從替罪羊理論看加密市場(chǎng)：為何底部尚未到來(lái)？

撰文：Matti

編譯：Luffy，F(xiàn)oresight News

這是一個(gè)由神話、傳說(shuō)和歷史類比編織而成，而不是從基本原理出發(fā)的故事。在我的寫作過(guò)程中，我一直將勒內(nèi)?吉拉爾的替罪羊理論應(yīng)用于加密貨幣領(lǐng)域，建議你在深入閱讀之前先熟悉一下他的理論體系。

理性告訴我，隨著加密行業(yè)的成熟，用傳統(tǒng)的周期視角來(lái)看待加密領(lǐng)域已經(jīng)過(guò)時(shí)了。然而，深受吉拉爾理論影響的我，又無(wú)法逃避那些不斷出現(xiàn)的神話般的模式。當(dāng)你手中拿著一把錘子時(shí)，看什么都像是釘子。

在這篇文章中，我將探討加密牛市是如何分兩幕展開(kāi)的：第一幕背后是一段 「模仿危機(jī)」 的插曲，接下來(lái)是第二幕，最終以 「犧牲危機(jī)」 告終。

第一幕以價(jià)格上漲開(kāi)啟，這種上漲讓整個(gè)社區(qū)都產(chǎn)生了模仿性的欲望。隨后的價(jià)格暴跌引發(fā)了混亂和沖突 ，可以說(shuō)是一種象征性的 「人人自?！?的局面，內(nèi)部沖突吞噬了整個(gè)加密社區(qū)。

第二幕則通過(guò)價(jià)格的再次飆升來(lái)解決第一幕的危機(jī)，從而結(jié)束整個(gè)周期，并找到最終的替罪羊。每個(gè)周期都因其基本原則的過(guò)度發(fā)展而走向終結(jié)，而且每個(gè)周期都有一個(gè)替罪羊。

這既揭示了一種周期性（ 這次其實(shí)也沒(méi)什么不同），同時(shí)也體現(xiàn)了一種線性的發(fā)展進(jìn)程（這次實(shí)際上又有所不同）。到最后，我們總是會(huì)處于一個(gè)新的境地。

首次代幣發(fā)行（ICO）的崩潰讓以太坊陷入了荒蕪，而去中心化金融（DeFi）夏季的狂歡又讓它得以重生。DeFi 之夏引發(fā)了人們對(duì)比特幣能否成為金融化資產(chǎn)的懷疑，而 Microstrategy 和貝萊德又重新恢復(fù)了人們的信心。

2017 年的牛市是由 ICO 驅(qū)動(dòng)的以太坊牛市。以太坊這個(gè) 「世界計(jì)算機(jī)」 變成了一臺(tái)老虎機(jī)。隨著 ICO 項(xiàng)目將募集的以太坊套現(xiàn)，這臺(tái) 「計(jì)算機(jī)」 自我崩塌，直到 2020 年 DeFi 熱潮才得以復(fù)蘇，而 DeFi 熱潮最終以過(guò)度杠桿化的投機(jī)者（如 三箭資本和 SBF）的崩潰而告終。2017 年的替罪羊沒(méi)有那么個(gè)體化，但卻是真實(shí)存在的。

2017 年，以太坊的 ICO 項(xiàng)目既是繁榮的源頭，也是衰敗的原因；2021 年，DeFi 之夏的英雄們也經(jīng)歷了同樣的歷程。最好的替罪羊是那些最初帶來(lái)財(cái)富和狂歡的人，比如以太坊 ICO 帶來(lái)的財(cái)富、或者 DeFi 瘋狂的借貸和代幣發(fā)行，參與者僅僅通過(guò)參與就能成為百萬(wàn)富翁 ，但最終卻成為了衰敗的原因。

泡沫是模仿的副作用

2017 年和 2021 年的牛市都明顯地分為兩幕，并且有一個(gè)驚人的相似之處：在 2017 年和 2021 年的夏天都出現(xiàn)了大幅的價(jià)格下跌。這些插曲（短暫但激烈的衰敗期）打斷了最初的價(jià)格上漲勢(shì)頭，然而在第二幕中，在新的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的推動(dòng)下，這種上漲勢(shì)頭又以同樣的熱情重新燃起。

模仿性沖突的升級(jí)

在這些插曲中，由于還沒(méi)有替罪羊出現(xiàn)，模仿性沖突轉(zhuǎn)向了內(nèi)部。熟悉吉拉爾理論的人知道，這種 「人人自危」 的混亂局面是不可持續(xù)的；而尋找替罪羊的行為后來(lái)會(huì)起到一種凈化機(jī)制的作用。但在此之前，沖突會(huì)不斷加劇。

2017 年，ICO 的繁榮以及比特幣的擴(kuò)容困境引發(fā)了初夏的一次價(jià)格暴跌 ：比特幣從 2700 美元跌至 2000 美元以下，以太坊從 400 美元跌至 150 美元，這引發(fā)了集體沖突。隔離見(jiàn)證（SegWit）之爭(zhēng)讓比特幣社區(qū)成員在區(qū)塊大小的問(wèn)題上產(chǎn)生了分歧，而比特幣現(xiàn)金（BCH）的分叉則進(jìn)一步加深了這種分裂。

以太坊的 ICO 泡沫破裂之時(shí)，用戶和開(kāi)發(fā)者相互指責(zé)，以太坊基金會(huì)也被指責(zé)是造成了網(wǎng)絡(luò)擁堵和欺詐行為的背后根源。以太坊經(jīng)典（ETC）和以太坊（ETH）之間的沖突爆發(fā)，ETC 宣揚(yáng)著一種 「純粹」 的愿景，在 6 月至 8 月期間價(jià)格飆升了 10 倍，而礦工和用戶之間的費(fèi)用爭(zhēng)議則進(jìn)一步分裂了社區(qū)。

2021 年，在 5 月的價(jià)格暴跌之后也出現(xiàn)了類似的模式。比特幣從 64000 美元跌至 30000 美元，以太坊從 4000 多美元跌至 1700 美元，這是由埃隆?馬斯克對(duì)比特幣的批評(píng)以及中國(guó)的監(jiān)管打擊所引發(fā)的。

沖突在更復(fù)雜的局面中爆發(fā)：以太坊的 Gas 費(fèi)用問(wèn)題引發(fā)了 L1 和 L2 陣營(yíng)之間關(guān)于擴(kuò)容的爭(zhēng)論；比特幣礦業(yè)委員會(huì)讓純粹主義者和實(shí)用主義者產(chǎn)生了分歧；DeFi 的流動(dòng)性挖礦項(xiàng)目（如 Iron Finance）的崩潰讓投機(jī)者們相互對(duì)立；而 Tether 的負(fù)面?zhèn)髀剟t加劇了穩(wěn)定幣之間的競(jìng)爭(zhēng)。

第二幕

從吉拉爾的理論視角來(lái)看，這些插曲是轉(zhuǎn)折點(diǎn)：第一幕中占主導(dǎo)地位的參與者因不可持續(xù)的過(guò)度繁榮而崩潰，引發(fā)了內(nèi)部沖突，直到第二幕將人們的欲望重新導(dǎo)向新的資產(chǎn)，從而推遲了最終的犧牲危機(jī)。

2017 年，第一幕由以太坊和 ICO 項(xiàng)目主導(dǎo)。到 6 月，在像 Bancor 和 Tezos 等代幣銷售項(xiàng)目的推動(dòng)下，以太坊的價(jià)格從 8 美元飆升至 400 美元，而比特幣的表現(xiàn)則稍遜一籌。在插曲之后的第二幕中，由于散戶投資者的 FOMO 情緒，比特幣價(jià)格飆升至 20000 美元，比特幣現(xiàn)金（峰值達(dá)到 4000 美元）和被稱為 「以太坊殺手」 的 EOS 也加入了上漲行列。

第一幕是以太坊和 ICO 的天下；第二幕則由比特幣主導(dǎo)。

2021 年，第一幕的主角是比特幣、以太坊以及像 Aave 和 Uniswap 這樣的 DeFi 藍(lán)籌項(xiàng)目，它們逐漸發(fā)展成為 「機(jī)構(gòu)級(jí)」 的資產(chǎn)。在插曲之后的第二幕中，市場(chǎng)的注意力轉(zhuǎn)向了 LUNA 的迅猛崛起、OlympusDAO 的（3,3）質(zhì)押熱潮以及 Solana 達(dá)到 260 美元的峰值，雪崩協(xié)議（AVAX）、波卡幣（DOT）和 Meme 代幣（DOGE、SHIB）也跟風(fēng)上漲。

第一幕屬于比特幣、以太坊和 DeFi 藍(lán)籌項(xiàng)目；第二幕則屬于 LUNA、OlympusDAO 分叉項(xiàng)目、Solana 以及更廣泛的山寨幣上漲行情。

原罪

與 2017 年的 ICO 和 2021 年的 DeFi 所代表的技術(shù)創(chuàng)新不同，本輪周期的根本推動(dòng)力是機(jī)構(gòu)的采用。這是由比特幣現(xiàn)貨交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）和 MicroStrategy 的資金推動(dòng)的一種自上而下的轉(zhuǎn)變。然而，所有的周期都有一個(gè)共同的金融工程主線：2017 年的全球資本協(xié)作、2020 年的鏈上收益以及 2024 年的機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入。

盡管對(duì) Meme 代幣的追逐可能會(huì)讓觀察者分心，但它僅僅是一種誘餌，就像上一個(gè)周期中的非同質(zhì)化代幣 NFT 一樣。這是一個(gè)大周期中的小周期。但它在揭示人們對(duì)宏大抱負(fù)的拒絕方面起到了關(guān)鍵作用：價(jià)格既成為了手段，也成為了目的，這是在機(jī)構(gòu)完全掌控局面、欺詐成為白領(lǐng)們的專屬領(lǐng)域之前，試圖擺脫困境的最后一搏。

機(jī)構(gòu)已經(jīng)入局。這不再是 2017 年企業(yè)以太坊聯(lián)盟的一個(gè)空談，而是 2024 年的現(xiàn)實(shí)，比特幣現(xiàn)貨 ETF 于 1 月 11 日推出。唐納德?特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，他承諾讓美國(guó)成為加密超級(jí)大國(guó)，這標(biāo)志著加密貨幣向前邁出了一大步。到 2024 年 11 月，加密市場(chǎng)一片狂熱，華爾街入局，戰(zhàn)略儲(chǔ)備似乎即將成為現(xiàn)實(shí)，一項(xiàng)穩(wěn)定幣法案也暗示著一種新的美元化形式。

但特朗普在 2025 年 1 月的就職帶來(lái)了焦慮。在貿(mào)易戰(zhàn)的負(fù)面?zhèn)髀労秃暧^經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩中，人們對(duì)政府會(huì)像神明般干預(yù)市場(chǎng)的期望落空了。加密社區(qū)意識(shí)到，作為頂級(jí)影響力人物的特朗普，用他自己的 Meme 代幣摧毀了市場(chǎng)，突然結(jié)束了 Meme 代幣的超級(jí)周期。第一幕就此結(jié)束，社區(qū)指望著機(jī)構(gòu)來(lái)拯救他們，但此時(shí)還看不到替罪羊的身影。

在第二幕之前，底部尚未到來(lái)

現(xiàn)在是 2025 年 3 月，我們正處于第一幕插曲階段，比特幣價(jià)格從高點(diǎn)下跌，整個(gè)山寨幣市場(chǎng)也遭到了嚴(yán)重的打擊。這個(gè)插曲階段會(huì)失控的原因是人們真的認(rèn)為一切都結(jié)束了。沖突愈演愈烈，社區(qū)陷入混亂，但替罪羊仍未出現(xiàn)。

歷史暗示我們，第二幕往往會(huì)引發(fā)價(jià)格的瘋狂上漲，重新引導(dǎo)人們的欲望，并推遲犧牲危機(jī)的到來(lái)。然而，這并不意味著價(jià)格一定會(huì)瘋狂飆升。問(wèn)題在于，當(dāng)機(jī)構(gòu)采用的過(guò)度發(fā)展最終難以為繼時(shí)，我們會(huì)指責(zé)誰(shuí)。

替罪羊必然會(huì)來(lái)自那些帶來(lái)本輪周期希望的機(jī)構(gòu)。會(huì)不會(huì)是一種模糊的、集體的呼聲 —— 「機(jī)構(gòu)扼殺了加密市場(chǎng)」 —— 把矛頭指向貝萊德的 ETF 帝國(guó)，或者那些將我們的反抗美元化的匿名西裝革履之人？

又或者，它會(huì)具體化為更明確、更個(gè)人化的對(duì)象？MicroStrategy 會(huì)不會(huì)崩潰，它 400 億美元的比特幣押注在一場(chǎng)壯觀的杠桿崩潰中化為烏有，讓 Michael Saylor 成為最終的投機(jī)之王 —— 曾經(jīng)被譽(yù)為有遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)之人，如今卻為我們的過(guò)錯(cuò)而成為犧牲品？也許，用 Meme 代幣炒作拋棄我們的頂級(jí) KOL 特朗普也會(huì)成為眾矢之的。

這還不是底部，至少現(xiàn)在還不是。模仿性的混亂仍在繼續(xù)，第二幕即將來(lái)臨。它是否會(huì)像過(guò)去那樣先帶來(lái)一場(chǎng)瘋狂的上漲，然后再陷入更深的深淵，還有待觀察。

有一點(diǎn)是確定的：替罪羊即將出現(xiàn)，而且它可能身著西裝。如果它沒(méi)有穿著西裝，它可能會(huì)因此而受到指責(zé)。