幣或者他們不喜歡在哪一個(gè)價(jià)位買入比特幣，這些數(shù)據(jù)其實(shí)都是看得到的。這個(gè)是我認(rèn)為比特幣鏈上數(shù)據(jù)分析相對(duì)于其他金融市場(chǎng)來(lái)講最大的價(jià)值，因?yàn)槠渌袌?chǎng)做不到這件事。

Alex：確實(shí)這點(diǎn)很重要。像我們做加密投資，跟我們看股票或者其他產(chǎn)品一樣，同樣要去分析基本面。就像你剛剛所說(shuō)的，鏈上數(shù)據(jù)是透明的，所有人都可以去觀測(cè)。如果其他的專業(yè)投資人都去看鏈上的數(shù)據(jù)，你不看，那就相當(dāng)于你在投資當(dāng)中比別人少一項(xiàng)很重要的武器。

鏈上數(shù)據(jù)分析的難點(diǎn)

Alex：在你實(shí)戰(zhàn)去做鏈上數(shù)據(jù)分析的時(shí)候，你覺得它主要的難點(diǎn)和挑戰(zhàn)可能是什么？

Colin：我覺得這個(gè)問(wèn)題問(wèn)得非常好，我打算分成兩個(gè)部分來(lái)回答。首先第一個(gè)部分是比較好解決的，是在學(xué)習(xí)上會(huì)有一個(gè)比較困難的點(diǎn)，就是基礎(chǔ)知識(shí)。對(duì)于多數(shù)人來(lái)說(shuō)，包括當(dāng)時(shí)的我，因?yàn)槲仪懊嬗刑徇^(guò)，很難找到一個(gè)真正系統(tǒng)性的教學(xué)。當(dāng)然我沒(méi)有去線下詢問(wèn)有沒(méi)有這一類的付費(fèi)課程，但是有的話我應(yīng)該也不太敢買，因?yàn)槲易约鹤鼋灰椎浆F(xiàn)在，我其實(shí)不太會(huì)付費(fèi)去購(gòu)買一些課程。我沒(méi)有接觸過(guò)任何系統(tǒng)性教學(xué)的課程，所以其實(shí)所有的內(nèi)容都是要自己去挖掘、去探索。鏈上數(shù)據(jù)的種類有很多，在研究的過(guò)程中，我自己的理念是會(huì)去把每一個(gè)我看過(guò)的指標(biāo)背后的計(jì)算方式跟原理都搞清楚。這其實(shí)是一個(gè)非?；〞r(shí)間的過(guò)程，因?yàn)槟愎饪吹侥骋粋€(gè)指標(biāo)，它會(huì)給你一個(gè)計(jì)算公式，我的想法是去推敲出這個(gè)計(jì)算公式背后到底在想什么，它干嘛要這樣子設(shè)計(jì)。我把這一些指標(biāo)搞清楚之后，接下來(lái)還要做第二件事情叫篩選。如果有量化策略開發(fā)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人或者有研究過(guò)指標(biāo)相關(guān)的人，其實(shí)就會(huì)知道一件事情，就是很多指標(biāo)的相關(guān)性是非常高的。相關(guān)性太高會(huì)造成一個(gè)問(wèn)題，就是你在判讀上很容易產(chǎn)生雜訊，或者你會(huì)過(guò)度解讀。舉例來(lái)說(shuō)好了，假設(shè)我今天有一個(gè)逃頂?shù)南到y(tǒng)，這個(gè)逃頂?shù)南到y(tǒng)可能有 1 號(hào)到 10 號(hào)的 10 個(gè)訊號(hào)，假設(shè)如果 1 號(hào)到 4 號(hào)的相關(guān)性太高，會(huì)造成一個(gè)問(wèn)題。例如說(shuō)比特幣的價(jià)格今天發(fā)生了某一種行為或者是變化，它可能會(huì)直接讓 1 號(hào)到 4 號(hào)同時(shí)亮燈，這個(gè)其實(shí)就很麻煩。因?yàn)槿绻麄兿嚓P(guān)性太高，這就是一個(gè)必然的現(xiàn)象。如果今天 10 個(gè)燈里面亮了 4 個(gè)，你就說(shuō)這很危險(xiǎn)，但其實(shí)這不太合理，因?yàn)楸緛?lái)就會(huì)亮啊。如果你沒(méi)有根據(jù)相關(guān)性把它們做切割的話，這個(gè)現(xiàn)象是非常容易發(fā)生的。我在研究完每個(gè)指標(biāo)跟數(shù)據(jù)的原理之后，其實(shí)直接看計(jì)算公式就知道它們的相關(guān)性高不高，我根據(jù)相關(guān)性把它切割。例如說(shuō)這 5 個(gè)相關(guān)性很高，那我就會(huì)把它稍微切割篩選一下，最后選出一兩個(gè)。

這第一部分其實(shí)算好解決的，不算是主要的難點(diǎn)。第二個(gè)部分才是真正的挑戰(zhàn)，就是關(guān)于鏈上數(shù)據(jù)的部分，你要怎么跟身邊的人或者是對(duì)自己證明你的觀點(diǎn)是正確的呢？我這里可能要舉一個(gè)比較粗俗一點(diǎn)的例子，但很好理解。我之前有在推文上寫過(guò)，其實(shí)量化領(lǐng)域這一塊都會(huì)告訴你說(shuō)交易是不太能刻舟求劍的。那我之前有舉過(guò)一個(gè)例子是這樣子，假設(shè)今天有一個(gè)很奇怪的交易策略，它的進(jìn)場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)是，假設(shè)我家里養(yǎng)的狗狗叫了兩聲，然后外面在下雨，那我就進(jìn)場(chǎng)做多。結(jié)果我根據(jù)這個(gè)策略去回測(cè)，回測(cè)了 1000 次，發(fā)現(xiàn)勝率有 95%，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)地?fù)魯〈蟊P，那這個(gè)策略有人敢用嗎？其實(shí)蠻奇怪，莫名其妙狗叫，然后外面在下雨，就可以做多，然后勝率還這么高。這個(gè)其實(shí)有一個(gè)名詞叫做幸存者偏差。如果你今天沒(méi)有辦法給它任何邏輯支撐的話，即便樣本數(shù)足夠，其實(shí)這個(gè)策略是不能用的。有些人會(huì)反駁說(shuō)可是它回測(cè) 1000 次，勝率有 95%，回測(cè)結(jié)果就是支持這個(gè)策略是可以用的。那我剛才有提到所謂的幸存者偏差，簡(jiǎn)單來(lái)講，假設(shè)我連丟一個(gè)硬幣丟了 10 次，10 次都是正面的幾率其實(shí)是 1/1024，換句話說(shuō)，平均每 1024 個(gè)人都在做這件事情的時(shí)候就會(huì)有 1 個(gè)人成功，連續(xù)丟出 4 次正面這種狀況其實(shí)就是所謂的幸存者，其他 1023 個(gè)人在做這件事情的時(shí)候是失敗的，我們其實(shí)不會(huì)看到，我們看到的永遠(yuǎn)都是成功的那一些案例。回到剛剛 Alex 的問(wèn)題，就是所謂的主要難點(diǎn)在哪里。因?yàn)槲覀兛吹闹饕际谴蠹?jí)別的共識(shí)跟趨勢(shì)，回顧比特幣的歷史，最明顯的三個(gè)周期頂部也就是 2013 年、2017 年跟 2021 年的兩個(gè)頂部，這樣加一加也才 4 個(gè)樣本數(shù)，是絕對(duì)不夠的。既然樣本數(shù)不夠，如果我們今天再去刻舟求劍，看 2013 年某個(gè)指標(biāo)有到過(guò)哪里，2017 年某個(gè)指標(biāo)到過(guò)哪里，所以今年也要到哪里，這是不合理的。因?yàn)闃颖緮?shù)已經(jīng)完全不夠，如果這個(gè)時(shí)候我們還不賦予它邏輯去做研究的話，你的理論是非常容易失誤的。有一個(gè)最主要的問(wèn)題就是，面對(duì)歷史這么少的樣本數(shù)，我必須要用演繹法的方式而不是單純用歸納法的方式去研究。我研究完之后，根據(jù)演繹法得出一個(gè)結(jié)論，需要讓時(shí)間去證明我的看法到底是對(duì)的還是錯(cuò)的。如果是對(duì)的，那說(shuō)明我前面演繹推論的過(guò)程可能是合理的。如果是錯(cuò)的，那我還需要繼續(xù)去修正前面的演繹邏輯。但是如果今天只是單純根據(jù)歸納法，其實(shí)多數(shù)散戶都最喜歡做這件事情，覺得以前走勢(shì)跟現(xiàn)在走勢(shì)長(zhǎng)得很像，所以后面應(yīng)該要暴漲或者暴跌，這其實(shí)不合理。回到最一開始講的第一句話，我覺得最大的難題就是我要向別人證明或者向我自己證明我的推論是正確的，所以我無(wú)時(shí)無(wú)刻都必須去修正我的邏輯跟假設(shè)，然后去查到底有沒(méi)有瑕疵的部分。因?yàn)楸忍貛盘贻p了，所以在鏈上數(shù)據(jù)分析這一塊永遠(yuǎn)都會(huì)面臨樣本數(shù)不足的問(wèn)題，這個(gè)時(shí)候其實(shí)你在研究上就不得不采用單純只有演繹法，也是用邏輯的方式去推論它，然后等待時(shí)間來(lái)證明自己的判斷。這是我目前遇到的最大的難點(diǎn)。

重點(diǎn)關(guān)注的鏈上指標(biāo)

Alex：明白，我覺得聽了還是很有啟發(fā)的。剛剛我跟您請(qǐng)教的問(wèn)題也是之前我開始看 Glassnode 上面各種各樣的指標(biāo)的時(shí)候的一些困惑。它的指標(biāo)如此之多，我應(yīng)該以哪個(gè)指標(biāo)作為我的交易參考呢？因?yàn)楹芏嘀笜?biāo)有各種各樣的計(jì)算邏輯嘛。我后續(xù)自己傾向于去挑選那些指標(biāo)的邏輯，跟你剛剛提到的邏輯蠻像。就是首先我要看這個(gè)指標(biāo)背后的運(yùn)算邏輯，以及我要覺得這個(gè)邏輯是講得通的，而不是回測(cè)抽出來(lái)說(shuō)好像這個(gè)指標(biāo)很準(zhǔn)，以后就以這個(gè)準(zhǔn)的指標(biāo)去預(yù)測(cè)未來(lái)。像你所說(shuō)的演繹法當(dāng)中的參考性需要更大一些，才可以作為我們主要去采納的指標(biāo)。那么經(jīng)過(guò)你剛剛談的這些心得，在你目前日常對(duì)比特幣的分析當(dāng)中，有哪些鏈上指標(biāo)是你長(zhǎng)期以來(lái)一直在關(guān)注或者說(shuō)你覺得是比較重要的？

Colin：這個(gè)問(wèn)題其實(shí)我前面有說(shuō)過(guò)，我會(huì)盡量根據(jù)相關(guān)性去做篩選。我平?？吹逆溕蠑?shù)據(jù)指標(biāo)很多，那我今天從不同維度，也就是盡量從相關(guān)性低的部分，拆分成三個(gè)層面來(lái)分別介紹。

第一個(gè)我會(huì)長(zhǎng)期關(guān)注且重點(diǎn)關(guān)注的一定是 URPD 這個(gè)指標(biāo)。它是一個(gè)圖表，呈現(xiàn)的方式是一排柱狀圖，橫軸是比特幣的價(jià)格，縱軸是比特幣的數(shù)量。假設(shè)我們今天在 9 萬(wàn)的位置看到一根很高很大的柱體，那我們就會(huì)知道有非常大數(shù)量的比特幣是在這個(gè)位置做建倉(cāng)的，也就是他們買入的成本，那根柱狀圖會(huì)顯示他們?cè)谶@個(gè)價(jià)位買入的比特幣的數(shù)量有多少。所以其實(shí)根據(jù)這件事就能一眼看出，假設(shè) 10 萬(wàn)以上的堆積量非常多，那我們就可以知道很多人在 10 萬(wàn)以上買入。這個(gè) URPD 的圖表主要有兩個(gè)觀察的重點(diǎn)。第一個(gè)就是最簡(jiǎn)單的籌碼結(jié)構(gòu)。假設(shè)今天我看到現(xiàn)在的市況是 8.7 萬(wàn)左右，8.7 萬(wàn)上方已經(jīng)堆積了非常大量的籌碼，根據(jù)上個(gè)禮拜的數(shù)據(jù)應(yīng)該是 440 萬(wàn)個(gè)，那我們就知道在這個(gè)區(qū)間內(nèi)存在非常大量的換手，或者說(shuō)有人在這邊買入了。那既然有人買入，就很有可能形成一定的共識(shí)。在這種大量堆積的區(qū)間里面，很容易對(duì)價(jià)格形成一個(gè)吸引力的效果，也就是說(shuō)價(jià)格很可能在這個(gè)區(qū)間里面一直震蕩，往下跌也很容易過(guò)一段時(shí)間就會(huì)修復(fù)，然后漲回來(lái)。如果往上漲，下面的籌碼都已經(jīng)全部變成浮盈狀態(tài)，那他們其實(shí)就容易賣賣賣，做短線交易，然后把價(jià)格再賣回來(lái)。所以它其實(shí)就很容易在這個(gè)區(qū)間里面做震蕩。這是第一個(gè)觀察重點(diǎn)。第二個(gè)觀察重點(diǎn)是我們可以透過(guò) URPD 去觀察比特幣派發(fā)的過(guò)程。所謂的派發(fā)就是在早期熊市的時(shí)候，以低價(jià)位買入比特幣的那些籌碼，然后他們把手上便宜的籌碼往上賣，那我就把這個(gè)過(guò)程定義成派發(fā)。假設(shè)今天在 10 萬(wàn)的這個(gè)價(jià)位多了 30 萬(wàn)個(gè)籌碼，成本在 2 萬(wàn)的籌碼，假設(shè)是 2 萬(wàn)，剛好也減少了 30 萬(wàn)個(gè)，那我們其實(shí)就可以看出來(lái)，成本 2 萬(wàn)的人今天賣了 30 萬(wàn)個(gè)，他們的賣出平均價(jià)格大概在 10 萬(wàn)。我們就可以看到低成本的那些籌碼平常是否出現(xiàn)一些劇烈變動(dòng)。當(dāng)然現(xiàn)在價(jià)格是 10 萬(wàn)、9 萬(wàn)多，所以他們出現(xiàn)劇烈變動(dòng)一定是降低，不會(huì)是增加，因?yàn)楝F(xiàn)在價(jià)格區(qū)間是在 9 萬(wàn)多，不會(huì)到 2 萬(wàn)多，所以那邊只會(huì)減少，不會(huì)增加。所以我們就可以根據(jù)這件事情去觀察派發(fā)的速率，大概是這個(gè)意思。這是我第一個(gè)會(huì)長(zhǎng)期關(guān)注的指標(biāo)。

第二個(gè)我想要介紹一個(gè)指標(biāo)叫做 RUP，它的中文叫做相對(duì)未盈利的狀態(tài)。這個(gè)指標(biāo)其實(shí)就一個(gè)目的，幫助我們衡量整體市場(chǎng)的盈利狀況，就是整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)在比特幣這個(gè)價(jià)格對(duì)應(yīng)的盈利的狀況。比如說(shuō)你到底賺了多少，或者是賺不多，或者賺很多，大概是這個(gè)概念。這個(gè)指標(biāo)的原理其實(shí)非常簡(jiǎn)單，因?yàn)橥高^(guò)所謂的區(qū)塊鏈透明的機(jī)制，我們可以追蹤到大部分籌碼買入的價(jià)格。我們可以透過(guò)這些籌碼買入的價(jià)格跟現(xiàn)在的價(jià)格做比較。假設(shè)他買入在 5 萬(wàn)，現(xiàn)在價(jià)格是 10 萬(wàn)，我們就會(huì)知道這一個(gè)比特幣目前是賺錢的，那我們就把它賺多少錢計(jì)算出來(lái)。例如說(shuō)有 10 個(gè)比特幣買在 5 萬(wàn)，然后現(xiàn)在是 10 萬(wàn)，1 個(gè)就賺 5 萬(wàn)，10 個(gè)就賺了 50 萬(wàn)。我們把這些浮動(dòng)盈虧全部加總起來(lái)，然后把這個(gè)數(shù)字根據(jù)現(xiàn)在的市值去做一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化，那我們就可以得到一個(gè)介于 0 跟 1 之間的數(shù)字。那 0 跟 1 之間就很好觀測(cè)，假設(shè)今天 RUP 很高，例如 0.7、0.68、0.75，那我們就知道市場(chǎng)現(xiàn)在整體的盈利狀況很高，可能會(huì)讓更多人想要獲利了結(jié)。所以 RUP 太高，通常會(huì)被我們視為一個(gè)相對(duì)的警訊。

第三個(gè)維度我想要聊的是一個(gè)市場(chǎng)的公允的估價(jià)模型。市面上其實(shí)存在非常多不一樣的比特幣估價(jià)模型，每個(gè)模型其實(shí)都會(huì)采用不一樣的方法去評(píng)估這個(gè)比特幣的公允價(jià)值。所謂的公允價(jià)值其實(shí)就是一個(gè)比特幣到底值多少錢。我看完那么多模型，我覺得最經(jīng)得起考驗(yàn)的是 Cointime Price 模型。這個(gè)名詞其實(shí)我沒(méi)有在其他地方看過(guò)它的中文翻譯。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我們常常聽到一個(gè)名字叫做木頭姐 Cathie Wood，她旗下的 ARK Invest，和鏈上數(shù)據(jù)網(wǎng)站，也就是我剛才提到的 Glassnode，這個(gè)概念是他們兩方一起合作出產(chǎn)的一份文獻(xiàn)里面提到的。這個(gè)模型最大的特點(diǎn)在于它引入了時(shí)間加權(quán)的概念，然后去計(jì)算比特幣的公允價(jià)值。算出來(lái)的數(shù)字有兩個(gè)主要的用法，第一個(gè)很簡(jiǎn)單就是抄底。假設(shè)今天在熊市的過(guò)程中，跌跌跌，最后跌破了 Cointime Price 給出的估值，那我剛才有說(shuō)過(guò)，這個(gè)數(shù)字其實(shí)就是一個(gè)比特幣到底應(yīng)該值多少錢。如果今天跌破了這個(gè)位置，相當(dāng)于你買在一個(gè)非常劃算的位置。根據(jù)歷史回測(cè)，根據(jù)它的邏輯其實(shí)都能看出來(lái)，每當(dāng)價(jià)格跌破 Cointime Price 的時(shí)候，其實(shí)都是一個(gè)非常好的抄底的位置。第二個(gè)應(yīng)用是逃頂，我們可以去透過(guò)監(jiān)測(cè)目前的價(jià)格跟 Cointime Price 的價(jià)格，它的距離有多遠(yuǎn)。如果它偏離 Coin Time Price 太多的話，我們就可以去評(píng)估說(shuō)，這個(gè)偏離度如果太大了，是不是代表市場(chǎng)有可能已經(jīng)接近頂部了。以上三個(gè)維度分別是籌碼結(jié)構(gòu)、盈利狀態(tài)跟公允估價(jià)模型，就是我想要分享的三個(gè)指標(biāo)還有面向。

如何看待數(shù)據(jù)打架的情況

Alex：好的，剛剛已經(jīng)講得非常清楚了?？赡芎芏嘤脩魰?huì)問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，剛剛您這邊列的三個(gè)關(guān)注指標(biāo)可能代表了不同的面相，也符合剛剛您所說(shuō)的他們之間的相關(guān)度沒(méi)有那么高，所以可以放在一起作為一個(gè)參考指標(biāo)。那么假設(shè)這樣的指標(biāo)在實(shí)際運(yùn)用當(dāng)中發(fā)生了分歧的情況，比方說(shuō)可能指標(biāo)一覺得目前已經(jīng)處在一個(gè)派發(fā)的情況，指標(biāo)二、三可能顯示目前距離頂部，從周期來(lái)看似乎還沒(méi)有那么高。在這種情況下，你會(huì)怎么去處理數(shù)據(jù)打架的情況？

Colin：我覺得這其實(shí)不只是在鏈上數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域，在其他例如說(shuō)技術(shù)分析領(lǐng)域或者說(shuō)宏觀領(lǐng)域，都有可能遇到所謂打架的狀況。那在鏈上這一塊，我個(gè)人的處理方式很簡(jiǎn)單，我會(huì)賦予不同的層面不同的權(quán)重。其中我最看重的其實(shí)是籌碼結(jié)構(gòu)的部分，也就是派發(fā)的進(jìn)度。因?yàn)槠鋵?shí)盈利狀態(tài)來(lái)講，它也是去輔助我觀察到底市場(chǎng)那些低成本的籌碼，在熊市期間，例如說(shuō)在 15000、16000 買入的比特幣籌碼，他們到底派發(fā)完了沒(méi)有。有一個(gè)很特別的現(xiàn)象是在比特幣歷年的每一次周期中，其實(shí)都會(huì)出現(xiàn)兩次非常明顯的大規(guī)模的派發(fā)。例如以 2024 年來(lái)講，最明顯的案例是去年的 3 月到 4 月那個(gè)時(shí)候，其實(shí)從盈利狀態(tài)來(lái)講，你一定可以看到那個(gè)時(shí)候出現(xiàn)大規(guī)模的派發(fā)。可是如果我今天只看到了大規(guī)模的派發(fā)，那我下一個(gè)問(wèn)題就要去思考，他們派發(fā)完了嗎？一切的判斷的準(zhǔn)則都是從這個(gè)問(wèn)題出發(fā)。如果他們出現(xiàn)了大規(guī)模派發(fā)，但還沒(méi)有派發(fā)完，那我就可以很安心地告訴自己牛市還沒(méi)有結(jié)束。像我在去年 3 到 4 月的時(shí)候，比特幣一路沖上 7 萬(wàn)多，我其實(shí)還蠻興奮的，因?yàn)榕Ｊ薪K于來(lái)了，創(chuàng)新高了。結(jié)果后來(lái)就開始一路震蕩大概超過(guò)半年的時(shí)間。那個(gè)時(shí)候我去觀察這些數(shù)據(jù)是得不出見底的結(jié)論的，頂多充其量就是第一次派發(fā)。然后很多數(shù)據(jù)也是，像我之前有發(fā)一些中期的分析和籌碼結(jié)構(gòu)的分析，那個(gè)時(shí)候其實(shí)根據(jù)短期持有者平均成本，他的那個(gè)狀況都是跟真正牛市結(jié)束是不太一樣的。所以我那個(gè)時(shí)候其實(shí)是很安心的。那你說(shuō)數(shù)據(jù)打架，他現(xiàn)在說(shuō)派發(fā)了，那我到底是不是要逃頂？其實(shí)不用，因?yàn)橹饕膯?wèn)題還是我剛才講的那一個(gè)：派發(fā)結(jié)束了沒(méi)有。以這個(gè)問(wèn)題去做每一個(gè)指標(biāo)篩選的標(biāo)準(zhǔn)，去做判斷的基準(zhǔn)，其實(shí)就可以很容易得出這個(gè)結(jié)論，就是即便派發(fā)出現(xiàn)了，而且還很大規(guī)模，但我只要去判斷他結(jié)束了沒(méi)有。用這個(gè)去當(dāng)準(zhǔn)則就可以很有效地去處理所謂數(shù)據(jù)打架的問(wèn)題。

Alex：那我們現(xiàn)在擬定一個(gè)場(chǎng)景，比方說(shuō)目前我們看 URPD，它這個(gè)指標(biāo)假設(shè)已經(jīng)出現(xiàn)了兩次派發(fā)，比較像剛剛你說(shuō)的情況，去年 3、4 月份一次，然后年底 12 月到 1 月也有一個(gè)派發(fā)的高峰。假設(shè)就是它出現(xiàn)了這種派發(fā)的情況，但是可能另外兩個(gè)估值指標(biāo)就沒(méi)有那么高，出現(xiàn)這種情況的時(shí)候，你剛剛說(shuō)會(huì)賦予它不同的權(quán)重，那你是會(huì)根據(jù)權(quán)重的占比去減一部分的倉(cāng)呢，還是說(shuō)會(huì)把三個(gè)指標(biāo)統(tǒng)一思考之后，不根據(jù)權(quán)重進(jìn)行倉(cāng)位的調(diào)整，而是在關(guān)鍵的時(shí)候做出一到兩次重要的決策？

Colin：我自己的做法是前者，因?yàn)槠鋵?shí)沒(méi)有任何一個(gè)人可以知道說(shuō)現(xiàn)在到底是不是真正的頂部，沒(méi)有人可以逃在那個(gè)最高的位置，如果有的話就太厲害，我一定會(huì)想要認(rèn)識(shí)一下。頂部，我個(gè)人的解讀它是一個(gè)緩慢的過(guò)程，雖然你去看日線圖的話感覺到很快，但其實(shí)如果人身處在當(dāng)下，比如說(shuō)你身處在 69000 那個(gè)時(shí)候，上一輪周期的頂部，你不會(huì)感受到現(xiàn)在就是頂部了。我們只能根據(jù)數(shù)據(jù)做一個(gè)判斷說(shuō)，現(xiàn)在有可能具備頂部形成的條件。所以根據(jù)這個(gè)前提，我其實(shí)是會(huì)做分段立場(chǎng)的。例如說(shuō)在我認(rèn)為頂部條件已經(jīng)逐漸開始成熟的時(shí)候，一旦我在這個(gè)期間內(nèi)看到了某一個(gè)指標(biāo)給了我一個(gè)警訊，例如我之前在 Twitter 上分享過(guò)一個(gè) RUP 的背離，我就會(huì)去做相對(duì)應(yīng)的減倉(cāng)。當(dāng)然這個(gè)減倉(cāng)的幅度一開始就要先事前制定好，不可能說(shuō)現(xiàn)在背離了，不知道減多少就隨便減一點(diǎn)，不會(huì)這樣的。我會(huì)先擬定好一個(gè)大概，例如說(shuō)我把倉(cāng)位分成 4 份，然后一旦出現(xiàn)了什么樣類型的警訊，我就會(huì)先減掉其中一份，第二個(gè)警訊出來(lái)我再減掉一份。同時(shí)我會(huì)規(guī)劃，最后一份資金不管怎樣一定得出場(chǎng)。比如說(shuō)熊市已經(jīng)確定結(jié)束了，但是其他警訊都還沒(méi)出現(xiàn)，我們需要制定一個(gè)極端的，最后逃跑的策略去做篩選。

Alex：明白，還是根據(jù)不同的警訊觸發(fā)，我們?nèi)ブ鸩诫x場(chǎng)、減倉(cāng)。

Colin：是的。

對(duì) BTC 在本輪周期的位置判斷及依據(jù)

Alex：明白。我近期也一直在關(guān)注你的 Twitter 賬號(hào)，你日常也會(huì)根據(jù)剛剛談到的這些指標(biāo)，包括這些指標(biāo)背后的理念去踐行自己的交易實(shí)踐?，F(xiàn)在我們看比特幣，已經(jīng)在 91000 到 109000 這個(gè)區(qū)間震蕩了快三個(gè)月了。目前市場(chǎng)上對(duì)于這個(gè)價(jià)格區(qū)間段是有蠻大的分歧的，不像是在 12 月、 1 月，大家覺得這次牛市遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，要沖到 15 萬(wàn)、20 萬(wàn)甚至 30 萬(wàn)，很多很積極的觀點(diǎn)。目前市場(chǎng)的分歧很大，有的人認(rèn)為 BTC 本輪頂部就在 10 萬(wàn)左右，但有些人呢認(rèn)為這個(gè)周期的 BTC 還沒(méi)有見頂，2025 年還是會(huì)有主升浪。那么根據(jù)你目前的綜合的判斷，你的看法是什么？BTC 處在我們這一輪大周期的一個(gè)什么位置？然后支持你判斷的數(shù)據(jù)來(lái)源是哪些？

Colin：在回答這個(gè)問(wèn)題之前，可能要先打一個(gè)預(yù)防針，我其實(shí)是非?？纯?2025 年的。我認(rèn)為 BTC 目前已經(jīng)處在一個(gè)具備頂部形成的條件了。其實(shí)我知道很多人，包含我身邊的一些參與者，他們?cè)?2024 年的所謂的比較特別的牛市的過(guò)程中，收益狀況其實(shí)并不好，因?yàn)?2024 年整體市場(chǎng)的跑法跟以往的每一次周期都不太一樣，最明顯的一點(diǎn)是沒(méi)有山寨季。這點(diǎn)讓很多人受傷，包含我身邊的一些非專業(yè)交易員的朋友，他們也有進(jìn)來(lái)參與這個(gè)市場(chǎng)，其實(shí)他們?cè)谏秸瘞派厦媸艿讲簧俚奶潛p。為什么會(huì)這樣子？2024 年我們稍微回顧一下，在年初的時(shí)候有出現(xiàn)過(guò)一次山寨行情，第二次是出現(xiàn)在去年的 11 月，也就是川普那時(shí)候當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)。這兩次的山寨行情其實(shí)相比我們前幾輪的周期，有一個(gè)很大的很明顯的點(diǎn)，就是它們的持續(xù)性其實(shí)都不太好。甚至在去年 11、12 月的那一波行情，山寨幣完全不是全面上漲，它是一個(gè)非常明顯的板塊輪動(dòng)。那個(gè)時(shí)候有 Defi 板塊，漲完之后換老幣，例如說(shuō) XRP，然后萊特幣什么的，那個(gè)板塊輪動(dòng)是非常明顯的。從這件事情我們就可以看出來(lái)，2024 年的這一輪牛市，如果大家認(rèn)為他是牛市的話，這一輪周期其實(shí)跟以往是有非常大的差距的。還有一種理論是說(shuō)牛市結(jié)束前一定會(huì)有一個(gè)所謂的山寨季，那其實(shí)我自己認(rèn)為，你沒(méi)有辦法說(shuō)山寨季出現(xiàn)，牛市才能結(jié)束，這顯然是沒(méi)有強(qiáng)相關(guān)的。我們就不太能以此來(lái)作為牛市是否結(jié)束的判斷。前面提過(guò)鏈上數(shù)據(jù)分析有一個(gè)本身的短板，就是樣本數(shù)永遠(yuǎn)都不夠。我們單純拿歷史的狀況去類推今天的市場(chǎng)，其實(shí)就是一個(gè)刻舟求劍的做法，不太好。如果你要刻舟求劍的話，13 年、17 年、21 年頂部應(yīng)該要出現(xiàn)在年底左右，根據(jù)時(shí)間來(lái)看的話。

我個(gè)人認(rèn)為現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)具備所謂的頂部形成的條件。原因非常復(fù)雜，我用到很多的指標(biāo)跟數(shù)據(jù)去做判斷。我簡(jiǎn)單講幾個(gè)比較核心的。首先第一個(gè)，就是我們剛剛提到的籌碼結(jié)構(gòu)，也就是 URPD 的圖表。我們可以看到一件事情，在 2022 年，還有 2023 年累積的那一些低成本的籌碼，那個(gè)時(shí)候他們?cè)诘臀毁I入很大量的 BTC，時(shí)至今日為止已經(jīng)有非常多的籌碼被做派發(fā)。講白話一點(diǎn)，就是他們已經(jīng)賣掉了，他們不玩了?？赡苡行┞牨姇?huì)有個(gè)問(wèn)題啊，就是他們賣了關(guān)我什么事？有個(gè)觀念可能要跟各位解釋一下，每一輪牛市結(jié)束的時(shí)候，幾乎每一次都是因?yàn)槟且恍┑统杀净I碼派發(fā)結(jié)束了，然后牛市就跟著結(jié)束了。這個(gè)地方有一個(gè)比較不直觀的點(diǎn)，不是因?yàn)樗麄冊(cè)冶P牛市才結(jié)束，正是因?yàn)閮r(jià)格一直上漲，他們一路賣，賣到后面他們賣完了，然后價(jià)格停下來(lái)了，牛市就要結(jié)束。這不是單純我拍腦袋說(shuō)一定是這樣，其中是有一個(gè)邏輯的。假設(shè)今天在市場(chǎng)上參與的每一個(gè) BTC 籌碼都是高成本的籌碼，例如說(shuō) 9 萬(wàn)以上買入的，然后 5 萬(wàn)、2 萬(wàn)、3 萬(wàn)那些買入的籌碼都已經(jīng)跑掉了。這個(gè)時(shí)候只要價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)很明顯或者很強(qiáng)勢(shì)的主升浪的行情，就算是單純做一個(gè)所謂的寬幅震蕩，例如說(shuō)去年的 7 萬(wàn)到 5 萬(wàn)之間的那一個(gè)震蕩幅度，或者說(shuō)現(xiàn)在大概 9 萬(wàn)到 10.9 萬(wàn)這個(gè)幅度里面做震蕩，都會(huì)讓這一些高成本的籌碼的持倉(cāng)壓力非常大。持倉(cāng)壓力大就會(huì)導(dǎo)致一個(gè)問(wèn)題出現(xiàn)，價(jià)格現(xiàn)在大概 95000、96000 吧，假設(shè)今天跌到 89000，其實(shí)不到 10%，但是這些籌碼的壓力就很大，他們甚至很多都是短線交易者，一旦壓力大，可能就會(huì)選擇賣出，那賣出就導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)進(jìn)一步下跌，下跌的話又讓其他高成本籌碼扛不住壓力，他們又賣了，那就會(huì)造成一個(gè)連鎖反應(yīng)的情況。這個(gè)就是我認(rèn)為從 URPD 這個(gè)圖表上面看到的，就是很多低成本籌碼都已經(jīng)做派發(fā)。

第二個(gè)也是我剛剛提到的指標(biāo)叫做 RUP，用來(lái)衡量市場(chǎng)盈利狀況的一個(gè)指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)如果各位有興趣，可以去查閱來(lái)看，它很有趣，就是如果你把它的線跟價(jià)格線放在一起看的話，它們的相關(guān)性非常非常高，幾乎就是一起走的。這其實(shí)是很合理的一件事情，因?yàn)閮r(jià)格越高，持倉(cāng)成本盈利狀況會(huì)越高，兩條線的形狀會(huì)幾乎一模一樣。所以價(jià)格越高，RUP 就會(huì)跟著越高；價(jià)格變低，RUP 就會(huì)跟著越低，這個(gè)很簡(jiǎn)單。但是一旦 RUP 出現(xiàn)了一個(gè)所謂的背離的狀況的時(shí)候，其實(shí)就說(shuō)明市場(chǎng)狀況已經(jīng)出現(xiàn)改變了。什么叫做背離呢？比如說(shuō)比特幣漲到 9 萬(wàn)，然后回調(diào)再漲到 10 萬(wàn)，創(chuàng)出了一個(gè)更高的高點(diǎn)，但是 RUP 在 10 萬(wàn)的時(shí)候，卻沒(méi)有在 9 萬(wàn)的時(shí)候那么高，反而是往下走了，這個(gè)就是所謂的 RUP 變低了，但是價(jià)格變高了的狀況。那就很奇怪為什么會(huì)出現(xiàn)這種狀況？唯一可以合理去解釋這件事情的邏輯只有一個(gè)，就是我們剛才講過(guò)，RUP 是用未實(shí)現(xiàn)盈利去算，市場(chǎng)上主要大量的未實(shí)現(xiàn)盈利其實(shí)都是由那些低成本籌碼貢獻(xiàn)出來(lái)的。例如說(shuō)你今天在 16000 買入一個(gè)比特幣，現(xiàn)在 96000，光這一個(gè)比特幣的浮盈就是 8 萬(wàn)。但是如果你今天在 86000 買入比特幣，現(xiàn)在 96000，這一個(gè)也才 1 萬(wàn)，所以比例上主要的貢獻(xiàn)都是由那些低成本籌碼做的。所以一旦你價(jià)格更高，但 RUP 反而更低的話，代表一定有一部分甚至蠻大量的低成本籌碼是在前面就已經(jīng)先賣掉，導(dǎo)致你后續(xù)價(jià)格更高的時(shí)候，這些低成本籌碼因?yàn)橐呀?jīng)離場(chǎng)了，所以他們把部分的未實(shí)現(xiàn)盈利變成了已實(shí)現(xiàn)盈利，所以在 RUP 上看不到，那就會(huì)導(dǎo)致 RUP 更低，產(chǎn)生一個(gè)背離。這一點(diǎn)可以幫助我在解讀 RUP 上面得到一個(gè)驗(yàn)證，就是確實(shí)真的有低成本籌碼離場(chǎng)。

第三個(gè)面相的話，鏈上數(shù)據(jù)其實(shí)還有很多可以談的，但是我個(gè)人分享另外一個(gè)比較獨(dú)特的一個(gè)觀點(diǎn)，叫做美國(guó)的股票市場(chǎng)。如果有人對(duì)股票市場(chǎng)有研究的話，其實(shí)會(huì)知道股市有所謂的一個(gè)估值的概念，也就是本益比，或者說(shuō)市盈率。估值這個(gè)方法有很多不一樣的變形，我個(gè)人參考的指標(biāo)叫做 Shiller ECY，這個(gè)指標(biāo)來(lái)自耶魯大學(xué)的席勒教授，他衡量的是股票標(biāo)的相對(duì)于債券標(biāo)的的殖利率，這個(gè)指標(biāo)是他在 2020 年疫情發(fā)生之后發(fā)表的一篇論文里面提到的。因?yàn)樗J(rèn)為他之前的另外一個(gè)模型或者說(shuō)數(shù)據(jù)叫做 Shiller PE，叫做席勒本益比。他認(rèn)為那個(gè)模型在疫情后，因?yàn)槿蚴袌?chǎng)的結(jié)構(gòu)的改變，很多狀況其實(shí)都跟以前不一樣了，所以他又發(fā)明了一個(gè)新的指標(biāo)叫 Shiller ECY，去衡量這個(gè)市場(chǎng)，然后發(fā)現(xiàn)這個(gè)指標(biāo)預(yù)測(cè)效果確實(shí)比較好。簡(jiǎn)單來(lái)講一句話，這個(gè)指標(biāo)目前顯示美國(guó)股票市場(chǎng)的估值已經(jīng)有一點(diǎn)太高了。這里要澄清一件事情，估值高不代表一定要下跌，估值高之后還可以更高，還可以再更高。但是它衡量的是類似一個(gè)光譜的概念，就是它現(xiàn)在越來(lái)越接近危險(xiǎn)區(qū)。其實(shí)現(xiàn)在接近的位置是一個(gè)相對(duì)我認(rèn)為蠻危險(xiǎn)的位置。股票市場(chǎng)的估值，目前主要都是由最熱門的話題，也就是 AI 來(lái)貢獻(xiàn)的。前段時(shí)間有一個(gè) DeepSeek，它橫空殺出一個(gè)措手不及，讓美國(guó)股票市場(chǎng)的估值突然出現(xiàn)一波下修。但其實(shí)在這一點(diǎn)上面，我自己在中短期內(nèi)是偏悲觀的。因?yàn)?DeepSeek 雖然對(duì)長(zhǎng)期來(lái)講是一個(gè)籌碼下降，當(dāng)然對(duì) AI 產(chǎn)業(yè)是絕對(duì)的利好，但是在短期內(nèi)，我認(rèn)為這個(gè)估值效應(yīng)不會(huì)這么快就結(jié)束，所以我認(rèn)為估值仍然存在下修的空間。美股市場(chǎng)如果不好，那作為小弟的比特幣自然臉色也不會(huì)太好看。不過(guò)這些都是我個(gè)人的偏見，個(gè)人的 Bias，供各位參考。

Alex：好的，剛剛 Colin 講得非常詳細(xì)，他這邊的觀點(diǎn)我們?cè)俸?jiǎn)單梳理一下。他認(rèn)為目前這個(gè)價(jià)位區(qū)間已經(jīng)符合了很多以往估值見頂或者是價(jià)格見頂?shù)囊恍l件，包括他剛剛提到了籌碼派發(fā)的一些情況，未實(shí)現(xiàn)盈利比的情況，以及他還引用了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)這邊席勒教授的 ECY 的指標(biāo)，他認(rèn)為目前是符合見頂很多跡象的。

如何入門鏈上數(shù)據(jù)分析

Alex：今天我們前面已經(jīng)聊到了很多關(guān)于鏈上數(shù)據(jù)的分析原理，包括怎么樣去觀測(cè)一些常用數(shù)據(jù)，以及這些數(shù)據(jù)怎么樣去實(shí)戰(zhàn)。我們的很多聽眾可能之前并沒(méi)有深入研究過(guò)這個(gè)概念或者系統(tǒng)，那么假設(shè)有一個(gè)初學(xué)者跟您請(qǐng)教，說(shuō) Colin 我覺得你今天講的非常吸引我，我也想從頭開始去學(xué)這門知識(shí)，輔導(dǎo)我自己去做 BTC 的一些投資，你會(huì)給他們一個(gè)什么樣的學(xué)習(xí)建議，讓他們?nèi)ラ_啟這一段學(xué)習(xí)？

Colin：好的，其實(shí)我到目前為止已經(jīng)接收過(guò)數(shù)十條私訊來(lái)問(wèn)類似的問(wèn)題。我個(gè)人的建議一直都是一樣的。首先我的強(qiáng)項(xiàng)主要有兩個(gè)，第一個(gè)強(qiáng)項(xiàng)就是鏈上數(shù)據(jù)，第二個(gè)我自認(rèn)為的強(qiáng)項(xiàng)是技術(shù)分析領(lǐng)域。其實(shí)多數(shù)人來(lái)詢問(wèn)我的時(shí)候，通常都是拿著一個(gè)線圖，畫了一些形態(tài)學(xué)或者畫了一個(gè)指標(biāo)，MACD 啊，RSI 啊，他們拿這些東西來(lái)問(wèn)我有沒(méi)有辦法把這個(gè)東西跟鏈上數(shù)據(jù)觀點(diǎn)做一個(gè)配合。其實(shí)我這邊一定要先給一個(gè)建議，我個(gè)人是非常不建議新手從技術(shù)分析領(lǐng)域開始學(xué)習(xí)的。主要的原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)榱髋蓪?shí)在是太多了，然后很多流派里面的部分的觀點(diǎn)是經(jīng)不起科學(xué)的考驗(yàn)。因?yàn)樗麄兙褪菃渭兊臍w納法，背后沒(méi)有邏輯，就很容易回到我剛剛講的那個(gè)狗叫加下大雨的例子，其實(shí)完全有可能是幸存者偏差，但是一般的新手是沒(méi)有能力去區(qū)別這個(gè)到底是真的能用還是其實(shí)就是一個(gè)幸存者偏差。我個(gè)人的建議是，鏈上數(shù)據(jù)是一個(gè)非常適合新手的領(lǐng)域，學(xué)習(xí)的方式我等下會(huì)提到。我認(rèn)為他適合新手的原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)榈谝粋€(gè)，其實(shí)多數(shù)的身邊的散戶，或者說(shuō)我們的這些交易員，其實(shí)不是一個(gè)全職的交易員，多數(shù)人可能是一些高中生、大學(xué)生或者上班族，他們其實(shí)是有自己的本業(yè)的。那如果你沒(méi)有辦法花大量的時(shí)間做所謂的盯盤這件事情上面的話，其實(shí)鏈上數(shù)據(jù)的交易角色就很適合你。因?yàn)槲覀儎偛徘懊嬗刑徇^(guò)，鏈上數(shù)據(jù)觀測(cè)的級(jí)別很大，至少都是日線級(jí)別起跳，那既然你觀測(cè)的是日線級(jí)別，那就代表你因?yàn)殒溕嫌嵦?hào)而做出操作，比如說(shuō)買或賣的頻率其實(shí)是非常低的，你不需要一天做 5 筆交易、10 筆交易，你可能一年頂多就做個(gè)四五次而已，所以我覺得這點(diǎn)在觀測(cè)上，其實(shí)是非常符合學(xué)生或是上班族的生活作息的。你不用花太多時(shí)間，每天可能固定抽半個(gè)小時(shí)到一個(gè)小時(shí)出來(lái)去觀察設(shè)置的這些警訊，你觀察這些數(shù)據(jù)有沒(méi)有出現(xiàn)什么樣不同的變化。第二個(gè)部分就是如何學(xué)習(xí)，我前面有提過(guò)，我在自己學(xué)習(xí)的過(guò)程中，其實(shí)到今天為止，我都沒(méi)有看過(guò)任何一個(gè)免費(fèi)的、系統(tǒng)性的教學(xué)。教學(xué)很多，但沒(méi)有系統(tǒng)性的。他可能會(huì)給你一篇文章，寫很長(zhǎng)，介紹一兩個(gè)指標(biāo)，很詳細(xì)，那其實(shí)我覺得這些文章都很棒，但是問(wèn)題在于你還是沒(méi)有一個(gè)從 0 到 1 的一個(gè)架構(gòu)，所以在學(xué)習(xí)上其實(shí)蠻痛苦的，就是這個(gè)標(biāo)看起來(lái)很厲害，那我要不要學(xué)，要不要深入研究。下一個(gè)指標(biāo)看起來(lái)也很厲害，那我到底要從哪一個(gè)開始學(xué)？我自己的做法就是土法煉鋼，我比較直接，因?yàn)槲乙婚_始不知道哪一個(gè)好哪一個(gè)壞，我就全部都學(xué)。我每個(gè)都把原理扒開來(lái)看，我就去看計(jì)算原理到底是什么，為什么作者要設(shè)計(jì)這樣子的一個(gè)公式，他想要看到什么東西，這個(gè)公式真的能幫助他看到他想看的東西嗎？這個(gè)很花時(shí)間。把這些指標(biāo)都看完之后，你要去篩選。但是對(duì)于新手來(lái)講，這個(gè)過(guò)程非常需要耐心，要真的一個(gè)一個(gè)慢慢去看。因?yàn)榻灰妆緛?lái)就不是一件很容易的事情。就我目前看下來(lái)，不管是簡(jiǎn)體還是繁體，中文區(qū)能給到的資源都蠻少的。所以我這邊的建議是，如果你要研究某個(gè)指標(biāo)，如果你可以找到原作者的文章，那是最好，就盡量不要去看別人的，原作者自己絕對(duì)是對(duì)那個(gè)指標(biāo)最理解的人。如果真的找不到，至少要把他的公式看完。剛剛提到的 Glassnode 的網(wǎng)站里面有一個(gè)專欄叫做 Weekly onchain，他們每周會(huì)根據(jù)一些不同的指標(biāo)，不是固定指標(biāo)，會(huì)去發(fā)一個(gè)類似周報(bào)的形式分享目前的市況是怎么樣，為什么他們會(huì)覺得現(xiàn)在市況是這樣。那你就可以從上面看到各式各樣的指標(biāo)，你可以每個(gè)指標(biāo)都抓下來(lái)研究，會(huì)有一個(gè)很大的學(xué)習(xí)素材庫(kù)。我的 Twitter 上面有一些教學(xué)，稱不上系統(tǒng)性，如果有興趣的話也可以看一下。

Alex：還是蠻系統(tǒng)的，我一直在 follow 你的更新，好像已經(jīng)寫到十多篇了，基本上每一期講一個(gè)指標(biāo)概念吧，大家也可以去看一下。還有一個(gè)問(wèn)題，剛剛提到你的身份第一個(gè)是交易員嘛，今天我們花了大量的篇幅聊鏈上數(shù)據(jù)對(duì)于交易的幫助。但是實(shí)際上你在交易的時(shí)候，除了鏈上數(shù)據(jù)指標(biāo)的分析之外，你是不是會(huì)參考一些別的要素？比如說(shuō)宏觀，比如說(shuō)比特幣的一些基本面的事件，可能像美國(guó)的州財(cái)政甚至是國(guó)家財(cái)政對(duì)比特幣的儲(chǔ)備都在推進(jìn)。除了鏈上數(shù)據(jù)分析之外，別的指標(biāo)作為你交易的參考，在你整個(gè)的交易決策當(dāng)中各自占的權(quán)重大概會(huì)是多少呢？

Colin：好的，我覺得這個(gè)問(wèn)題非常有深度。首先，以我的系統(tǒng)來(lái)講，鏈上數(shù)據(jù)部分其實(shí)對(duì)我的倉(cāng)位配置來(lái)說(shuō)，可以想成是一個(gè)獨(dú)立的系統(tǒng)。我會(huì)有一個(gè)比較大長(zhǎng)尾的所謂的現(xiàn)貨配置，甚至我在熊市底部會(huì)稍微讓它有一點(diǎn)杠桿的效果，例如說(shuō) 1.5 倍、1.3 倍左右。這是一個(gè)系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)主要的交易決策依據(jù)在于鏈上數(shù)據(jù)。鏈上數(shù)據(jù)會(huì)提供給我一個(gè)大方向的框架，我會(huì)知道現(xiàn)在到底是市場(chǎng)的初期、中期還是后期，是牛市還是熊市，它提供了一個(gè)大方向的指引的效益。其他部分的話，我剛才前面有提到，我另外一個(gè)強(qiáng)項(xiàng)是技術(shù)分析的部分。這個(gè)部分其實(shí)沒(méi)有辦法講太多，因?yàn)樗珡?fù)雜，很多流派跟一些前提假設(shè)都要先講清楚，如果不講清楚，就會(huì)很容易誤導(dǎo)別人。技術(shù)分析的部分，我會(huì)拿來(lái)做短單到中期的交易單都有可能。技術(shù)分析在我自己的交易系統(tǒng)里面主要起到的作用是去細(xì)化最后的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，就是假設(shè)我今天已經(jīng)確認(rèn)我要做某一個(gè)機(jī)會(huì)了，這筆交易機(jī)會(huì)我最終到底要進(jìn)場(chǎng)在哪里，我會(huì)想辦法用技術(shù)分析的方式去細(xì)化我的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。我隨便舉例，這不是財(cái)務(wù)建議啊，假設(shè) 2000 到 2600 的以太坊是可以進(jìn)場(chǎng)，我認(rèn)為它之后一定會(huì)上漲。那假設(shè)我是上帝，我知道會(huì)上漲，當(dāng)然買入就好了。但是因?yàn)槲也皇巧系郏晕視?huì)想辦法在這個(gè)區(qū)域間透過(guò)技術(shù)分析的方式去得到一個(gè)我認(rèn)為更滿意的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。至于這個(gè)數(shù)字是多少，我每次都要做一次評(píng)估，所以沒(méi)有辦法確切得到一個(gè)數(shù)據(jù)，但是我會(huì)有一套衡量的基準(zhǔn)。再來(lái)是宏觀層面的部分，我比較關(guān)注的是全球市場(chǎng)的供應(yīng)鏈跟美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)的決策，因?yàn)槠鋵?shí)美國(guó)目前還是在金融市場(chǎng)上具有比較大的影響力，他們升降息的預(yù)期都會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)造成非常嚴(yán)重的影響。比如說(shuō)像最近 CPI 數(shù)據(jù)開出來(lái)不太好，風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)就會(huì)做出相對(duì)應(yīng)的一個(gè)定價(jià)，因?yàn)槭袌?chǎng)都是提前定價(jià)，他們?cè)诮灰最A(yù)期，不可能等到真的降息之后才漲，也不可能等到真的升息之后才跌，都會(huì)有一個(gè)提前的預(yù)期，那些期貨交易員或者是選擇權(quán)交易員都會(huì)對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的整體的判斷去做一個(gè)定價(jià)。所以這部分也是我會(huì)比較關(guān)注的，但是我的宏觀并不像我的技術(shù)分析或是鏈上數(shù)據(jù)那么深入，這塊算是我相對(duì)的弱項(xiàng)。最后還有一個(gè)是剛剛 Alex 提到的消息面或者說(shuō)基本面，所謂的戰(zhàn)略儲(chǔ)備的這些消息。這個(gè)部分其實(shí)就回到我剛開頭說(shuō)的我本身比較愛做的事情，就是我會(huì)去設(shè)計(jì)一些事件驅(qū)動(dòng)型的交易策略。這個(gè)就是針對(duì)特定的事件去做一些確定性比較高的交易機(jī)會(huì)。我舉一個(gè)例子，像去年 5 月大概下旬的時(shí)候，彭博有一個(gè)高級(jí)的 ETF 分析師叫 Eric，市場(chǎng)上很關(guān)注他的發(fā)文，他突然在東八區(qū)時(shí)間半夜 3 點(diǎn)多發(fā)了一篇帖文說(shuō)以太坊 ETF 通過(guò)幾率調(diào)整到 75%，那個(gè)時(shí)候原本全市場(chǎng)都是預(yù)期以太坊 ETF 不會(huì)過(guò)。他這條消息一出來(lái)，24 小時(shí)內(nèi)以太坊漲了 20%，上漲的價(jià)值幅度直接超過(guò) Solana，非常厲害。像這種消息出現(xiàn)之后，我其實(shí)第一個(gè)想到的就是要開始準(zhǔn)備找時(shí)間去切入做一個(gè)事件驅(qū)動(dòng)型交易，就是準(zhǔn)備做多 Solana 的同時(shí)去做空 ETH。這個(gè)背景其實(shí)很簡(jiǎn)單，因?yàn)槿澜缍贾?ETF 要過(guò)了，它是一個(gè)非常大的利好，所以以太坊馬上拉盤，這個(gè)很簡(jiǎn)單。真正要思考的事情是下一個(gè)是誰(shuí)？以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)說(shuō)，其實(shí)萊特幣跟狗狗幣的支持度或者說(shuō)呼聲都沒(méi)有 Solana 來(lái)的高。那個(gè)時(shí)候，我第一個(gè)瞄準(zhǔn)的就是 Solana，然后在那段時(shí)間大概過(guò)了一周之后，我開始布局 Solana 對(duì) ETH 的 long short 策略的交易機(jī)會(huì)。簡(jiǎn)單來(lái)講就是用合約去做多 Solana，然后做空 ETH，去做兩者之間匯率的價(jià)格的漲勢(shì)。我認(rèn)為下一個(gè)預(yù)期炒作的已經(jīng)是 Solana 了，因?yàn)橐蕴灰呀?jīng)是確定事實(shí)。假設(shè)以太坊真的過(guò)了，那 Solana 必然會(huì)收到一波相關(guān)上漲。有些人可能會(huì)說(shuō)，你這個(gè)想法經(jīng)得起考驗(yàn)嗎？我不敢說(shuō) 100%，但是有一個(gè)最明顯的例子就是在 2024 年 1 月，我不知道有多少人發(fā)現(xiàn)比特幣 ETF 通過(guò)的那一天，以太坊暴漲，那個(gè)時(shí)候匯率也是直接暴漲，我沒(méi)記錯(cuò)的話 24 小時(shí)內(nèi) ETH 對(duì) BTC 的匯率上漲了大概快 30 個(gè)百分點(diǎn)。很多人就有疑問(wèn)，比特幣 ETF 過(guò)了，關(guān)以太坊什么事？下一個(gè)炒作就是以太坊。所以這個(gè)就是所謂的其中一種事件驅(qū)動(dòng)型的交易?；氐?Alex 的問(wèn)題，我覺得關(guān)注消息或者基本面這一部分太難量化，所以我個(gè)人會(huì)更傾向去設(shè)計(jì)一些 event driven 的 strategy 去應(yīng)對(duì)這一些可能存在市場(chǎng)不效率定價(jià)的操作空間的機(jī)會(huì)。

Alex：了解，感謝 Colin 非常有邏輯、有條理的講解，他把每一個(gè)操作策略背后的思考方式，包括可能適用什么樣的場(chǎng)景都講得非常清楚。看得出他有非常豐富的工具箱，也知道在什么樣的場(chǎng)景下使用什么樣的工具，而不是憑感覺做出一個(gè)很模糊的決策。

鏈上數(shù)據(jù)研究者的日常

Alex：那么來(lái)到最后一個(gè)問(wèn)題，你作為一個(gè)交易員，作為一個(gè)鏈上的數(shù)據(jù)分析師，你典型的工作的一天大概是怎么樣的？除了關(guān)注鏈上數(shù)據(jù)之外，你可能還會(huì)再看哪些信息或者使用哪些工具？

Colin：好的，這個(gè)問(wèn)題蠻有趣的，因?yàn)槠鋵?shí)我自己平時(shí)的一天蠻無(wú)趣蠻枯燥的。我的作息沒(méi)有很正常，但是我會(huì)盡量讓自己在美股開盤的時(shí)間醒著，這個(gè)原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)槊绹?guó)股票市場(chǎng)開盤的時(shí)候通常都是 Crypto market 這邊流動(dòng)性最好的時(shí)候。如果我的體力還允許，我會(huì)在這個(gè)時(shí)段去找有沒(méi)有一些短線的交易機(jī)會(huì)。這個(gè)其實(shí)是從好幾年前就已經(jīng)養(yǎng)成的一個(gè)習(xí)慣。白天如果我真的很累了，我就會(huì)稍微睡覺補(bǔ)眠，因?yàn)槠鋵?shí)白天錯(cuò)過(guò)行情的機(jī)會(huì)比較低，在晚上錯(cuò)過(guò)行情的幾率會(huì)比較高，看盤也比較有價(jià)值。其實(shí)各位可以發(fā)現(xiàn)，每個(gè)周末或者是平日白天，亞洲時(shí)間的白天，其實(shí)盤面震蕩多數(shù)的情況下是比較無(wú)聊的，就是橫在那邊，也沒(méi)有什么交易量，流動(dòng)性很差，所以這就是為什么盡量在半夜醒著。我平常起床之后，我會(huì)在早上起床，除了觀察像 Alex 說(shuō)的，就是我一定會(huì)觀察鏈上數(shù)據(jù)有沒(méi)有出現(xiàn)什么變化以外，我會(huì)觀察跟記錄一些額外想看的數(shù)據(jù)。除了 k 線圖，我一定會(huì)定期把我平常有關(guān)注的交易的標(biāo)的，那些幣全部都掃過(guò)一遍以外，我還會(huì)手動(dòng)記錄美國(guó)比特幣跟以太坊 ETF 的凈流入流出狀況，還有就是市場(chǎng)的波動(dòng)率，恐慌貪婪指數(shù)我會(huì)看一下，因?yàn)樗闶橇硗庖粋€(gè)衡量市場(chǎng)情緒的有被量化過(guò)的指標(biāo)。還有就是合約市場(chǎng)的持倉(cāng)量。如果今天出現(xiàn)極端的暴漲或者暴跌的時(shí)候，我可能還會(huì)去看清算量，就是 liquidation。這些數(shù)據(jù)我全部都會(huì)記錄下來(lái)，我對(duì)這些數(shù)據(jù)是蠻敏感的。剩下的數(shù)據(jù)就是看有沒(méi)有額外的事件發(fā)生，一旦發(fā)生，我就想去看這個(gè)數(shù)據(jù)有沒(méi)有發(fā)生什么變動(dòng)。正常來(lái)講固定的就是我剛才講的那一些，合約市場(chǎng)的持倉(cāng)量、市場(chǎng)波動(dòng)度、恐慌貪婪指標(biāo)、ETF 的凈流入流出，大概是這一些。還有一個(gè)數(shù)據(jù)我也蠻愛看的，就是 Coinbase 相對(duì)于主流交易所，例如說(shuō) Binance，例如說(shuō) OKX，這些交易所的合約的報(bào)價(jià)，他們有沒(méi)有存在溢價(jià)或是折價(jià)的狀況。這也是我個(gè)人認(rèn)為可以被量化的一個(gè)情緒指標(biāo)，情緒針對(duì)的是美方資金的情緒，就是美國(guó)那邊人的情緒。比如說(shuō) Coinbase 的溢價(jià)很明顯的話，那說(shuō)明他們的買盤可能比較強(qiáng)，這件事情在川普當(dāng)選的時(shí)候發(fā)生得非常明顯。這些數(shù)字如果出現(xiàn)什么異動(dòng)，我其實(shí)每天都在觀察，我要保持這個(gè)敏感度，一旦發(fā)現(xiàn)了就開始思考，這個(gè)到底是無(wú)來(lái)由的還是其實(shí)里面存在一些交易機(jī)會(huì)。除了以上記錄這些數(shù)據(jù)的時(shí)間，其他時(shí)間我還會(huì)盯盤，因?yàn)榍懊嫖姨徇^(guò)，技術(shù)分析算是我比較少數(shù)可以拿來(lái)說(shuō)嘴的一個(gè)小強(qiáng)項(xiàng)。我會(huì)花一小段時(shí)間，例如說(shuō)幾個(gè)小時(shí)做盯盤，然后觀察我每天規(guī)劃跟修正的交易計(jì)劃有沒(méi)有達(dá)到我預(yù)想的位置。如果接近了或者已經(jīng)達(dá)到了，我當(dāng)下就會(huì)全神貫注盯著盤面，看我想看的數(shù)據(jù)?；蛘呤墙灰子?jì)劃有沒(méi)有出現(xiàn)偏離，需要做修正。我有兩個(gè)熒幕，另外一個(gè)熒幕我就開著 Twitter，經(jīng)營(yíng) Twitter 上我自己的貝格先生的賬號(hào)。交易以外的部分其實(shí)蠻無(wú)聊的，我偶爾會(huì)出去跑步，但頻率沒(méi)有很高，目的是為了讓我有在動(dòng)，不要整天都沒(méi)有運(yùn)動(dòng)，剩下的時(shí)間還是以陪伴家人為主。所以我的一天其實(shí)蠻無(wú)聊的，沒(méi)有什么特別引人注目的點(diǎn)，因?yàn)榻灰灼鋵?shí)就是我的工作，所以我跟一般的上班族或者說(shuō)學(xué)生其實(shí)沒(méi)有太大的區(qū)別，主要就是在工作，然后下班，吃飯，睡覺，大概就是這樣子。

Alex：明白，剛剛 Colin 講了他一天的工作，其中的信息量以及他的腦力的工作量是蠻大的，只不過(guò)他可能把它固定化、模塊化了，所以每天大腦不需要特別的啟動(dòng)就可以去做一系列重要的工作，包括數(shù)據(jù)的跟進(jìn)等等。他對(duì)于每一個(gè)時(shí)段做什么樣的事情都有習(xí)慣化，有一個(gè)很清晰的安排，讓自己可以更快進(jìn)入一個(gè)狀態(tài)。我們也能夠觀測(cè)到一點(diǎn)，就是 Colin 自己對(duì)于交易、投資，以及商業(yè)世界，他是很有好奇心的，從當(dāng)中獲得的不只是金錢，我感覺到他是有很多樂(lè)趣在的。我覺得這么一個(gè)狀態(tài)是一個(gè)好的交易員、好的投資者很重要的天賦。感謝 Colin 今天來(lái)節(jié)目跟我們分享這么多關(guān)于鏈上數(shù)據(jù)分析也好，投資也好，交易也好的一系列思考跟很體系化的講解，希望以后的節(jié)目我們可以再邀請(qǐng) Colin 給我們講更多其他方面的知識(shí)。謝謝 Colin。

Colin：Alex 太客氣了，只是分享個(gè)人的觀點(diǎn)而已，謝謝。