Galaxy：Futarchy治理體系和鏈上預(yù)測市場現(xiàn)狀探究

作者：Zack Pokorny，Galaxy；編譯：白水，金色財經(jīng)

摘要

在我們的 2025 年加密貨幣和比特幣預(yù)測中，我們指出 DAO（去中心化自治組織）將開始在其治理程序中試驗 Futarchy。這一觀點基于 Polymarket 選舉市場的成功和規(guī)模，這證明了預(yù)測市場比中心化投票場所更準確、響應(yīng)更快、更民主。我們已經(jīng)看到 Futarchy 取得了多項進步，人們對預(yù)測市場的興趣也日益濃厚。本文探討了 Futarchy/DAO 治理和鏈上預(yù)測市場的最新發(fā)展和現(xiàn)狀。

Futarchy 是什么？

Futarchy 是一種治理體系，與民主一樣，它允許任何人表達自己的觀點；然而，它將制定目標的過程與評估實現(xiàn)目標的手段的過程分開。在傳統(tǒng)的民主制度中，選民通常會投出反映其價值觀和信仰的選票。當選民選擇候選人或?qū)φ哌M行投票時，他們通常會表達他們所重視的東西（例如公平、經(jīng)濟增長或社會正義）和他們認為最能實現(xiàn)這些價值觀的東西（基于他們對候選人能力或政策效力的評估）。這與 Futarchy 形成鮮明對比，在 Futarchy 中，個人根據(jù)自己的價值觀投票選擇目標，而預(yù)測市場（或“賭注”）則用于衡量實現(xiàn)這些目標的最有效手段。這有效地將評估部分與預(yù)測部分（即結(jié)果）分開。Futarchy 的主要優(yōu)勢在于它利用金融市場和資產(chǎn)價格的預(yù)測能力來指導(dǎo)決策，參與者將真實的貨幣賭注放在他們的預(yù)測背后。這種以市場為基礎(chǔ)的方法將準確預(yù)測和嚴格分析的激勵結(jié)合起來，而免費投票箱投票通常無法做到這一點。

鏈上預(yù)測市場的現(xiàn)狀

美國大選結(jié)束后，Polymarket 在未決市場的持倉量（應(yīng)用程序上活躍市場的持倉價值）大幅下降，從高峰時的 5.12 億美元跌至今天的 1.132 億美元。雖然大量持倉量已從該應(yīng)用程序撤出，但此后使用量一直保持穩(wěn)定，且高于大選前的水平。

用戶交易結(jié)果代幣的交易量也高于選舉前的水平，截至 2 月底，月交易量為 8.351 億美元。盡管月度交易量較選舉月高點下降了 68%，但仍比選舉前 6 個月的平均水平（包括 2024 年 10 月）高出 23%，比 2024 年 9 月的月交易量高出 57%。同樣值得注意的是，自 2024 年 12 月/2025 年 1 月初的高點以來，DeFi 的活動總體上一直在下降。因此，Polymarket 未平倉合約增長和交易量緩慢可能是市場力量增強的結(jié)果。

Polymarket 的一個顯著增長領(lǐng)域是應(yīng)用程序上每月“初始化問題”（又稱市場）的數(shù)量。市場數(shù)量的增加，雖然擴大了可供下注的主題和事件，但也可能成為交易量和未平倉合約下降的一個因素，因為市場過度飽和會在活動減少時削弱少數(shù)集中市場的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

Futarchy 鏈上現(xiàn)狀

雖然 Polymarket 的活動已從選舉狂熱的高點中明顯回落，但其成功的慣性正在整個 DAO 治理中顯現(xiàn)出來。Futarchy 在鏈上治理方面最受關(guān)注的領(lǐng)域集中在 Solana，該概念的大部分討論和實施工作都由 Solana 社區(qū)和 Solana 鏈進行。除了 Optimism 在應(yīng)用程序總價值鎖定上運行測試市場之外，Optimism 和 Uniswap 基金會的聯(lián)合資助還牽頭開展了一些在以太坊生態(tài)系統(tǒng)中探索 Futarchy 的早期舉措。

MetaDAO?

Solana 的 MetaDAO 是 Futarchy 在治理領(lǐng)域的首次大規(guī)模實施，為 DAO 提供了一個平臺，用于啟動 Futarchy 市場和用戶參與投票。自 2023 年 11 月推出以來，該平臺已在 9 個 DAO（包括其自身）中促成了 62 個 Futarchies，其中 19 個是在選舉后完成的。三家最大的基于 Solana 的 DAO（Jito、Marinade 和 Sanctum）已在選舉后完成了他們的第一次 Futarchies，Sanctum 通過 Futarchy 投票解決了四項決定。值得注意的是，Sanctum 與 Ore 一起采用 MetaDAO 作為其治理運營的主要平臺，完全致力于 Futarchy。

Sanctum 盡管只有四次投票，卻吸引了 1,648 名獨立投票者。這比 Lido 和以太坊域名服務(wù) (ENS) 在 2024 年獲得的四項提案的獨立投票者數(shù)量還要多。然而，對該應(yīng)用程序第二季空投和其他激勵措施的猜測可能會扭曲這一數(shù)值。在其他 DAO 中，參與者的數(shù)量仍然很少，這可以部分歸因于他們在保持傳統(tǒng)治理投票流程的同時對 Futarchy 進行了試驗。

在 Futarchy 體系下，投票過程是一個市場。因此，跟蹤掉期和掉期量提供了額外的參與衡量標準。自 2024 年 5 月 MetaDAO v2 推出以來，該平臺的 Futarchies 已產(chǎn)生 226 萬美元的累計交易量。其中 902,600 美元（40%）是在 2024 年 11 月 1 日之后執(zhí)行的。

這一交易量是通過所有 Futarchies 的 10,318 次交易進行的。自 MetaDao v2 上線以來，這意味著每次投票行動約 219 美元，每個 Futarchy 有 246 次投票行動。作為參考，Aave 和 Uniswap 在 2024 年平均每票權(quán)力價值超過 450,000 美元，每項提案投票超過 600 次。因此，雖然 Futarchies 每項提案的投票行動較少，但每次投票行動的美元價值較低表明較小的參與者在投票結(jié)果中獲得了更大的影響力。

Futarchy 超越 Solana

Futarchy 的實驗也擴展到了以太坊及其第 2 層 (L2)。Optimism 和 Uniswap 基金會宣布了一項聯(lián)合計劃，在其治理框架中試驗預(yù)測市場，Uniswap 宣布在 Unichain 上首次實施 futarchic 治理，圍繞向貸款應(yīng)用程序提供補助金。貸款應(yīng)用程序申請補助金的截止日期為 2 月 21 日。目前尚不清楚何時會進行這項特定的 Futarchy。

Optimism 還于 3 月 10 日開啟了一項 Futarchy 競賽，并提供 OP 代幣獎勵。該競賽由模擬代幣提供支持，允許用戶對超級鏈（在 OP 技術(shù)堆棧上開發(fā)的鏈的總稱）上應(yīng)用程序的總鎖定價值 (TVL) 的變化進行投票。用戶可以根據(jù)他們認為應(yīng)用程序的 TVL 將如何移動來投票贊成或反對。投票正確的用戶將在 2025 年 6 月 12 日的解決日期獲得 OP 代幣獎勵。

新的用例和擴展 Futarchy

MetaDAO 最近通過了啟動板，這為 DAO 提供了一個獨特的機會，使其能夠更無縫地以 Futarchies 的形式啟動，并試圖解決困擾項目和早期投資者的資本/信任悖論。啟動板最初將在測試時獲得許可，但該提案指出了一項長期計劃，即使 Futarchy DAO 的生成無需許可即可啟動。

這種啟動板模型對項目有利，因為它們在代幣生成之前就籌集了資金并建立了社區(qū)，并且可以從第一天開始以 Futarchy 的形式啟動。它為啟動 DAO 和代幣提供了一個開箱即用的解決方案，使 Futarchies 更容易形成。采用 Futarchy 的現(xiàn)有 DAO 的一個持續(xù)存在的問題是從其舊治理系統(tǒng)遷移，其中包括 50/50 的 Futarchy/傳統(tǒng)治理。遷移到完全 Futarchic 模型可能會讓用戶感到困惑并對 Futarchy 參與產(chǎn)生負面影響——在第一天以 Futarchy 的形式啟動可以幫助推動參與。

啟動板模式對投資者來說更好，因為他們貢獻的資本部分轉(zhuǎn)化為代幣的初始流動性，資金被鎖定在 Futarchy 中，需要社區(qū)同意才能解鎖。在這種情況下，他們貢獻的資本增強了他們投資的鏈上流動性，創(chuàng)始團隊不能隨意使用預(yù)先籌集的資金。在任何時候，社區(qū)都可以集體同意按下彈出按鈕，將資金返還給代幣前投資者。

Mtndao 將是第一個通過 MetaDAOs 啟動板啟動的 Futarchy。代幣銷售計劃在 2025 年 3 月 31 日那一周左右進行，具體開始日期尚待確定。代幣銷售預(yù)計將持續(xù)一周左右。

結(jié)論

人們越來越有興趣使用 Futarchy 來改善 DAO 治理。Polymarket 的成功引發(fā)了人們對該模型如何為去中心化組織帶來好處的質(zhì)疑。由于許多加密貨幣用戶認為現(xiàn)有的 DAO 治理已經(jīng)支離破碎，亟待顛覆，F(xiàn)utarchy 應(yīng)運而生，成為一個有前途的替代方案。盡管其最初的實現(xiàn)主要是在 Solana 上，但它在以太坊上的迭代將允許與傳統(tǒng)的 DeFi DAO 治理模型進行有價值的比較。此外，像 MetaDAO 啟動板這樣的新發(fā)展可以使 Futarchy 模型更具可擴展性，并讓新的 DAO 從第一天開始就可以選擇采用它。