Bitwise：近期市場(chǎng)大回調(diào) 后市會(huì)怎么走

作者：Matt·Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：0xjs@金色財(cái)經(jīng)

2024年年7月，我撰寫了一篇名為《短期陣痛，長(zhǎng)期獲益》的投資備忘錄。

當(dāng)時(shí)，加密貨幣市場(chǎng)處境艱難。比特幣在2024年3月曾漲至7.3萬美元以上的峰值，隨后跌至約5.5萬美元，回調(diào)幅度達(dá)24%。以太坊在同一時(shí)期下跌了27%。

我寫道，加密貨幣市場(chǎng)當(dāng)下正面臨一種奇特的態(tài)勢(shì)，所有短期消息都不利，而所有長(zhǎng)期消息卻都向好。

從有利方面來看，我看到了諸如交易所交易基金（ETF）資金流入、比特幣減半以及華盛頓態(tài)度轉(zhuǎn)變等長(zhǎng)期利好因素。從不利方面看，我看到了像Mt. Gox比特幣分發(fā)以及德國政府拋售比特幣等短期挑戰(zhàn)。

我得出結(jié)論，短期利空與長(zhǎng)期利好之間的這種差異，為長(zhǎng)期投資者創(chuàng)造了絕佳的潛在機(jī)會(huì)。

事實(shí)證明，這一判斷很有先見之明。在我撰寫該備忘錄后不久，比特幣觸底，隨后一路飆升至10萬美元。

如今的市場(chǎng)格局極為相似，短期利空與長(zhǎng)期利好相互角力。對(duì)于投資期限足夠長(zhǎng)的投資者而言，我認(rèn)為這提供了極為相似的機(jī)會(huì)。

壞消息：Meme幣熱潮的終結(jié)

首先，我們來看看壞消息。

在2月25日上午我撰寫這份備忘錄時(shí)，加密貨幣市場(chǎng)正在大幅拋售。比特幣下跌8%，交易價(jià)格跌破9萬美元，以太坊下跌10%，Solana下跌12%。

直接原因是上周末總部位于新加坡的加密貨幣交易所Bybit遭受黑客攻擊的后續(xù)影響。黑客利用經(jīng)典的網(wǎng)絡(luò)釣魚騙局，從該交易所竊取了價(jià)值15億美元的以太坊。盡管Bybit（令人驚嘆地）能夠動(dòng)用自身資金，讓所有客戶的資產(chǎn)恢復(fù)如初，但此次黑客攻擊還是震動(dòng)了加密貨幣市場(chǎng)，引發(fā)了一連串的清算。

然而，Bybit黑客攻擊并非孤立事件。在過去幾周內(nèi)，還發(fā)生了一系列與Meme幣相關(guān)的騙局，其中包括：

Libra：阿根廷總統(tǒng)、加密貨幣愛好者哈維爾·米萊（Javier Milei）曾為一種名為L(zhǎng)ibra的Meme幣站臺(tái)，結(jié)果該Meme幣被證明是一場(chǎng)涉及數(shù)十億美元的騙局。

Melania：一種與第一夫人梅拉尼婭·特朗普（Melania Trump）相關(guān)的Meme幣同樣遭遇滑鐵盧，讓投資者損失數(shù)十億美元。

Trump：程度稍輕一些，一種與特朗普總統(tǒng)相關(guān)的Meme幣也出現(xiàn)了類似情況。

新聞報(bào)道稱，Bybit黑客可能與朝鮮政府有關(guān)聯(lián)，并且他們?cè)噲D通過Meme幣平臺(tái)洗錢被盜的以太坊。Bybit騙局也有Meme幣相關(guān)的因素；監(jiān)管調(diào)查很可能接踵而至。

綜合來看，這些事件或許意味著近期Meme幣熱潮的終結(jié)。

雖然這可能會(huì)讓 “嚴(yán)肅” 的加密貨幣投資者感到欣慰，但Meme幣在過去一年里一直是比特幣之外加密貨幣領(lǐng)域最熱門的板塊，為該領(lǐng)域（尤其是Solana生態(tài)系統(tǒng)）注入了大量的交易量和活力。從系統(tǒng)中移除這一活動(dòng)將產(chǎn)生后續(xù)影響，而你如今正在見證這一點(diǎn)。

好消息：支持加密貨幣的監(jiān)管、機(jī)構(gòu)投資者、穩(wěn)定幣熱潮等等

短期消息的問題在于，其影響終將結(jié)束。除了極少數(shù)例外，Meme幣將不再重要，事情就會(huì)到此為止。關(guān)注度不會(huì)降至零以下。

幸運(yùn)的是，我對(duì)加密貨幣的長(zhǎng)期論斷從未圍繞Meme幣展開。

另一方面，我認(rèn)為有一些長(zhǎng)期趨勢(shì)將持續(xù)數(shù)年。其中包括：

支持加密貨幣的監(jiān)管：華盛頓對(duì)加密貨幣的態(tài)度正處于重大轉(zhuǎn)變的初期。僅在過去幾周，我們就看到美國SEC撤銷了對(duì)Coinbase等公司的高調(diào)訴訟，同時(shí)立法者在與穩(wěn)定幣和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相關(guān)的支持加密貨幣的法案上達(dá)成共識(shí)。這些發(fā)展將使加密貨幣進(jìn)入主流，并在未來幾年顯著重塑金融格局。

機(jī)構(gòu)采用：機(jī)構(gòu)、政府和企業(yè)正在大規(guī)模買入比特幣。今年到目前為止，投資者已向比特幣ETF投入43億美元。我們預(yù)計(jì)到年底這一數(shù)字將達(dá)到500億美元，未來幾年還會(huì)有數(shù)千億美元流入。

穩(wěn)定幣：穩(wěn)定幣的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）已達(dá)到2200億美元的歷史新高，較去年增長(zhǎng)近50%。但我們認(rèn)為這只是個(gè)開始。隨著穩(wěn)定幣相關(guān)立法在國會(huì)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)到2027年，該市場(chǎng)規(guī)?？赡芗ぴ鲋?萬億美元。

去中心化金融（DeFi）的重生與代幣化的興起：去中心化金融（DeFi）應(yīng)用正重新受到關(guān)注，借貸、交易、預(yù)測(cè)市場(chǎng)和衍生品等領(lǐng)域的活動(dòng)都在增加。與此同時(shí)，代幣化RWA的AUM每天都在創(chuàng)下歷史新高。

市場(chǎng)走向何方

我發(fā)現(xiàn)這種分析框架很有用，因?yàn)樵谀撤N程度上，它讓投資策略一目了然。一方面，我們面臨Meme幣熱潮消退和Bybit黑客攻擊的影響。另一方面，則有支持加密貨幣的監(jiān)管、大規(guī)模機(jī)構(gòu)采用、萬億美元規(guī)模的穩(wěn)定幣熱潮、DeFi的重生以及代幣化的興起。

這在我看來是顯而易見的選擇。

不過，我要提醒的是，此次市場(chǎng)回調(diào)比我在2024年7月提到的那次更為嚴(yán)峻。那次回調(diào)確實(shí)短暫，由一次性資產(chǎn)出售引發(fā)，且一開始就結(jié)束了。

Meme幣熱潮規(guī)模龐大，其后續(xù)影響可能更為顯著?？赡苄枰獛滋臁字苌踔翈讉€(gè)月才能消化。

但總體論斷是一致的：短期消息不利，長(zhǎng)期消息向好。當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，我看好長(zhǎng)期投資。