數(shù)字發(fā)展全球研報：IMF加密新規(guī)的監(jiān)管意義

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數(shù)字發(fā)展全球研報第三卷第12期（2025/3/17-2025/3/23）

本期綜述IMF加密資產(chǎn)新規(guī)相關內(nèi)容，供參考。

一、IMF加密資產(chǎn)新規(guī)

深潮 TechFlow 消息，3 月 23 日，據(jù) CrowFund Insider 報道，國際貨幣基金組織（IMF）3月20日發(fā)布第七版《國際收支手冊》（BPM7），首次將加密貨幣等數(shù)字資產(chǎn)納入全球經(jīng)濟報告框架，為該手冊自2009年以來的首次更新。根據(jù)新框架，數(shù)字資產(chǎn)分為可替代代幣和不可替代代幣，并根據(jù)其是否承擔相關負債進一步分類：

? 比特幣等無背書資產(chǎn)被歸類為非生產(chǎn)性非金融資產(chǎn)，歸類為資本賬戶；

? 穩(wěn)定幣等由負債支持的數(shù)字貨幣被視為金融工具；

? ETH、SOL等平臺代幣如果跨境持有，可能被歸類為類股權工具；

? 質押和加密貨幣收益活動，被視為股息收入來源；

? 挖礦和質押相關服務被認定為可出口計算機服務；

IMF計劃在2029-2030年前推動BPM7和最新國民賬戶體系的廣泛采用。

所謂可替代代幣(FT)是指具有可互換性、彼此之間可以相互替代的數(shù)字代幣。每一個可替代代幣在價值和功能上與其他同類代幣是相同的，沒有本質區(qū)別，就像現(xiàn)實中的法定貨幣，如 1 元人民幣與其他 1 元人民幣是完全等價且可以任意互換的。例如，比特幣和其他類似的加密貨幣屬于可替代代幣，它們可以被分割、組合，并在不同的交易中進行等價交換，其價值主要取決于市場供需和投資者的預期。

不可替代代幣（NFT）是一種具有獨特性和唯一性的數(shù)字資產(chǎn)，每個 NFT 都有其獨特的標識和屬性，不能被其他代幣所替代。就像現(xiàn)實世界中的藝術品、收藏品一樣，每一個 NFT 都具有獨一無二的價值，這種價值通?；谄洫毺氐脑O計、內(nèi)容或與特定事件、人物的關聯(lián)等因素。例如，一些基于區(qū)塊鏈技術的數(shù)字藝術品、虛擬土地、游戲道具等以 NFT 的形式存在，它們的所有權和價值是通過區(qū)塊鏈上的智能合約來記錄和驗證的，具有不可篡改和可追溯的特點。

二、監(jiān)管影響

IMF首次將加密貨幣納入經(jīng)濟統(tǒng)計標準，將可能對加密貨幣監(jiān)管產(chǎn)生影響。

（一）明確監(jiān)管范疇和目標

IMF將加密貨幣根據(jù)其實際場景中的性質分類，分為可替代代幣和不可替代代幣，并根據(jù)是否有對應負債等進一步細分，如比特幣等被視為非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)，穩(wěn)定幣被歸為金融工具，平臺代幣屬于“類股權持有”。這為監(jiān)管機構明確不同加密貨幣的性質提供了重要指導，有助于監(jiān)管機構有針對性地制定監(jiān)管政策，確定監(jiān)管的重點和方式。

納入統(tǒng)計標準表明，不論全球各地區(qū)法律法規(guī)是否承認，或其承認程度如何，加密貨幣對宏觀經(jīng)濟和金融穩(wěn)定已經(jīng)具有潛在影響。監(jiān)管機構需關注加密貨幣市場的波動對傳統(tǒng)金融體系的傳導，重點是防止其引發(fā)系統(tǒng)性風險，如加強對穩(wěn)定幣等可能影響貨幣和財政政策的加密資產(chǎn)的監(jiān)管，避免主權貨幣被取代，維持金融體系的穩(wěn)定運行。

（二）增強監(jiān)管的有效性和針對性

將加密貨幣納入經(jīng)濟統(tǒng)計標準，側重點是要求建立更完善的數(shù)據(jù)收集、存儲和報告系統(tǒng)。全球監(jiān)管機構可借此及時、準確地掌握加密貨幣市場的規(guī)模、交易流向等信息，例如追蹤跨境加密貨幣交易，了解資本流動情況，以便更好地實施監(jiān)管，防范洗錢、恐怖融資等非法活動。

基于IMF的分類，監(jiān)管機構可根據(jù)其不同場景、不同性質、不同風險特征，對不同類型的加密貨幣實施差異化監(jiān)管。對于風險較高的加密貨幣，如算法穩(wěn)定幣，可加強資本充足率和流動性管理要求；對于平臺代幣，可參考證券監(jiān)管的某些原則，規(guī)范其發(fā)行和交易，保護投資者權益。

（三）促進國際監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作

IMF的標準為全球提供了統(tǒng)一的統(tǒng)計框架，有助于各國在加密貨幣監(jiān)管上達成共識，減少監(jiān)管差異和套利空間。各國可在此基礎上，共同制定和遵循類似的監(jiān)管規(guī)則，如在反洗錢、稅收等方面統(tǒng)一標準，防止加密貨幣交易在監(jiān)管寬松的地區(qū)集中，降低監(jiān)管難度。

加密貨幣的跨境交易特性突出，需要各國監(jiān)管機構加強協(xié)作。通過信息共享、聯(lián)合執(zhí)法等方式共同應對跨國加密貨幣犯罪和金融風險，例如在追蹤跨境加密資產(chǎn)流動、打擊跨境洗錢等方面開展合作，維護國際金融秩序。

（四）提高市場透明度和投資者保護

加密資產(chǎn)在納入經(jīng)濟統(tǒng)計標準后，相關主體可能需要遵循更嚴格信息披露要求。這包括項目的基本信息、財務狀況、風險因素等，使投資者能夠更全面地了解投資對象，做出理性決策，減少因信息不對稱導致投資風險。

監(jiān)管機構可借助加密貨幣納入統(tǒng)計標準的契機，加強對投資者的教育，提高其對加密貨幣風險的認識，如開展宣傳活動，介紹加密貨幣的特點、風險以及合法的投資渠道，增強投資者的自我保護能力。

三、其他國際組織

除了IMF，以下國際組織也在關注加密資產(chǎn)。

國際清算銀行（BIS）：國際清算銀行總裁曾發(fā)表講話，建議各國加強管控防范加密貨幣的“侵略性擴張”，保護投資者和消費者權益。其肯定了新技術在貨幣領域的應用前景，但認為比特幣存在諸多問題，如成為“泡沫、龐氏騙局和環(huán)境災難的集合體”，主張各國央行對加密貨幣施以嚴格監(jiān)管，打擊加密貨幣洗錢行為，遵循“同等風險同等監(jiān)管”原則，防止虛擬貨幣危害金融系統(tǒng)穩(wěn)定。此外，國際清算銀行為支持央行數(shù)字貨幣（CBDC）和代幣化資產(chǎn)的全球統(tǒng)一分類賬制定了藍圖，探討了將“智能合約”創(chuàng)新納入統(tǒng)一分類賬設計的各種應用案例。

金融穩(wěn)定理事會（FSB）：2023年7月，F(xiàn)SB發(fā)布了加密資產(chǎn)國際監(jiān)管框架，針對加密資產(chǎn)和“全球穩(wěn)定幣”提出高級別監(jiān)管建議，旨在提升加密資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管方法的全球一致性，減少監(jiān)管漏洞、防范監(jiān)管套利，有效防范金融風險。其提出“相同業(yè)務、相同風險、相同監(jiān)管”“靈活性”“技術中立”三項原則，要求監(jiān)管當局擁有適當?shù)谋O(jiān)管權力、工具及足夠的資源對加密資產(chǎn)進行監(jiān)管，并從治理框架、風險管理、數(shù)據(jù)管理等多個方面對加密資產(chǎn)發(fā)行方和服務提供商提出了要求。

聯(lián)合國（UN）：2016年聯(lián)合國成立了資產(chǎn)數(shù)字加密委員會（WADCC），并發(fā)布了一份題為《加密貨幣以及區(qū)塊鏈技術在建立穩(wěn)定金融體系中的作用》的報告，提出利用區(qū)塊鏈技術構建一個更加穩(wěn)固的金融體系的建議，表明聯(lián)合國對加密貨幣及其底層區(qū)塊鏈技術在金融領域應用的關注，以及對其可能帶來的金融體系變革的重視。