市場反彈結(jié)束，下一個(gè)利好是特朗普炒掉鮑威爾？

作者：Luke，火星財(cái)經(jīng)

美國金融市場正經(jīng)歷劇烈動(dòng)蕩。3 月 CPI 數(shù)據(jù)意外顯示通脹降溫，核心 CPI 同比增速創(chuàng)四年來最低，環(huán)比五年來首次下降。然而，特朗普政府高關(guān)稅政策的威脅迅速掩蓋了這一利好，引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的擔(dān)憂。美股、美元和加密貨幣遭遇拋售，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金、日元和瑞郎強(qiáng)勢上漲。在市場恐慌中，一個(gè)大膽猜測浮現(xiàn)：特朗普炒掉美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，會(huì)成為救市的關(guān)鍵嗎？本文從市場現(xiàn)狀出發(fā)，分析這一可能性，深入探討法律、程序和市場影響，揭示特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)的博弈。

CPI 利好被關(guān)稅戰(zhàn)掩蓋，市場再次恐慌

3 月美國 CPI 數(shù)據(jù)本應(yīng)為市場注入信心。核心 CPI 同比增速跌至四年來最低，環(huán)比下降更是五年來首次，暗示通脹壓力緩解。然而，特朗普對華 145% 關(guān)稅及對墨西哥、加拿大的高關(guān)稅威脅，點(diǎn)燃了全球貿(mào)易戰(zhàn)恐慌。關(guān)稅可能推高物價(jià)的預(yù)期迅速壓倒利好，投資者轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)。

周四，美股三大指數(shù)未能延續(xù)周三反彈，標(biāo)普 500 盤中一度跌超 6%，逼近熔斷線，收盤跌 3.46%。科技股領(lǐng)跌，特斯拉下挫超 7%。加密貨幣市場同樣低迷，比特幣跌 5.2%，以太坊重挫 11.7%。美元指數(shù)創(chuàng) 2022 年以來最大單日跌幅，盤中下跌超 2%。避險(xiǎn)貨幣瑞郎兌美元漲近 4%，創(chuàng) 2015 年最大盤中漲幅；日元同步反彈。黃金表現(xiàn)搶眼，現(xiàn)貨金盤中突破 3170 美元，創(chuàng)歷史新高，漲幅約 3%。

債券市場反映了復(fù)雜情緒。十年期美債收益率一度漲超 10 個(gè)基點(diǎn)，顯示通脹預(yù)期升溫。CPI 數(shù)據(jù)公布后，兩年期美債收益率跳水超 10 個(gè)基點(diǎn)，短端收益率回落。市場動(dòng)蕩源于關(guān)稅戰(zhàn)的雙重威脅：推高物價(jià)和拖累增長。這使得美聯(lián)儲(chǔ)政策備受關(guān)注，而特朗普與鮑威爾的矛盾成為市場焦點(diǎn)。

炒掉鮑威爾能救市嗎？

市場低迷中，特朗普炒掉鮑威爾被一些投資者視為潛在轉(zhuǎn)機(jī)。設(shè)想是：若鮑威爾被替換為傾向?qū)捤傻闹飨?，美?lián)儲(chǔ)可能快速降息，緩解高利率對股市和加密貨幣的壓力。若關(guān)稅戰(zhàn)推高美元，新主席可能配合匯率干預(yù)，提振出口競爭力。這種預(yù)期在降息渴望下頗具吸引力。

然而，現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)非如此簡單。解雇鮑威爾可能動(dòng)搖美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，引發(fā)市場劇烈波動(dòng)。新主席未必完全順從特朗普，歷史上主席更替常伴隨不確定性，而非即刻利好。此外，關(guān)稅引發(fā)的通脹壓力可能限制降息空間。炒掉鮑威爾是否真能成為「救市靈藥」，需從法律和程序角度深入剖析。

特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)的恩怨：為何水火不容？

特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)的沖突是一場赤裸裸的政治對決，核心在于他堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)在鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下有意「配合拜登、針對自己」。這種感知不僅源于政策分歧，更深深植根于特朗普對政治忠誠的執(zhí)著和對「建制派」操控的懷疑。

特朗普眼中的「偏袒」證據(jù)

特朗普反復(fù)指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)在拜登任期內(nèi)「過于配合」。2021-2022 年，美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率以支持疫情后復(fù)蘇，恰逢拜登推動(dòng)大規(guī)模刺激計(jì)劃，特朗普將其解讀為對民主黨議程的「暗中助力」。反觀其任期，鮑威爾自 2018 年起逐步加息，2023-2024 年又因通脹高企保持高利率，特朗普認(rèn)為這直接削弱了他的經(jīng)濟(jì)增長承諾和貿(mào)易戰(zhàn)攻勢。他在 2024 年競選集會(huì)上多次宣稱：「鮑威爾對拜登言聽計(jì)從，卻對我搞破壞。」這種敘事雖缺乏直接證據(jù)，卻迎合了其支持者對「深層國家」的不信任，強(qiáng)化了特朗普作為體制挑戰(zhàn)者的形象。

美聯(lián)儲(chǔ)的「政治動(dòng)機(jī)」假象

從政治立場看，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性本身就是特朗普的靶子。鮑威爾強(qiáng)調(diào)決策基于數(shù)據(jù)，但特朗普將其視為「政治偽裝」。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)作為華盛頓建制派的一部分，天生傾向于維護(hù)民主黨偏好的穩(wěn)定主義，而非支持其激進(jìn)的「美國優(yōu)先」變革。例如，鮑威爾在拜登任期初對通脹的寬容被特朗普解讀為「給民主黨放水」，而對其任期內(nèi)的高利率則被視為「故意掣肘」。這種認(rèn)知偏差源于特朗普對忠誠的極高要求：任何不完全配合的機(jī)構(gòu)都被貼上「敵對」標(biāo)簽。

歷史背景的放大效應(yīng)

特朗普的懷疑并非空穴來風(fēng)。美聯(lián)儲(chǔ)歷史上與共和黨總統(tǒng)的摩擦并不少見，如里根時(shí)期對沃克爾的批評。但特朗普的處境更特殊：他以「反建制」姿態(tài)上臺(tái)，視美聯(lián)儲(chǔ)為精英階層的象征。鮑威爾由特朗普提名，卻未展現(xiàn)預(yù)期忠誠，反而在公開場合多次強(qiáng)調(diào)獨(dú)立性，2023 年甚至暗示不會(huì)因白宮壓力調(diào)整政策。這種「背叛」感讓特朗普確信，鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)儲(chǔ)有意站在其政治對立面，延續(xù)了民主黨「溫和派」的路線。

選民共鳴的催化

特朗普將美聯(lián)儲(chǔ)塑造成「反民意」的官僚機(jī)器，點(diǎn)燃了基層選民對精英機(jī)構(gòu)的怒火。他宣稱鮑威爾「讓工人和企業(yè)受苦」，將高利率歸咎為「對普通美國人的背叛」。這種政治修辭不僅強(qiáng)化了其「斗士」形象，也掩蓋了美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的復(fù)雜性，進(jìn)一步固化了「針對特朗普」的敘事。

特朗普的解雇企圖與歷史先例

特朗普對鮑威爾的不滿早已公開。2024 年競選期間，他多次揚(yáng)言要解雇鮑威爾。2 月，他稱鮑威爾「誤判通脹」，威脅「若不聽話就炒了他」。7 月，他表示美聯(lián)儲(chǔ)主席應(yīng)「像顧問一樣」聽命。這些言論曾引發(fā)美元和美債收益率波動(dòng)，顯示市場對其意圖的敏感。

特朗普的行動(dòng)不止于口頭。4 月 9 日，最高法院首席大法官羅伯茨簽署命令，暫時(shí)允許特朗普解雇 NLRB 和 MSPB 成員，暫停下級(jí)法院（哥倫比亞特區(qū)巡回上訴法院）的恢復(fù)職務(wù)裁決，要求相關(guān)方在 4 月 15 日前回應(yīng)。此案挑戰(zhàn)《漢弗萊執(zhí)行人》先例，意在擴(kuò)大總統(tǒng)對獨(dú)立機(jī)構(gòu)的控制。若成功，可能為解雇鮑威爾打開法律缺口。特朗普第一任期曾嘗試干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)，施壓降息并提名親信進(jìn)入理事會(huì)，均未完全得逞，顯示其長期目標(biāo)是重塑行政權(quán)力。

特朗普能否炒掉鮑威爾，取決于法律、程序和市場三重因素，以下逐一分析。

1. 法律約束與最高法院的關(guān)鍵角色

《漢弗萊執(zhí)行人》規(guī)定，獨(dú)立機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人只能因「正當(dāng)理由」（如瀆職）被解雇?！堵?lián)邦儲(chǔ)備法》為美聯(lián)儲(chǔ)主席提供類似保護(hù)，鮑威爾任期至 2026 年 5 月。特朗普的最高法院請求主張，NLRB 等機(jī)構(gòu)行使「實(shí)質(zhì)性行政權(quán)力」，不應(yīng)受免職保護(hù)。他可能對美聯(lián)儲(chǔ)提出類似論點(diǎn)，稱貨幣政策影響深遠(yuǎn)，主席應(yīng)受總統(tǒng)直接控制。

最高法院近年傾向于擴(kuò)大總統(tǒng)權(quán)力。2020 年 Seila Law 案裁定，單一領(lǐng)導(dǎo)的 CFPB 主任免職保護(hù)違憲；2021 年 Collins 案進(jìn)一步限縮保護(hù)。但美聯(lián)儲(chǔ)由七人理事會(huì)管理，符合《漢弗萊執(zhí)行人》的「多成員專家委員會(huì)」標(biāo)準(zhǔn)，其獨(dú)立性更難撼動(dòng)。4 月 9 日的臨時(shí)命令顯示法院對特朗普訴求持開放態(tài)度，但最終裁決（預(yù)計(jì) 2025 年夏）可能僅針對 NLRB/MSPB，未必涵蓋美聯(lián)儲(chǔ)。

若《漢弗萊執(zhí)行人》被推翻，特朗普可能以政策分歧為由解雇鮑威爾，但需證明「正當(dāng)理由」。鮑威爾以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的立場難以被指瀆職，若被解雇，他可能提起訴訟，拖延進(jìn)程。

2. 程序與政治阻力

解雇鮑威爾后，特朗普需提名新主席并經(jīng)參議院確認(rèn)。共和黨控制參議院，但溫和派可能反對激進(jìn)人選，提名過程或耗時(shí)數(shù)月。過渡期內(nèi)，副主席或理事暫代主席，政策可能延續(xù)現(xiàn)狀，削弱特朗普預(yù)期效果。

政治上，炒掉鮑威爾可能引發(fā)黨內(nèi)分歧。部分共和黨人支持美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，擔(dān)心干預(yù)引發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。鮑威爾在金融界頗受信任，其被解雇可能觸發(fā)輿論反彈。國際上，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受損可能削弱美元信譽(yù)，影響資本流入。

3. 市場與經(jīng)濟(jì)后果

解雇鮑威爾可能引發(fā)短期市場震蕩。美元可能因獨(dú)立性擔(dān)憂下跌，股市或因降息預(yù)期短暫上漲，但美債收益率可能因通脹預(yù)期攀升。長期看，貨幣政策若受政治干預(yù)，可能導(dǎo)致通脹失控，損害經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。關(guān)稅戰(zhàn)加劇通脹壓力，新主席若配合降息或匯率干預(yù)，可能緩解美元高估，但通脹風(fēng)險(xiǎn)將放大。

4. 可能性評估

• 高可能性（25%）：最高法院推翻《漢弗萊執(zhí)行人》，特朗普嘗試解雇鮑威爾，但訴訟和參議院阻力可能受阻。
• 中等可能性（55%）：法院限縮免職保護(hù)，特朗普施壓鮑威爾辭職，但直接解雇難度大。
• 低可能性（20%）：法院維持現(xiàn)狀，特朗普只能通過提名理事間接影響美聯(lián)儲(chǔ)。

結(jié)語

美股與加密貨幣在通脹降溫和關(guān)稅戰(zhàn)夾擊下陷入低谷，避險(xiǎn)資產(chǎn)成為資金避風(fēng)港。特朗普炒掉鮑威爾被視為潛在利好，但法律和程序障礙使其前景復(fù)雜。最高法院的裁決將決定總統(tǒng)對獨(dú)立機(jī)構(gòu)的控制權(quán)，鮑威爾的去留則取決于特朗普的策略和市場反應(yīng)。短期內(nèi)，市場將在不確定性中掙扎，炒掉鮑威爾能否扭轉(zhuǎn)頹勢，仍需時(shí)間驗(yàn)證。