Tiger Research：流動性爭奪戰(zhàn)，Memecoins 是 CEX 的救贖還是墳?zāi)梗?/h1>

44天前 41 技術(shù)

交易所需要整合鏈上功能和 DeFi 元素，同時確保平臺的穩(wěn)定性和合規(guī)性。

作者：Tiger Research Reports

編譯：深潮 TechFlow

總結(jié)

• Memecoins 已經(jīng)從單純的投機(jī)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲗?dǎo)交易的力量，不僅吸引了大量流動性，還重塑了加密市場中的資本流動模式。

• 以 Pump.fun 為代表的平臺推動了去中心化交易所（DEX）的崛起，吸引了流動性和活躍交易者，從而削弱了中心化交易所（CEX）的早期價格發(fā)現(xiàn)能力。

• 像 MEXC 這樣快速適應(yīng) Memecoins 交易的交易所表現(xiàn)強(qiáng)勁，而 Binance 等反應(yīng)較慢的平臺則面臨流動性和市場影響力的雙重挑戰(zhàn)。

1.交易所的新戰(zhàn)場

Memecoins 正在重新定義加密貨幣市場。從最初的投機(jī)趨勢開始，它們?nèi)缃褚呀?jīng)成為主要交易所的重要交易品種，推動了巨大的交易量。

為了適應(yīng)這一趨勢，交易所紛紛調(diào)整策略。Gate.io 和 MEXC 通過快速上線 Memecoins 搶占了市場份額，而 Binance 則推出了“Binance Alpha”，專注于早期 Memecoins 的上線并提供平穩(wěn)的過渡。在 DEX 市場中，基于 Solana 的 Raydium 成功超越了基于 Ethereum 的 Uniswap，成為市場的領(lǐng)導(dǎo)者。這一變化證明了 Memecoins 對市場的強(qiáng)大推動作用。

隨著 Memecoins 在交易所中的重要性不斷提升，其帶來的更廣泛影響也值得關(guān)注。 Memecoins 交易是否會引領(lǐng)一場持久的市場變革，還是僅僅是一種短暫的周期現(xiàn)象？此外，監(jiān)管政策的變化又會如何影響 Memecoins 作為主流資產(chǎn)的可持續(xù)性？這些問題將決定散戶交易和交易所未來的發(fā)展方向。

2.DEX 打破現(xiàn)狀：Raydium 超越 Uniswap

來源：The Block, DefiLlama

Memecoins 的熱潮推動了 Raydium 的快速崛起。截至 2025 年 1 月，Raydium 已占據(jù) DEX 市場 27% 的份額，成為散戶投資者的首選平臺。Raydium 的成功離不開 Solana 鏈的技術(shù)優(yōu)勢，該平臺提供了比 Ethereum 鏈上交易所更低的費(fèi)用和更快的交易速度。這些特點(diǎn)讓 Raydium 成為了 Memecoins 交易的核心平臺。

與此同時，Uniswap 的市場份額從 2024 年 12 月的 34.5% 下滑至 2025 年 1 月的 22%，失去了其 DEX 市場的主導(dǎo)地位。高昂的 Ethereum Gas 費(fèi)用成為 Memecoins 交易者的主要障礙，這也讓許多成本敏感的散戶投資者轉(zhuǎn)向其他平臺。如果基于 Ethereum 的 DEX 無法及時創(chuàng)新，它們將面臨更大的流動性轉(zhuǎn)移壓力。

盡管 Memecoins 交易顯然推動了 Raydium 的增長，但這一趨勢的可持續(xù)性仍需進(jìn)一步觀察。一些分析人士認(rèn)為，隨著投機(jī)需求的下降， Memecoins 交易的熱潮可能會逐漸消退。然而，Raydium 已借助 Memecoins 交易成為用戶熟悉的平臺。如果能抓住這一趨勢，Raydium 有望通過強(qiáng)化流動性池、優(yōu)化用戶體驗(yàn)以及構(gòu)建高效的交易系統(tǒng)，進(jìn)一步鞏固其市場地位。這些努力將幫助 Raydium 在 DEX 和 CEX 的競爭中保持長久優(yōu)勢。

3.CEX 的應(yīng)對：它們能跟上 DEX 的崛起嗎？

Gate.io 和 MEXC 通過專注 Memecoins 的上市策略，成功吸引了大量對投機(jī)資產(chǎn)感興趣的散戶投資者。其中，MEXC 憑借快速的 Memecoins 上線政策成為這一趨勢的引領(lǐng)者。例如，他們在 Memecoins Official Trump ($TRUMP) 上市當(dāng)天即開放交易，這直接帶來了創(chuàng)紀(jì)錄的交易量和用戶數(shù)量的快速增長。

這些策略產(chǎn)生了顯著的效果。MEXC 的每日 Memecoins 交易量從 2024 年第一季度的 5.9% 飆升至 2025 年 1 月的 25.9%。與此同時， Memecoins 交易者的比例也從 18.7% 增加到 37.1%。

作為全球最大的加密貨幣交易所，Binance 也在積極擴(kuò)大其 Memecoins 上市范圍，以吸引散戶流動性。最近，Binance 更加關(guān)注投機(jī)性資產(chǎn)，試圖抓住“注意力經(jīng)濟(jì)”的市場機(jī)會。然而，由于其作為中心化交易所（CEX）的特性，Binance 不可避免地受到內(nèi)部審核流程的限制。這些流程導(dǎo)致 Memecoins 通常在市場熱度已經(jīng)下降或轉(zhuǎn)向新趨勢時才被上線。

雖然 Binance 提供了充足的流動性以保護(hù)投資者，但這種流動性反而成為了早期持有者拋售 Memecoins 的出口。由于拋售對市場價格的影響較小，許多新上市的 Memecoins 價格在短期內(nèi)普遍下跌超過 75%，導(dǎo)致大量投資者蒙受損失。這種情況不僅損害了 Binance 的長期信譽(yù)，還引發(fā)了對其上市審核流程的質(zhì)疑。

與 Binance 相比，Coinbase、Kraken 和 Upbit 等主要中心化交易所采取了更為保守的策略，專注于經(jīng)過驗(yàn)證的加密貨幣，而非 Memecoins 。雖然這種策略無法抓住短期高收益的市場機(jī)會，但有助于平臺的穩(wěn)定性，并降低監(jiān)管風(fēng)險。

近年來，資金從 CEX 流向 DEX 的趨勢愈發(fā)明顯，這表明 CEX 已不再占據(jù)絕對的市場主導(dǎo)地位。面對這一變化，CEX 需要重新審視其戰(zhàn)略布局。它們可以選擇以下幾種方式：

• 篩選早期資產(chǎn)并提供透明信息（如 Binance Alpha）；

• 通過選擇性 Memecoins 上市來管理風(fēng)險；

• 引入結(jié)合鏈上訂單簿與 DeFi 元素的混合交易模式。

CEX 當(dāng)前的核心挑戰(zhàn)在于，如何在吸引短期交易活動和維持長期平臺穩(wěn)定性之間找到平衡，同時保持機(jī)構(gòu)投資者的信任，并有效吸引更多散戶投資者。

4.戰(zhàn)略總結(jié)與未來前景

Memecoins 已經(jīng)從單純的投機(jī)工具，逐漸演變?yōu)榧用茇泿攀袌鲋械闹匾灰灼贩N。隨著去中心化交易所（DEX）上的 Memecoins 交易量大幅增長，這一趨勢為加密行業(yè)帶來了全新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

在最近的牛市中，DEX 上的 Memecoins 表現(xiàn)明顯優(yōu)于在中心化交易所（CEX）上市的資產(chǎn)，這促使越來越多的投資者轉(zhuǎn)向 DEX。像 Pump.fun 這樣的平臺通過優(yōu)化 Memecoins 的發(fā)行和交易流程，使得新代幣即使沒有在 CEX 上市，也能迅速實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。

為了適應(yīng)這一變化，市場做市商、流動性提供者和項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)紛紛調(diào)整策略。他們不再僅僅關(guān)注 CEX 上市，而是開始重視 DEX 環(huán)境。他們通過在多個平臺上建立流動性池，提升了交易的可及性和靈活性。

然而， Memecoins 市場依然面臨諸多風(fēng)險。不道德行為如卷款跑路、小團(tuán)體操控和惡意交易，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益。由于市場缺乏有效監(jiān)管，這些問題屢見不鮮。例如，阿根廷 Libra ($LIBRA) 丑聞就暴露了這些潛在風(fēng)險，引發(fā)了市場對 Memecoins 的廣泛質(zhì)疑，并導(dǎo)致 Solana DEX 的交易量顯著下降。

盡管如此， Memecoins 依然展現(xiàn)了其在加密領(lǐng)域的潛力。它們逐漸成為某些實(shí)體和群體的代表性資產(chǎn)。例如，Elon Musk 與 Dogecoin 的關(guān)系、Trump 與 Official Trump Token 的關(guān)聯(lián)，以及一些初創(chuàng)公司和國家發(fā)行的 Memecoins 案例，都表明加密貨幣正在捕捉真實(shí)的經(jīng)濟(jì)和社會價值。這種趨勢與傳統(tǒng)金融市場的證券化過程有相似之處，并可能逐步演變?yōu)橐环N新的文化現(xiàn)象。

面對這一變化，CEX 必須迅速調(diào)整策略。投資者已經(jīng)不再等待 CEX 上市才開始交易有潛力的資產(chǎn)。為了吸引更多用戶并保持競爭力，交易所需要整合鏈上功能和 DeFi 元素，同時確保平臺的穩(wěn)定性和合規(guī)性。這種靈活且創(chuàng)新的戰(zhàn)略將成為推動加密市場進(jìn)入下一個增長階段的關(guān)鍵。

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