Bitwise CIO：比特幣風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，現(xiàn)在是歷史最佳購(gòu)買(mǎi)時(shí)機(jī)

原標(biāo)題：《The Great Derisking of Bitcoin》

作者：Matt Hougan ，Bitwise 首席投資官

編譯：深潮 TechFlow

?

我第一次聽(tīng)說(shuō)比特幣是在2011年2月。

當(dāng)時(shí)我在 ETF.com 工作，管理著一支年輕的金融分析師團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)世界上第一個(gè) ETF 數(shù)據(jù)和分析服務(wù)。我們每周都會(huì)開(kāi)會(huì)討論市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。2011 年 2 月，比特幣首次突破 1 美元，我的一位分析師宣布了這個(gè)歷史性的“美元門(mén)檻”。然后，他引導(dǎo)大家進(jìn)行了一場(chǎng)精彩的對(duì)話，探討了比特幣是什么、它如何運(yùn)作以及它未來(lái)會(huì)變成什么樣子。

如果我在那次會(huì)議之后投資了 1,000 美元購(gòu)買(mǎi)比特幣，那么它今天的價(jià)值將達(dá)到 8800 萬(wàn)美元。相反，我離開(kāi)辦公室去喝咖啡。

我分享這個(gè)故事是因?yàn)槊總€(gè)人—— 每個(gè)人 ——都有這種感覺(jué)。我們都希望自己早點(diǎn)買(mǎi)比特幣。

但我們?cè)谶@些故事中忘記的是，比特幣當(dāng)時(shí)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

例如，在我召開(kāi) 1 美元會(huì)議的那天，世界上最大的加密貨幣交易所是 New Liberty Financial。以下是他們的服務(wù)條款。

事后看來(lái)，我很容易說(shuō)我應(yīng)該買(mǎi) 1,000 美元的比特幣。但當(dāng)時(shí)，這意味著向一個(gè)隨機(jī)的 PayPal 地址發(fā)送 1,000 美元。再加上托管、監(jiān)管、技術(shù)和政府風(fēng)險(xiǎn)……2011 年將 1,000 美元投入比特幣是一場(chǎng)巨大的賭博。

我現(xiàn)在分享這個(gè)故事有兩個(gè)原因：

1）讓你擺脫第一次丟失比特幣的困境；

2）讓你相信現(xiàn)在情況已經(jīng)不同了。

事實(shí)上，我相信今天——現(xiàn)在——是歷史上以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)比特幣的最佳時(shí)機(jī)。

我們剛剛消除了最后一個(gè)生存風(fēng)險(xiǎn)

每項(xiàng)投資都涉及權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)。一張彩票可以將 1 美元變成 10 億美元，但您的預(yù)期回報(bào)為零。

在早期，比特幣有點(diǎn)像一張彩票：巨大的上漲空間，但同樣巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

例如，當(dāng)比特幣首次推出時(shí)，沒(méi)有人能保證它一定會(huì)成功。是的，白皮書(shū)很精彩。是的，邏輯表明它會(huì)成功。但在比特幣推出之前，曾有過(guò)多次建立電子現(xiàn)金的努力，但都失敗了。（舉個(gè)例子，看看這篇論文《?如何鑄幣：匿名電子現(xiàn)金的密碼學(xué)?》，由國(guó)家安全局于 1997 年撰寫(xiě)。）

但早期比特幣除了技術(shù)本身之外，還面臨其他重大風(fēng)險(xiǎn)。多年來(lái)，交易一直存在風(fēng)險(xiǎn)——早期的交易所要么不可靠，要么交易量低、運(yùn)營(yíng)不善。后來(lái)，Coinbase 于 2011 年底成立，游戲規(guī)則發(fā)生了變化。

有一段時(shí)間，托管也是一種風(fēng)險(xiǎn)——直到富達(dá)等知名藍(lán)籌公司開(kāi)始提供自我托管和機(jī)構(gòu)托管。

在比特幣的早期，人們也對(duì)洗錢(qián)、犯罪活動(dòng)、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、挖礦集中度等問(wèn)題存在合理?yè)?dān)憂(yōu)。

比特幣的不可思議之處在于，隨著時(shí)間的推移，它緩慢但穩(wěn)步地消除了每一個(gè)生存風(fēng)險(xiǎn)。

2024 年 1 月推出的現(xiàn)貨比特幣 ETF 為希望進(jìn)入該領(lǐng)域的美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者提供了監(jiān)管明確性，?幫助我們克服了另一個(gè)重大障礙。

但即使在 ETF 推出之后，我心中始終縈繞著一個(gè)生存風(fēng)險(xiǎn)：如果政府禁止它怎么辦？

美國(guó)戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備

當(dāng)有人在會(huì)議上問(wèn)我“是什么讓您夜不能寐？”時(shí)，我總是會(huì)提到這一點(diǎn)。

我一直在想，美國(guó)在 1933 年曾沒(méi)收私人黃金儲(chǔ)備以充實(shí)國(guó)庫(kù)。為什么它會(huì)允許比特幣發(fā)展到足以威脅美元的程度呢？

說(shuō)實(shí)話我不知道答案。

當(dāng)在舞臺(tái)上受到追問(wèn)時(shí)，我總是提醒人們，美國(guó)政府在 1933 年從其公民手中購(gòu)買(mǎi)了黃金： 如果比特幣變得足夠大到可以挑戰(zhàn)美元， 我想說(shuō)， 你的投資可能會(huì)獲得相當(dāng)不錯(cuò)的回報(bào)。

這是我能做的最好的事了。

但本月初，特朗普總統(tǒng)簽署了一項(xiàng)行政命令，建立了美國(guó)戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備?。就這樣，比特幣面臨的最后一個(gè)生存風(fēng)險(xiǎn)在我眼前消失了。

很多人都想知道美國(guó)為什么要這么做。對(duì)沖基金 AQR Capital 的創(chuàng)始人 Cliff Asness 在特朗普簽署行政命令后立即寫(xiě)道?：“如果加密貨幣是美元的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，我們?yōu)槭裁匆茝V這種直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)對(duì)抗我們作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位呢？”

答案當(dāng)然是比特幣比其他選擇更好。

對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，最好的情況是美元仍然是世界儲(chǔ)備貨幣。但如果我們到了這種局面面臨風(fēng)險(xiǎn)的地步，我們最好還是轉(zhuǎn)向比特幣，而不是其他競(jìng)爭(zhēng)國(guó)家的貨幣。

這是我最初沒(méi)有想到的：美國(guó)當(dāng)然會(huì)接受比特幣。這是市場(chǎng)上最好的后備方案。

這對(duì)投資者意味著什么

據(jù)傳，在 Bitwise，我們開(kāi)始看到這種去風(fēng)險(xiǎn)化的影響。兩年前，Bitwise 客戶(hù)通常會(huì)將其投資組合的約 1% 分配給比特幣和其他加密資產(chǎn)，這是他們可以輕松承受的損失。

考慮到比特幣被禁止或面臨其他失敗的可能性不為零，這是有道理的。在今天的環(huán)境下，情況就不同了。我們更經(jīng)?？吹?3% 的分配。隨著越來(lái)越多的人意識(shí)到我們?cè)诒忍貛胖锌吹降拇笠?guī)模去風(fēng)險(xiǎn)化，我認(rèn)為你會(huì)看到這個(gè)數(shù)字上升到 5% 甚至更高。

風(fēng)險(xiǎn)和重要信息

不提供投資建議；損失風(fēng)險(xiǎn)：在做出任何投資決策之前，每位投資者必須進(jìn)行自己的獨(dú)立審查和調(diào)查，包括投資的優(yōu)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，并且必須根據(jù)此類(lèi)審查和調(diào)查做出投資決策（包括確定該投資是否適合投資者）。

加密資產(chǎn)是價(jià)值的數(shù)字表示，可充當(dāng)交換媒介、記賬單位或價(jià)值存儲(chǔ)，但它們不具有法定貨幣地位。加密資產(chǎn)有時(shí)會(huì)在世界范圍內(nèi)兌換美元或其他貨幣，但目前它們不受任何政府或中央銀行的支持。它們的價(jià)值完全由市場(chǎng)供求力量決定，而且比傳統(tǒng)貨幣、股票或債券波動(dòng)性更大。

加密資產(chǎn)交易存在重大風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)或閃電崩盤(pán)、市場(chǎng)操縱、網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)以及損失本金或全部投資的風(fēng)險(xiǎn)。此外，加密資產(chǎn)市場(chǎng)和交易所的監(jiān)管控制或客戶(hù)保護(hù)措施與股票、期權(quán)、期貨或外匯投資不同。

加密資產(chǎn)交易需要了解加密資產(chǎn)市場(chǎng)。在嘗試通過(guò)加密資產(chǎn)交易獲利時(shí)，您必須與世界各地的交易者競(jìng)爭(zhēng)。在進(jìn)行大量加密資產(chǎn)交易之前，您應(yīng)該具備適當(dāng)?shù)闹R(shí)和經(jīng)驗(yàn)。加密資產(chǎn)交易可能導(dǎo)致巨額且即時(shí)的財(cái)務(wù)損失。在某些市場(chǎng)條件下，您可能會(huì)發(fā)現(xiàn)很難或不可能以合理的價(jià)格快速清算頭寸。

所表達(dá)的觀點(diǎn)代表對(duì)特定時(shí)間的市場(chǎng)環(huán)境的評(píng)估，并非對(duì)未來(lái)事件的預(yù)測(cè)或?qū)ξ磥?lái)結(jié)果的保證，并有待進(jìn)一步討論、完善和修訂。本文中的信息并非旨在提供會(huì)計(jì)、法律或稅務(wù)建議或投資建議，不應(yīng)依賴(lài)此類(lèi)建議。您應(yīng)就本文討論的事項(xiàng)咨詢(xún)您的會(huì)計(jì)、法律、稅務(wù)或其他顧問(wèn)。