印度尼西亞鏈上資金流動及風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告

作者：Beosin

摘要：

在全球加密資產(chǎn)滲透率持續(xù)攀升及東南亞地區(qū)用戶基數(shù)爆發(fā)式增長的雙重驅(qū)動下，印度尼西亞憑借其年輕化人口結(jié)構(gòu)與快速迭代的數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施，正成為亞太區(qū)加密生態(tài)的關(guān)鍵增長極。

本研究基于隨機(jī)抽取的2017-2025年創(chuàng)建時(shí)間跨度的印尼屬地鏈上地址樣本數(shù)據(jù)集（含2萬余個(gè)鏈上錢包地址、80萬余個(gè)交易所充幣地址），重點(diǎn)聚焦黑灰產(chǎn)資金鏈路、受制裁平臺關(guān)聯(lián)交易兩大風(fēng)險(xiǎn)維度，解構(gòu)該國加密市場的合規(guī)化進(jìn)程與潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口。

研究發(fā)現(xiàn)，ETH、TRON 、BNB等業(yè)務(wù)新增用戶數(shù)呈現(xiàn)先增后降的趨勢，交易市場用戶趨于穩(wěn)定。在黑灰產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資金中，賭博類資金活躍，存在洗錢風(fēng)險(xiǎn)，其他類型雖資金規(guī)模較小，但監(jiān)管難度較大。受制裁平臺在風(fēng)險(xiǎn)資金中參與度較高，交易筆數(shù)活躍，有規(guī)避監(jiān)管的可能，不過在整體交易所資金流入中的影響相對較小。

關(guān)鍵詞：印度尼西亞；加密貨幣；鏈上資金流動；風(fēng)險(xiǎn)分析

在全球數(shù)字化金融蓬勃發(fā)展的大背景下，加密貨幣市場異軍突起，成為金融領(lǐng)域的新興力量。印度尼西亞作為東南亞經(jīng)濟(jì)大國，其加密貨幣市場的發(fā)展備受矚目。深入研究印尼加密貨幣市場的鏈上資金流動及風(fēng)險(xiǎn)狀況，對于理解新興經(jīng)濟(jì)體在全球加密貨幣格局中的角色、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、制定合理的監(jiān)管政策具有重要的理論與實(shí)踐意義。

本報(bào)告基于多源數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法與專業(yè)知識，對印尼加密貨幣市場進(jìn)行全面分析。

一、印度尼西亞加密貨幣市場概況

（一）用戶情況：新增用戶數(shù)呈現(xiàn)先上升后逐步趨于穩(wěn)定態(tài)勢

近年來，印尼加密貨幣市場的用戶數(shù)量呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長的趨勢，為了充分該地區(qū)的貨幣交易市場情況，Beosin以初始手續(xù)費(fèi)表征新增用戶數(shù)，進(jìn)而反映近九年以來該地區(qū)的用戶市場數(shù)量情況，從主流交易的三種鏈來看，得出以下的市場用戶特征，對比圖如下：

從折線圖可以清晰看出，印尼當(dāng)?shù)匦略鎏摂M貨幣投資者在 2017 - 2021 年間呈現(xiàn)出顯著的上升趨勢。其中，大部分人群最早通過 ETH 鏈接觸區(qū)塊鏈，在 2018 年其新增用戶數(shù)達(dá)到 32488 人，展現(xiàn)出早期的領(lǐng)先優(yōu)勢。然而，2020 年后 ETH 鏈新用戶的增長速度開始下降，這可能與市場飽和度增加、競爭加劇等因素有關(guān)。

將視角轉(zhuǎn)向 TRON 鏈，該鏈的新用戶數(shù)量增長在時(shí)間上整體落后于 ETH 鏈約一年。在 2021 年間，TRON 鏈新增用戶數(shù)大幅增長至 180412 人，與 ETH 鏈增速下降形成了明顯對比和呼應(yīng)。不過，2021 年后，TRON 鏈新用戶數(shù)量同樣出現(xiàn)了放緩的趨勢，但在 2022 - 2024 年期間，其整體新增用戶數(shù)仍高于 ETH 鏈。

BNB 鏈于2020年9月正式推出，并在 2022 年達(dá)到 71608 人。但在 2023 年后，其新增用戶數(shù)也出現(xiàn)了明顯下滑，與其他兩條鏈類似，呈現(xiàn)出先增長后放緩的態(tài)勢。

印尼政府的監(jiān)管政策在過去幾年中經(jīng)歷了顯著變化。特別是在2024年，印尼金融服務(wù)管理局（OJK）和商品期貨交易監(jiān)管局（Bappebti）出臺了一系列新規(guī)，旨在加強(qiáng)加密市場的規(guī)范化發(fā)展。2024年6月，OJK發(fā)布了《金融領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新監(jiān)管（POJK 3/2024）》，在該框架下，印尼首次引入了沙盒機(jī)制。該沙盒框架涵蓋了區(qū)塊鏈技術(shù)的多個(gè)方面，包括但不限于虛擬資產(chǎn)服務(wù)、穩(wěn)定幣、質(zhì)押（staking）等。公司可以通過沙盒進(jìn)行一年的測試，測試期滿后，如符合要求，便可獲得完整的監(jiān)管許可證。沙盒不僅為創(chuàng)新項(xiàng)目提供了測試環(huán)境，還確保了消費(fèi)者的保護(hù)，防止了未經(jīng)驗(yàn)證的技術(shù)對市場造成不良影響。

2025年1月10日，印尼金融服務(wù)管理局（OJK）將從商品期貨交易監(jiān)管局（Bappebti）手中接管印度尼西亞的加密貨幣監(jiān)管。作為其監(jiān)管該行業(yè)的過渡的一部分，OJK 制定了一項(xiàng)三階段過渡計(jì)劃，以確保順利移交商品期貨交易監(jiān)管機(jī)構(gòu) (CoFTRA/Bappebti) 的職責(zé)。

第一階段重點(diǎn)是采用現(xiàn)有的 CoFTRA 法規(guī)，并進(jìn)行改進(jìn)，使其與金融服務(wù)領(lǐng)域的國際最佳實(shí)踐保持一致，確?；貧w期間實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，保持穩(wěn)定性和連續(xù)性。后續(xù)階段將加強(qiáng)監(jiān)管框架并支持該行業(yè)的長期發(fā)展和創(chuàng)新。

新法規(guī)旨在確保數(shù)字金融資產(chǎn)交易有序、公平、透明、高效地進(jìn)行。它強(qiáng)調(diào)了強(qiáng)有力的治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場誠信和消費(fèi)者保護(hù)的重要性。隨著政府的監(jiān)管政策不斷完善，印尼的加密市場正在快速成長，成為全球Web3和數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的重要參與者。

（二）交易格局：USDT主導(dǎo)，TRX緊隨其后

根據(jù)Beosin對該地區(qū)的近幾年的主流幣種(交易排名前五)與出入向交易筆數(shù)的交叉數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可知，USDT 在出向和入向交易中都保持較高的活躍度和價(jià)值占比，在印度尼西亞，它可能被廣泛用于規(guī)避加密貨幣市場的波動風(fēng)險(xiǎn)以及進(jìn)行法定貨幣與加密貨幣之間的轉(zhuǎn)換。TRX 在出向和入向交易筆數(shù)上都表現(xiàn)活躍，說明其在印度尼西亞地區(qū)也具有廣泛的用戶基礎(chǔ)和較高的市場認(rèn)可度。

BNB 在出向交易筆數(shù)上領(lǐng)先，顯示其在印度尼西亞投資者進(jìn)行外部交易時(shí)的重要地位。它可能憑借其所在平臺的生態(tài)優(yōu)勢，如手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠、參與平臺項(xiàng)目等，吸引本地投資者將其用于跨境交易和資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。ETH 雖然是全球知名的加密貨幣，但在印度尼西亞地區(qū)的交易筆數(shù)相對其他部分主流幣種沒有優(yōu)勢。這可能是由于本地對智能合約等基于 ETH 的應(yīng)用開發(fā)和使用相對滯后，或者是受到其他競爭幣種的沖擊。SHIB 在出向和入向交易筆數(shù)上都極低，表明其在印度尼西亞地區(qū)的市場接受度有限。盡管它在全球范圍內(nèi)具有一定的話題性，但在該地區(qū)可能尚未形成成熟的交易生態(tài)。

綜合來看，印度尼西亞地區(qū)的加密貨幣交易呈現(xiàn)出一定的特征，不同加密貨幣在出向和入向交易筆數(shù)上存在差異，反映出各幣種在本地市場的受歡迎程度、應(yīng)用場景和投資者偏好的不同。TRX 和 USDT 在該地區(qū)的交易活躍度較高，具有較為廣泛的市場基礎(chǔ)；而 SHIB 等幣種的交易活躍度較低，市場接受度有待提高。

（三）監(jiān)管環(huán)境：政策調(diào)整與市場增長

2023 年 7 月，印尼正式推出了全球首個(gè)由國家支持的加密貨幣交易所Tokocrypto，2024 年，印尼商品期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)考慮調(diào)整稅收政策，擬將投資者的稅收負(fù)擔(dān)減半，以刺激國內(nèi)加密貨幣市場的增長。這一稅收政策的調(diào)整旨在鼓勵(lì)更多投資者參與市場，促進(jìn)市場的活躍度。由于加密貨幣市場的創(chuàng)新性和快速變化性，現(xiàn)有的監(jiān)管政策可能無法完全適應(yīng)市場的發(fā)展，同時(shí)，監(jiān)管政策的頻繁調(diào)整也給市場參與者帶來了不確定性，影響了市場的穩(wěn)定發(fā)展。因此，在市場用戶急劇增長的情況下，對黑灰產(chǎn)業(yè)資金流向以及受制裁平臺的資金流入的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)快速增長。

二、? 鏈上資金流動情況及風(fēng)險(xiǎn)分析

令人遺憾的是，在本次涉及到20000余個(gè)鏈上地址分析樣本中，有超過一億美元的資金涉及風(fēng)險(xiǎn)實(shí)體交易。深入研究這部分風(fēng)險(xiǎn)交易的類型以及高風(fēng)險(xiǎn)資金流動現(xiàn)象，對于防范和打擊相關(guān)違法犯罪活動具有重要意義。Beosin根據(jù)抽取到的區(qū)塊鏈地址樣本，對相關(guān)交易實(shí)體的資金流動情況以及風(fēng)險(xiǎn)資金流向情況進(jìn)行分入剖析：

（一）? 涉及的主要標(biāo)簽類型

Beosin 通過風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)簽將與黑灰產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的地址劃分為5個(gè)大類、13個(gè)小類，本次分析的交易樣本涉及的高風(fēng)險(xiǎn)類別主要包括：?

● Gambling(賭博)：單一涉風(fēng)險(xiǎn)資金最大的類型

●?Scam:包括虛假投資、龐氏騙局、殺豬盤詐騙以及釣魚詐騙等

● Blacklist：包括USDT、USDC凍結(jié)黑名單以及USDT已經(jīng)解凍的名單

● Underground Bank：主要進(jìn)行洗錢等非法金融活動

● Sanctions：包括OFAC、FATF、UK制裁等

這些風(fēng)險(xiǎn)地址類型中，涉及到50多個(gè)具體的黑灰產(chǎn)業(yè)實(shí)體。

（二）資金來源方向的風(fēng)險(xiǎn)交易分析

Beosin 的分析顯示，在對流入方向涉及的32個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)體的資金進(jìn)行深入研究時(shí)，發(fā)現(xiàn)這部分風(fēng)險(xiǎn)資金交易次數(shù)達(dá)到 5557 次，總價(jià)值超過 4 千萬美元，平均交易額超過7000美元，涉及到2.4%的樣本地址，這些地址最早在2022年就已啟用。這一數(shù)據(jù)表明該地區(qū)存在持續(xù)且規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)資金流入。這些資金可能來自于一系列的非法活動，對當(dāng)?shù)亟鹑谥刃蚝蜕鐣€(wěn)定造成潛在威脅。

來源風(fēng)險(xiǎn)資金TOP5列表：

具體風(fēng)險(xiǎn)資金交易分布情況如下：

從交易金額和交易筆數(shù)的維度分析，賭博類風(fēng)險(xiǎn)資金在風(fēng)險(xiǎn)資金流入中占據(jù)主導(dǎo)地位，且呈現(xiàn)出集中化的特征，在 32 個(gè)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)體劃分后的標(biāo)簽類型中，‘Gambling’在風(fēng)險(xiǎn)資金數(shù)據(jù)中的交易流入金額總數(shù)占比和交易總筆數(shù)占比（分別為 56% 和 72%）遠(yuǎn)高于在其他風(fēng)險(xiǎn)資金類型。

同時(shí)，來自于受制裁平臺和地下錢莊的資金超過了450萬美元，這部分資金可能是在利用印尼地區(qū)的交易所進(jìn)行混幣或者洗白變現(xiàn)，進(jìn)一步增加了資金的追蹤難度和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

（三）資金流出方向的風(fēng)險(xiǎn)交易分析：賭博與詐騙成重災(zāi)區(qū)

Beosin 的分析顯示，在對流出方向涉及的49個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)體的資金進(jìn)行深入研究時(shí)，發(fā)現(xiàn)這部分風(fēng)險(xiǎn)資金交易次數(shù)超過33000次，總價(jià)值超過9600萬美元，平均交易額超過2900美元，涉及到2.6%的樣本地址，這些地址最早在2019年就已啟用。這一數(shù)據(jù)表明該地區(qū)存在持續(xù)且規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)資金流出。這些資金可能進(jìn)入一系列的非法活動，對當(dāng)?shù)亟鹑谥刃蚝蜕鐣€(wěn)定造成潛在威脅。

流出風(fēng)險(xiǎn)資金TOP5列表：

具體風(fēng)險(xiǎn)資金交易的分布情況如下:

從總體風(fēng)險(xiǎn)資金占比情況的維度來看：風(fēng)險(xiǎn)資金流出交易筆數(shù)占據(jù)相關(guān)實(shí)體交易筆數(shù)的7.74%，交易額則是超過了3%.

其中超過7100萬美元的資金進(jìn)入了賭博平臺和地下錢莊，在風(fēng)險(xiǎn)資金中，仍然是主要的資金流出方向。當(dāng)前利用賭博平臺洗錢也已經(jīng)成為了行業(yè)的常用手法，黑灰產(chǎn)資金可通過“下注-贏回-提現(xiàn)”洗白，使其看似合法收入，在許多加密賭博平臺未經(jīng)監(jiān)管的情況下，導(dǎo)致了資金的監(jiān)管難度大幅提升。

在另一方面，通過分析發(fā)現(xiàn)，有超過900萬美元的資金流出到了釣魚地址，平均每筆交易額達(dá)到了8000美元以上，可見存在大量的投資用戶遭遇了詐騙犯罪，并且損失金額相對較高，嚴(yán)重危害了當(dāng)?shù)氐纳鐣€(wěn)定和金融市場的健康發(fā)展。

最值得關(guān)注的是，有接近500萬美元的資金，進(jìn)入到了OFAC制裁、FATF制裁的相關(guān)實(shí)體，這部分資金風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)相對較高，可能被用于支持受制裁國家或者實(shí)體的生產(chǎn)經(jīng)營活動，是虛擬貨幣監(jiān)管的一大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，

不過最后，分析發(fā)現(xiàn)，有接近890萬美元的資金，流入到了曾經(jīng)或者正被凍結(jié)的地址中，說明部分風(fēng)險(xiǎn)資金已經(jīng)被追溯并凍結(jié)，說明鏈上資金的監(jiān)管還是取得了一定的成果，但是被追回資金總體占比較少，監(jiān)管力仍需加強(qiáng)。

三、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論：印尼貨幣交易市場的風(fēng)險(xiǎn)展露

1.風(fēng)險(xiǎn)資金關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)

在印尼加密貨幣市場中，大量用戶參與交易使得資金流向難以精準(zhǔn)把控。從黑灰產(chǎn)業(yè)資金流動來看，賭博類資金異?；钴S，近 5000 萬美元資金直接流入賭博平臺，交易頻次高達(dá) 24000余次。由于加密貨幣交易的匿名性和區(qū)塊鏈技術(shù)的復(fù)雜性，這些資金在流入賭博平臺后，可能會通過復(fù)雜的混幣服務(wù)等手段進(jìn)行轉(zhuǎn)移，與合法資金混淆，流向更多非法領(lǐng)域，導(dǎo)致資金流向的追蹤難度極大，金融監(jiān)管部門難以有效監(jiān)測和管控資金的真實(shí)去向。

2.受制裁平臺關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)聯(lián)受制裁平臺資金不容小覷，與受制裁平臺相關(guān)的交易次數(shù)近600次，總價(jià)值超過630萬美元，涉及地址近200個(gè)。眾多用戶參與交易，其中部分用戶不可避免地與受制裁平臺產(chǎn)生關(guān)聯(lián)。一旦用戶的資金流入受制裁平臺，不僅面臨資金損失風(fēng)險(xiǎn)，還可能因參與受制裁平臺交易而觸犯法律法規(guī)。

（二）建議：監(jiān)管體系建設(shè)與技術(shù)監(jiān)管能力提升

1.強(qiáng)化監(jiān)管體系建設(shè)：政策優(yōu)化與監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作

在優(yōu)化政策法規(guī)方面，印尼政府應(yīng)結(jié)合加密貨幣市場實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r，制定系統(tǒng)且全面的監(jiān)管法規(guī)。明確各類加密貨幣交易活動的合法邊界，對黑灰產(chǎn)業(yè)相關(guān)交易、受制裁平臺資金流入等行為制定嚴(yán)格的懲處措施。

在監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同合作方面，建立多部門協(xié)同的監(jiān)管機(jī)制，促進(jìn)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、司法部門、稅務(wù)部門等之間的信息共享與協(xié)作。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)測加密貨幣市場的資金流動，及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常交易；司法部門對涉及違法犯罪的交易行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊；稅務(wù)部門確保稅收政策的有效執(zhí)行。各部門形成監(jiān)管合力，提高對加密貨幣市場監(jiān)管的有效性與效率，全面遏制風(fēng)險(xiǎn)資金的流動。

2.提升相關(guān)預(yù)防能力：區(qū)塊鏈分析技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)防范能力

加大對區(qū)塊鏈分析技術(shù)的投入，引進(jìn)先進(jìn)的區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)分析工具，培養(yǎng)專業(yè)技術(shù)人才。利用大數(shù)據(jù)、人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，對加密貨幣交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測、深度挖掘和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。通過構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)模型，識別異常交易模式，如資金的快速集中轉(zhuǎn)移、頻繁小額交易等，及時(shí)發(fā)現(xiàn)黑灰產(chǎn)業(yè)資金和受制裁平臺資金的交易線索。

同時(shí)，可建立監(jiān)管沙盒機(jī)制，鼓勵(lì)區(qū)塊鏈企業(yè)和金融科技公司在沙盒內(nèi)進(jìn)行創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)。在可控環(huán)境下對新技術(shù)、新業(yè)務(wù)進(jìn)行測試和評估，在促進(jìn)創(chuàng)新的同時(shí)有效防范風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)試點(diǎn)情況及時(shí)調(diào)整監(jiān)管政策，為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的合規(guī)發(fā)展提供指導(dǎo)。