對(duì)話 Robinhood CEO：想把 SpaceX 的股權(quán)代幣化，打造人人都能負(fù)擔(dān)的“口袋私人銀行”

整理 & 編譯：深潮TechFlow

嘉賓：Vlad Tenev，Robinhood CEO

主持人：David Hoffman

播客源：Bankless

原標(biāo)題：Vlad Tenev Wants to Tokenize SpaceX & OpenAI on Robinhood

播出日期：2025年3月31日

要點(diǎn)總結(jié)

Robinhood CEO Vlad Tenev 再次做客 Bankless，就資產(chǎn)代幣化、加密貨幣監(jiān)管以及 Robinhood 的新產(chǎn)品展開(kāi)了深入討論。

在訪談中，Vlad 勾勒出了一幅令人振奮的未來(lái)圖景：通過(guò)代幣化技術(shù)，將 SpaceX 和 OpenAI 等公司的股權(quán)帶給普通投資者。此外，他還探討了預(yù)測(cè)市場(chǎng)如何成為“真相機(jī)器”，并詳細(xì)介紹了 Robinhood 的三款最新產(chǎn)品：Strategies、Cortex 和 Banking。

精彩觀點(diǎn)摘要

• 我們的目標(biāo)是為所有客戶提供與高凈值個(gè)人相同的訪問(wèn)權(quán)限、機(jī)會(huì)和策略。這種服務(wù)理念類似于 iPhone 的承諾：如何用一個(gè)人人負(fù)擔(dān)得起的價(jià)格，為用戶提供奢華且令人自豪的產(chǎn)品體驗(yàn)。

• 我們的三大新業(yè)務(wù)里，Robinhood Strategies 是你的數(shù)字投資顧問(wèn)，Robinhood Cortex 是你的研究助理，而 Robinhood Banking 則充當(dāng)你的私人銀行家。

• SEC 宣布結(jié)束了對(duì)加密以及一些行業(yè)內(nèi)其他公司的調(diào)查，這讓我們感到一種解脫，感覺(jué)我們作為一家公司和一個(gè)行業(yè)可以向前發(fā)展，而不必應(yīng)對(duì)這種無(wú)休止的攻擊。

• 如果你能夠在一個(gè)司法管轄區(qū)內(nèi)的區(qū)塊鏈上發(fā)行一家公司對(duì)應(yīng)的代幣，你就會(huì)立即接觸到這個(gè)日益流動(dòng)且擁有數(shù)億參與者的全球市場(chǎng)。我認(rèn)為這使得美國(guó)最終也會(huì)接受這一點(diǎn)。

• 穩(wěn)定幣法案可能會(huì)率先落地，這對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)積極的信號(hào)。但我們更關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)法案，因?yàn)樗鼘榧用苜Y產(chǎn)如何融入現(xiàn)實(shí)世界的金融體系提供明確的框架。

• 就像穩(wěn)定幣立法可以推動(dòng)美元的主導(dǎo)地位一樣，我認(rèn)為代幣化證券可以真正推動(dòng)美國(guó)公司在全球市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，從而增加美國(guó)公司的股東池。

• 我一直支持市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)。我認(rèn)為傳統(tǒng)銀行與加密領(lǐng)域的關(guān)系未來(lái)可能會(huì)更加融合而非分化。傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)中的一些優(yōu)勢(shì)可以借鑒到加密領(lǐng)域，而加密技術(shù)中的許多創(chuàng)新也適合融入銀行系統(tǒng)。

對(duì)新政府的看法

David：

Vlad，很高興你再次回到節(jié)目中。歡迎來(lái)到《Bankless》。

Vlad：

感謝你的邀請(qǐng)。很高興再次來(lái)到這里。

David：

我想先聊聊加密貨幣領(lǐng)域的一個(gè)重要話題——美國(guó)監(jiān)管環(huán)境的新變化。新一屆政府的政策為美國(guó)的加密行業(yè)打開(kāi)了許多機(jī)遇之門，尤其是對(duì)那些因監(jiān)管不確定性而猶豫不前的機(jī)構(gòu)投資者。那么在新管理層的領(lǐng)導(dǎo)下，Robinhood 有哪些新的機(jī)會(huì)？你們現(xiàn)在可以開(kāi)展哪些以前無(wú)法實(shí)現(xiàn)的業(yè)務(wù)？你們會(huì)優(yōu)先在哪些領(lǐng)域展開(kāi)行動(dòng)？

Vlad：

我認(rèn)為最直接的變化是停止了通過(guò)執(zhí)法來(lái)進(jìn)行監(jiān)管，一個(gè)很大的改善就是不再受到針對(duì)加密業(yè)務(wù)各個(gè)方面的全面攻擊。比如說(shuō)，SEC 宣布結(jié)束了對(duì)加密以及一些行業(yè)內(nèi)其他公司的調(diào)查，這讓我們感到一種解脫，感覺(jué)我們作為一家公司和一個(gè)行業(yè)可以向前發(fā)展，而不必應(yīng)對(duì)這種無(wú)休止的攻擊，之前的管理層顯然認(rèn)為加密貨幣不應(yīng)該以實(shí)質(zhì)形式存在，當(dāng)然也不應(yīng)該與傳統(tǒng)金融系統(tǒng)整合。所以我認(rèn)為這是一個(gè)很大的進(jìn)步，而且現(xiàn)在有兩個(gè)重要的立法正在進(jìn)行中。

此外，關(guān)于 Memecoin 的法律地位也變得更加明確。最近 SEC 發(fā)布了一份備忘錄，明確指出 Memecoin 不屬于證券。這雖然是一個(gè)法律分析相對(duì)簡(jiǎn)單的結(jié)論，但之前每家公司都需要為每種幣單獨(dú)進(jìn)行分析，這既耗時(shí)又昂貴。Robinhood 一直非常重視合規(guī)性，為每種幣都進(jìn)行了嚴(yán)格的證券分析。因此，這種法律清晰性對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)很大的幫助。

同樣，關(guān)于質(zhì)押是否屬于證券的清晰性也在增加。這也是一個(gè)很好的事情，質(zhì)押實(shí)際上是人們?cè)谪暙I(xiàn)自己的計(jì)算能力來(lái)支持區(qū)塊鏈。有質(zhì)押提供者旨在減少這一過(guò)程的復(fù)雜性。一般來(lái)說(shuō)，這會(huì)導(dǎo)致更多的收益，讓客戶口袋里有更多的加密貨幣。因此，缺乏清晰性實(shí)際上是在傷害美國(guó)消費(fèi)者，因?yàn)樗麄儫o(wú)法從更受監(jiān)管的平臺(tái)上獲得更多的收益。

所以，擁有這種清晰性是件好事。目前有兩個(gè)重要的立法正在推進(jìn)：一個(gè)是關(guān)于穩(wěn)定幣的法案，另一個(gè)是關(guān)于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的法案。穩(wěn)定幣法案可能會(huì)率先落地，這對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)積極的信號(hào)。但我們更關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)法案，因?yàn)樗鼘榧用苜Y產(chǎn)如何融入現(xiàn)實(shí)世界的金融體系提供明確的框架。例如，哪些加密資產(chǎn)屬于證券，哪些屬于商品？作為平臺(tái)，我們需要采取哪些步驟才能上線加密資產(chǎn)證券？這些問(wèn)題的答案將為行業(yè)釋放巨大的潛力。

我認(rèn)為這些是大問(wèn)題，而立法將幫助我們回答這些問(wèn)題并解鎖加密技術(shù)的真正潛力，這是我們非常期待的。

你提到了一些公司正在嘗試將穩(wěn)定幣與銀行業(yè)務(wù)結(jié)合，比如通過(guò)質(zhì)押或資金池來(lái)產(chǎn)生收益。我認(rèn)為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)法案將為這類產(chǎn)品鋪平道路，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)更多的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。目前，穩(wěn)定幣還沒(méi)有完全達(dá)到這個(gè)階段，因?yàn)槭找嫘头€(wěn)定幣的相關(guān)規(guī)定尚不明確。因此，需要更多的監(jiān)管清晰性來(lái)將其建立在更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)上，但我們對(duì)它的到來(lái)持樂(lè)觀態(tài)度，我認(rèn)為事情正在朝著積極的方向發(fā)展。

David：

如果我理解正確的話，許多潛在的產(chǎn)品線目前都停留在理論階段。只有當(dāng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)法案通過(guò)后，我們才能真正進(jìn)入產(chǎn)品落地和建設(shè)階段，對(duì)嗎？

Vlad：

是的，例如一個(gè)直接向持有者支付利息的收益型穩(wěn)定幣，其運(yùn)作方式類似于貨幣市場(chǎng)基金。而穩(wěn)定幣的底層資產(chǎn)也通常包括國(guó)債等安全資產(chǎn)。因此，穩(wěn)定幣與貨幣市場(chǎng)基金在結(jié)構(gòu)上非常相似，但由于缺乏監(jiān)管清晰性，它們被視為不同的事物。我認(rèn)為，這正是監(jiān)管可以發(fā)揮作用的地方。

代幣化的好處

David：

那么關(guān)于代幣化的領(lǐng)域呢？我認(rèn)為這是一個(gè)非常熱門的話題，因?yàn)槲艺J(rèn)為這實(shí)際上是傳統(tǒng)銀行、傳統(tǒng)金融與加密世界之間的橋梁，就像是讓我們代幣化更多資產(chǎn)，并開(kāi)始利用公共無(wú)許可區(qū)塊鏈的價(jià)值。

Robinhood 在這個(gè)代幣化運(yùn)動(dòng)中扮演什么角色？我假設(shè)你們對(duì)此持樂(lè)觀態(tài)度。你們是否將自己視為發(fā)行者、平臺(tái)？Robinhood 會(huì)創(chuàng)建代幣化產(chǎn)品嗎？還是你們更傾向于成為這些產(chǎn)品的市場(chǎng)？在代幣化的技術(shù)棧中，你們的立場(chǎng)是什么？

Vlad：

根據(jù)這個(gè)定義，代幣化是將非加密本土資產(chǎn)的代表性分配到區(qū)塊鏈上，以便它可以自由交易。

我們已經(jīng)在穩(wěn)定幣中看到了這一點(diǎn)，穩(wěn)定幣實(shí)際上是代幣化的國(guó)債。此外，Paxos 還有一個(gè)代幣化黃金產(chǎn)品，這是一個(gè)非常有趣的產(chǎn)品。我們實(shí)際上與 Paxos 和其他幾家公司合作推出了 USDG，即美元全球網(wǎng)絡(luò)，旨在建立一個(gè)在全球范圍內(nèi)可用的穩(wěn)定幣，為持有者支付有吸引力的收益。

下一步顯然是證券的代幣化，我們對(duì)此非常興奮。這使得你可以以與穩(wěn)定幣立法確保美元在全球的主導(dǎo)地位相同的方式擁有公司的所有權(quán)，我認(rèn)為這就是人們對(duì)此感到興奮的原因。每個(gè)人都希望美國(guó)美元和美國(guó)國(guó)債能夠被接受和購(gòu)買，并且這些產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)有很高的需求。

因此，就像穩(wěn)定幣立法可以推動(dòng)美元的主導(dǎo)地位一樣，我認(rèn)為代幣化證券可以真正推動(dòng)美國(guó)公司在全球市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，從而增加美國(guó)公司的股東池。目前，海外投資美國(guó)公司是非常困難的。就像穩(wěn)定幣使獲取美元變得容易一樣，代幣化證券將使訪問(wèn)美國(guó)公司變得更加簡(jiǎn)單。所以我們對(duì)此感到興奮。我認(rèn)為這對(duì)公司有利，也對(duì)美國(guó)以外的人有利，因?yàn)樗麄儗⒛軌颢@得這些有效的財(cái)富建設(shè)工具，這也是一種多樣化的方式，尤其是在當(dāng)?shù)刎泿偶眲≠H值的情況下，幫助他們應(yīng)對(duì)購(gòu)買力的損失。

我認(rèn)為這對(duì)我們的企業(yè)家在資本形成方面也有好處。如果通過(guò)進(jìn)入全球加密市場(chǎng)，讓美國(guó)更容易籌集資金，會(huì)得到更多有趣的公司。幾個(gè)月前，我們實(shí)際上在《華盛頓郵報(bào)》上發(fā)表了一篇社論，論證代幣化私人證券的案例。目前投資 OpenAI 或 SpaceX 這樣的私人公司是很困難的，我認(rèn)為加密可以幫助解決這個(gè)問(wèn)題。因此，如果代幣化私人公司，這對(duì)公司和投資者都是有益的。讓我感到不可思議的是，投資像 SpaceX 和 OpenAI 這樣的公司仍然存在諸多限制，但我們對(duì) Memecoin 有了清晰的定義，而人們可以基本上自由投資這些代幣。

SpaceX 的代幣化

David：

根據(jù)已有的信息，似乎市場(chǎng)上確實(shí)存在 SpaceX 股權(quán)的交易。找到一種方式來(lái)訪問(wèn) SpaceX 股權(quán)并不瘋狂。所以我想你所說(shuō)的意思是，既然市場(chǎng)已經(jīng)存在于私人市場(chǎng)領(lǐng)域，我們可以代幣化這些股權(quán)，并利用加密技術(shù)將其轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)更正式、更結(jié)構(gòu)化的市場(chǎng)。然后我想象 Robinhood 會(huì)樂(lè)于成為服務(wù)代幣化股權(quán)的市場(chǎng)。如果我把這些信息結(jié)合在一起，這似乎是一個(gè)非常可行的未來(lái)。你認(rèn)為這就是你們的路線圖嗎？我們距離在 Robinhood 上代幣化 SpaceX 股權(quán)還有多近？

Vlad：

是的，我認(rèn)為 Robinhood 位于傳統(tǒng)金融和加密之間的交叉點(diǎn)。我們擁有所有的加密技術(shù)，也有傳統(tǒng)金融的基礎(chǔ)設(shè)施。因此，我認(rèn)為代幣化股權(quán)是我們可以為整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)貢獻(xiàn)的重要領(lǐng)域之一。

未來(lái)的代幣化股權(quán)可能會(huì)類似于 ETF（交易型開(kāi)放式基金）的運(yùn)作模式。ETF 發(fā)行者會(huì)持有一籃子證券，然后以某種方式發(fā)行 ETF 的份額，這實(shí)際上是代幣化證券的前身，在這個(gè)過(guò)程中，如果你帶著一籃證券來(lái)找 ETF 發(fā)行者，他們會(huì)用 ETF 的份額來(lái)兌換，反之亦然，你可以用 ETF 來(lái)兌換基礎(chǔ)的證券籃子。這就是傳統(tǒng)金融中已經(jīng)發(fā)生的事情的類比，而代幣化可以利用加密技術(shù)進(jìn)行演變。

IPO 的替代方案

David：

公共市場(chǎng) IPO 的數(shù)量雖然沒(méi)有顯著下降，但整體趨勢(shì)卻呈下降態(tài)勢(shì)。這主要是因?yàn)?IPO 的成本高得令人望而卻步，公司要進(jìn)入公共資本市場(chǎng)的門檻越來(lái)越高。你認(rèn)為這種趨勢(shì)會(huì)推動(dòng)私人市場(chǎng)代幣化的前景嗎？還是說(shuō)這在國(guó)家合規(guī)性方面太復(fù)雜，金融規(guī)范方面也太繁瑣？

Vlad：

我認(rèn)為代幣化證券的趨勢(shì)確實(shí)為 IPO 替代方案鋪平了道路。雖然在美國(guó)短期內(nèi)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)，但在國(guó)際市場(chǎng)上，這一趨勢(shì)已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。許多國(guó)家正在建立發(fā)行加密資產(chǎn)證券的框架，而加密本質(zhì)上是全球化的。因此，如果你能夠在一個(gè)司法管轄區(qū)內(nèi)的區(qū)塊鏈上發(fā)行一家公司代幣，你就會(huì)立即接觸到這個(gè)日益流動(dòng)且擁有數(shù)億參與者的全球市場(chǎng)。我認(rèn)為這使得美國(guó)最終也會(huì)接受這一點(diǎn)。

對(duì)于私人公司來(lái)說(shuō)，在公司成立的早期階段，這實(shí)際上是初級(jí)資本，相當(dāng)于傳統(tǒng) IPO 中從股東那里籌集資金。在早期階段，初級(jí)資本非常有用，因?yàn)槲矣浀米约鹤鳛橐幻髽I(yè)家經(jīng)營(yíng)一家種子階段公司時(shí)，籌款模式占用了大量的精力和資源。而當(dāng)你是一家小公司時(shí)，這些資源是非常重要的。如果代幣化能夠讓創(chuàng)業(yè)者快速接觸全球資本市場(chǎng)，這將成為早期創(chuàng)始人的絕佳選擇。它不僅能幫助更多公司在風(fēng)險(xiǎn)最高的階段獲得資金支持，還能為投資者提供潛在的高回報(bào)機(jī)會(huì)。

對(duì)于像 OpenAI 或 SpaceX 這樣的成熟私人公司，價(jià)值主張則有所不同。此時(shí)，這對(duì)這些公司的創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)可能不太有趣，因?yàn)樗麄円呀?jīng)籌集了大量資金，可能正在計(jì)劃 IPO 或其他事情，但對(duì)員工來(lái)說(shuō)則非常有吸引力。這些公司有成千上萬(wàn)的員工，他們?cè)趯ふ伊鲃?dòng)性，而他們并不知道何時(shí)會(huì)有 IPO 或流動(dòng)性事件，因此員工希望在某種程度上進(jìn)行多樣化，這就成為了一個(gè)強(qiáng)有力的價(jià)值主張。

目前有一些二級(jí)平臺(tái)，例如 Equity Zen 或 Forge 等，它們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域運(yùn)作，實(shí)際上會(huì)主動(dòng)接觸這些公司的員工，因?yàn)檫@是一個(gè)尋求多樣化和出售二級(jí)股份的受眾。然而，這些模型的問(wèn)題在于流動(dòng)性實(shí)際上是分散的，因此平臺(tái)本身必須去找出如何獲取供應(yīng)并引入，而加密則受益于互操作性，只需將其放在區(qū)塊鏈上即可自由交易，立即接觸到全球流動(dòng)性，這就是我認(rèn)為它是一個(gè)優(yōu)秀技術(shù)解決方案的原因。

David：

確實(shí)有一些趨勢(shì)明顯指向這個(gè)方向。此外，還有許多優(yōu)秀的公司，比如 SpaceX 和 OpenAI，都是私人公司，并且似乎并不打算公開(kāi)上市。這些 AI 實(shí)驗(yàn)室作為一個(gè)廣泛的類別，實(shí)際上并沒(méi)有公共股權(quán)，或者像 Facebook 或 Google 這樣的公司規(guī)模太大，成為一種稀釋投資的工具。

Vlad：

作為普通投資者，如果你想接觸 AI，選擇非常有限。你可以選擇 NVIDIA、Alphabet 或特斯拉，但你無(wú)法接觸到 OpenAI、Anthropic 或 Perplexity 等有趣的 AI 公司。

David：

回顧過(guò)去幾十年的市場(chǎng)趨勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)代社會(huì)中的機(jī)會(huì)不再在公共市場(chǎng)，而是在私人市場(chǎng)。正如我之前所說(shuō)，IPO 的合規(guī)成本越來(lái)越高，而與此同時(shí)，加密提供了技術(shù)解決方案。我看到多個(gè)不同的順風(fēng)因素指向這個(gè)不可避免的結(jié)論：代幣化私人市場(chǎng)股權(quán)，并使其成為某種偽公共市場(chǎng)。

預(yù)測(cè)市場(chǎng)

David：

我也想談?wù)勵(lì)A(yù)測(cè)市場(chǎng)，因?yàn)?Robinhood 也涉足了這個(gè)領(lǐng)域。Robinhood 有一個(gè)“萬(wàn)事皆市場(chǎng)”的標(biāo)語(yǔ)，這是我的誤解，還是說(shuō)你們確實(shí)有這樣的官方品牌目標(biāo)？

Vlad：

我們并沒(méi)有使用那個(gè)標(biāo)語(yǔ)。我們公司的名稱是 Robinhood Markets，這是我們的母公司。因此，我們的使命是“為所有人實(shí)現(xiàn)民主化金融”。這意味著我們相信市場(chǎng)的力量，并致力于讓所有人都能公平地參與市場(chǎng)交易。一般來(lái)說(shuō)，如果這是一個(gè)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)，而普通用戶對(duì)此感興趣，那么他們也應(yīng)該被允許在與機(jī)構(gòu)平等的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中參與其中。

這同樣適用于預(yù)測(cè)市場(chǎng)。但我認(rèn)為預(yù)測(cè)市場(chǎng)還有額外的價(jià)值。對(duì)我個(gè)人而言，擁有一個(gè)強(qiáng)健的預(yù)測(cè)市場(chǎng)意味著在交易之外還有社會(huì)效益，這意味著你可以在各種事件中獲得更好的預(yù)測(cè)。我們?cè)谶x舉中看到了這一點(diǎn)，預(yù)測(cè)市場(chǎng)在傳統(tǒng)媒體之前幾個(gè)小時(shí)甚至幾天就提供了相關(guān)信息。我認(rèn)為你會(huì)在多個(gè)不同類別中看到這一點(diǎn)。因此，我認(rèn)為預(yù)測(cè)市場(chǎng)是“真相機(jī)器”，它們是新聞的進(jìn)化，它們是報(bào)紙的進(jìn)化，在某些情況下，你甚至可以通過(guò)預(yù)測(cè)市場(chǎng)在事件發(fā)生之前獲取新聞。

Kalshi 平臺(tái)

David：

像許多人一樣，我也舉辦了一場(chǎng)選舉派對(duì)。我們一邊觀看主流媒體的選舉報(bào)道，一邊和加密圈的朋友討論選情。除了傳統(tǒng)新聞，我們還打開(kāi)了 Polymarket 平臺(tái)。大家輪流切換觀看 Polymarket 和主流媒體，而 Polymarket 的數(shù)據(jù)更實(shí)時(shí)，顯然更有趣。最近 Robinhood 發(fā)布了一則公告，我讀一下內(nèi)容，然后我們可以更明確地聊聊預(yù)測(cè)市場(chǎng)。

最近，Robinhood 推出了一個(gè)預(yù)測(cè)市場(chǎng)中心，讓客戶可以交易一些世界上最大事件的結(jié)果。首批市場(chǎng)包括美聯(lián)儲(chǔ)基金利率上限的預(yù)測(cè)，以及即將到來(lái)的 NCAA 男子和女子籃球錦標(biāo)賽的比賽結(jié)果。這兩個(gè)市場(chǎng)雖然類型不同，但都很有吸引力。我想你已經(jīng)部分回答了我的問(wèn)題，那就是 Robinhood 為什么要將預(yù)測(cè)市場(chǎng)整合到平臺(tái)中。不過(guò)值得一提的是，這個(gè)預(yù)測(cè)市場(chǎng)產(chǎn)品是由 Kalshi 提供支持的。能否談?wù)?Robinhood 和 Kalshi 的合作關(guān)系？Kalshi 在這個(gè)預(yù)測(cè)市場(chǎng)中具體扮演什么角色？

Vlad：

Kalshi 是一個(gè)指定合約市場(chǎng)（DCM）。你可以將 DCM 看作類似于交易所，比如股票交易所。在股票領(lǐng)域，有像納斯達(dá)克和紐約證券交易所這樣的交易所。包括 Robinhood 在內(nèi)的經(jīng)紀(jì)商連接到這些交易所或在這些交易所交易的做市商，買賣雙方實(shí)際上是在這些交易所交叉的，交易所本質(zhì)上創(chuàng)建了一個(gè)市場(chǎng)。

在股票領(lǐng)域，Robinhood 是一家經(jīng)紀(jì)商，我們負(fù)責(zé)接收客戶的訂單，并將其路由到做市商或直接發(fā)送到交易所。在期貨市場(chǎng)，CFTC 監(jiān)管的領(lǐng)域，有指定合約市場(chǎng)（DCM），這些市場(chǎng)就像交易所一樣，是買賣雙方會(huì)面的地方。然后是期貨傭金商（FCM），在這種情況下，Robinhood 是一個(gè) FCM。我們負(fù)責(zé)客戶關(guān)系和界面，然后我們將訂單路由到 DCM 以及通過(guò)做市商進(jìn)行撮合。

因此，你可以將 Kalshi 看作類似于納斯達(dá)克或 NYSE，而我們則扮演著經(jīng)紀(jì)商一貫的角色。實(shí)際上，在總統(tǒng)選舉期間，我們還連接了一個(gè)不同的 DCM，叫做 Forecast Decks，它是 Interactive Brokers 的子公司。因此，我們有能力連接多個(gè) DCM，并提供這些交易所提供的不同產(chǎn)品。實(shí)際上，DCM 對(duì)于列出合約負(fù)有最終責(zé)任。因此，我們列出的所有合約都必須在 DCM 上列出，才能供我們提供。

David：

所以你們不能提供自己的預(yù)測(cè)市場(chǎng)。必須在第三方 DCM 上進(jìn)行。

Vlad：

是的，實(shí)際上像 Polymarket 這樣的平臺(tái)在美國(guó)無(wú)法合法運(yùn)營(yíng)預(yù)測(cè)市場(chǎng)，因?yàn)樗鼈儾皇?DCM。它們采用的是加密技術(shù)的方法。我認(rèn)為這就是我們之前討論的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)立法中需要澄清的一些問(wèn)題。CFTC 將這些視為商品進(jìn)行監(jiān)管，并且有相應(yīng)的許可。那么，像 Polymarket 這樣的預(yù)測(cè)市場(chǎng)會(huì)在這種監(jiān)管下處理嗎？還是因?yàn)樗羌用艿?，?huì)有其他的監(jiān)管？這些都是我們需要立法來(lái)允許像 Polymarket 在美國(guó)運(yùn)營(yíng)的大預(yù)測(cè)市場(chǎng)問(wèn)題。

預(yù)測(cè)市場(chǎng)的未來(lái)

David：

我想很多聽(tīng)眾都會(huì)希望能在美國(guó)使用 Polymarket。關(guān)于預(yù)測(cè)市場(chǎng)的最后一個(gè)問(wèn)題是，目前 Robinhood 的預(yù)測(cè)市場(chǎng)從美聯(lián)儲(chǔ)基金利率和男女籃球比賽開(kāi)始，那么未來(lái)的發(fā)展方向是什么？接下來(lái)，用戶可以在 Robinhood 上參與哪些預(yù)測(cè)市場(chǎng)的交易？

Vlad：

隨著我們最新一輪合約市場(chǎng)的推出，我們已經(jīng)從只能列出一個(gè)合約的能力，發(fā)展到可以同時(shí)列出數(shù)百個(gè)合約。當(dāng)然，這背后涉及到清算、支付以及設(shè)置新合約的操作復(fù)雜性，尤其是那些依賴于先前合約的數(shù)據(jù)。這在男女大學(xué)籃球的預(yù)測(cè)中已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái)了。但很快，我們將能夠?qū)⒑霞s數(shù)量從數(shù)百擴(kuò)展到數(shù)千，這將為各種類型的預(yù)測(cè)市場(chǎng)打開(kāi)大門。

我們對(duì)經(jīng)濟(jì)方面的預(yù)測(cè)市場(chǎng)非常感興趣，我對(duì)人工智能的進(jìn)展也很感興趣。有一些非?？岬念A(yù)測(cè)市場(chǎng)，可以提供關(guān)于不同 AI 發(fā)展的清晰信息，我認(rèn)為我們的客戶對(duì)此非常感興趣。實(shí)際上，我認(rèn)為預(yù)測(cè)市場(chǎng)的覆蓋范圍應(yīng)該像報(bào)紙一樣廣泛。報(bào)紙有頭版新聞、體育版、商業(yè)版，以及藝術(shù)和休閑版，而預(yù)測(cè)市場(chǎng)也可以按照類似的分類，為用戶提供全面的信息。

David：

預(yù)測(cè)市場(chǎng)作為真相機(jī)器，我認(rèn)為這是加密圈的人們對(duì)預(yù)測(cè)市場(chǎng)如此感興趣的原因之一。過(guò)去也有一些相當(dāng)重要且敏感的地緣政治事件，例如以色列與伊朗之間的沖突，Polymarket 上有一組預(yù)測(cè)市場(chǎng)，實(shí)際上提供了人們對(duì)未來(lái)事件看法的真實(shí)信息，同時(shí)這些也是高度影響和敏感的話題。如果我們進(jìn)入一個(gè)不穩(wěn)定的地緣政治未來(lái)，人們將會(huì)更希望了解市場(chǎng)對(duì)某些結(jié)果可能性的看法。你如何看待在 Robinhood 內(nèi)部整合高風(fēng)險(xiǎn)全球宏觀地緣政治預(yù)測(cè)市場(chǎng)的想法？

Vlad：

我認(rèn)為這對(duì)社會(huì)是重要的?，F(xiàn)在 CFTC 對(duì)預(yù)測(cè)市場(chǎng)和事件合約有一個(gè)指導(dǎo)方針，基本上規(guī)定了不應(yīng)列出與公共利益相悖的預(yù)測(cè)市場(chǎng)。我認(rèn)為這是一個(gè)相對(duì)模糊的通用類別，但我們應(yīng)該盡量將其限制，因?yàn)槲艺娴恼J(rèn)為絕大多數(shù)的預(yù)測(cè)市場(chǎng)都是符合公眾利益的。

Robinhood 三大新業(yè)務(wù)

Robinhood Banking

David：

你們舉辦了一場(chǎng)相當(dāng)重要的活動(dòng)，類似于 Robinhood 峰會(huì)，宣布了三個(gè)不同的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域：Robinhood Strategies、Robinhood Banking 和 Robinhood Cortex。我們先從 Robinhood Banking 開(kāi)始，能否詳細(xì)介紹一下這個(gè)產(chǎn)品，以及為什么會(huì)創(chuàng)建這一產(chǎn)品線？

Vlad：

整體的靈感來(lái)源于我們的目標(biāo)是為所有客戶提供與高凈值個(gè)人相同的訪問(wèn)權(quán)限、機(jī)會(huì)和策略。我們希望將一個(gè)復(fù)雜的、高凈值家庭辦公室式的金融團(tuán)隊(duì)放入每個(gè)人的口袋，并以每月僅 5 美元的價(jià)格提供給我們的黃金訂閱者。這種服務(wù)理念類似于 iPhone 的承諾：如何用一個(gè)人人負(fù)擔(dān)得起的價(jià)格，為用戶提供奢華且令人自豪的產(chǎn)品體驗(yàn)。

所以，這就是我們?cè)邳S金活動(dòng)中宣布的三個(gè)產(chǎn)品背后的主線。Strategies 是你的數(shù)字投資顧問(wèn)，Cortex 是你的研究助理，而 Robinhood Banking 則充當(dāng)你的私人銀行家。我認(rèn)為在未來(lái)，這也是我們?cè)?Robinhood 內(nèi)推出的第一個(gè) AI 產(chǎn)品。因此，在未來(lái)，你會(huì)看到最新的智能模型和推理模型進(jìn)一步融入產(chǎn)品體驗(yàn)，進(jìn)一步將這兩者結(jié)合在一起，真正為你提供一個(gè)出色的體驗(yàn)，讓每個(gè)部分都能相互了解。

Robinhood Cortex

David：

當(dāng)我看到這個(gè)公告時(shí)，我看到 Robinhood Cortex，心想：“什么？Robinhood 發(fā)布了一個(gè) AI 代理？”

不過(guò)深入了解后，我發(fā)現(xiàn)它的功能確實(shí)很有意義。能否舉個(gè)例子說(shuō)明用戶如何使用 Robinhood Cortex？我猜它會(huì)嵌入到 Robinhood 應(yīng)用中，用戶可以通過(guò)它提問(wèn)各種與金融相關(guān)的問(wèn)題。那么，它是一個(gè)以金融為主題的大語(yǔ)言模型 (LLM) 嗎？還是一個(gè)彈出窗口？可以詳細(xì)介紹一下嗎？

Vlad：

目前在 Robinhood 應(yīng)用中，它有兩個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。一個(gè)是回答當(dāng)前股票的動(dòng)態(tài)。如果你使用 Robinhood，偶爾會(huì)收到有關(guān)市場(chǎng)波動(dòng)的通知，比如某只股票上漲或下跌了 5%。然后，一個(gè)很典型的用例是去查看這只股票，弄清楚發(fā)生了什么。Cortex 會(huì)在股票詳細(xì)頁(yè)面上回答這個(gè)問(wèn)題，它會(huì)盡力解釋導(dǎo)致這種波動(dòng)的原因，這是股票動(dòng)態(tài)的部分。

另一個(gè)用例是期權(quán)交易。期權(quán)非常復(fù)雜，你需要處理大量信息，并且必須相當(dāng)有經(jīng)驗(yàn)才能構(gòu)建一個(gè)期權(quán)交易，尤其是多腿期權(quán)交易（涉及多個(gè)交易組合）的情況。Cortex 通過(guò)交易構(gòu)建器來(lái)實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，它對(duì)某只股票未來(lái)某個(gè)時(shí)間的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并構(gòu)建幫助你執(zhí)行該預(yù)測(cè)的期權(quán)交易。這是一種相當(dāng)神奇的體驗(yàn)。我們?cè)邳S金活動(dòng)上做了一個(gè)演示，你可以選擇特定的股票，做出預(yù)測(cè)，然后它會(huì)生成一個(gè)可以直接執(zhí)行的交易計(jì)劃，或者將你引導(dǎo)到我們即將推出的并排期權(quán)鏈界面。

David：

Cortex 的核心思想是將用戶用自然語(yǔ)言表達(dá)的投資意圖轉(zhuǎn)化為交易策略。用戶輸入自己的想法，AI 處理這些信息后，返回一些可能的期權(quán)交易組合，比如“這是你可能感興趣的交易方案”。這是否就是 Cortex 的基本邏輯？

Vlad：

但它的能力還不止于此。Cortex 會(huì)綜合所有可用的信息，包括實(shí)時(shí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)、技術(shù)指標(biāo)以及來(lái)自多方的新聞更新。通過(guò)整合這些數(shù)據(jù)，它不僅能生成預(yù)測(cè)，還能為用戶提供洞察和分析，幫助他們更好地做出決策。

David：

能否介紹一下這個(gè) LLM 的獨(dú)特之處？我猜它并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的 ChatGPT 外殼，而是針對(duì)金融領(lǐng)域進(jìn)行了優(yōu)化。它的訓(xùn)練數(shù)據(jù)有什么特別之處，或者在后期訓(xùn)練中有哪些獨(dú)特的處理，使其成為一個(gè)專注于 Robinhood 的金融 LLM？

Vlad：

傳統(tǒng)的大型語(yǔ)言模型通常無(wú)法訪問(wèn)實(shí)時(shí)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)或金融數(shù)據(jù)。它們的數(shù)據(jù)往往是過(guò)時(shí)的，因此無(wú)法準(zhǔn)確告訴你某只股票的當(dāng)前價(jià)格。而且，它們?cè)谔峁┙鹑谛畔r(shí)容易出現(xiàn)“幻覺(jué)”，即生成不準(zhǔn)確或虛假的內(nèi)容。為了解決這些問(wèn)題，我們構(gòu)建了一個(gè)技術(shù)層，確保用戶獲取的數(shù)據(jù)是實(shí)時(shí)的、可解釋的，并且避免幻覺(jué)的發(fā)生。這解決了大多數(shù) LLM 在金融應(yīng)用中的兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。

David：

如果我們沒(méi)有處理好這一點(diǎn)，在金融背景下出現(xiàn)幻覺(jué)可能是災(zāi)難性的。

Vlad：

是的，但幸運(yùn)的是我們擁有一個(gè)真實(shí)的數(shù)據(jù)源。與寫歷史論文不同，金融數(shù)據(jù)的真實(shí)性是可以被驗(yàn)證的。因此，我們能夠設(shè)置嚴(yán)格的“護(hù)欄”，確保生成的內(nèi)容準(zhǔn)確無(wú)誤，并能快速識(shí)別和糾正幻覺(jué)。

David：

這可能是 Robinhood 在開(kāi)發(fā)金融 AI 助手方面的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。你們擁有實(shí)時(shí)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)、用戶行為數(shù)據(jù)以及大量與金融相關(guān)的資源，這些都被整合到了 LLM 的能力中

Vlad：

是的，這是一項(xiàng)優(yōu)勢(shì)。另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是你可以在我們的應(yīng)用內(nèi)進(jìn)行交易。如果我們能夠讓 Cortex 的建議與用戶實(shí)際操作的上下文緊密結(jié)合，它的實(shí)用性就會(huì)大大提升。我們不想在應(yīng)用中僅僅放置一個(gè)聊天框，因?yàn)槿藗儾恢廊绾问褂盟?。我們希?Cortex 不僅能生成流暢的回答，還能避免冗長(zhǎng)和幻覺(jué)問(wèn)題，這也是我們努力的方向。

Robinhood Strategies

David：

關(guān)于 Strategies 的部分，未來(lái)是否可能將這個(gè)產(chǎn)品擴(kuò)展到加密資產(chǎn)領(lǐng)域？畢竟在加密行業(yè)中，很多人都會(huì)被朋友問(wèn)到類似的問(wèn)題，比如“我該買什么加密貨幣？或者我該如何投資加密資產(chǎn)？”因?yàn)樗麄冋娴牟恢馈Ｈ绻呗援a(chǎn)品能夠支持一些復(fù)雜的、以加密為核心的投資策略，那將非常有吸引力。那么，要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)需要做哪些準(zhǔn)備？

Vlad：

從技術(shù)層面來(lái)看，我們并沒(méi)有遇到任何阻礙。事實(shí)上，我們有一個(gè)功能清單，其中列出了幾十甚至上百種可以添加到策略產(chǎn)品中的功能。我們希望優(yōu)先滿足客戶最迫切的需求。

目前，我們已經(jīng)打下了穩(wěn)固的基礎(chǔ)。我們選擇從個(gè)股開(kāi)始，因?yàn)榇蠖鄶?shù)其他數(shù)字顧問(wèn)平臺(tái)僅支持 ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）。我們開(kāi)發(fā)了支持單個(gè)資產(chǎn)和個(gè)股納入投資組合的功能。當(dāng)然，我們也支持 ETF，并設(shè)計(jì)了直觀的界面，比如通過(guò)環(huán)形圖清晰展示資產(chǎn)配置情況。此外，我們還提供自動(dòng)再平衡功能，幫助用戶根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整投資組合，讓投資變得更加省心。

我認(rèn)為我們已經(jīng)建立了一個(gè)很好的基礎(chǔ)。我們想從個(gè)股開(kāi)始，因?yàn)榇蠖鄶?shù)其他數(shù)字顧問(wèn)平臺(tái)只提供 ETF。因此，我們構(gòu)建了將單個(gè)資產(chǎn)和個(gè)股放入投資組合的能力。當(dāng)然，我們也支持 ETF，并且我們構(gòu)建了一個(gè)很好的界面，有一個(gè)環(huán)形圖來(lái)明確你的資產(chǎn)配置。我們可以代表客戶進(jìn)行再平衡。因此，這盡可能接近于一個(gè)“無(wú)憂投資”的按鈕。

我還想特別提到，策略產(chǎn)品的一個(gè)獨(dú)特之處在于，它顛覆了傳統(tǒng)的收費(fèi)模式。傳統(tǒng)的投資顧問(wèn)通常按資產(chǎn)管理費(fèi) (AUM) 收費(fèi)，費(fèi)率在 1% 左右，而機(jī)器人顧問(wèn)的費(fèi)率更低，大約為 0.25%。然而，這種按比例收費(fèi)的模式有一個(gè)問(wèn)題：隨著投資組合規(guī)模的增加，用戶支付的費(fèi)用也會(huì)增加，但顧問(wèn)提供的服務(wù)價(jià)值卻并不會(huì)同步增長(zhǎng)。例如，管理一個(gè)百萬(wàn)美元的投資組合并不比管理一個(gè)十萬(wàn)美元的投資組合更復(fù)雜，但用戶卻需要支付 10 倍的費(fèi)用。這種模式可能會(huì)讓高凈值客戶感到不滿，因?yàn)樗麄冎Ц读烁嗟馁M(fèi)用，卻沒(méi)有獲得更多的服務(wù)價(jià)值。

為了解決這一問(wèn)題，Robinhood 策略采用了一種封頂收費(fèi)模式，無(wú)論你的投資組合規(guī)模多大，費(fèi)用都不會(huì)超過(guò) 250 美元。因此，對(duì)于擁有百萬(wàn)美元資產(chǎn)的用戶來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)向 Robinhood 策略的性價(jià)比是非常高的。

David：

這種收費(fèi)模式如何影響產(chǎn)品的激勵(lì)機(jī)制？因?yàn)樗辉偈且粋€(gè)以資產(chǎn)管理規(guī)模 (AUM) 為核心驅(qū)動(dòng)力的業(yè)務(wù)，而是轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)以客戶數(shù)量為導(dǎo)向的模式。那么，Robinhood 如何從策略產(chǎn)品的用戶增長(zhǎng)中獲益，尤其是在將收費(fèi)上限設(shè)定為每位客戶 250 美元的情況下？

Vlad：

確實(shí)，這種模式吸引了更多高凈值客戶將資金轉(zhuǎn)移到我們平臺(tái)上。我們從中獲得的收入主要來(lái)自資產(chǎn)管理費(fèi)用。此外，我們還從 Robinhood Gold 訂閱中受益。我們發(fā)現(xiàn)，一旦用戶成為 Robinhood Gold 的訂閱者，并且將相當(dāng)一部分財(cái)富放在我們這里，比如投入 1000 美元，他們會(huì)逐漸發(fā)現(xiàn)更多的價(jià)值，并傾向于使用我們更多的服務(wù)，比如信用卡和自主交易功能。

所以我們的目標(biāo)是盡可能多地獲取客戶的財(cái)務(wù)關(guān)系，并讓他們更輕松地將所有資金轉(zhuǎn)移到 Robinhood 上。與此同時(shí)，隨著我們管理的資金總量增加，我們的收入也會(huì)隨之增長(zhǎng)。

現(xiàn)金交付

David：

關(guān)于這個(gè)新產(chǎn)品系列，我還有兩個(gè)問(wèn)題想問(wèn)。其中一個(gè)是關(guān)于你們推出的現(xiàn)金遞送服務(wù)。我把它比作“類似于 Uber Eats 的現(xiàn)金遞送服務(wù)”，不知道這個(gè)比喻是否準(zhǔn)確。你能談?wù)劄槭裁匆瞥鲞@樣的服務(wù)嗎？它具體是如何運(yùn)作的？比如用戶如何在應(yīng)用中操作，現(xiàn)金又是如何被送到用戶手中的？

Vlad：

可以這么理解，我們實(shí)際上是在進(jìn)入物流領(lǐng)域，這讓我感到非常興奮。這個(gè)服務(wù)主要面向私人銀行的高端客戶，背后有兩個(gè)原因。

首先，我們沒(méi)有實(shí)體分支機(jī)構(gòu)。所以我們思考如何在不妥協(xié)的情況下為用戶提供數(shù)字化的銀行服務(wù)？如果沒(méi)有分支機(jī)構(gòu)，當(dāng)用戶需要現(xiàn)金時(shí)，他們往往只能去像 711 或 CVS 這樣的便利店取款。但這顯然不符合私人銀行服務(wù)的高端定位。順便提一下，目前美國(guó)仍有 16% 的支付是通過(guò)現(xiàn)金完成的。雖然現(xiàn)金的使用率在逐漸下降，但它依然在許多場(chǎng)景中非常重要。因此，我們需要一個(gè)新的解決方案，讓銀行服務(wù)可以主動(dòng)“送上門”。

如今，這些按需物流平臺(tái)變得非常強(qiáng)大。他們可以在 10 或 15 分鐘內(nèi)將東西送到你那里，你可以購(gòu)買 iPhone 并將其送到你家。所以這是一個(gè)解決問(wèn)題的方案。當(dāng)然，我們不會(huì)自己承擔(dān)整個(gè)物流鏈條的運(yùn)作，而是會(huì)與合作伙伴合作完成。雖然這是一項(xiàng)復(fù)雜的工作，但我們相信它能為用戶帶來(lái)極大的價(jià)值。

當(dāng)然，我們不會(huì)自己承擔(dān)整個(gè)物流鏈條的運(yùn)作，而是會(huì)與合作伙伴合作完成。雖然這是一項(xiàng)復(fù)雜的工作，但我們相信它能為用戶帶來(lái)極大的價(jià)值。

隨著服務(wù)的推出，我們會(huì)逐漸了解更多實(shí)際運(yùn)作中的細(xì)節(jié)，比如哪些環(huán)節(jié)存在挑戰(zhàn)、用戶的實(shí)際需求是什么，以及典型的交易金額是多少。我預(yù)計(jì)平均交易金額會(huì)在幾百美元的低范圍內(nèi)。

加密貨幣的上市

David：

回到加密資產(chǎn)的話題。Robinhood 是否計(jì)劃上線更多加密資產(chǎn)？目前在 Robinhood 應(yīng)用中提供的加密資產(chǎn)種類相對(duì)較少，你們未來(lái)是否會(huì)擴(kuò)展這方面的選擇？

Vlad：

是的，自從選舉以來(lái)，我們已經(jīng)上線了許多新資產(chǎn)。我認(rèn)為我們目前已經(jīng)涵蓋了大部分客戶感興趣的高交易量資產(chǎn)。例如，特朗普幣在就職典禮當(dāng)天上線后，受到了廣泛歡迎。我們一直在不斷增加新的資產(chǎn)，但現(xiàn)在每周都會(huì)有幾十甚至上百個(gè)新資產(chǎn)被創(chuàng)建，這讓我們意識(shí)到需要重新思考如何更高效地處理這些資產(chǎn)的上線流程。

接下來(lái)，你會(huì)看到 Robinhood 錢包的更多發(fā)展。Robinhood 錢包是一個(gè)基于去中心化金融 (DeFi) 的鏈上產(chǎn)品，目前它與 Robinhood 主應(yīng)用之間的功能還不夠緊密。但我相信，隨著時(shí)間的推移，這兩者會(huì)逐漸融合。我們計(jì)劃在主應(yīng)用中增加一些鏈上的功能，同時(shí)讓錢包應(yīng)用更方便地支持法幣與加密貨幣的無(wú)縫轉(zhuǎn)換。

我認(rèn)為未來(lái)，Robinhood 的服務(wù)以及整個(gè)行業(yè)都會(huì)朝著更緊密整合的方向發(fā)展。在這種趨勢(shì)下，資產(chǎn)的上線門檻會(huì)降低，流程也會(huì)變得更加自動(dòng)化。如果我們發(fā)現(xiàn)某種資產(chǎn)的交易量很大，我們會(huì)通過(guò)后臺(tái)優(yōu)化讓上線變得更加高效和簡(jiǎn)化。

我們的目標(biāo)是為客戶提供更多選擇，但同時(shí)也要確保用戶不會(huì)因?yàn)槊恐軘?shù)百個(gè)新代幣的出現(xiàn)而感到困惑。隨著市場(chǎng)上資產(chǎn)種類的激增，區(qū)分高質(zhì)量和低質(zhì)量代幣變得越來(lái)越困難。我們需要解決這個(gè)問(wèn)題，既要避免推廣不可靠的代幣，也要防止客戶在不了解的情況下輕易投資。

為什么要分離多款自家的應(yīng)用？

David：

所以你們有 Robinhood 錢包、核心的 Robinhood 應(yīng)用，還有 Robinhood 信用卡，我認(rèn)為這也是 Robinhood Banking 業(yè)務(wù)的方向，那么，這幾款應(yīng)用之間的分離，是否主要是出于監(jiān)管和合規(guī)的考慮？未來(lái)是否有計(jì)劃將所有功能整合到一個(gè)類似金融超級(jí)應(yīng)用的產(chǎn)品中？

Vlad：

我們最初確實(shí)考慮過(guò)將所有功能整合到一個(gè)應(yīng)用中，但后來(lái)發(fā)現(xiàn)這樣做的挑戰(zhàn)很大。一個(gè)應(yīng)用如果同時(shí)服務(wù)于活躍交易者和銀行用戶，其主頁(yè)的用戶體驗(yàn)就需要非常精準(zhǔn)地滿足不同需求。然而，交易用戶和銀行客戶的需求往往截然不同。比如，交易者更關(guān)注資產(chǎn)行情和買賣操作，而銀行用戶則更需要便捷的支付和賬戶管理功能。因此，大多數(shù)用戶的習(xí)慣是將交易界面和銀行界面分開(kāi)。雖然理論上可以將它們統(tǒng)一起來(lái)，但目前還沒(méi)有成功的案例可以參考。因此，我的態(tài)度是開(kāi)放的，愿意嘗試不同的方式。

超級(jí)應(yīng)用的概念確實(shí)很吸引人，我們可能能夠開(kāi)發(fā)出一個(gè)功能齊全的應(yīng)用，但我并不認(rèn)為所有功能必須集中在一個(gè)應(yīng)用中。更重要的是實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的客戶身份驗(yàn)證 (KYC) 和賬戶之間資金流動(dòng)的便利性。除此之外，我們希望根據(jù)用戶的實(shí)際需求打造最優(yōu)的界面。未來(lái)，我們可能會(huì)在主 Robinhood 應(yīng)用中增加更多功能，同時(shí)也鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)獨(dú)立的應(yīng)用。最終，我們可能會(huì)推出超過(guò)三款應(yīng)用。類似于 Uber 和 Uber Eats，我們可能會(huì)根據(jù)實(shí)際運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在未來(lái)對(duì)這些應(yīng)用進(jìn)行重新組合或拆分，以更好地適應(yīng)用戶需求。

Robinhood 有多“去銀行化”？

David：

Vlad，在我們結(jié)束這次采訪時(shí)，我想聊聊 Robinhood 與加密貨幣和金融科技的關(guān)系。正如你所知道的，這個(gè)播客叫做“Bankless”，我們提倡去中心化，主張自我保管自己的財(cái)務(wù)和加密資產(chǎn)。Robinhood 的某些部分非常“銀行化”，比如你們正在推出銀行相關(guān)產(chǎn)品。我認(rèn)為加密貨幣，尤其是 DeFi，在與傳統(tǒng)金融競(jìng)爭(zhēng)中具有一定的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)閭鹘y(tǒng)金融的儲(chǔ)蓄賬戶年利率只有 0.25%，比如在富國(guó)銀行的產(chǎn)品，很糟糕的產(chǎn)品，創(chuàng)新也來(lái)自于老舊的傳統(tǒng)金融。

盡管如此，我也很欣賞 Robinhood 在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域帶來(lái)了真正的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，我注意到，雖然 Robinhood 并不是完全去中心化，但越來(lái)越多的加密功能正在融入你們的產(chǎn)品中。所以我的問(wèn)題是：Robinhood 的去中心化程度如何？未來(lái)的發(fā)展方向是什么？你認(rèn)為 Robinhood 在去中心化與傳統(tǒng)模式之間的平衡點(diǎn)會(huì)在哪里？

Vlad：

其實(shí) Robinhood 是“無(wú)銀行化”的，我們并沒(méi)有銀行特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。很多人會(huì)問(wèn)我們是否會(huì)申請(qǐng)銀行特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，以及這意味著什么。傳統(tǒng)金融公司通常需要銀行特許經(jīng)營(yíng)權(quán)以接入聯(lián)邦支付系統(tǒng) (Fed Wire)、Zelle 等服務(wù)，并開(kāi)展貸款業(yè)務(wù)。然而，我們目前的模式是作為一個(gè)中立的平臺(tái)，與銀行合作來(lái)提供必要的服務(wù)。例如，我們與 Coastal Community Bank 合作提供信貸和銀行服務(wù)，同時(shí)還有其他合作伙伴參與我們的現(xiàn)金清掃計(jì)劃。

事實(shí)上，許多大型加密和去中心化金融 (DeFi) 協(xié)議在后端仍需要銀行的支持。如果用戶想將法幣轉(zhuǎn)入鏈上，銀行是這個(gè)過(guò)程中不可或缺的一環(huán)。我認(rèn)為未來(lái)隨著監(jiān)管框架的逐步清晰，我們可能會(huì)看到“加密銀行”的出現(xiàn)。這類銀行可能會(huì)獲得某種形式的許可，監(jiān)管要求可能會(huì)比 OCC 的國(guó)家銀行特許經(jīng)營(yíng)權(quán)更寬松，但仍然需要遵守財(cái)政管理和儲(chǔ)備規(guī)定。畢竟，如果沒(méi)有規(guī)則，用戶可能會(huì)受到損害。比如 Terra Luna 的 Anchor Protocol 和 Celsius，這些看似銀行化的協(xié)議由于缺乏關(guān)鍵監(jiān)管機(jī)制，最終導(dǎo)致了嚴(yán)重的問(wèn)題。

我一直支持市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)。我認(rèn)為傳統(tǒng)銀行與加密領(lǐng)域的關(guān)系未來(lái)可能會(huì)更加融合而非分化。傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)中的一些優(yōu)勢(shì)可以借鑒到加密領(lǐng)域，而加密技術(shù)中的許多創(chuàng)新也適合融入銀行系統(tǒng)。我們正處于一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，可以將這兩者結(jié)合起來(lái)，為用戶提供更實(shí)用的解決方案。這對(duì)加密行業(yè)和用戶來(lái)說(shuō)都是一個(gè)激動(dòng)人心的機(jī)會(huì)。如果 Robinhood 能在推動(dòng)這種融合中發(fā)揮一點(diǎn)作用，我認(rèn)為這將是一件非常有意義的事情。