比特幣大跌 對(duì)沖基金套利交易是罪魁禍?zhǔn)祝?/h1>

35天前 22 技術(shù)

編譯：0xjs@金色財(cái)經(jīng)

一周內(nèi)比特幣價(jià)格從9.9萬(wàn)美元跌破8萬(wàn)美元以下，幾乎跌回美國(guó)大選前比特幣價(jià)位。加密分析師Kyle Chassé認(rèn)為近期BTC價(jià)格大跌，一大原因是對(duì)沖基金的套利交易正在逐漸消退。

下面講述這一套利交易的運(yùn)作方式——以及為什么套利交易的崩盤(pán)會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)沖擊波。

1、幾個(gè)月來(lái)，對(duì)沖基金一直在利用BTC現(xiàn)貨ETF和CME期貨進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)收益交易。其運(yùn)作方式如下：

• 購(gòu)買(mǎi)比特幣現(xiàn)貨 ETF（貝萊德、富達(dá)）

• 在 CME 做空 BTC 期貨，

• 以約 5.68% 的年化回報(bào)率賺取差價(jià)，有些甚至使用杠桿將回報(bào)率提高到兩位數(shù)。

但現(xiàn)在呢？這一套利交易正在崩潰。

2、該交易依賴(lài)于BTC期貨交易溢價(jià)高于現(xiàn)貨。但隨著近期市場(chǎng)疲軟，溢價(jià)已大幅下跌。結(jié)果如何？

• 該交易不再有利可圖。

• 資金正在大規(guī)模退出。

• BTC拋售壓力飆升。

3、看看殘酷的ETF流出：

• 過(guò)去一周，BTC 售出超過(guò) 19 億美元，

• 隨著基金平倉(cāng)，CME 未平倉(cāng)合約暴跌，

• BTC在幾天內(nèi)下跌兩位數(shù)，同樣的套利交易在比特幣上漲過(guò)程中保持穩(wěn)定，現(xiàn)在正在加速崩盤(pán)。

4、為什么會(huì)發(fā)生這種情況？

因?yàn)閷?duì)沖基金不在乎比特幣。他們沒(méi)有押注比特幣暴漲。他們只是獲取低風(fēng)險(xiǎn)收益。

現(xiàn)在交易已經(jīng)結(jié)束，他們正在撤走流動(dòng)性——讓市場(chǎng)自由落體。

5、接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么？?

• 現(xiàn)金和套利將繼續(xù)平倉(cāng)。?

• BTC需要找到真正的有機(jī)買(mǎi)家（而不僅僅是提取收益的對(duì)沖基金）。

• ?隨著杠桿頭寸繼續(xù)被清算，波動(dòng)性將保持高位。

6、這是流動(dòng)性游戲的典型案例。

ETF 不僅帶來(lái)了長(zhǎng)期持有者，還帶來(lái)了進(jìn)行短期套利的對(duì)沖基金。現(xiàn)在我們看到了后果。

7、重要結(jié)論？?

• 我們不知道痛苦是否已經(jīng)結(jié)束，但一旦這些交易完全平倉(cāng)，痛苦很可能就會(huì)結(jié)束。

• ?ETF“需求”是真實(shí)的，但其中一些純粹是為了套利。持有 BTC 的需求是真實(shí)的，只是沒(méi)有我們想象的那么多。

• ?在真正的買(mǎi)家介入之前，這種波動(dòng)和動(dòng)蕩將持續(xù)下去。

8、最后的想法：

• 現(xiàn)金和套利的平倉(cāng)很殘酷——但也是必要的。

• ETF 資金流出 = 更多的強(qiáng)制拋售，但這種沖擊最終將為下一輪做好準(zhǔn)備。

• 現(xiàn)在生存，以后積累。

• 痛苦創(chuàng)造機(jī)會(huì)。只是不要被清算。

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