原文標(biāo)題：《「4 月 2 日」交易手冊：可能的三種場景》

原文作者：趙穎，華爾街見聞

隨著 4 月 2 日美國關(guān)稅政策即將揭曉，市場的不確定性將達(dá)到新的高峰，投資者需要系好安全帶為動蕩做準(zhǔn)備！

據(jù)央視新聞周六報道，當(dāng)?shù)貢r間 3 月 28 日獲悉，美國總統(tǒng)特朗普計劃在未來幾天公布新的關(guān)稅，他表示對與其他國家達(dá)成關(guān)稅協(xié)議持一定開放態(tài)度，但他暗示任何協(xié)議都將在 4 月 2 日關(guān)稅措施生效后達(dá)成。

當(dāng)被問及這是否會在 4 月 2 日加征關(guān)稅宣布之前發(fā)生時，他說：「不會，很可能稍后?！固乩势者€重申了宣布藥品關(guān)稅的計劃，但他拒絕透露這些關(guān)稅的具體稅率。

花旗在最新的報告中，總結(jié)了三種主要情景并給出相應(yīng)的市場影響，一是僅宣布互惠關(guān)稅，這種情景市場反應(yīng)較為有限；二是互惠關(guān)稅加增值稅（VAT），美元指數(shù)可能立即上漲 50-100 個基點，全球股市也可能下跌；三是除了互惠關(guān)稅和增值稅外，還包括行業(yè)性關(guān)稅，這種情景下市場反應(yīng)或更為劇烈。

在標(biāo)普 500 遭遇 2020 年以來最糟糕一季度開局后，分析師紛紛警告后續(xù)下跌的潛在可能性大于上漲，還有分析指出未來關(guān)稅和報復(fù)行動是關(guān)鍵，「4 月 2 日」市場反應(yīng)將很大程度上取決于關(guān)稅的時機(jī)，特別是行業(yè)關(guān)稅以及其他國家對互惠關(guān)稅的反應(yīng)速度。

三大關(guān)稅情景

花旗報告指出，隨著 4 月 2 日關(guān)稅措施宣布在即，基于調(diào)查結(jié)果總結(jié)了三種主要情景，并分析了它們對市場的影響：

· 情景一，僅宣布互惠關(guān)稅：如果特朗普政府僅在 4 月 2 日宣布基于最惠國（MFN）簡單平均關(guān)稅差距的互惠關(guān)稅，這將是一個相對溫和的結(jié)果。根據(jù)野村證券的調(diào)查，約 25.5% 的受訪者認(rèn)為這種情況可能發(fā)生，印度、泰國和印度尼西亞等國受影響可能最大。在這種情況下，市場反應(yīng)可能較為有限，美元指數(shù)可能不會出現(xiàn)大幅波動。

· 情景二，互惠關(guān)稅加增值稅（VAT）：如果關(guān)稅政策包括增值稅，這將是一個更具攻擊性的舉措，可能引發(fā)避險情緒和美元走強(qiáng)。這一情景下，，德國的 MFN 關(guān)稅差距（包括增值稅 19%）為 20.4%，法國為 21.1%，西班牙為 21.8%。亞洲地區(qū)也面臨風(fēng)險，日本為 10.5%，印度為 29.5%，泰國為 13.0%。這種情景可能導(dǎo)致美元指數(shù)（DXY）在宣布后立即上漲 50-100 個基點，但同時美元兌日元可能走弱，全球股市也可能下跌。亞洲利率可能下跌，印度和泰國可能下降 5-7 個基點。

· 情景三，更激進(jìn)的關(guān)稅政策：除了互惠關(guān)稅和增值稅外，還可能包括行業(yè)性關(guān)稅。例如，特朗普此前曾宣布對進(jìn)口成品車征收 25% 的關(guān)稅（潛在影響墨西哥、韓國、日本、加拿大、德國），還暗示可能對半導(dǎo)體芯片和藥品征收關(guān)稅（韓國、新加坡受影響最大）。此外，還可能不延長對墨西哥和加拿大的 25% 關(guān)稅期限，或?qū)M(jìn)口委內(nèi)瑞拉石油的國家加征關(guān)稅。這種情景下市場反應(yīng)可能最為劇烈，美元指數(shù)可能會進(jìn)一步走強(qiáng)，而美元兌日元可能會大幅下跌。

市場準(zhǔn)備迎接動蕩！

美股的「過山車」之旅才剛剛開始，標(biāo)普 500 指數(shù)正朝著自 2020 年以來最糟糕的第一季度表現(xiàn)邁進(jìn)，而即將公布的關(guān)稅政策可能進(jìn)一步加劇市場動蕩。

4 月 2 日的關(guān)稅政策聲明將揭示特朗普政府將針對哪些國家和行業(yè)，市場預(yù)計將出現(xiàn)劇烈波動，美股將受到關(guān)稅的嚴(yán)重程度、持續(xù)時間、目標(biāo)國家和行業(yè)以及貿(mào)易伙伴的反擊措施等因素的影響而劇烈波動。

· Siebert Financial 首席投資官 Mark Malek 表示：

我是一個堅定的多頭，但我想告訴你們，從現(xiàn)在到下周，尤其是在財報季開始之前，美股下跌的潛在可能性大于上漲的可能性。

· State Street Global Advisors 的首席投資策略師 Michael Arone 表示：

不確定性持續(xù)困擾著市場，帶來了波動，4 月 2 日以及截止日期之后，可能會出現(xiàn)更多的波動。

· Edward Jones 的高級投資策略師 Angelo Kourkafas 表示：

4 月 2 日的聲明可能「不是一次性的事件」，這是一個重要的里程碑，但歸根結(jié)底它并沒有完全消除所有不確定性。

· Evercore ISI 的高級策略師 Matthew Aks 提醒道：

4 月 2 日的市場反應(yīng)「將很大程度上取決于」未來關(guān)稅的時機(jī)，特別是行業(yè)關(guān)稅，以及其他國家對互惠關(guān)稅的反應(yīng)速度。如果其他國家采取報復(fù)行動，這將帶來升級周期的風(fēng)險，可能會削弱任何緩解的感覺。

據(jù)央視新聞報道，特朗普在前往佛羅里達(dá)的「空軍一號」上接受記者采訪時被問及是否愿意與英國等國家討論達(dá)成降低對美關(guān)稅協(xié)議的問題時表示，「如果我們能從這筆交易中得到一些東西，這是有可能的——但你知道，我們已經(jīng)被利用了 40 年，甚至更久。這種事情不會再發(fā)生了。但是，是的，我當(dāng)然愿意接受。」

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